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萬國數(shù)據(jù)值得投資嗎？

2023.02.17 北京

國內(nèi)數(shù)據(jù)中心服務(wù)龍頭萬國數(shù)據(jù)（GDS）近期股價已較上月底上漲18%，在港股也創(chuàng)新高。萬國數(shù)據(jù)自2016年在美股上市以來，股價已累計上漲了近9倍，但是估值也不便宜，那么萬國數(shù)據(jù)現(xiàn)在值得投資嗎？

萬國數(shù)據(jù)作為行業(yè)龍頭優(yōu)勢巨大

萬國數(shù)據(jù)專注于開發(fā)和運營高性能數(shù)據(jù)中心，在國內(nèi)擁有42個數(shù)據(jù)中心，遍布國內(nèi)一線城市。目前國內(nèi)和全球最大的云服務(wù)供應(yīng)商，均將其服務(wù)器托管在萬國數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)中心。萬國數(shù)據(jù)的客戶包括阿里云、騰訊云、亞馬遜AWS、微軟Azure、華為云、金山云等。阿里云和騰訊云是其最大客戶。

萬國數(shù)據(jù)的業(yè)務(wù)模式是通過不斷增強其對大型企業(yè)的專業(yè)服務(wù)能力，并與國內(nèi)主要的公共云供應(yīng)商及互聯(lián)網(wǎng)巨企保持業(yè)務(wù)關(guān)系，來不斷為客戶提供數(shù)據(jù)中心相關(guān)增值服務(wù)。

中國公有云市場的收入目前僅次于美國，是全球第二大市場，云計算、5G技術(shù)及大數(shù)據(jù)的運用，已讓數(shù)據(jù)傳輸及儲存方面的需求大增，由于阿里云、騰訊云等（IaaS)等客戶數(shù)量的增加以及業(yè)務(wù)量大增，讓萬國數(shù)據(jù)經(jīng)營數(shù)據(jù)中心服務(wù)更供不應(yīng)求。

根據(jù)艾瑞諮詢的研究報告，萬國數(shù)據(jù)已是國內(nèi)最大的網(wǎng)絡(luò)中立數(shù)據(jù)中心服務(wù)提供商，占去年市場總收入的21.9%。

萬國數(shù)據(jù)所處的網(wǎng)絡(luò)中立數(shù)據(jù)中心市場，未來的增長前景如何？

根據(jù)艾瑞諮詢的數(shù)據(jù)，去年中國數(shù)據(jù)中心服務(wù)市場總收入為334億元人幣，其中運營商中立市場收入為188億元人幣，占市場總額的56.3%。預(yù)計2019年至2024年運營商中立市場的復(fù)合年增長率為31.8%。

而大和證券也印證了有關(guān)增長勢頭，預(yù)計網(wǎng)絡(luò)中立數(shù)據(jù)中心運營市場在2019至24年，復(fù)合年增長率有32%。

為什么網(wǎng)絡(luò)中立數(shù)據(jù)中心的市場增長會如此之快？我們認為網(wǎng)絡(luò)中立數(shù)據(jù)中心主要是抓住了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的趨勢，再加上云計算、5G、人工智能、大數(shù)據(jù)、機器學(xué)習(xí)等新技術(shù)的應(yīng)用增多，導(dǎo)致傳輸、處理和存儲的數(shù)據(jù)量快速增長，讓市場對高效數(shù)據(jù)中心服務(wù)需求更加迫切。

業(yè)績盈利可期

萬國數(shù)據(jù)今年的凈收入預(yù)計會比17年增長2.2倍，而市場預(yù)計2017至2022年期間，萬國數(shù)據(jù)的凈收入復(fù)合合年增長率為46%。

經(jīng)營利潤方面，萬國數(shù)據(jù)由17年增長至去年的4.8億人幣，市場預(yù)計2017至22年，經(jīng)營利潤復(fù)合年增長率為24%，經(jīng)營利潤率由17年的5.1%增長至今年上半年的13.9%。經(jīng)調(diào)整EBITDA率由17年31.7%，增長至今年上半年46.7%。反映出萬國數(shù)據(jù)的盈利增長在持續(xù)改善，不過萬國數(shù)據(jù)整體仍處于虧損狀況，但有收窄趨勢。

由于使用數(shù)據(jù)中心服務(wù)均要簽約，這種模式讓萬國數(shù)據(jù)的收入來源可以更加穩(wěn)定，就像收租一樣。

截止今年6月底，不包括合資數(shù)據(jù)中心在內(nèi)，萬國數(shù)據(jù)運營中的總凈機房面積中的94.1%已獲簽約，總在建凈機房面積中62.3%已獲預(yù)租簽約。而客戶遷入后才收費，有關(guān)計費率有上升趨勢，由17年的60.9%增長至今年上半年的72.5%。

結(jié)論

雖然萬國數(shù)據(jù)目前仍處于虧損狀態(tài)，但市場預(yù)計隨著萬國數(shù)據(jù)的收入不斷增長，明年有望轉(zhuǎn)虧為盈。由于拜登有望登上總統(tǒng)寶座，市場預(yù)計中美兩國全面脫勾風(fēng)險大降，以往針對中國科技股及旗下的社交平臺和云業(yè)務(wù)的風(fēng)險會進一步降溫，讓港股有短線有喘息的機會。

萬國數(shù)據(jù)作為中立數(shù)據(jù)中心服務(wù)供應(yīng)商的龍頭，再加上處于行業(yè)增長賽道中，以及盈利情況又持續(xù)改善，值得被列入吸納名單。不過，萬國數(shù)據(jù)的估值并不低，投資者應(yīng)該注意控制投資風(fēng)險。

以上僅作為投資交流，不代表投資建議

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