2018年的資本寒冬讓不少創(chuàng)業(yè)者開(kāi)始揣測(cè)未來(lái)投資的發(fā)展方向，3月28日，在以“寒冬之下新趨勢(shì)”為主題的新投資專(zhuān)場(chǎng)論壇上，高榕資本創(chuàng)始合伙人張震、金沙江創(chuàng)業(yè)投資基金主管合伙人朱嘯虎卻表示，從投資回報(bào)看，2018年的資本市場(chǎng)并沒(méi)有想象中的“冷”。
“如果大家在2018年感覺(jué)到些許寒意，主要原因或在于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的流動(dòng)性趨緊，以及國(guó)內(nèi)IPO市場(chǎng)的退出相對(duì)較難。但我覺(jué)得，對(duì)于一個(gè)優(yōu)秀的公司而言，如同馬云所說(shuō)，宏觀經(jīng)濟(jì)怎么樣跟你關(guān)系不大，你只需要做好自己的事情”，張震說(shuō)。
2018年，
資本是否從寒冬走過(guò)？
雙湖資本總裁張艷認(rèn)為，就二級(jí)市場(chǎng)而言，2018年的確經(jīng)歷了資本寒冬。 她介紹，在這一年里，其所代表的雙湖資本進(jìn)行了許多投資，但在二級(jí)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的正收益卻寥寥無(wú)幾，行業(yè)平均虧損10%至15%都可稱(chēng)為不錯(cuò)的業(yè)績(jī)?！爱?dāng)然，從基本面看，如果投到了質(zhì)量上佳的公司，其本身的銷(xiāo)售收入和收益增長(zhǎng)都非常健康，只要選到了‘好公司’，往往不會(huì)經(jīng)歷特別明顯的寒冬；但從融資市場(chǎng)來(lái)看，二級(jí)市場(chǎng)在2018年倒逼嚴(yán)重，大的PE如果通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)退出，其基本收益都為負(fù)數(shù)。”
“從‘總量’來(lái)說(shuō)，大的范圍內(nèi)并沒(méi)有明顯的寒冬，但局部行業(yè)確實(shí)會(huì)有冷熱分布不均的情況”，源碼資本創(chuàng)始合伙人曹毅表示。
曹毅指出，2018年，TO C領(lǐng)域的許多賽道開(kāi)始?jí)m埃落定，大家對(duì)“收斂”速度預(yù)期存在抱團(tuán)心理?！澳阃叮彝?，大家投，更快地加速了收斂?！庇谑?，在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等相對(duì)熱門(mén)領(lǐng)域，資本的出現(xiàn)比較集中，而在零售行業(yè)等領(lǐng)域，局部反應(yīng)則相對(duì)較“冷”。
創(chuàng)世伙伴資本創(chuàng)始主管合伙人周煒認(rèn)為，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)VC、PE過(guò)盛的環(huán)境下，資本正處于回復(fù)正常的調(diào)整期，并非處于寒冬。
“過(guò)去3年資金供給非常充足，出現(xiàn)了前所未有的‘膨脹期’，現(xiàn)在不過(guò)是回歸正常?！敝軣槺硎?，如果寒冬真的來(lái)了，最冷的，很可能是那部分“體質(zhì)較弱”的創(chuàng)業(yè)者。
消費(fèi)互聯(lián)步入尾聲，
產(chǎn)業(yè)互聯(lián)走到了哪里？
張震表示，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)并不是一個(gè)全新的概念，自“互聯(lián)網(wǎng)+”的概念在2014年出現(xiàn)后，就開(kāi)始與許多行業(yè)密切結(jié)合?！皬腡O C和TO B的維度去看，TO C的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)往往能獲得快速增長(zhǎng)，而TO B的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)因?yàn)樾枰粏我粏稳ツ?，則相對(duì)比較穩(wěn)健。”
“企業(yè)服務(wù)確實(shí)已經(jīng)處于爆發(fā)的前夕?！敝靽[虎指出，美國(guó)VC在過(guò)去10年中從企業(yè)服務(wù)上賺的錢(qián)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)，未來(lái)中國(guó)將極有可能出現(xiàn)同樣的趨勢(shì)。“最近一兩年，中國(guó)的人工成本急速上升，以前的許多盜版PC軟件都逐漸消失，花錢(qián)購(gòu)買(mǎi)軟件服務(wù)成為當(dāng)下潮流，消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的免費(fèi)打法在企業(yè)服務(wù)上將不再行得通，企業(yè)服務(wù)的唯一標(biāo)準(zhǔn)將是企業(yè)愿不愿意付錢(qián)，只有愿意付錢(qián)的產(chǎn)品、服務(wù)才是好的產(chǎn)品、服務(wù)?！?/p>
張艷則認(rèn)為，中國(guó)和美國(guó)在這方面存在巨大差異?！?年前，美國(guó)已出現(xiàn)許多專(zhuān)門(mén)做TO B投資的VC，但在同時(shí)期的中國(guó)，還一家都沒(méi)有?！?/p>
張艷指出，與中國(guó)相比，美國(guó)整體企業(yè)對(duì)于TO B付費(fèi)的意愿較強(qiáng)。以IT方面的企業(yè)支出為例，美國(guó)的企業(yè)支出在中國(guó)的10倍以上，如果做TO B投資，中國(guó)投資企業(yè)的收入將只有美國(guó)投資企業(yè)收入增速的十分之一以下，收益毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)非常小。如果從大客戶(hù)端切入，容易在發(fā)展過(guò)程中演變成定制化開(kāi)發(fā)，速度放緩，銷(xiāo)售增長(zhǎng)隨之下降；而如果大規(guī)模以TO C打法介入，收入則基本上不可持續(xù)。
“從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，TO C互聯(lián)網(wǎng)勢(shì)必會(huì)成為未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，但目前，國(guó)內(nèi)企業(yè)尚未養(yǎng)成付費(fèi)習(xí)慣。下一步，隨著人工成本越來(lái)越貴，用機(jī)器或軟件替代將為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)的發(fā)展提供機(jī)會(huì)，只不過(guò)當(dāng)下還需要更耐心一點(diǎn)”，張艷說(shuō)。
作者：衣韻潼
新媒體編輯：何苗
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