昨天同慶樓上市首發(fā)過會，又給餐飲注入一針強心劑。海底撈的輝煌讓不少餐企卯足了勁以上市為目標，而同慶樓的過會，也讓它們看到了自己上市的希望，特別是很多老字號餐企。但海底撈的輝煌是海底撈的，很多上市后的餐企并沒有活得更好，俏江南、湘鄂情、鄉(xiāng)村基、全聚德……資本市場上尚沒有如海底撈般成功的餐企。這些案例都不禁讓人發(fā)問，上市對餐飲而言到底意味著什么？下一個海底撈，離餐飲人還有多遠？
12月12日晚間，證監(jiān)會發(fā)布公告稱：同慶樓餐飲股份有限公司通過證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核。也就說我們常說的過會，同慶樓的上市，只剩下了時間問題。據(jù)悉，同慶樓準備登陸上交所主板，擬募資約7.35億元，主要用于新開連鎖酒店項目、原料加工，及配送基地項目和補充流動資金項目。同慶樓是知名的徽菜餐飲品牌，采用連鎖經(jīng)營模式，走大眾餐飲路線，先后獲得“中華老字號”、“中國馳名商標”等榮譽稱號，2010年，作為徽菜唯一代表入駐世博園提供餐飲服務。同慶樓立足安徽、江蘇，并向全國輻射，截至目前，同慶樓及其子公司在合肥、南京、無錫、北京、張家港、常州等地擁有直營店50余家。同慶樓早在2016年6月就向證監(jiān)會首次報送IPO材料，但在2017年被拒。時隔三年半，同慶樓相比于喜茶、九毛九等高調(diào)尋求上市的餐企，相對低調(diào)，卻異軍突起成功在A股主板上市。消息一出，整個餐飲圈都陷入了一種巨大的興奮之中。同慶樓過會，餐飲人到底在興奮什么？更多的可能是希望。雖然這些年上市的餐企不斷增多，但IPO仍是很多餐企難以逾越的難關。除了管理、財務的問題，A股市場的嚴苛，更讓很多餐企望而生畏。在18家已上市餐企中，僅有三家餐飲類企業(yè)是在國內(nèi)A股主板上市，分別是全聚德、西安飲食和廣州酒家。而且，雖然像煌上煌、絕味等也登陸了A股主板，但卻是我們通常意義上的食品企業(yè)，并非餐飲企業(yè)。但同慶樓成立以來一直從事餐飲，在2014-2016年，主營業(yè)務占營業(yè)收入比重分別為99.09%、97.90%和96.26%，這說明它是一家非常純粹的餐飲服務企業(yè)。它的過會，可以說是打破了A股十年來沒有純正餐飲企業(yè)上市的尷尬記錄。△圖表來自網(wǎng)絡統(tǒng)計（據(jù)不完全統(tǒng)計）
這十年間，前有俏江南、狗不理等老牌餐企想打破僵局，后有九毛九、老鄉(xiāng)雞、五芳齋等實力餐企試圖破局，但一直沒能成功。九毛九后來也選擇了到港交所上市。當然，純正餐企之外，喜茶、芭比饅頭等非純正餐飲，也一直沒能成功上市，除了A股，其他市場對餐飲業(yè)都保持著超過其他行業(yè)的警惕性。多年來，國內(nèi)“風云餐企”想上市的比比皆是，但成功的屈指可數(shù)，廣州酒家也是苦等了7年，才成功上市。總之一句話，和“進口”有關的，上市是個普遍難題。所以，很多業(yè)者都在猜測，這次同慶樓的上市，是否意味著A股市場已經(jīng)開始向餐飲企業(yè)招手，這又是否會成為老字號的新出路？中國的餐飲企業(yè)上市之路一直很艱難，主要原因是餐企一般都存在財務不規(guī)范、食品安全等共性問題。而從現(xiàn)實來看，也不怪市場對餐企有“偏見”，餐企上市的風險確實比其他行業(yè)高出很多。除了上述阻礙餐企上市的問題，成功上市的餐企其實還會面臨更多問題，上市本身也成了風險。 遠的如俏江南，一切奔著上市而去，為了上市和鼎暉對賭，卻因為2012年末之前未完成IPO，觸發(fā)和鼎暉的對賭協(xié)議，必須用現(xiàn)金將鼎暉所持股份全數(shù)回購，還要保證鼎暉獲得合理回報，這一大筆錢，直接占用了俏江南大量現(xiàn)金流。而大餐飲急轉(zhuǎn)直下的大背景，不過是壓垮駱駝的最后一根稻草。△俏江南（圖來自其官網(wǎng)）
餐飲是個強現(xiàn)金流行業(yè)，喪失掉現(xiàn)金流的話語權(quán)，餐企不要說擴張，一旦出現(xiàn)一點小問題，甚至一點點食材等供應鏈的錯誤預估，或是某一門店的意外損耗，都可能導致資金鏈斷裂，直接影響經(jīng)營。耗費精力自不必說，光想想廣州酒家尋求上市7年才得償所愿，便能想象這7年耗掉老板多少腦細胞。而耗費的財力，可能也超出很多餐企的預想。快餐帝國公司是一個在海外開店、主營業(yè)務是臺灣小吃的新加坡餐飲集團，以旗下品牌“士林臺灣小吃”供應臺灣小吃飲品。據(jù)港交所披露，快餐帝國控股曾于去年9月26日向港交所遞表，后一直未能通過聆訊而過期，今年7月3日該公司再次遞表，9月27日終于通過港交所聆訊。而這次快餐帝國上市的承銷費約4910萬港元，按照0.65港元的招股價來算，本次IPO募集資金為1.3億港元，光承銷費用就達到了募集資金的近四成。△快餐帝國的士林臺灣小吃（圖片來自官網(wǎng)）
中國餐企IPO難的情況，更會增多上市的耗資?？觳偷蹏@些募資夠不夠它的下一步發(fā)展我們先擱下不表，這部分資金的占用會不會影響一些餐企的發(fā)展呢？相信沒人能百分之百地說不會。同時，從人員精力而言，當你的主要目標變成“上市”，而非經(jīng)營。在這樣的情況下，如何保證中層、高管去兼顧兩頭，也是考驗餐企實力的地方。上市成功了，經(jīng)營卻出問題了，恐怕也不是什么好事。所以，同慶樓的上市確實值得大家歡呼，但上市是不是老字號的新出路？可能還需要餐飲老板們認真核算企業(yè)的實力。除此之外，上市以后也不是萬事大吉，作為與消費者日常生活聯(lián)系緊密的行業(yè)，餐飲業(yè)對食品安全要求非常高。如果公司本身質(zhì)量控制出現(xiàn)問題，或是發(fā)生行業(yè)性食品安全事件，都將對公司的品牌和經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。一旦進入資本市場，里面滾來滾去，玩的都是錢，那考驗餐企的就不僅是好不好吃，服務好不好的問題。在利益之下，沒有人情可言，一旦品牌出現(xiàn)負面，投資人、股民說拋售就拋售，股價說跌就跌，這時候玩的還有金融手段，餐飲老板們有這個實力，或者有這方面好的幫手嗎？曾經(jīng)無限接近中國版麥肯的鄉(xiāng)村基，就用了3年才在2010年成功登陸紐交所，成為中國首家在美國主板上市的餐飲企業(yè)、中式快餐第一股。但“神話”過后，鄉(xiāng)村基在上市的第二年便遭遇了全年凈虧損700萬元的困境。此后，公司雖然在2012年扭虧為盈，但很快又在2013年起遭遇利潤連續(xù)下滑，2015年門店凈增數(shù)量僅2家，股價也連年下挫。△鄉(xiāng)村基
2016年4月，鄉(xiāng)村基正式退市，相比于上市的3年時間，鄉(xiāng)村基退市相當利索，投票到退市只用了一天。而其上市5年期間，未進行過任何分紅。鄉(xiāng)村基代表著一群發(fā)展到一定階段的餐企，在平穩(wěn)期、成熟期，反而不知道該怎么做。
鄉(xiāng)村基上市之后，中式快餐市場早已是紅海, 鄉(xiāng)村基沒有及時找準自己定位, 餐飲特色又偏安一隅, 加上通貨膨脹人員租金上漲, 拼價格, 導致同店銷售無法增長, 快速擴張增收不增利。此時我們已無法確定鄉(xiāng)村基當時是如何規(guī)劃的，但結(jié)果告訴我們，上市前的鄉(xiāng)村基恐怕沒有做好上市后的發(fā)展規(guī)劃，輕視了市場競爭，被市場拉下了紐交所。不過目前鄉(xiāng)村基已經(jīng)完成了自己的升級迭代，正走在二次崛起的道路上，或許未來會再次上市也未可知。烤鴨市場同質(zhì)化逐年嚴重，全聚德的產(chǎn)品也漸漸失去特色，產(chǎn)品線又沒有大的更新，營銷跟不上時代，價格還貴，“不好吃”、“貴”逐漸成為全聚德的標簽。雖然全聚德也在努力跟上年輕人的喜好，卻一直不得要領。這也讓全聚德的股價一路下跌，每年投資人都要擔心是否會被“戴帽”（即*st股，證監(jiān)會的投資警告）。所以，上不上市，考驗的始終還是餐企的硬實力，很多人還會擔心，一些以上市為目標的餐飲老板，上市后反而失去了目標，失去動力。上市后不代表大功告成，反而是新的開始，一切戰(zhàn)略、規(guī)劃都要以更大的視野、更全局地考量。同慶樓過會了，給了餐飲人很多的利好信息。市場人士表示：這說明現(xiàn)在監(jiān)管層已經(jīng)開始認可餐飲企業(yè)在規(guī)范性上的進步。但這并不代表上市是老字號餐飲或者所有餐飲唯一的新出路，餐飲人更應該看清，上市對餐飲而言，仍是一個大機遇與高風險并存的行為，也許經(jīng)營上可能有超越海底撈的存在，但在上市餐企中，海底撈仍是那個相對而言發(fā)展得“輝煌”的一枝獨秀的存在。餐飲人在學會如何上市后，還需要學會如何進行上市后的經(jīng)營，才可能出現(xiàn)下一個資本市場的海底撈。編輯 | 黃壁連
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