手握超12萬億的流動(dòng)資金，乘著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來的股權(quán)投資東風(fēng)，私募基金發(fā)展風(fēng)頭正盛。
中國基金業(yè)協(xié)會(huì)最新公布數(shù)據(jù)顯示，至2月末，私募基金總規(guī)模達(dá)到12.01萬億，相比兩年前增長了172%，創(chuàng)造了新的歷史記錄。同時(shí)，私募備案基金數(shù)量達(dá)到7.08萬只，已登記私募管理人數(shù)量為2.31萬家，私募員工總數(shù)達(dá)到24.21萬人，私募發(fā)展進(jìn)入快車道。
（▲近一年來私募基金管理人登記月度趨勢(shì)）
私募基金為何發(fā)展如此迅速？
私募緊隨公募突破12萬億大關(guān)，主要由于中國投資需求的擴(kuò)張、房地產(chǎn)等投資渠道的轉(zhuǎn)向、私募產(chǎn)品高收益的吸引，以及私募人才儲(chǔ)備和技術(shù)發(fā)展的支持。
雷根資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理、投資總監(jiān)李金龍向中國財(cái)富網(wǎng)表示，私募基金迅速發(fā)展，一方面是隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，高凈值人群不斷增多，居民投資理財(cái)意識(shí)不斷增強(qiáng)，投資需求急速擴(kuò)大。
另一方面，投資渠道并沒有顯著增加，再加之個(gè)人房地產(chǎn)投資降溫、部分P2P爆出“龐氏騙局”等現(xiàn)象的出現(xiàn)，資金大量涌向私募基金。并且由于近幾年私募受到證監(jiān)會(huì)和基金業(yè)協(xié)會(huì)嚴(yán)厲的行業(yè)監(jiān)管，本身業(yè)務(wù)更趨于陽光化和標(biāo)準(zhǔn)化，在合規(guī)角度給與投資人更多的信心，因而受到追捧。
第三方面，據(jù)Wind基金業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，頭部的私募基金產(chǎn)品收益也高于頭部的公募基金產(chǎn)品。并且私募基金在投資的過程中相對(duì)靈活，策略也更多樣，對(duì)于整體預(yù)期收益有明顯的提升作用。
宏錫基金投委會(huì)主席、總經(jīng)理劉錫斌也向中國財(cái)富網(wǎng)表示，從外因角度看，近幾年實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資利潤率偏低，資金轉(zhuǎn)而投向房地產(chǎn)和金融領(lǐng)域，而從2016年年底開始中央逐步出臺(tái)政策限制房地產(chǎn)的過熱發(fā)展，導(dǎo)致資金進(jìn)一步集中涌向金融領(lǐng)域。再加之中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過近40年的高速發(fā)展，造就了大量的富裕群體和中產(chǎn)階層，其更傾向于選擇投資機(jī)構(gòu)投資，私募基金由此形成強(qiáng)烈的市場(chǎng)需求。
從內(nèi)因角度看，近幾年報(bào)考基金與證券從業(yè)資格的人數(shù)呈現(xiàn)井噴式增長，為行業(yè)的發(fā)展提供了充足的人才儲(chǔ)備。
另外，技術(shù)的進(jìn)步也是私募基金發(fā)展的關(guān)鍵因素，自動(dòng)化交易以及人工智能的興起都為行業(yè)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的技術(shù)支持。所以即便監(jiān)管層在近一兩年加大了行業(yè)的管制，也無法阻止私募迅速發(fā)展的趨勢(shì)。
股權(quán)創(chuàng)投私募井噴 現(xiàn)“全民PE”瘋狂
在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，國家鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，股權(quán)創(chuàng)投私募發(fā)展呈現(xiàn)井噴態(tài)勢(shì)。至2月底，股權(quán)創(chuàng)投私募規(guī)模達(dá)到7.27萬億，約占私募總規(guī)模的61%，而證券私募受市場(chǎng)大幅波動(dòng)影響，規(guī)模略減，為2.60萬億。
劉錫斌向中國財(cái)富網(wǎng)分析，中國PE市場(chǎng)呈現(xiàn)急劇擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，甚至出現(xiàn)“全民PE”的瘋狂景象，除了股權(quán)創(chuàng)投私募與股票投資相同的特質(zhì)之外，還由于其自身存在的幾大獨(dú)特優(yōu)點(diǎn)。
第一是私募股權(quán)投資有助于降低投資者的交易費(fèi)用，提高投資效率；第二是私募股權(quán)投資有利于解決信息不對(duì)稱引發(fā)的逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)問題；第三是私募股權(quán)投資能夠發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢(shì)，提供價(jià)值增值。
對(duì)單個(gè)投資者來說，私募股權(quán)投資基金采取的是集合投資方式，可以通過對(duì)不同階段的項(xiàng)目、不同產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的投資來分散風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)結(jié)合前幾年提出的萬眾創(chuàng)業(yè)政策，每天新成立的創(chuàng)業(yè)公司數(shù)量驚人，為私募股權(quán)創(chuàng)投提供了廣泛的投資對(duì)象。基于上述因素的共同作用，股權(quán)創(chuàng)投私募獲得了驚人的成長速度。
李金龍向中國財(cái)富網(wǎng)表示，公募基金產(chǎn)品中缺乏股權(quán)創(chuàng)投類產(chǎn)品，因此有這類需求的合格投資人大多只能通過私募基金產(chǎn)品來參與股權(quán)創(chuàng)投投資。而公募基金的證券類基金會(huì)對(duì)私募的證券類產(chǎn)品起到分流的效果。
頭部效應(yīng)顯現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)
小機(jī)構(gòu)或?qū)⒚媾R淘汰
在私募迅速發(fā)展的背景下，行業(yè)內(nèi)頭部效應(yīng)也正在顯現(xiàn)。達(dá)晨創(chuàng)投董事長劉晝曾表示，業(yè)內(nèi)一定會(huì)出現(xiàn)“一九現(xiàn)象”，即10%的機(jī)構(gòu)掙了90%的錢。
數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，已登記私募基金管理人有管理規(guī)模的共19923家，其中100億元規(guī)模及以上的基金管理人數(shù)量是210家。意味著，一方面私募股權(quán)基金投資和回報(bào)正向頭部集中；另一方面，證券私募中絕大部分基金管理人規(guī)模很小，在持續(xù)發(fā)展能力、專業(yè)化等方面表現(xiàn)會(huì)相對(duì)較弱，在未來的競(jìng)爭(zhēng)中或?qū)⒚媾R被淘汰的局面。
李金龍表示比較認(rèn)可頭部效應(yīng)，其分析，在爭(zhēng)奪同一個(gè)創(chuàng)投企業(yè)股權(quán)的時(shí)候，位于頭部的私募股權(quán)基金由于存在協(xié)同效應(yīng)，更容易獲得創(chuàng)投企業(yè)的認(rèn)可，更容易拿到創(chuàng)投中的白馬股權(quán)。但一般白馬股權(quán)在入股時(shí)的價(jià)格已不便宜，非頭部的股權(quán)基金如果依靠部分成功的黑馬投資，也會(huì)獲得可觀收益。
劉錫斌表示，所謂頭部效應(yīng)，本質(zhì)是優(yōu)勝劣汰的表現(xiàn)形式。投資講究收益性，投資者必然以投資收益為選擇投資的最根本依據(jù)，良好的產(chǎn)品和業(yè)績優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)能在大浪淘沙的環(huán)境中獲得生存和發(fā)展，因此隨著行業(yè)的發(fā)展，私募股權(quán)基金投資機(jī)構(gòu)也必然走向行業(yè)洗牌的宿命。
而對(duì)于小機(jī)構(gòu)或?qū)⒚媾R淘汰的問題，劉錫斌指出，行業(yè)發(fā)展到一定程度必然進(jìn)入到加速洗牌的階段。私募發(fā)展到現(xiàn)在，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，行業(yè)門檻也較高，需要強(qiáng)大的資金募集能力、資金管理能力和技術(shù)能力作為發(fā)展的基礎(chǔ)。這些因素的積累是一個(gè)長期的過程，大機(jī)構(gòu)往往更能吸納社會(huì)的各種優(yōu)質(zhì)資源，尤其是資金和人才，因此，小機(jī)構(gòu)很難與此展開競(jìng)爭(zhēng)。
李金龍則指出，證券私募也有很多細(xì)分領(lǐng)域，比如CTA類、套利類、主觀類、量化類、指數(shù)增強(qiáng)類等。公募基金對(duì)CTA類的私募分流作用較小，在股票型產(chǎn)品中，公募基金對(duì)指數(shù)增強(qiáng)類、主觀類、量化類、套利類的分流作用依次遞減。如果小機(jī)構(gòu)可以深耕其中一個(gè)或幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，依然能夠在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中發(fā)展起來。
趨勢(shì)預(yù)判
對(duì)于2018年私募基金的發(fā)展趨勢(shì)，李金龍表示，隨著居民投資需求增加、其他投資渠道壓縮、行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管后投資人對(duì)行業(yè)信心的增強(qiáng)，2018年私募基金行業(yè)將蓬勃發(fā)展。同時(shí)，受IPO綠色通道政策的影響，私募股權(quán)類規(guī)模增長會(huì)更快。
劉錫斌也表示，目前整個(gè)行業(yè)仍處于規(guī)范的過程之中，因此各種嚴(yán)厲的監(jiān)管政策不斷出臺(tái)。由于部分政策沒有實(shí)踐的先例，在監(jiān)管過程中難免會(huì)出現(xiàn)少數(shù)限制性政策對(duì)行業(yè)發(fā)展不利的情況，投資者應(yīng)該相信監(jiān)管層有能力對(duì)此作出相應(yīng)的調(diào)整。事實(shí)上，中國金融業(yè)發(fā)展多年，之前管理相對(duì)寬松，導(dǎo)致亂象叢生，因此政府適時(shí)作出監(jiān)管十分必要?，F(xiàn)階段的規(guī)范化管理制度一旦完善，私募基金行業(yè)必將迎來一個(gè)新的黃金發(fā)展階段。
對(duì)于近期私募行業(yè)需要關(guān)注的問題，李金龍指出，私募基金在追求收益的同時(shí)，風(fēng)控可能是潛在的薄弱點(diǎn)，作為私募基金行業(yè)的任何一員，都應(yīng)嚴(yán)格按照產(chǎn)品條款規(guī)定的方式進(jìn)行投資和風(fēng)控。
作者：田欣鑫
新媒體編輯：李偉
原創(chuàng)文章 歡迎分享
轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明
本文轉(zhuǎn)自中國財(cái)富幫(微信號(hào)：cfbondcom)
聯(lián)系客服
