為何本季度蘋果的業(yè)績(jī)?cè)俅伪憩F(xiàn)亮眼？
文 | 美股研究社
由于春季發(fā)布會(huì)當(dāng)日并沒有用戶期待已久的iPadmini6等明星產(chǎn)品的身影，本月蘋果主要靠搭載自研M1芯片的iMac和iPadPro受到市場(chǎng)關(guān)注。
然而蘋果畢竟自帶新聞體質(zhì)，在上季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收破千億美元的記錄之后，北京時(shí)間4月29日，蘋果再次用2021財(cái)年Q2財(cái)報(bào)引爆市場(chǎng)關(guān)注——營(yíng)收同比增長(zhǎng)54%，凈利潤(rùn)同比暴增110%。財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日，蘋果股價(jià)上漲超2%，目前市值突破2.24萬億美元。
目前，來自多家機(jī)構(gòu)的分析師已對(duì)蘋果股票目標(biāo)價(jià)格進(jìn)行了上調(diào)，平均維持在138美元左右，且超過20位分析師給予了“買入”評(píng)級(jí)。蘋果還計(jì)劃授權(quán)將股票回購擴(kuò)充至900億美元，這將進(jìn)一步調(diào)動(dòng)市場(chǎng)情緒。
在一季度營(yíng)收創(chuàng)新高之后，為何本季度蘋果的業(yè)績(jī)?cè)俅伪憩F(xiàn)亮眼。目前，全球半導(dǎo)體產(chǎn)能危機(jī)也給蘋果這個(gè)消費(fèi)大戶制造了一些阻礙，兩個(gè)財(cái)季以來的優(yōu)秀表現(xiàn)是更進(jìn)一步的臺(tái)階還是如日中天的拐點(diǎn)？我們從這份財(cái)報(bào)一探究竟。
iPhone撐起蘋果一半業(yè)績(jī)
M1芯片帶來新的春天
本季度蘋果延續(xù)了上一財(cái)季的亮眼表現(xiàn)，凈營(yíng)收為895.84億美元，比去年同期的583.13億美元增長(zhǎng)約54%，
凈利潤(rùn)為236.30億美元，比去年同期的112.49億美元增長(zhǎng)110%。
從產(chǎn)品來看，iPhone依然是蘋果市場(chǎng)主力，其營(yíng)業(yè)收入占總營(yíng)收約55%，手機(jī)仍是蘋果基本盤，銷量大漲的主要因素是5G換機(jī)潮的推動(dòng)，另外企業(yè)用戶方面動(dòng)作也不小，比如達(dá)美航空正準(zhǔn)備進(jìn)行大批量采購以支持員工工作；
從地區(qū)來看，增長(zhǎng)主力來自大中華區(qū)，相比上一季度57%的同比增長(zhǎng)，Q2再次飆升到87.5%，目前大中華區(qū)業(yè)務(wù)收入占據(jù)蘋果總營(yíng)收的20%，僅次于歐洲區(qū)和美洲區(qū)，且增速遠(yuǎn)高于后兩者的55.8%和34.7%，庫克在電話會(huì)議上指出，上季度對(duì)手機(jī)進(jìn)行更新?lián)Q代的消費(fèi)者數(shù)量達(dá)到了最高，其中中國(guó)消費(fèi)者增長(zhǎng)尤為顯著，且中國(guó)消費(fèi)者對(duì)iPhone12全系列都給予了充分好評(píng)。由于華為受到制裁，中國(guó)市場(chǎng)一部分高端手機(jī)消費(fèi)者也轉(zhuǎn)為蘋果客戶。
連續(xù)兩個(gè)財(cái)季實(shí)現(xiàn)爆表式增長(zhǎng)，蘋果又是如何做到的？
首先是實(shí)際的產(chǎn)品銷售，IDC的調(diào)查顯示去年第四季度蘋果以23.4%的市場(chǎng)份額領(lǐng)跑全球手機(jī)市場(chǎng)，4月28日對(duì)第一季度的報(bào)告也指出，雖然三星從總量上重新占據(jù)了第一，但iPhone 12系列的持續(xù)成功帶來了5520萬部的銷量。此外個(gè)推大數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)也表明，iPhone12是中國(guó)市場(chǎng)去年第四季度以來最受歡迎的5G手機(jī)。
據(jù)蘋果Q2財(cái)季財(cái)報(bào)，iPhone、iPad、Mac三大件銷量同比增長(zhǎng)全部在70%左右——后兩項(xiàng)數(shù)據(jù)甚至不包括蘋果公司在3月份發(fā)布的搭載自研M1芯片的iPad Pro和iMac機(jī)型。M1的市場(chǎng)表現(xiàn)已經(jīng)證明它對(duì)消費(fèi)者的吸引力遠(yuǎn)超英特爾，由于M1芯片擁有超過英特爾同類產(chǎn)品85%的CPU性能和幾乎翻倍的GPU性能，同時(shí)兼具功耗低發(fā)熱量小的優(yōu)點(diǎn)，Mac在過去三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了最佳的歷史表現(xiàn)，而iPad也因?yàn)榫蛹肄k公和學(xué)習(xí)大收紅利，超過三分之二的Mac和iPad用戶是新買家，在日本，iPad的好評(píng)率更是高達(dá)94%。
銷量大增帶來營(yíng)收增長(zhǎng)，第二財(cái)季蘋果所有產(chǎn)品營(yíng)收全部繼續(xù)實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng)：iPhone營(yíng)收同比增長(zhǎng)65.5%，iPad營(yíng)收同比增長(zhǎng)78.7%，Mac營(yíng)收同比增長(zhǎng)70.1%；服務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)26.6%；穿戴設(shè)備、家居設(shè)備和配件營(yíng)收同比增長(zhǎng)24.7%。
總的來看，上個(gè)季度蘋果手機(jī)用戶換新數(shù)量達(dá)到了歷史巔峰，疫情讓iPad和Mac繼續(xù)領(lǐng)跑遠(yuǎn)程協(xié)作市場(chǎng)。而且首席財(cái)務(wù)官馬斯特里強(qiáng)調(diào)，蘋果預(yù)計(jì)截至6月末的第三財(cái)季營(yíng)收將繼續(xù)出現(xiàn)“強(qiáng)勁的兩位數(shù)百分比增長(zhǎng)”。
軟件服務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定
付費(fèi)用戶增長(zhǎng)帶來更高利潤(rùn)空間
硬件銷售之外值得注意的一點(diǎn)是，蘋果服務(wù)部門業(yè)績(jī)的逐年增長(zhǎng)穩(wěn)定，付費(fèi)用戶已增至6.6億人，光本季度就增加了4000萬付費(fèi)用戶，比去年同期增長(zhǎng)28%。
蘋果服務(wù)部門的表現(xiàn)受到不少分析師的關(guān)注。在美股研究社看來，相對(duì)于硬件產(chǎn)品，服務(wù)業(yè)務(wù)不但邊際成本極低，還擁有一個(gè)最大的優(yōu)勢(shì)：成熟狀態(tài)下天然擁有極高的毛利率。Q2財(cái)報(bào)也證明了這一點(diǎn)，本財(cái)季蘋果服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率首次突破70%，目前為70.1%。
雖然Q2財(cái)季iPhone業(yè)務(wù)的毛利增長(zhǎng)也達(dá)到了42%，但這是通過配件組合優(yōu)化、成本節(jié)省和匯率變動(dòng)實(shí)現(xiàn)的。
在增長(zhǎng)效應(yīng)上，與蘋果服務(wù)業(yè)務(wù)類似的有亞馬遜AWS業(yè)務(wù)和微軟Azure業(yè)務(wù)，后兩者均為公司實(shí)現(xiàn)了顯著的利潤(rùn)增長(zhǎng)。相對(duì)于實(shí)體產(chǎn)品銷售，服務(wù)業(yè)務(wù)不需要追求高周轉(zhuǎn)率，完成基礎(chǔ)建設(shè)后成本壓力偏低且穩(wěn)定，受大環(huán)境影響有限。
考慮到蘋果極強(qiáng)的生態(tài)粘性與活躍設(shè)備滲透率，來自Evercore ISI、派杰投資等機(jī)構(gòu)和公司的多位分析師表示，按目前的增長(zhǎng)速度與增長(zhǎng)效率，蘋果服務(wù)業(yè)務(wù)有望在五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)超1000億美元收入，并成為第一大營(yíng)收來源。而這也符合蘋果對(duì)存量市場(chǎng)與增量市場(chǎng)關(guān)系的戰(zhàn)略——通過極具吸引力的產(chǎn)品激活增量用戶，利用生態(tài)護(hù)城河保持存量用戶粘性。
全球陷入芯片荒，又遭隱私與壟斷非議，蘋果依舊穩(wěn)得?。?/span>
目前全球半導(dǎo)體相關(guān)產(chǎn)業(yè)陷入芯片短缺窘境，對(duì)于剛剛將M1芯片下放到iPad和將M2芯片進(jìn)入量產(chǎn)階段的蘋果而言，后續(xù)業(yè)績(jī)會(huì)受到一定的影響。蘋果首席財(cái)務(wù)官馬斯特里在電話會(huì)議中承認(rèn)，全球芯片短缺造成的限制可能會(huì)使公司在第三財(cái)季損失30億至40億美元的營(yíng)收，因?yàn)楸炯径鹊钠椒€(wěn)增長(zhǎng)是靠消耗蘋果自身的供應(yīng)緩沖實(shí)現(xiàn)的，庫克補(bǔ)充這些影響主要存在于iPad和Mac。
面對(duì)全球芯片荒，蘋果也有自己的考慮。4月26日，蘋果宣布計(jì)劃未來5年在美國(guó)投資4300億美元，主要發(fā)力點(diǎn)就是芯片開發(fā)和5G創(chuàng)新。在此之前，拜登政府宣布了2萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施投資，蘋果此舉既能迎合拜登政府計(jì)劃，也在拓展自家的芯片開發(fā)之路，尤其是M系列自研芯片的成功引導(dǎo)蘋果逐漸與英特爾分手。
除了芯片問題，蘋果也面臨一些細(xì)節(jié)性的不確定因素帶來的影響。
據(jù)Counterpoint的數(shù)據(jù)，真無線耳機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇實(shí)際讓AirPods市場(chǎng)份額一路走低，從2018年的60%到2019年的47%再到去年的31%。在此背景下，蘋果今年將削減其25%-30%的AirPods產(chǎn)量，實(shí)際上，從去年開始，蘋果就已進(jìn)入對(duì)AirPods的季節(jié)性去庫存，新品是否能實(shí)現(xiàn)新的增長(zhǎng)還需要觀察市場(chǎng)表現(xiàn)，由于蘋果定價(jià)較高，一些競(jìng)爭(zhēng)廠商已經(jīng)通過低價(jià)產(chǎn)品搶占市場(chǎng)，例如中國(guó)的小米以2020年12%的市場(chǎng)份額成為全球第二大真無線耳機(jī)制造商。
另外，蘋果仍然面臨一些隱私和壟斷方面的問題：4月27日蘋果推出新版iOS14.5新的隱私權(quán)限，要求應(yīng)用程序必須獲得用戶同意才能進(jìn)行跟蹤，這遭到FaceBook、亞馬遜、谷歌在內(nèi)的巨頭集體聲討。庫克在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示：雖然大部分用戶其實(shí)沒有使用這個(gè)功能，但這種跟蹤控制是有益的。在俄羅斯，APP Store業(yè)務(wù)也因?yàn)闉E用市場(chǎng)主導(dǎo)地位和準(zhǔn)入規(guī)則不透明被俄羅斯反壟斷局處以約合1200萬美元的罰款。
結(jié)語
蘋果通過兩個(gè)財(cái)季的表現(xiàn)證明：硬件市場(chǎng)并未達(dá)到飽和臨界點(diǎn)，軟件服務(wù)挖掘潛力巨大?？紤]到疫情的持續(xù)與全球5G建設(shè)的穩(wěn)步展開——尤其是相對(duì)較慢的歐洲地區(qū)——蘋果在以iPhone為代表的硬件銷售上還具有長(zhǎng)期的發(fā)展性，而Spotify與Netflix近期都提高了內(nèi)容訂閱價(jià)格，蘋果表示目前依然專注于精品內(nèi)容的制作，這意味著其商業(yè)價(jià)值空間拓展性極強(qiáng)。如果再加上尚未開門見山的造車業(yè)務(wù)，能超越蘋果未來可能性的，也許只有它自己。
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