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時間：2021年12月08日 16:18:09 中財網(wǎng) |
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如今，一個人若沒有持有20只以上基金產(chǎn)品，簡直不配談投資。
不過，大部分投資者分散配置操作可能是這樣的：聽專家建議，確實把雞蛋放到10個以上的籃子里分散風險，卻又讓同一輛車拉走了。所以簡單的數(shù)量多，并不是真分散。
在基金投資的過程中，一個優(yōu)秀的基金組合往往來自多角度的研究分析和實務(wù)操作。首先，需要對于宏觀市場環(huán)境、中觀行業(yè)板塊有持續(xù)高度研判，具有確定大類資產(chǎn)配置的能力；其次，要在全市場底層基金資產(chǎn)中選擇優(yōu)質(zhì)的基金構(gòu)建合理的投資組合；再者，需要執(zhí)行嚴格的風險控制方案，在長期維度上進行戰(zhàn)術(shù)調(diào)整。
而在現(xiàn)實中，很多基民們?yōu)榱素潏D便利，傾向于隨手買入一只熱點炒作類的基金。即使是一些深耕基金投資多年的老基民們，也沒有辦法做到跟蹤配置。所以FOF基金才應(yīng)運而生。下面就詳細說說FOF基金的投資優(yōu)勢。
1、FOF基金的資產(chǎn)配置并非簡單分散
FOF基金不是簡單的資產(chǎn)拼接與組合。很多投資者可能買入了十幾只基金，結(jié)果發(fā)現(xiàn)基金業(yè)績高度相關(guān)，重倉股基本一致，結(jié)果反而會擴大風險敞口，并沒有真正做到分散風險、降低波動。
而FOF基金的資產(chǎn)配置需要結(jié)合市場環(huán)境和大類資產(chǎn)研究構(gòu)建出選出性價比更高的組合。FOF基金的資產(chǎn)配置策略一般可以分為：戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置，最終落到具體投資策略。由于單個策略本身背后的驅(qū)動因素容易隨時間變化而變化，多策略保證了投資組合在規(guī)避風險同時抓住市場機遇。
2、FOF在不降低預(yù)期收益前提下 組合配置低相關(guān)性資產(chǎn)
FOF基金可以在以股票、債券、商品為投資對象的基金產(chǎn)品中進行靈活配置，從而使得基金與單一大類資產(chǎn)的相關(guān)性較低。
例如以國內(nèi)市場為例，考察
滬深300、中證全債指數(shù)過去10個年度數(shù)據(jù)，兩者之間的年度相關(guān)系數(shù)約為0.2，呈現(xiàn)明顯的低相關(guān)性。在大多數(shù)情況下，股票市場與債券市場都處在蹺蹺板的狀態(tài)，在10年間出現(xiàn)股債雙殺的次數(shù)只有1次。這就意味著組合配置這兩類資產(chǎn)能夠極大的減小組合的波動，而FOF基金就是基于這一原理在更廣泛的大類資產(chǎn)中進行配置。比如FOF基金可投資的基金種類就很多，可以投股票型基金、債券型基金、商品基金、黃金ETF等，在組合管理中包含的資產(chǎn)類別更多、相關(guān)性也會更低，投資組合的風險分散的效果更優(yōu)。
3、FOF會根據(jù)市場風格靈活調(diào)倉換基
FOF 組合進行基金產(chǎn)品篩選時，不少產(chǎn)品會采用核心+衛(wèi)星以及風格輪動的策略，核心部分通常會選擇長期穩(wěn)健的基金產(chǎn)品，而衛(wèi)星部分會結(jié)合市場風格進行風格選擇。
比如去年市場整體呈現(xiàn)大盤風格，大盤基金漲勢很好，不少百億明星基金經(jīng)理受到熱捧，而今年如果還一直堅持大盤風格收益率就大打折扣，而如果及時調(diào)倉到成長風格的基金，則會有超額收益。
另外，行業(yè)也具有周期性，很難有只漲不跌的行業(yè)，所以FOF基金會根據(jù)行業(yè)景氣度，配置高景氣行業(yè)相關(guān)的基金，賺取行業(yè)發(fā)展的收益。
4、FOF基金有更好的風險收益比、利于長期持有
FOF基金追求的是在同等程度的收益水平下，盡可能降低組合的波動，投資者的持有體驗將更佳，同時也能夠避免部分追漲殺跌的情況。當投資者的投資行為變得更健康后，從長期投資的視角來看，就有可能獲得較好的投資回報。相反，高波動率的基金投資者通常拿不住，導(dǎo)致投資者持有信心降低，最終獲得實際收益與預(yù)期收益相差甚遠。
從過往的數(shù)據(jù)來看， FOF基金產(chǎn)品確實具備更好的風險收益比，整體波動程度較低，業(yè)績長期優(yōu)于
滬深300指數(shù)。特別是在2018年市場呈現(xiàn)短期波動的情況下，F(xiàn)OF整體業(yè)績優(yōu)于混合型基金總指數(shù)，體現(xiàn)出更好的抗風險能力。正是如此，F(xiàn)OF基金為投資者解決長期回報難題提供了一種可行的解決方案。
5、FOF基金可以為不同類型的投資人群提供不同風險收益特征的產(chǎn)品
FOF基金能夠根據(jù)不同的策略設(shè)置不同的目標風險，匹配不同風險偏好的客戶，滿足投資者精細化的投資需求。另一方面，F(xiàn)OF基金可以應(yīng)用于各類細分的理財場景，例如養(yǎng)老、教育等等。目前在美國養(yǎng)老FOF基金較為普及，而美國養(yǎng)老FOF基金又可以進一步分為生命周期基金、生活方式基金等子分類，滿足投資者在不同階段不同場景下的養(yǎng)老投資需求。
既然FOF基金有很多優(yōu)勢，那很多基民可能會想，那直接抄專業(yè)買手的作業(yè)可不可以？
簡單的抄作業(yè)可能因為如下兩個問題，導(dǎo)致效果不是很理想：
1)績優(yōu)基金的業(yè)績延續(xù)性難以保證。
從基金的業(yè)績延續(xù)性來說，上一季度業(yè)績好的基金下一季度不一定好。
從目前的截面上看，2021年Q2排名在前1/3的基金中：Q3排名仍維持前1/3的概率僅為17%；排名掉到后1/3的概率達到57%。
而FOF基金的動態(tài)調(diào)倉過程我們也不能及時看到，所以抄作業(yè)可能抄在基金收益的山頂。
2)基金的“非重倉收益”難以被模仿。
所謂的“非重倉收益”指的是基金實際收益與FOF基金重倉基金收益之間的差值，這部分差異主要來自于其他未披露的持倉、基金經(jīng)理的波段操作、基金經(jīng)理在季末的持倉掩飾等。因此，即使我們提前鎖定下一季度表現(xiàn)最好的績優(yōu)基金，也難以通過僅僅抄其持倉來獲得相近的收益。
所以對于沒有更多時間精力跟蹤行情變化，又不想在震蕩行情里坐過山車的投資者來說，抄作業(yè)不如直接買FOF基金。
(文章整理自東方的資管、
國泰君安資管)
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