一、債券市場簡介
（一）交易方式
1.銀行間債券市場: OTC市場，詢價交易與做市商雙邊報價相結(jié)合。
2.交易所債券市場：撮合交易，自動完成債券交割和資金清算。
3.柜臺債券市場：雙邊報價，客戶點擊柜臺報價商報價。
4.北金所平臺：主承銷商雙邊報價。
（二）托管體系
1.上海清算交易所、中債登公司——銀行間市場參與者的債券資產(chǎn)、八家柜臺國債經(jīng)辦行的代理債券——柜臺市場參與者的債券資產(chǎn)。
2.中證登公司——交易所債券市場參與者的債券資產(chǎn)。
（三）主要市場投資者
1.銀行間債券市場：商業(yè)銀行、金融機構(gòu)投資者、外資銀行、基金、券商、保險、境外投資機構(gòu)等。
2.柜臺市場：非金融企業(yè)、個人投資者、事業(yè)單位和社團法人等。
3.證券交易所債券市場：上市商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)、非金融機構(gòu)、個人投資者。
4.北金所平臺：非金融機構(gòu)投資者。
（四）主要交易品種
1.銀行間債券市場：國債、地方政府債、企業(yè)債、政策性金融債、央行票據(jù)、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券等。
2.證券交易所市場：國債、政策性金融債、企業(yè)債、公司債、分離債。
3.柜臺國債市場：國債、政策性金融債。
4.北金所平臺：短期融資券、超短期融資券、中期票據(jù)、PPN等。
二、債券分析框架
（一）大類資產(chǎn)配置的視角
美林投資時鐘
（二）債券分析內(nèi)容
宏觀經(jīng)濟、貨幣政策、資金面。
（三）債券分析要素
1.貨幣政策：存款準(zhǔn)備金率、存貸款基準(zhǔn)利率、公開市場操作、PSL、MLF、SLO等創(chuàng)新工具。央行的定期報告，如貨幣政策執(zhí)行報告。
2.宏觀經(jīng)濟主要指標(biāo)：GDP、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、消費、進出口、房地產(chǎn)消費、M2、社會融資總量、CPI、PPI等。
3.資金面：R007、R001、SHIBOR1、SHIBOR3M。
（四）主要債券品種與分析重點
1.上述四項對債券市場具有決定性作用。但不同期限品種背后的主要決定因素卻略有差異。
2.宏觀經(jīng)濟與長期限債券（10Y）。宏觀經(jīng)濟是影響各債券品種最基本的因素，是長期限品種（如10年期國債、10年期國開債）的首要影響因素。10年期國債收益率的走勢反映出市場對經(jīng)濟基本面的預(yù)期。
3.貨幣政策與中短期債券（1-3Y）。貨幣政策是影響中短端品種（如1年期國債、10年期國開債）的首要因素。1-3年期國債收益率的走勢多反映市場對政策面的預(yù)期。
4.資金面與短期債券（0-1Y）。銀行間市場資金面的擾動是短端品種的首要因素，隔夜回購利率、7天回購利率等直接反映資金面松緊的指標(biāo)直接影響著短端品種的收益率水平。
（五）宏觀經(jīng)濟分析
1.長周期研究視角，驅(qū)動經(jīng)濟增長的因素為資本、勞動力、技術(shù)、制度、資源。
2.短周期研究視角，拉動經(jīng)濟增長的三駕馬車：消費、投資和出口。
3.比較研究視角，不同經(jīng)濟體相似經(jīng)濟階段的橫向比較，多見于跨國比較研究，推測未來經(jīng)濟發(fā)展趨勢。
（四）貨幣政策
1.貨幣政策指央行為實現(xiàn)其特定的經(jīng)濟目標(biāo)而采用的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或信用量的方針和措施的總稱，包括信貸政策、利率政策和外匯政策，政策目標(biāo)則包括促進經(jīng)濟增長和就業(yè)，保持物價穩(wěn)定和國際收支基本平衡。
2.貨幣政策工具是中央銀行為達到貨幣政策目標(biāo)而采取的手段。目前我國貨幣政策工具主要有公開市場操作、存款準(zhǔn)備金、再貸款與再貼現(xiàn)、創(chuàng)新型政策工具（如MLF、PSL等）、利率政策、匯率政策和窗口指導(dǎo)等。
3.在信用貨幣時代，央行創(chuàng)造貨幣的能力大幅增強，幾乎不存在什么約束，央行通過數(shù)量型或價格型政策工具放松貨幣，通過壓低基準(zhǔn)利率達到引導(dǎo)債券收益率下降的目的；反之 ，央行收縮貨幣，會拉高基準(zhǔn)利率，引導(dǎo)債券收益率上升。故貨幣政策的放松或收縮將直接影響到債券收益率的高低。
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