猛獸財(cái)經(jīng)獲悉，考慮到宏觀實(shí)物消費(fèi)恢復(fù)相對(duì)較弱，華泰證券發(fā)布關(guān)于達(dá)達(dá)集團(tuán)（DADA）達(dá)達(dá)集團(tuán)（DADA）3Q23業(yè)績前瞻:短期業(yè)績承壓的研報(bào)。
華泰證券在研報(bào)中預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)達(dá)達(dá)集團(tuán)23-25年收入分別將達(dá)到114/136/160億元，yoy+21.7%/19.6%/17.4%，同時(shí)由于3Q極端環(huán)境增加履約成本，平臺(tái)加大獲客投入拖累邊際盈利，我們預(yù)計(jì)達(dá)達(dá)集團(tuán)3Q接近盈虧平衡。
中長期不改對(duì)用戶逐步養(yǎng)成消費(fèi)習(xí)慣后平臺(tái)單量密度提升優(yōu)化履約成本的判斷，同時(shí)盈利目標(biāo)下平臺(tái)有望更主動(dòng)地控制費(fèi)用，預(yù)計(jì)23-25年經(jīng)調(diào)整凈利潤將分別達(dá)到-848萬/5.93億/10.6億（前值：0.2億/6.7億/12.3億）。
華泰證券主要觀點(diǎn)如下：
達(dá)達(dá)集團(tuán)3Q23業(yè)績前瞻：商品消費(fèi)需求弱復(fù)蘇，收入相對(duì)承壓
由于3Q23我國商品零售消費(fèi)增速環(huán)比承壓，7/8/9月社零商品零售額yoy+1.0%/3.7%/4.6%，總體增長相對(duì)平穩(wěn)，我們預(yù)計(jì)3Q23達(dá)達(dá)集團(tuán)收入實(shí)現(xiàn)28.57億，yoy+20%，預(yù)計(jì)23-25年收入為114/136/160億，yoy+21.7%/19.6%/17.4%；三季度極端天氣導(dǎo)致履約成本占比邊際提升，同時(shí)平臺(tái)降低部分運(yùn)費(fèi)門檻激勵(lì)用戶下單，加強(qiáng)價(jià)格補(bǔ)貼提升平臺(tái)性價(jià)比，我們預(yù)計(jì)23-25年經(jīng)調(diào)整凈利潤為-848萬/5.93億/10.60億；
京東到家：消費(fèi)疲軟拖累增長，強(qiáng)化品牌合作助力商業(yè)化
考慮到3Q零售消費(fèi)數(shù)據(jù)仍未完全復(fù)蘇，同時(shí)部分極端天氣也對(duì)履約產(chǎn)生阻礙，預(yù)計(jì)3Q分部收入為18.37億，GMV
yoy+18.2%，得益于平臺(tái)活躍用戶規(guī)模與消費(fèi)頻次增長，主要由于京東到家推出免基礎(chǔ)運(yùn)費(fèi)活動(dòng)降低消費(fèi)者購物門檻，但部分被單均商品數(shù)量下降導(dǎo)致的AOV下降所抵消；我們預(yù)計(jì)貨幣化率維持9.9%。3Q平臺(tái)積極強(qiáng)化與品牌商的合作，啟動(dòng)“雙百億品牌計(jì)劃”并發(fā)布品牌商運(yùn)營輔助工具“宏圖系統(tǒng)”，我們預(yù)計(jì)更加精細(xì)化運(yùn)營系統(tǒng)有望提升品牌廣告主ROI，貨幣化率中長期有望逐步提升。
達(dá)達(dá)快送：差異化履約體系服務(wù)商家，履約費(fèi)用相對(duì)穩(wěn)定
我們預(yù)計(jì)3Q23達(dá)達(dá)快送收入yoy+22%，主要得益于達(dá)達(dá)快送持續(xù)拓寬配送品類，同時(shí)達(dá)達(dá)針對(duì)大店/中小商家/個(gè)體商家推出駐店/混合/眾包差異化配送模式獲客，預(yù)計(jì)更完善的商家矩陣將成為單量增長的重要?jiǎng)恿?；利潤方面?Q部分極端天氣導(dǎo)致履約成本邊際提升，但現(xiàn)有騎手資源仍相對(duì)充裕，總體成本相對(duì)可控。
風(fēng)險(xiǎn)：宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期，公司履約成本上升風(fēng)險(xiǎn)。
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