影響債券市場(chǎng)的因素有長(zhǎng)期和短期之分
，
短期除了關(guān)注基本面和資金面等變化因素外
，
市場(chǎng)情緒的跟蹤也是重中之重
，
情緒并非懸而難參
，
交易中的記錄或許能告訴我們答案
。
本文以10年國(guó)債期貨主力合約為標(biāo)的
，
跟蹤幾個(gè)常用技術(shù)指標(biāo)在債券市場(chǎng)的走勢(shì)
，
判斷其準(zhǔn)確性
，
并對(duì)近期市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行判斷
。
一
、
趨勢(shì)類(lèi)指標(biāo)
趨勢(shì)需要運(yùn)行一定幅度才能宣告結(jié)束
，
趨勢(shì)類(lèi)指標(biāo)主要用于判斷后市行情運(yùn)行的方向是上升或下降趨勢(shì)
。
常用的趨勢(shì)類(lèi)指標(biāo)有MACD
、
SAR等
。
1
、
MACD（異同移動(dòng)平均線）：主要是根據(jù)長(zhǎng)
、
短兩條不同周期的平均線之間的離差值變化
，
是大勢(shì)趨勢(shì)類(lèi)指標(biāo)
，
常用于分析股票的買(mǎi)入
、
賣(mài)出時(shí)機(jī)
。
計(jì)算公式：DIF = 短期移動(dòng)平均值 - 長(zhǎng)期移動(dòng)平均值
DEA = DIF的移動(dòng)平均值
MACD = 2 * (DIF - DEA)
MACD指標(biāo)的常用三個(gè)參數(shù)值是12
、
26
、
9
，
我們?cè)O(shè)定長(zhǎng)期周期數(shù)為26
，
短期周期數(shù)為12
，
周期數(shù)為9
。
判斷規(guī)則：（1）趨勢(shì)判斷：柱線正值紅線線變長(zhǎng)
，
說(shuō)明是漲勢(shì)
，
負(fù)值綠線變長(zhǎng)說(shuō)明是跌勢(shì)；價(jià)格的高點(diǎn)比前一次的高點(diǎn)高
，
而MACD的高點(diǎn)卻比前一次的高點(diǎn)低時(shí)
，
稱為牛背離
，
牛背離時(shí)
，
暗示價(jià)格很快就會(huì)反轉(zhuǎn)下跌；價(jià)格的低點(diǎn)比前一次的低點(diǎn)低
，
而MACD指標(biāo)的低點(diǎn)比前一次的低點(diǎn)高時(shí)
，
稱為熊背離
，
熊背離
，
暗示價(jià)格很快就會(huì)上漲
。
（2）買(mǎi)點(diǎn)賣(mài)點(diǎn)判斷：DIF向上交叉DEA
，
為MACD的黃金交叉買(mǎi)點(diǎn)；DIF向下交叉DEA
，
為MACD的死亡交叉賣(mài)點(diǎn)
。
局限性：MACD指標(biāo)適用于較長(zhǎng)趨勢(shì)行情
，
震蕩行情要盡量避免使用；另外MACD有一定的滯后性
，
當(dāng)一
、
二天內(nèi)的漲跌幅度特別大時(shí)
，
MACD來(lái)不及反應(yīng)
，
此時(shí)指標(biāo)無(wú)法發(fā)生作用
。
結(jié)合2018年以來(lái)10年期國(guó)債期貨活躍合約與相應(yīng)的MACD線來(lái)判斷MACD的有效性
。
本文用MACD出現(xiàn)信號(hào)后3天內(nèi)10年國(guó)債期貨價(jià)格變動(dòng)來(lái)判斷準(zhǔn)確率
，
以牛背離為例
，
如果發(fā)生牛背離
，
說(shuō)明價(jià)格還在上漲趨勢(shì)中
，
然而MACD在暗示漲勢(shì)不足
，
即將反轉(zhuǎn)
。
我們分別計(jì)算第1天
、
第2天
、
第3天價(jià)格是否下跌（當(dāng)日價(jià)格-前日價(jià)格）
，
第1-3天價(jià)格是否下跌（當(dāng)日價(jià)格-前第3日價(jià)格
，
如2019年8月30日價(jià)格-8月27日價(jià)格）
，
把價(jià)格下跌的次數(shù)/牛背離發(fā)生的次數(shù)作為準(zhǔn)確率
。
統(tǒng)計(jì)可得
，
2018年至今10年期國(guó)債期貨活躍合約牛背離和熊背離分別發(fā)生了73次和64次
，
三天之內(nèi)信號(hào)判斷的準(zhǔn)確率均低于50%
。
黃金交叉和死亡交叉各出現(xiàn)了8次
，
其中死亡交叉出現(xiàn)后第一天的準(zhǔn)確率為87.5%,即出現(xiàn)死亡交叉后
，
有87.5%的概率次日10年期國(guó)債期貨的收盤(pán)價(jià)低于當(dāng)日
，
另外黃金交叉出現(xiàn)后第一天的準(zhǔn)確率也較高
，
為62.5%
。
綜上
，
MACD的交叉信號(hào)對(duì)于10年期國(guó)債期貨有一定跟蹤作用
，
短期來(lái)看
，
僅能判斷次日情況
，
但結(jié)合圖1
，
可以看出交叉信號(hào)對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)的判斷較為準(zhǔn)確
，
不過(guò)存在滯后性
。
相比之下
，
背離信號(hào)出現(xiàn)的較為頻繁
，
但準(zhǔn)確率較低
。
從目前的趨勢(shì)來(lái)看
，
DIF與DEA在下行趨勢(shì)中
，
DIF線有上穿DEA線的趨勢(shì)
，
或近期出現(xiàn)買(mǎi)入信號(hào)
。
2
、
SAR（拋物線指標(biāo)）：也稱為停損點(diǎn)轉(zhuǎn)向指標(biāo)
，
與移動(dòng)平均線的原理頗為相似
，
但計(jì)算較為繁瑣
，
對(duì)每個(gè)周期不斷變化的SAR調(diào)整下一期的SAR
，
計(jì)算停損價(jià)位
。
計(jì)算公式：SAR(Tn)=SAR(Tn-1)+AF(Tn)*[EP(Tn-1)-SAR(Tn-1)]
AF(Tn)=AF(Tn-1)+0.02
其中
，
SAR(Tn)為第Tn周期的SAR值
，
SAR(Tn-1)為第(Tn-1)周期的值
，
AF為加速因子(或叫加速系數(shù))
，
EP為極點(diǎn)價(jià)(最高價(jià)或最低價(jià))
。
AF在[0.02,0.2]的區(qū)間
，
若Tn周期為上漲趨勢(shì)
，
EP(Tn-1)為T(mén)n-1周期的最高價(jià)
，
若Tn周期為下跌趨勢(shì)
，
EP(Tn-1)為T(mén)n-1周期的最低價(jià)
。
判斷規(guī)則：（1）買(mǎi)入信號(hào)：當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格從SAR曲線（綠色拋物線）下方開(kāi)始向上突破SAR曲線時(shí),為買(mǎi)入信號(hào)；當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格向上突破SAR曲線后繼續(xù)向上運(yùn)動(dòng)且SAR曲線也同時(shí)向上運(yùn)動(dòng)時(shí)
，
表示資產(chǎn)價(jià)格漲勢(shì)已形成
，
可以持有或逢低買(mǎi)入
。
（2）賣(mài)出信號(hào)：當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格從SAR曲線（紅色拋物線）上方開(kāi)始向下突破SAR曲線時(shí),為賣(mài)出信號(hào)；當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格向下突破SAR曲線后繼續(xù)向下運(yùn)動(dòng)而SAR曲線也同時(shí)向下運(yùn)動(dòng),表明資產(chǎn)價(jià)格的跌勢(shì)已經(jīng)形成,可以應(yīng)堅(jiān)決觀望或逢高減倉(cāng)
。
結(jié)合2018年以來(lái)10年期國(guó)債期貨活躍合約與相應(yīng)的SAR線來(lái)判斷SAR的有效性
。
本文用SAR出現(xiàn)信號(hào)后3天內(nèi)10年國(guó)債期貨價(jià)格變動(dòng)來(lái)判斷準(zhǔn)確率
，
以買(mǎi)入信號(hào)為例
，
如果發(fā)生資產(chǎn)價(jià)格從SAR曲線（綠色拋物線）下方開(kāi)始向上突破SAR曲線
，
說(shuō)明價(jià)格出現(xiàn)反轉(zhuǎn)
，
有止跌上漲的趨勢(shì)
。
我們分別計(jì)算第1天
、
第2天
、
第3天價(jià)格是否下跌（當(dāng)日價(jià)格-前日價(jià)格）
，
第1-3天價(jià)格是否下跌（當(dāng)日價(jià)格-前第3日價(jià)格
，
如2019年8月30日價(jià)格-8月27日價(jià)格）
，
把價(jià)格上漲的次數(shù)/買(mǎi)入信號(hào)發(fā)生的次數(shù)作為準(zhǔn)確率
。
統(tǒng)計(jì)可得
，
2018年至今10年期國(guó)債期貨活躍合約的SAR買(mǎi)入和賣(mài)出信號(hào)各發(fā)生了17次
，
其中買(mǎi)入信號(hào)出現(xiàn)后第一天的準(zhǔn)確率為70.59%,即出現(xiàn)買(mǎi)入信號(hào)后
，
有70.59%的概率次日10年期國(guó)債期貨的收盤(pán)價(jià)高于當(dāng)日
，
買(mǎi)入信號(hào)出現(xiàn)后的1-3內(nèi)的準(zhǔn)確率為88.24%
，
即有88.24%的概率在買(mǎi)入信號(hào)出現(xiàn)后第三日10年期國(guó)債期貨的收盤(pán)價(jià)高于當(dāng)日
。
相比之下
，
賣(mài)出信號(hào)的準(zhǔn)確率較低
，
只有1-3天內(nèi)的準(zhǔn)確率高于50%
。
綜上
，
SAR的買(mǎi)入信號(hào)對(duì)于10年期國(guó)債期貨的跟蹤作用較好
，
短期來(lái)看
，
對(duì)于次日情況的判斷準(zhǔn)確率較高
，
但結(jié)合圖5
，
可以看出買(mǎi)入信號(hào)對(duì)趨勢(shì)判斷較為準(zhǔn)確
，
但也存在滯后性
。
相比之下
，
賣(mài)出信號(hào)的準(zhǔn)確率較低
。
從目前的趨勢(shì)來(lái)看
，
9月2日出現(xiàn)10年期國(guó)債期貨收盤(pán)價(jià)向下穿SAR線
，
提示賣(mài)出
，
但從SAR的紅綠交替較快來(lái)看
，
市場(chǎng)近期走的比較糾結(jié)
，
9月2日的賣(mài)出信號(hào)提示性減弱
。
二
、
壓力支撐類(lèi)指標(biāo)
BOLL（布林線）：BOLL指標(biāo)與資產(chǎn)價(jià)格的形態(tài)和趨勢(shì)相關(guān)
，
通過(guò)計(jì)算資產(chǎn)價(jià)格的“標(biāo)準(zhǔn)差”
，
求出資產(chǎn)價(jià)格的“信賴區(qū)間”
，
區(qū)間的上下限分別為資產(chǎn)價(jià)格的壓力線和支撐線
。
計(jì)算公式：中線MB = N周期移動(dòng)平均收盤(pán)價(jià)
偏移值 = P * N周期收盤(pán)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)差
上軌UP（阻力線） = 中線 + 偏移值
下軌DOWN（支撐線） = 中線 - 偏移值
其中N為周期數(shù)
，
P一般取2
。
判斷規(guī)則：（1）買(mǎi)入信號(hào)：當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格向下穿越支撐線
，
提示超賣(mài)；當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格由下向上穿越中界限時(shí)
。
（2）賣(mài)出信號(hào)：資產(chǎn)價(jià)格向上穿越阻力線
，
提示超買(mǎi)；當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格由上向下穿越中界限時(shí)
。
（3）價(jià)格波動(dòng)：布林線的開(kāi)口（波帶由窄變寬）預(yù)示著一波行情的到來(lái)
。
局限性：布林線指標(biāo)的超買(mǎi)超賣(mài)作用
，
只能運(yùn)用在橫向整理的行情
。
結(jié)合2018年以來(lái)10年期國(guó)債期貨活躍合約與相應(yīng)的BOLL線來(lái)判斷BOLL的有效性
。
本文用BOLL出現(xiàn)信號(hào)后3天內(nèi)10年國(guó)債期貨價(jià)格變動(dòng)來(lái)判斷準(zhǔn)確率
，
以買(mǎi)入信號(hào)為例
，
如果當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格向下穿越支撐線
，
說(shuō)明價(jià)格出現(xiàn)超賣(mài)
，
偏離正常價(jià)格區(qū)間
，
后續(xù)觸底反彈趨勢(shì)
。
我們分別計(jì)算第1天
、
第2天
、
第3天價(jià)格是否下跌（當(dāng)日價(jià)格-前日價(jià)格）
，
第1-3天價(jià)格是否下跌（當(dāng)日價(jià)格-前第3日價(jià)格
，
如2019年8月30日價(jià)格-8月27日價(jià)格）
，
把價(jià)格上漲的次數(shù)/買(mǎi)入信號(hào)發(fā)生的次數(shù)作為準(zhǔn)確率
。
統(tǒng)計(jì)可得
，
2018年至今10年期國(guó)債期貨活躍合約的BOLL買(mǎi)入和賣(mài)出信號(hào)分別發(fā)生了15次和36次
，
其中買(mǎi)入信號(hào)出現(xiàn)后第一天的準(zhǔn)確率為66.67%,即出現(xiàn)買(mǎi)入信號(hào)后
，
有66.67%的概率次日10年期國(guó)債期貨的收盤(pán)價(jià)高于當(dāng)日
，
買(mǎi)入信號(hào)出現(xiàn)后的1-3內(nèi)的準(zhǔn)確率為66.67%
，
即有66.67%的概率在買(mǎi)入信號(hào)出現(xiàn)后第三日10年期國(guó)債期貨的收盤(pán)價(jià)高于當(dāng)日
。
賣(mài)出信號(hào)的準(zhǔn)確率也高于50%
。
綜上
，
BOLL的買(mǎi)入和賣(mài)出信號(hào)對(duì)于10年期國(guó)債期貨的跟蹤作用較好
，
短期的判斷準(zhǔn)確率較高
，
時(shí)效性也較好
。
從近期趨勢(shì)來(lái)看
，
5月末以來(lái)
，
10年期國(guó)債期貨情緒較好
，
價(jià)格始終處于中線與阻力線的區(qū)間內(nèi)
，
8月15日期貨沖高回落
，
最高點(diǎn)圖片阻力線
，
提示賣(mài)出
，
此后并沒(méi)有顯著的交易信號(hào)
。
目前來(lái)看
，
BOLL線帶寬繼續(xù)變窄
，
近期債市或處于窄幅調(diào)整階段
。
三
、
反趨勢(shì)類(lèi)指標(biāo)
KDJ（隨機(jī)指標(biāo)）：常用于波段操作的提示指標(biāo)
，
通過(guò)一個(gè)特定的周期（常為9日
、
9周等）內(nèi)出現(xiàn)過(guò)的最高價(jià)
、
最低價(jià)及最后一個(gè)計(jì)算周期的收盤(pán)價(jià)及這三者之間的比例關(guān)系
，
來(lái)計(jì)算最后一個(gè)計(jì)算周期的未成熟隨機(jī)值RSV
，
然后根據(jù)平滑移動(dòng)平均線的方法來(lái)計(jì)算K值
、
D值與J值
，
并繪成曲線圖來(lái)研判資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)
。
計(jì)算公式：以計(jì)算日KDJ為例
，
對(duì)每一交易日求RSV（未成熟隨機(jī)值）
RSV = （收盤(pán)價(jià)－最近N日最低價(jià)） / （最近N日最高價(jià)－最近N日最低價(jià)） × 100；K線 ：K值 = (M1-1)/M1 * 前一日K值 + 1/M1 * 當(dāng)日RSV ；D線 ：K值 = (M2-1)/M2 * 前一日D值 + 1/M2 * 當(dāng)日K值 ；J線 ：3 × 當(dāng)日K值 － 2 × 當(dāng)日D值
參數(shù)：N
、
M1
、
M2 天數(shù)
，
一般取9
、
3
、
3
，
初始K值
、
D值為50
。
判斷規(guī)則：（1）超買(mǎi)超賣(mài)提示：D > 80
，
超買(mǎi)；D 100%超買(mǎi)；J
(2)買(mǎi)入賣(mài)出信號(hào)：買(mǎi)入信號(hào)
，
線K向上突破線D
，
若線J穿過(guò)線KD且三線向上
，
為黃金交叉；賣(mài)出信號(hào)
，
線K向下跌破線D
，
若線J穿過(guò)線KD且三線向下
，
為死亡交叉；
（3）線K與線D的交叉發(fā)生在70以上
，
30以下
，
才有效
。
局限性：如果KDJ處于超買(mǎi)區(qū)間
，
但仍有可能出現(xiàn)持續(xù)上漲行情
，
如果KDJ處于超賣(mài)區(qū)間
，
但仍有可能出現(xiàn)持續(xù)下跌行情,在超買(mǎi)超賣(mài)區(qū)間
，
KDJ指標(biāo)可能會(huì)出現(xiàn)鈍化
，
所以KDJ不適宜在極強(qiáng)的市場(chǎng)上運(yùn)用
，
另外最好配合其他指標(biāo)一起
。
結(jié)合2018年以來(lái)10年期國(guó)債期貨活躍合約與相應(yīng)的KDJ線來(lái)判斷KDJ的有效性
。
本文用KDJ出現(xiàn)信號(hào)后3天內(nèi)10年國(guó)債期貨價(jià)格變動(dòng)來(lái)判斷準(zhǔn)確率
，
以D線的超買(mǎi)信號(hào)為例
，
如果當(dāng)D>80
，
說(shuō)明價(jià)格出現(xiàn)超買(mǎi)
，
偏離正常價(jià)格區(qū)間
，
后續(xù)高位回落趨勢(shì)
。
我們分別計(jì)算第1天
、
第2天
、
第3天價(jià)格是否下跌（當(dāng)日價(jià)格-前日價(jià)格）
，
第1-3天價(jià)格是否下跌（當(dāng)日價(jià)格-前第3日價(jià)格
，
如2019年8月30日價(jià)格-8月27日價(jià)格）
，
把價(jià)格上漲的次數(shù)/超買(mǎi)信號(hào)發(fā)生的次數(shù)作為準(zhǔn)確率
。
統(tǒng)計(jì)可得
，
2018年至今10年期國(guó)債期貨活躍合約的KDJ的D線超買(mǎi)和超賣(mài)信號(hào)分別發(fā)生了40次和6次
，
其中超買(mǎi)出現(xiàn)后第一天的準(zhǔn)確率為60%,即出現(xiàn)超買(mǎi)信號(hào)后
，
有60%的概率次日10年期國(guó)債期貨的收盤(pán)價(jià)低于當(dāng)日
，
超買(mǎi)信號(hào)出現(xiàn)后的1-3內(nèi)的準(zhǔn)確率為67.5%
，
即有66.67%的概率在買(mǎi)入信號(hào)出現(xiàn)后第三日10年期國(guó)債期貨的收盤(pán)價(jià)低于當(dāng)日
。
超賣(mài)信號(hào)的準(zhǔn)確率相對(duì)較低
。
2018年至今10年期國(guó)債期貨活躍合約的KDJ的J線買(mǎi)入和賣(mài)出信號(hào)分別發(fā)生了378次和24次
，
其中超賣(mài)信號(hào)出現(xiàn)后第一天的準(zhǔn)確率為62.5%,即出現(xiàn)超賣(mài)信號(hào)后
，
有62.5%的概率次日10年期國(guó)債期貨的收盤(pán)價(jià)高于當(dāng)日
，
超賣(mài)信號(hào)出現(xiàn)后的1-3內(nèi)的準(zhǔn)確率為79.17%
，
即有79.17%的概率在買(mǎi)入信號(hào)出現(xiàn)后第三日10年期國(guó)債期貨的收盤(pán)價(jià)高于當(dāng)日
。
超買(mǎi)信號(hào)的準(zhǔn)確率相對(duì)較低
。
2018年至今10年期國(guó)債期貨活躍合約的KDJ的KD交叉入和賣(mài)出信號(hào)分別發(fā)生了20次和14次
，
其中買(mǎi)入信號(hào)出現(xiàn)后第一天的準(zhǔn)確率為65%,即出現(xiàn)買(mǎi)入信號(hào)后
，
有65%的概率次日10年期國(guó)債期貨的收盤(pán)價(jià)高于當(dāng)日
，
買(mǎi)入信號(hào)出現(xiàn)后的1-3內(nèi)的準(zhǔn)確率為70%
，
即有70%的概率在買(mǎi)入信號(hào)出現(xiàn)后第三日10年期國(guó)債期貨的收盤(pán)價(jià)高于當(dāng)日
。
賣(mài)出信號(hào)的準(zhǔn)確率相對(duì)較低
。
綜上
，
KDJ的D線超買(mǎi)
、
J線超賣(mài)和KD交叉的買(mǎi)入信號(hào)對(duì)于10年期國(guó)債期貨的跟蹤作用較好
，
短期的判斷準(zhǔn)確率較高
，
時(shí)效性也較好
。
從近期的趨勢(shì)來(lái)看
，
9月4日出現(xiàn)10年期國(guó)債期貨的J線和K線由下向上穿過(guò)D線
，
提示買(mǎi)入
。
四
、
信號(hào)準(zhǔn)確率總結(jié)和近期信息提示
9月4日
，
KDJ出現(xiàn)J線和K線由下向上穿過(guò)D線的黃金交叉信號(hào)
，
提示買(mǎi)入；從當(dāng)天的日內(nèi)信號(hào)（小時(shí)）來(lái)看
，
MACD
、
SAR和BOLL對(duì)當(dāng)天的買(mǎi)入機(jī)會(huì)均有提示
，
13:45分
，
MACD中DIF線由下向上穿過(guò)DEA線
，
SAR中國(guó)債期貨價(jià)格高于SAR線
，
提示買(mǎi)入信號(hào)
，
而B(niǎo)OLL中國(guó)債期貨的價(jià)格超過(guò)MID線提示進(jìn)入買(mǎi)方市場(chǎng)
。
9月6日收盤(pán)
，
MACD中DIF線有向上穿過(guò)DEA線的趨勢(shì)
，
即將釋放買(mǎi)入信號(hào)
。
買(mǎi)方行情仍在繼續(xù)
，
但需注意
，
技術(shù)指標(biāo)存在一定滯后性
，
還需結(jié)合基本面分析進(jìn)行交易
。
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