京東發(fā)布2018年第三季度財報后，股價大跌8%以上。那么，這份財報到底好不好？
很多人會簡單的將京東的財報與阿里巴巴財報進行對比。比如，阿里巴巴第三季度營收增長率54%，京東的營收增長率為25.1%，因此認(rèn)為京東的增長遠遠低于阿里。
其實，這些關(guān)于營收對比的文章，都存在嚴(yán)重錯誤。因為京東與阿里雖然都是電商公司，但是營收構(gòu)成完全不同，所以沒有直接的可比性，必須拆分開來進行對比才算公允。
1、營收：京東服務(wù)營收增長率高于阿里核心電商業(yè)務(wù)
阿里巴巴的營收主要分為三塊：核心電商業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)與菜鳥、非核心電商業(yè)務(wù)。在核心電商業(yè)務(wù)里面有核心電商的客戶管理收入（Customer management）和傭金收入(Commission)等占比64%；另一塊是國際業(yè)務(wù)、菜鳥等新增業(yè)務(wù)占比21%；在非核心電商業(yè)務(wù)中，有云計算、數(shù)字傳媒娛樂、創(chuàng)新及其它，占比15%。
京東的營收主要分為京東商城中自營商品銷售收入與凈服務(wù)營收兩個部分。京東凈服務(wù)營收的構(gòu)成與阿里核心電商業(yè)務(wù)中傭金收入、核心電商客戶管理收入是相同的。京東自營商品的銷售額巨大，這也是第三季度京東營收1048億元（自營939億、服務(wù)109億），高于阿里營收851.5億的原因。
如果非要對比阿里和京東的營收，只能拿阿里核心電商業(yè)務(wù)的營收增速與京東服務(wù)營收增速進行對比。
據(jù)阿里公布的第三季度財報，其核心電商業(yè)務(wù)營收增長率為37%，相比2017年第二季度的47%有較大幅度的下滑。其中，核心電商的客戶管理收入增速亦下滑至25%，傭金收入增幅由上季度的54.9%暴跌至31%。
2018年第三季度，京東商品銷售（即自營）收入939億，同比增長22.8%；服務(wù)性收入109億，同比增長49.4%。
顯然，京東的服務(wù)營收增長率要高于阿里的同類營收。這主要得益于京東第三方商戶入駐量的提高所帶來的廣告、服務(wù)、傭金等營收提高，同時京東Plus會員數(shù)也突破1000萬。據(jù)官方數(shù)據(jù)，第三季度京東吸引了超過3萬個新商家的入駐。
2、利潤：京東利潤增長率高于阿里
京東與阿里的財報可以對比的還有利潤的增速。盈利是企業(yè)的天職，是任何企業(yè)都可以對比的指標(biāo)。
阿里財報顯示，調(diào)整后息稅前利潤（Adjusted EBITDA）相比去年同期增長了7%。
京東歸屬股東的凈利潤30億元，去年同期為10億元，同比增長200%。
3、GMV增速：京東第三方平臺優(yōu)于天貓
京東與阿里的財報數(shù)據(jù)中，可以對比的還有GMV的增速。截至9月底的二季度，阿里巴巴核心業(yè)務(wù)——天貓的實物GMV 增幅進一步降至30%。阿里巴巴CEO張勇表示：“受宏觀經(jīng)濟沖擊最大的品類包括耐用消費品、大件物品以及消費電子產(chǎn)品。”
京東該季度，整體GMV增速為30%，其中第三方平臺的GMV增速為40%。京東第三方平臺與天貓一樣，都是商家開店模式。顯然，無論是阿里，還是京東，都受制于宏觀經(jīng)濟影響，導(dǎo)致GMV增速降低，但是京東第三方平臺GMV增速超過天貓。
4、用戶增速均放緩，天花板逼近
另一個可以對比的數(shù)據(jù)是用戶增速。這一點上，阿里戰(zhàn)勝了京東。以2018年9月30日計算，此前12個月，阿里巴巴年度活躍消費者為6.01億人，凈增2500萬。
京東的數(shù)據(jù)為，截止2018年9月30日12個月活躍賬戶數(shù)達到3.052億，去年同期為2.663億，增長了接近4000萬。但是環(huán)比第二季度，京東活躍賬戶數(shù)有所下跌。
阿里的活躍用戶數(shù)與京東一樣都面臨天花板。但是阿里在用戶基數(shù)龐大的基礎(chǔ)上，仍然獲得2500萬增長，得益于支付寶和電商業(yè)務(wù)在四五線市場的滲透。
京東商城CEO徐雷在財報發(fā)布后表示：“我們將加大低線城市的營銷力度，用拼購、小程序、開普勒等項目吸引更多低線城市用戶和女性用戶；同時，我們也發(fā)現(xiàn)，電子消費品等品類在低線城市依然有增長空間，我們會通過型號開拓、產(chǎn)品創(chuàng)新等方式，以線上線下融合的方式拓展新用戶。”
結(jié)論：電商增長放緩，堅持投資未來
在宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)增長放緩的大環(huán)境下，無論是阿里，還是京東都難逃GMV增速下滑。阿里已經(jīng)下調(diào)了下一個季度營收增長率指引，預(yù)計很可能低于50%，實際上2018年第三季度核心電商業(yè)務(wù)營收的增長率已經(jīng)低于40%了。
此外，用戶增長均面臨天花板。阿里正在積極進行新零售的探索，希望將更多線下、農(nóng)村市場用戶拉到線上。京東也在推進無界零售，與曲美、沃爾瑪?shù)染€下商超合作，提供智慧電商、智慧供應(yīng)鏈技術(shù)和服務(wù)。
在對于農(nóng)村消費者的拓展方面，支付寶加大營銷力度，京東則希望借助拼購、小程序等獲得更多新用戶。
在經(jīng)濟大環(huán)境不好，電商線上業(yè)務(wù)增長放緩的背景下，無論是阿里，還是京東都在對未來進行投資。比如，阿里在云計算、文娛以及創(chuàng)新業(yè)務(wù)上持續(xù)虧損。同樣，京東在物流和倉儲、人工智能、無人機和無人車上都在大幅投入。 2018年前9個月，京東研發(fā)費用總計人民幣86億元，同比增長88％。
為了更好地擁抱數(shù)字化經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的機遇，京東將金融板塊更名為京東數(shù)科（JDDigital），該業(yè)務(wù)包含京東金融、京東城市、京東農(nóng)牧、京東少東家、京東鉬媒等多個獨立子品牌。
在大機會時代，要堅決的拒絕機會主義！針對未來進行大投入，才能真正擁抱機會。其實，無論是阿里、京東，還是百度和騰訊，都在進行類似的戰(zhàn)略性投入。在5G和人工智能普及的時代，相信這些投入都將獲得豐厚回報。
聯(lián)系客服
