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財報解讀|京東2017年Q1凈利潤3.56億,馬云再也不用擔(dān)心京東倒閉賴上阿里了

東哥解讀電商

京東財報首次全面盈利,第一季度經(jīng)營利潤17億,凈利潤14億 ,營收同比增長41.2%至762億,盤后大漲7.74%,京東市值546億美元,超過百度只差一個漲停板。

京東終于徹底摘掉虧損帽子了,而馬云再也不用擔(dān)心京東倒閉后找阿里麻煩了!

5月8日,京東集團(tuán)發(fā)布了其2017年第一季度財報。財報顯示,公司今年一季度凈收入為762億元人民幣(約合111億美元),同比增長41.2%。2017年第一季度凈利潤為3.56億元人民幣,此前接受彭博(Bloomberg)調(diào)查的分析師們預(yù)測虧損8.51億元人民幣。而基于非美國通用會計準(zhǔn)則(Non-GAAP),凈利潤達(dá)到14億元人民幣(約合2億美元),去年同期虧損2億元。

經(jīng)過長期虧損,2016年京東全年非美國通用會計準(zhǔn)則下(Non-GAAP)凈利潤為10億元人民幣,本季度一季超越去年全年同口徑下的凈利潤。京東第一季度每股美國存托憑證(ADS)攤薄收益為1.03元人民幣,高于華爾街分析師平均預(yù)期。受一季報業(yè)績刺激,京東股價盤后大張7.74%,市值546.7億美元,超過百度市值,只差一個漲停板。

財報顯示,京東首季度的交易總額(GMV)按年增長42%至1841億元人民幣。在截至今年3月底止12個月中,京東的年度活躍帳戶數(shù)按年同比增長40%,至2.365億,而去年同期為1.691億。

?  馬云:京東將來會成為悲劇

2014年9月阿里巴巴上市后,在方興東與劉偉合著出版《阿里巴巴正傳》一書中,作者提到自己與馬云聊天時,馬云談及自己對于競爭對手京東的看法。

馬云斷定京東的模式存在巨大的問題,前景悲觀:“京東將來會成為悲劇,這個悲劇是我第一天就提醒大家的,不是我比他強(qiáng),而是方向性的問題,這是沒辦法的……所以,我在公司一再告訴大家,千萬不要去碰京東。別到時候自己死了賴上我們。”

當(dāng)然,后來馬云發(fā)微博稱,這僅限于“友人間的吹牛聊天”,沒想到被公開了,特地向京東表示了歉意。

馬云素以超前的戰(zhàn)略格局,而領(lǐng)銜BAT,尤其是在互聯(lián)網(wǎng)金融(螞蟻金服),菜鳥物流網(wǎng)絡(luò)和阿里云的戰(zhàn)略布局。然而在京東上,應(yīng)該是過去十年,馬云最大的戰(zhàn)略性判斷失誤。

?  B2C成為中國電商主流,并非意外

今天提馬云這一段,因為有關(guān)京東商業(yè)模式的爭議在過去十幾年的中國電商發(fā)展中,都一直存在,直到京東上市后,依然被帶著虧損王的帽子,而阿里巴巴似乎才代表著電商發(fā)展的趨勢。

實際上,京東的商業(yè)模式本身并沒有什么好爭議的,因為在美國有一家已經(jīng)非常成功的范例,亞馬遜。亞馬遜作為B2C鼻祖,市值高達(dá)4400億美金,差不多是阿里巴巴的1.5倍市值。無論是在美國,還是歐洲、日本,亞馬遜都是當(dāng)?shù)刈畲蟮碾娚?,C2C模式反而是邊緣化的模式。

隨著收入越來越高,消費(fèi)者越來越重視產(chǎn)品品質(zhì)和用戶體驗,B2C已經(jīng)在加速替代C2C模式,在中國成為不可替代的趨勢。而阿里巴巴先發(fā)力做天貓,后來戰(zhàn)略入股蘇寧云商(旗下B2C蘇寧易購),又做了更重的天貓超市,也代表著阿里本身也在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,比以往做的更重,更接近京東模式。

事實上,亞馬遜當(dāng)年也在盈利邊緣掙扎了很多年,在2000年股災(zāi)后市值縮水了絕大部分。即便盈利后,也是微利狀態(tài)。亞馬遜有Prime會員,有kindle,有AWS,京東又靠什么盈利?

?  Q1營收同比增長41.2%,活躍用戶同比增長40%

2017年第一季度京東凈收入為762億元,同比增長41.2%。剔除京東金融,O2O,以及海外業(yè)務(wù),2017年第一季度凈收入為752億元人民幣,同比增長39.8%。其中,京東商城傳統(tǒng)業(yè)務(wù)凈收入同比增長43%,京東金融、海外等新業(yè)務(wù)同比增長127%,來自于服務(wù)項目與其他項目的凈收入同比增長62%。

所以,2017年第一季度京東盈利,包含了京東金融、物流、O2O等業(yè)務(wù),而不是很多人揣測的分拆虧損業(yè)務(wù)實現(xiàn)的盈利。

▲ DonG根據(jù)歷年財報整理

京東收入增長背后是GMV和用戶依然保持較高的增長,京東在第一季度的交易總額(GMV)達(dá)到1841億元,同比增長42%。其中,自營業(yè)務(wù)GMV為1079億元,同比增長42%,第三方平臺GMV為762億,同比增長43%。

隨著基數(shù)的增大,43%的GMV增速沒法和過去翻倍比較。但和行業(yè)平均20%的增速,以及阿里GMV只有10%左右的增速比起來還是非常快了。

京東的強(qiáng)勁增長,除了已經(jīng)披露的品類維度給出的解釋理由。東哥在這里補(bǔ)充一下,為什么接下來京東還會保持相對強(qiáng)勁的增長。京東企業(yè)客戶業(yè)務(wù)(600萬企業(yè)客戶),京東新通路業(yè)務(wù)(B2B),包括了100萬家便利店、1萬家家電專賣店,5000家母嬰店等。

▲ DonG根據(jù)歷年財報整理

如果把京東GMV,收入和用戶數(shù)據(jù)放到一個圖表當(dāng)中,三者有著非常一致的趨勢。京東過去12個月的活躍用戶數(shù)達(dá)到2.365億,同比增長40%,環(huán)比增長4.4%。

雖然阿里已經(jīng)不再公布GMV數(shù)據(jù),但阿里的新增活躍用戶增速只有10%不到,而新增用戶質(zhì)量差,因此,GMV增速是很難高于用戶增長。這也是為什么阿里不再公布GMV增速,而重點只強(qiáng)調(diào)營收增長。

?  京東Q1物流費(fèi)用率7.7%,市場費(fèi)用率3.6%

京東第一季度費(fèi)用為113.93億元,較上年同期的86.21億元增長32%,較上一季度降10.7%。

其中履約費(fèi)用率為7.7%,較去年同期8.3%有了顯著下降。過去4個季度的數(shù)據(jù),京東規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)下,物流費(fèi)用進(jìn)入下降通道。這也解除了大多數(shù)投資人對京東加大物流投資,而擴(kuò)大成本的擔(dān)憂。

▲ DonG根據(jù)歷年財報整理

隨著京東智慧化物流逐步完善,京東已形成集自動化運(yùn)作、數(shù)據(jù)化運(yùn)營和智慧化供應(yīng)鏈為一體的自營運(yùn)營體系,物流運(yùn)營效率逐步提升。

目前,京東在國內(nèi)外擁有3000多項專利申請,自2010年起在倉儲物流領(lǐng)域的專利申請以每年100%到150%的速度增長。隨著物流在技術(shù)領(lǐng)域的加速開發(fā),京東物流的效率將進(jìn)一步提升。

?  京東Q1毛利潤率16.1%,凈利率0.5%

京東第一季度毛利122.36億元,毛利率16.1%,高于上一季15.3%,也高于上年同期的14.4%,持續(xù)大幅提升。東哥以為毛利潤率提升,主要得益于京東POP平臺,廣告收入等增長,而不是直接銷售商品提價帶來的毛利潤率提升。

▲ DonG根據(jù)歷年財報整理

京東凈利潤約為3.56億元人民幣,以Non-GAAP計,凈利潤約為14億元,雙雙同比扭虧。從經(jīng)營利潤來看,報告期內(nèi)京東經(jīng)營利潤約為8.4億元,以Non-GAAP計算,經(jīng)營利潤達(dá)到17億元。

3.56億和14.37億差別很大,很多不懂財報的人會關(guān)心實際凈利潤要低得多,主要是因為一次性計入了6.13億的員工股權(quán)激勵,投資并購無形資產(chǎn)攤銷的4.43億,以及計提了2.2億的投資損失。

為什么說Non-GAAP更能反映公司實際經(jīng)營盈利能力,因為,以上的虧損費(fèi)用都是一次性計入的,而不是每個季度會發(fā)生。

?  錯過亞馬遜,不要再錯過京東

5月初剛剛開過的2017年巴菲特股東大會上,分別是87歲和93歲高齡的巴菲特與芒格被問到為什么會錯過亞馬遜?

巴菲特表示,“沒有預(yù)料到亞馬遜發(fā)展得這么好,沒覺得它會像現(xiàn)在這樣取得大規(guī)模的成功。但是亞馬遜做的像云方面的業(yè)務(wù),都是具有很大的潛力的。”

他說,“當(dāng)我們打造零售帝國的時候,我們發(fā)現(xiàn)亞馬遜會帶來顛覆性的變化。在技術(shù)行業(yè),對我來說這種投資當(dāng)時是非常長線的投資,我當(dāng)時也低估了它的發(fā)展?jié)摿?。我們可能低估了他們?zhí)行力的優(yōu)秀程度。”

錯過了亞馬遜,東哥建議,巴菲特可以關(guān)注一下京東!

作者李成東,前騰訊、京東戰(zhàn)略分析師,電商天使投資人,京騰匯創(chuàng)始人,有不同觀點,歡迎加微信:lichengdong2016,評論、回復(fù)互動!也可以加入東哥的小密圈,提問互動。東哥投后管理招聘1名資深行業(yè)記者,一名FA總監(jiān),歡迎投遞簡歷,待遇從優(yōu),加?xùn)|哥微信,非誠勿擾。

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