本文聚焦于兩位金融業(yè)資深人士:格蘭特·威廉姆斯(Grant Williams)和斯蒂芬妮·波姆博伊(Stephanie Pomboy)，他們從大局出發(fā)進(jìn)行思考。
威廉姆斯和波姆博伊認(rèn)為，在政府支出和央行干預(yù)達(dá)到瘋狂程度之際，全球化時(shí)代正在結(jié)束。
這都是不可持續(xù)的。一切都會(huì)崩潰的。但它將如何結(jié)束?投資者如何防范損失，甚至如何從機(jī)會(huì)中獲利?
和我一起聽(tīng)聽(tīng)他們的對(duì)話吧，然后以特斯拉作為總結(jié)。
特斯拉并不是世界上唯一發(fā)生的事情。這個(gè)世界上有很多重要的事情，別總盯著特斯拉股價(jià)的上下波動(dòng)。
今天的觀點(diǎn)來(lái)自這兩位美國(guó)投資大佬
今天，我們想探討真正重要的事情。沒(méi)有健康和幸福那么重要，但也許是下一個(gè)：我們國(guó)家和世界的經(jīng)濟(jì)健康，它影響我們每個(gè)人的生計(jì)和財(cái)富，并將塑造我們的未來(lái)。
首先，介紹一下格蘭特·威廉姆斯(Grant Williams)和斯蒂芬妮·波姆博伊(Stephanie Pomboy)，我們相信他們倆最近的一次談話，談?wù)摰脑掝}對(duì)世界各地的投資者都有著巨大的影響。
格蘭特·威廉姆斯(Grant Williams)是誰(shuí)?用一個(gè)簡(jiǎn)單的描述來(lái)描述他是不可能的。在一篇簡(jiǎn)短的傳記簡(jiǎn)介中，他把自己描述為“一個(gè)熱衷于研究歷史、市場(chǎng)、政治，尤其是人性的人?！彼€寫(xiě)了一份非常棒的時(shí)事通訊，叫《讓你開(kāi)始嗯哼的事情》(things That makes You go Hmmm)。
斯蒂芬妮·威廉姆斯（Stephanie Pomboy）是誰(shuí)?她是一家名為MacroMavens的研究公司的創(chuàng)始人，顧名思義，該公司運(yùn)用其分析方法來(lái)識(shí)別宏觀經(jīng)濟(jì)事件，“并引導(dǎo)我們的客戶繞過(guò)這些事件——遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于曲線。”眾所周知，她的公司曾就房地產(chǎn)泡沫的破裂向客戶發(fā)出預(yù)警，而房地產(chǎn)泡沫是2008年金融危機(jī)的主要原因之一。
值得一提的是，這兩位之間有著這樣的關(guān)系：龐博伊是格蘭特·威廉姆斯(Grant Williams)關(guān)注的數(shù)十位令其著迷的人物之一，他定期與之通信，并定期采訪她。
上周五(4月10日)，波姆博伊和威廉姆斯在威廉姆斯所謂的“Hmmminar”訪問(wèn)中進(jìn)行了討論?！癏mmminar”是在新冠病毒封鎖期間，威廉姆斯對(duì)來(lái)自世界各地的人進(jìn)行的在線視頻采訪。在我們寫(xiě)這篇文章的時(shí)候，威廉姆斯已經(jīng)發(fā)布了10個(gè)這樣的“Hmmminars”采訪，還有更多的日程安排。
以上為人物介紹。
本文討論的背景
4月9日，就在波姆博伊和威廉姆斯發(fā)表講話的前一天，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布，它將開(kāi)始在為支持金融市場(chǎng)而購(gòu)買的公司債券中納入所謂的垃圾債券。美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的購(gòu)買工具規(guī)模最高為7,500億美元。
盡管美聯(lián)儲(chǔ)早些時(shí)候曾表示，將只購(gòu)買投資級(jí)公司債，但4月9日的聲明放寬了這一規(guī)定，宣布購(gòu)買在3月23日之前擁有投資級(jí)評(píng)級(jí)、但此后被下調(diào)至垃圾級(jí)的債券。垃圾債券的評(píng)級(jí)必須達(dá)到BBB-/Baa3(投資級(jí)債券的最低評(píng)級(jí))，這是截至3月22日的評(píng)級(jí)。
在美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布這一決定之前的幾周，威廉姆斯一直在追蹤信用評(píng)級(jí)被下調(diào)至垃圾級(jí)的數(shù)量，無(wú)論是針對(duì)特定的債券發(fā)行，還是針對(duì)企業(yè)。她發(fā)現(xiàn)，自3月22日以來(lái)，有500多家公司的股票評(píng)級(jí)被下調(diào)，另有12家公司的股票評(píng)級(jí)被下調(diào)。
隨著越來(lái)越多的公司修改盈利指引，或開(kāi)始公布第一季度業(yè)績(jī)，更多的評(píng)級(jí)下調(diào)幾乎是不可避免的。
在美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息的前兩天，波姆博發(fā)表了一份名為《王牌》(Trump Card)的文章，她在文中談到了我們的過(guò)去和未來(lái)。
兩人都認(rèn)為：早在冠狀病毒出現(xiàn)之前，美國(guó)市場(chǎng)就陷入了困境
多年來(lái)，龐博和威廉姆斯一直在警告美國(guó)和國(guó)際市場(chǎng)越來(lái)越難以維持的地位，他們認(rèn)為這些市場(chǎng)存在長(zhǎng)期的根本性問(wèn)題。雖然我們提供的任何描述都將是一種簡(jiǎn)化性的描述，但我們認(rèn)為公平地說(shuō)，雙方都有幾個(gè)關(guān)鍵觀點(diǎn):
各國(guó)央行通過(guò)各種“量化寬松”計(jì)劃和不愿加息，抑制了利率，從而剝奪了金融市場(chǎng)可能最重要的價(jià)格——風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)價(jià)格。
隨著利率被壓低，投資級(jí)債券和垃圾債券之間的息差降至歷史低點(diǎn)，投資者越來(lái)越多地被迫購(gòu)買股票(所謂的“蒂娜效應(yīng)”，因?yàn)椤皠e無(wú)選擇”)。可以預(yù)見(jiàn)的是，這推高了股票價(jià)格。
低利率也鼓勵(lì)公司承擔(dān)更多的債務(wù)，經(jīng)常用一些收益買回自己的股票。這也導(dǎo)致股價(jià)不斷上漲，同時(shí)使企業(yè)在任何低迷時(shí)期都更容易受到?jīng)_擊。
與此同時(shí)，美國(guó)政府和其他國(guó)家政府繼續(xù)運(yùn)行巨額赤字，并不斷增加債務(wù)。州政府和地方政府，被低市政債券利率吸引，也增加了他們的債務(wù)。政府之所以能夠這樣做，是因?yàn)樨泿耪邔?dǎo)致的利率抑制。
一直以來(lái)，盡管出現(xiàn)了歷史上持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的牛市，但沒(méi)有資金支持的公共和私人養(yǎng)老金義務(wù)一直在增加。令問(wèn)題更加嚴(yán)重的是，投資級(jí)債券的收益率不足以滿足養(yǎng)老基金的需求，這迫使這些基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)更高的投資。
雖然冠狀病毒的沖擊在性質(zhì)和規(guī)模上都是前所未有的，但波姆博伊和威廉姆斯都認(rèn)為，它加速并加深了已經(jīng)注定要出現(xiàn)的問(wèn)題。
如上所述，波姆博伊一直在跟蹤債券市場(chǎng)“墮落天使”的加速下跌，因此認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始購(gòu)買甚至低于投資級(jí)別債券的決定是不可避免的。她和威廉姆斯一致認(rèn)為，7500億美元的債券購(gòu)買計(jì)劃不會(huì)結(jié)束。他們都預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的債券購(gòu)買計(jì)劃將在規(guī)模和范圍上都有所增加，并認(rèn)為可能很快就會(huì)包括那些在3月23日之前就低于投資級(jí)的債券。
威廉姆斯想知道美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)很快開(kāi)始購(gòu)買股票和債券。當(dāng)然，這在現(xiàn)在看來(lái)是不可想象的，但就在幾個(gè)月前，美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買垃圾債券的想法還是不可想象的。
波姆博伊和威廉姆斯對(duì)最近的股市反彈都表示驚訝，因?yàn)樗麄兌颊J(rèn)為我們還沒(méi)有看到最糟糕的情況。Pomboy表示，她對(duì)所謂的v型復(fù)蘇的普遍預(yù)期感到震驚，在經(jīng)歷了糟糕的第一和第二季度后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，牛市重現(xiàn)。
波姆博伊說(shuō),
“在我看來(lái)，那種認(rèn)為我們會(huì)走出困境、回到過(guò)去的想法是非常可笑的。”
不可阻擋的行為變化
波姆博伊認(rèn)為，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，一些行為上的變化將阻止人們?cè)谌魏螘r(shí)候回歸牛市心態(tài)。
那些在這場(chǎng)災(zāi)難中幸存下來(lái)的企業(yè)將會(huì)在債務(wù)問(wèn)題上變得更加謹(jǐn)慎，并將盡其所能保持低杠桿率。隨著人們重新認(rèn)識(shí)到全球供應(yīng)鏈的脆弱性，它們也將改變一些商業(yè)模式，導(dǎo)致過(guò)去20年出現(xiàn)的大部分全球化進(jìn)程的終結(jié)。
與此相關(guān)的是，政策領(lǐng)導(dǎo)人將質(zhì)疑美國(guó)的很多產(chǎn)品都依賴中國(guó)，首先是藥品(或關(guān)鍵的藥品成分)，然后是其他方面。
個(gè)人行為也會(huì)有變化。波姆博伊指出，在金融危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)家庭開(kāi)始從稅后收入中增加儲(chǔ)蓄。此前，美國(guó)家庭因個(gè)人債務(wù)過(guò)高而蒙受損失，并在市場(chǎng)崩盤時(shí)投資縮水。盡管消費(fèi)者住房和退休賬戶的價(jià)值穩(wěn)步上升，但較高的儲(chǔ)蓄率在整個(gè)牛市中始終存在。
她認(rèn)為，這次最徹底的經(jīng)濟(jì)停擺所造成的經(jīng)濟(jì)混亂，將重新點(diǎn)燃消費(fèi)者增加儲(chǔ)蓄的欲望。
隨著企業(yè)和消費(fèi)者的行為突然變得節(jié)儉，美國(guó)政府將成為“最后的邊緣消費(fèi)者”，而美聯(lián)儲(chǔ)將成為“最后的邊緣貸款人”。
美國(guó)政府將變得更加肆意揮霍
事實(shí)上，波姆博伊已經(jīng)暗示過(guò)好幾次了，美國(guó)政府已經(jīng)成為最后的邊緣支出者，由扮演最后邊緣貸款人角色的美聯(lián)儲(chǔ)提供資金。最初的2.3萬(wàn)億美元“刺激”計(jì)劃注定會(huì)越來(lái)越大，因?yàn)槊裰鼽h人和共和黨人發(fā)現(xiàn)，他們的意見(jiàn)畢竟總是一致。
大家是否還記得，過(guò)去美國(guó)有多少人對(duì)里根執(zhí)政時(shí)期美國(guó)聯(lián)邦赤字膨脹占到GDP的2.7%感到吃驚？而去年這一比例接近5%。
而5%很快就會(huì)顯得微不足道。波姆博伊認(rèn)為今年赤字將占到GDP的20%到25%。這相當(dāng)于大約5萬(wàn)億美元的赤字支出。一個(gè)令人吃驚的數(shù)字。
美國(guó)人們普遍認(rèn)為，居高不下的赤字只是暫時(shí)的，一旦經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇(預(yù)計(jì)將是v型復(fù)蘇)，赤字將迅速縮減至以前的水平。
然而，無(wú)論是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的形式(她認(rèn)為復(fù)蘇將比預(yù)期更緩慢和痛苦)，還是立法者的行為，波姆博伊都持懷疑態(tài)度。正如她在4月7日所寫(xiě)的那樣，在品嘗了將納稅人的錢花在5萬(wàn)億美元赤字糖果上的滋味之后，“我們?cè)谌A盛頓的豬政客們?cè)僖膊粫?huì)回到一萬(wàn)億美元的'花生醬’和'果凍’了。”
美國(guó)養(yǎng)老金危機(jī)
肯定會(huì)有很多美國(guó)州長(zhǎng)和市長(zhǎng)敦促美國(guó)政客們保持他們的“魚(yú)子醬”消費(fèi)習(xí)慣。至少在過(guò)去10年里，許多人(包括波姆博伊)都對(duì)這場(chǎng)巨大的養(yǎng)老金危機(jī)發(fā)出了明確的警告?，F(xiàn)在，這場(chǎng)危機(jī)確實(shí)在向美國(guó)人逼近，來(lái)自美國(guó)各州和市政當(dāng)局的呼聲將是為養(yǎng)老金紓困。
養(yǎng)老基金一直是各國(guó)央行壓低利率的主要受害者之一。隨著投資級(jí)固定收益產(chǎn)品不再足以產(chǎn)生必要的回報(bào)，養(yǎng)老基金經(jīng)理們?cè)絹?lái)越多地在所有錯(cuò)誤的地方尋找收益。
截至2019年底，美國(guó)公共和私人養(yǎng)老金負(fù)債為5.3萬(wàn)億美元。當(dāng)然，那是在新型冠狀病毒關(guān)閉大部分經(jīng)濟(jì)并導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值暴跌之前。
養(yǎng)老金危機(jī)將迅速變得更加嚴(yán)重，原因有二。首先，盡管未來(lái)幾周內(nèi)還無(wú)法獲得數(shù)據(jù)，但波姆博伊認(rèn)為，新型冠狀病毒錯(cuò)位造成的市場(chǎng)損失已經(jīng)使本已嚴(yán)重的資金不足增加了數(shù)萬(wàn)億美元。她預(yù)計(jì)，今年未備基金的養(yǎng)老金負(fù)債總額將升至10萬(wàn)億美元，其中大部分將由州和地方政府承擔(dān)，因?yàn)檫@些地方不可能印鈔，也不可能出現(xiàn)赤字。
其次，由于稅收收入肯定會(huì)遠(yuǎn)低于幾個(gè)月前的預(yù)測(cè)，各州和地方政府將難以滿足基本服務(wù)，用于養(yǎng)老金的資金也將減少。
問(wèn)題就在這里。金融工程的把戲?qū)⒉辉僮阋匝谏w它。波姆博伊說(shuō)，唯一的“一線希望”(明確表示這根本不是一件好事)是，人們看到自己的收入和儲(chǔ)蓄都被摧毀了，將被迫在勞動(dòng)力市場(chǎng)上待更長(zhǎng)時(shí)間。
一些華爾街策略師完全錯(cuò)了
長(zhǎng)期以來(lái)，對(duì)于那些敦促(用她所描述的幾乎是巴甫洛夫式的反應(yīng))更高的赤字將意味著更高的利率的人，波姆博伊一直持批評(píng)態(tài)度。她展示的圖表恰恰相反:10年期國(guó)債收益率下降的同時(shí)，聯(lián)邦赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例也相應(yīng)上升(1960年至1980年期間，國(guó)債收益率上升，而赤字支出下降)。
為什么會(huì)這樣呢?波姆博伊列舉了兩個(gè)原因:首先，政府通常在經(jīng)濟(jì)陷入困境時(shí)借款更多，因此借款的背景不利于通貨膨脹。其次，在過(guò)去的幾十年里，全球化的興起使美元回流到外國(guó)貸款機(jī)構(gòu)手中，而這些外國(guó)貸款機(jī)構(gòu)又用美元購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，從而壓低了利率。
在采訪中，波姆博伊指出，金融系統(tǒng)無(wú)法忍受10年期國(guó)債收益率從幾個(gè)月前上升到3%，甚至2.5%。經(jīng)濟(jì)的某些部分將會(huì)陷入困境，進(jìn)一步降息的壓力將會(huì)增大，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)迅速降息。
這并不是說(shuō)我們要為波姆博伊所說(shuō)的“政策罪惡”付出代價(jià)。確實(shí)存在需要執(zhí)行的懲罰，但執(zhí)行懲罰的是美元，而不是利率。當(dāng)外國(guó)人大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債時(shí)，美元卻隨著債務(wù)和赤字的增加而下跌。
另一張波姆博伊的圖表顯示了聯(lián)邦赤字與美元貿(mào)易加權(quán)匯率的密切關(guān)系，很好地說(shuō)明了她的觀點(diǎn):“可以說(shuō)，美元已經(jīng)成為這種對(duì)我們揮霍無(wú)度的財(cái)政政策的焦慮的閥門?！?/strong>
為我們揮霍無(wú)度的開(kāi)支提供資金的供應(yīng)商
為什么美國(guó)在過(guò)去幾十年里能夠維持巨額赤字?波姆博伊這么回答:
美國(guó)之所以能夠出現(xiàn)這些赤字，是因?yàn)槭澜缙渌蟛糠值貐^(qū)一直愿意購(gòu)買我們的債券，實(shí)際上是為了讓供應(yīng)商為本國(guó)產(chǎn)品的出口提供融資。
換句話說(shuō)，因?yàn)樗麄兿蛭覀兂鍪凵唐?，?gòu)買我們的債務(wù)，習(xí)慣了出口國(guó)家的利益。這是賣方融資，即使我們沒(méi)有意識(shí)到。這種關(guān)系讓我們走了很長(zhǎng)一段路。
波姆博伊用一張圖表說(shuō)明了這一點(diǎn)，圖表上外國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債與美國(guó)債務(wù)占GDP的比例成反比:
正如波姆博伊所觀察到的，很難把這兩條線分開(kāi)。
但現(xiàn)在，一些變化正在發(fā)生
那么，為什么這種情況不會(huì)持續(xù)下去呢?
波姆博伊認(rèn)為，全球化不會(huì)繼續(xù)下去，因?yàn)橛性S多復(fù)雜的原因，全球化時(shí)代即將結(jié)束。2016年特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)，美國(guó)民族主義的趨勢(shì)已經(jīng)很明顯，而新型冠狀病毒危機(jī)則為這一趨勢(shì)注入了強(qiáng)大的新動(dòng)力。之前概述的行為變化，即企業(yè)和家庭大幅削減支出，更不愿依賴外國(guó)(尤其是中國(guó))供應(yīng)鏈，意味著外國(guó)供應(yīng)商融資的出口將減少。
隨著企業(yè)和家庭行為的變化，以及政府作為最后的邊緣支出，對(duì)于那些考慮購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的人來(lái)說(shuō)，信貸主張并不具有說(shuō)服力。
因此，波姆博伊預(yù)計(jì)對(duì)聯(lián)邦債務(wù)的需求將會(huì)下降。事實(shí)上，它已經(jīng)開(kāi)始萎縮。從另一張令人圖表中可以明顯看出，隨著時(shí)間的推移，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表上的美國(guó)國(guó)債(換句話說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)為自己的賬戶購(gòu)買了美國(guó)國(guó)債)與美聯(lián)儲(chǔ)托管賬戶(即美聯(lián)儲(chǔ)為外國(guó)政府買家持有的美國(guó)國(guó)債)所持有的美國(guó)國(guó)債數(shù)量之間的關(guān)系:
本月早些時(shí)候發(fā)生了什么事，導(dǎo)致這兩條線相交?美聯(lián)儲(chǔ)的持有量首次超過(guò)了其保管賬戶中的外國(guó)持有量，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)繼續(xù)增加購(gòu)買，而外國(guó)央行則拋售了約1,310億美元的美國(guó)國(guó)債。
波姆博伊認(rèn)為，這種歷史上的分歧只會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。她確實(shí)認(rèn)為，外國(guó)央行拋售美國(guó)國(guó)債可能只是暫時(shí)的，其原因是“美元短缺”，而美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限制的貨幣互換額度和油價(jià)觸底(從而將更多的石油美元投入流通)將解決這一問(wèn)題。
然而，她認(rèn)為，外國(guó)購(gòu)買聯(lián)邦債券的規(guī)模不可能趕上她預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)購(gòu)買的巨額美國(guó)國(guó)債。事實(shí)上，她預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表將增長(zhǎng)到兩位數(shù)(以萬(wàn)億美元計(jì))。
決心增加儲(chǔ)蓄、減少消費(fèi)的家庭和企業(yè)是否會(huì)像購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的人那樣挺身而出?“也許那才是最大的驚喜，”波姆博伊說(shuō)。不過(guò)，她和威廉姆斯都對(duì)這種情況是否會(huì)發(fā)生表示懷疑。
誰(shuí)來(lái)買我們的債務(wù)?
現(xiàn)在發(fā)生了什么?隨著外國(guó)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的步伐跟不上美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的增長(zhǎng)步伐，美元會(huì)跌出底部嗎?
波姆博伊給出了看漲美元的人士給出的答案:只要世界其他國(guó)家的央行也在盡可能快地印鈔，以支持本國(guó)的刺激計(jì)劃，美元就不會(huì)貶值。
但這意味著我們將看到“整個(gè)世界以前所未有的、無(wú)限的方式印刷鈔票，以支持它們的經(jīng)濟(jì)?！?/span>
但，這種情況最終將如何結(jié)束?
波姆博伊(和威廉姆斯的觀點(diǎn)一致)敢于去想那些不可想象的事情：
過(guò)度的政府開(kāi)支和中央銀行的過(guò)度活躍可能很快就會(huì)導(dǎo)致法定貨幣體系的終結(jié)。這個(gè)體系是在20世紀(jì)60年代美國(guó)將美元從黃金中解放出來(lái)的時(shí)候建立的?？梢?jiàn)采訪:
嚴(yán)肅的人會(huì)開(kāi)始討論:“我們將如何走出困境?所有發(fā)達(dá)國(guó)家如何應(yīng)對(duì)它們面臨的巨額債務(wù)?”
我們?cè)俅位氐竭@個(gè)觀點(diǎn)，即老齡化、人口挑戰(zhàn)、高負(fù)債的發(fā)達(dá)世界經(jīng)濟(jì)體，唯一能擺脫這種局面的方法就是瘋狂地印錢，因?yàn)橥s不是他們的選項(xiàng)。他們必須通過(guò)通貨膨脹來(lái)減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。
但如果我們同時(shí)這么做，我們就會(huì)有一場(chǎng)逐底競(jìng)爭(zhēng)，在某個(gè)時(shí)候，債權(quán)人，也就是中國(guó)和其他新興市場(chǎng)國(guó)家，會(huì)說(shuō)，“看，我們不是笨蛋。我們知道你在做什么。我們沒(méi)有?！?/span>
條條大路通黃金
誰(shuí)會(huì)想買美國(guó)的債務(wù)?隨著供應(yīng)商融資的好處消失，以及印鈔的爆炸式增長(zhǎng)，明智的債權(quán)人都不會(huì)這么做。也就是說(shuō)，除非債權(quán)人能夠確信，作為貸款發(fā)放和償還工具的美元在某種程度上受到了約束，從而遏制了通貨膨脹的危險(xiǎn)。
歸根結(jié)底，這種貨幣交易是一種信心游戲。如果債權(quán)人對(duì)你的貨幣在還款時(shí)間到來(lái)時(shí)仍能保值缺乏信心，他們?cè)诘谝粫r(shí)間就不會(huì)同意貸款。債權(quán)人如何保護(hù)自己?要求償還一些實(shí)實(shí)在在的東西、真實(shí)的東西。
我們將不得不回到硬資產(chǎn)的束縛上，回到金本位制或類似的東西上。
波姆博伊在她最近的時(shí)事通訊中指出，美國(guó)可能擁有其他負(fù)債累累的國(guó)家都沒(méi)有的一個(gè)重要優(yōu)勢(shì):龐大的黃金儲(chǔ)備。
隨著無(wú)限印鈔，全球質(zhì)疑整個(gè)法定貨幣系統(tǒng),我們回到積攢財(cái)富范圍通過(guò)金本位制,這一事實(shí),美國(guó)黃金儲(chǔ)備最大的國(guó)家給了我們很大的優(yōu)勢(shì)。
是的，波姆博伊和威廉姆斯都是金本位制或類似制度的倡導(dǎo)者。波姆博伊和威廉姆斯之所以被黃金吸引，是因?yàn)樗?/span>們相信，盡管黃金作為一種貨幣錨存在種種缺陷，但它是目前存在的缺陷最少的解決方案，遠(yuǎn)比法定貨幣不可避免地帶來(lái)的結(jié)果可取。
但即便沒(méi)有達(dá)到那種程度(很可能不會(huì)，因?yàn)槊绹?guó)欠中國(guó)的一噸債務(wù)只是美國(guó)迅速擴(kuò)大的借款規(guī)模中的一小部分)，美國(guó)仍有一張王牌，可以在新的世界秩序中發(fā)揮作用。這也是總統(tǒng)的傳奇情感之一。我說(shuō)的是黃金。
應(yīng)該公開(kāi)的貨幣金融的事實(shí)上的擁抱(又名無(wú)限印鈔)全球質(zhì)疑整個(gè)法定貨幣系統(tǒng),我們回到積攢財(cái)富范圍通過(guò)金本位制,這一事實(shí),美國(guó)黃金儲(chǔ)備最大的國(guó)家給了我們很大的優(yōu)勢(shì)。
波姆博伊表示，如果說(shuō)特朗普回歸金本位的想法聽(tīng)起來(lái)很耳熟，那是因?yàn)樗?016年總統(tǒng)大選前6個(gè)月就寫(xiě)過(guò)這方面的文章:
這段話的先見(jiàn)之明讓我們感到震驚，更有先見(jiàn)之明的是，這段話寫(xiě)的時(shí)候，大多數(shù)人(當(dāng)然是我)都覺(jué)得特朗普當(dāng)選是不可思議的。
當(dāng)然，這條通往金本位的血淚之路將是漫長(zhǎng)的，沿途會(huì)有巨大的殘骸散落。但是誰(shuí)有更好的主意呢?
對(duì)投資決策的影響
我們被波姆博伊和威廉姆斯的論點(diǎn)說(shuō)服了嗎?我們當(dāng)然是認(rèn)真的。我們?cè)谧约旱耐顿Y組合中持有少量黃金，我們不知道是否應(yīng)該再增加一些。
任何對(duì)波姆博伊和威廉姆斯的想法感興趣的人可能會(huì)考慮幾個(gè)行動(dòng)：
要仔細(xì)考慮在高通脹時(shí)期哪些類型的投資可能保值，同樣重要的是，哪些類型的投資特別容易受到通脹的影響。
仔細(xì)考慮黃金是否應(yīng)該成為投資組合的一部分。
有幾種投資黃金的方法。它們包括:
購(gòu)買實(shí)物資產(chǎn)，但存在保管和儲(chǔ)存問(wèn)題;
投資金礦公司，如巴里克黃金(紐約證券交易所:黃金)和柯克蘭湖黃金(紐約證券交易所:KL);
購(gòu)買專注于從事黃金勘探、開(kāi)采或加工的公司的共同基金;
購(gòu)買復(fù)制黃金價(jià)格的基金的股份，例如SPDR gold shares (NYSEARCA:GLD);和在商品市場(chǎng)上交易黃金期貨和期權(quán)。
推薦這些類型的投資超出了本文的范圍。相反，我們的意圖只是向讀者介紹這兩位的宏觀思維，并暗示——在我們一生中最不確定的經(jīng)濟(jì)時(shí)代，這種思維比以往任何時(shí)候都更重要。
以特斯拉的微點(diǎn)評(píng)作為本文結(jié)尾——
摩根士丹利的亞當(dāng)·喬納斯(Adam Jonas)今天發(fā)表了一篇文章(我們是在4月15日寫(xiě)這篇文章的)，其中包括以下段落:
冒著過(guò)度解讀技術(shù)因素的風(fēng)險(xiǎn)，我們確實(shí)注意到了特斯拉股票交易量的極高水平。例如，前日(4月14日/20日)的股票交易價(jià)值接近220億美元。我們自己對(duì)交易量的確切來(lái)源(零售、機(jī)構(gòu)、指數(shù)、定量、期權(quán)/成交量對(duì)沖等)的調(diào)查，在許多方面都被證明是不透明的，坦率地說(shuō)，也是不確定的。在我們看來(lái)，特斯拉股票的交易在一定程度上受到了一些因素的驅(qū)動(dòng)，這些因素超出了影響電動(dòng)汽車甚至一家科技公司的基本面因素。
如果Adam Jonas對(duì)特斯拉交易的進(jìn)展感到困惑，你認(rèn)為現(xiàn)在是時(shí)候考慮啟動(dòng)或增加空頭頭寸了嗎？
作者：Montana Skeptic
聯(lián)系客服
