一邊是營收規(guī)模和營業(yè)利潤雙雙創(chuàng)造歷史新高，引發(fā)投資人的一片叫好；另一邊卻是手握996.1億元現(xiàn)金卻“不分紅”，帶給投資人不小的失落情緒。自格力電器2017年報發(fā)布后，短短幾個小時， 就因為“業(yè)績好、不分紅”在資本市場、家電圈引發(fā)一輪“冰火兩重天”的局面。
或許是受到不分紅決定的影響，格力電器在2017年報發(fā)布后的第一個交易日，股價大幅度低開跌9.89%，收盤時股價下跌8.97%。這從一個側(cè)面折射出格力電器不分紅的決策，對于資本市場，特別是大量股民的感情，造成不小的沖擊。
未完成的2000億營收目標(biāo)，同行美的集團(tuán)的霸氣崛起，難道格力電器真的是在通過“不分紅”憋出一個大招嗎？
壹
那么，在2017年度營收1482.86億元，同比增長37%，凈利潤224.02億元，同比增長45%，雙雙創(chuàng)出歷史新高的背景下，格力電器為什么不分紅？就在最近，格力電器董事長兼總裁董明珠還公開透露，格力電器成立至今已有28個年頭，為股民分紅接近800億。
此前，在2017年底參加央視財經(jīng)的上市公司峰會時，董明珠也曾主動談及分紅：這些年來格力電器一直堅持投資回報，不是用股市市值獲取回報，而是通過企業(yè)自身的發(fā)展。這五年分紅超過360億，堅持年年分紅已形成定格。
那邊董明珠“年年分紅”的話音剛落，這邊格力電器“今年不分紅”的決定就引發(fā)外界的一片關(guān)注。格力電器為何選擇在2017年報取得歷史新高后，沒有選擇與所有股民和投資者分享公司經(jīng)營轉(zhuǎn)型的發(fā)展紅利。這一決策背后到底是格力有苦難言，還是另有玄機(jī)？
對此格力電器在2017年報中對“不分紅不送轉(zhuǎn)”原因官方解釋為，根據(jù)2018年經(jīng)營計劃和遠(yuǎn)期產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，公司預(yù)計未來在產(chǎn)能擴(kuò)充及多元化拓展方面的資本性支出較大。同時，公司留存資金將用于生產(chǎn)基地建設(shè)、智慧工廠升級，以及智能裝備、智能家電、集成電路等新產(chǎn)業(yè)的技術(shù)研發(fā)和市場推廣。
也就是說，格力電器2017年報選擇不分紅，原因是為了準(zhǔn)備更多的現(xiàn)金用于公司的發(fā)展、業(yè)務(wù)擴(kuò)張、轉(zhuǎn)型升級等任務(wù)。這似乎可以理解。
貳
可以說，格力電器年報對于不分紅不送轉(zhuǎn)的官方解釋，透露一個重要信號，卻不是全部的原因。在筆者看來，對于格力電器來說，在今年選擇打破11年持續(xù)分紅的慣例，并且不惜得罪一部分小股東和投資者，原因主要有三個：
第一，在空調(diào)主業(yè)上，格力今年繼續(xù)采取“賭高溫高熱天氣”進(jìn)行庫存?zhèn)湄?、渠道壓貨，這需要大量資金投入備貨。年報顯示：2017年格力空調(diào)營收，1234億元，對公司營收貢獻(xiàn)率為83%；而來自空調(diào)渠道多位人士消息，格力空調(diào)當(dāng)前全國渠道總庫存已突破3500萬臺；格力2017年年報顯示，公司存貨為165.68億元，占比為7.71%。這意味著，今年一季度格力空調(diào)渠道庫存激增，所占用資金也不會太?。?/p>
第二，在空調(diào)之外的家電多元化上，格力今年必須要有新的突破和整合，就就涉及資本并購。主要是空調(diào)之外的其它家電業(yè)務(wù)，如冰箱、洗衣機(jī)，廚電，以及廢舊家電拆解回收等等，如何快速裝入上市公司，真正與空調(diào)業(yè)務(wù)形成綜合性的協(xié)同，而不是簡單的渠道協(xié)同。同，時董明珠今年首次提出渠道整合，是否也存在格力電器對二股東掌握的盛世恒興旗下所有渠道資源進(jìn)行整合，從而進(jìn)行實現(xiàn)渠道利益一體化下的渠道扁平化。這些動作都需要大資金的推動。
第三，在家電之外的新業(yè)務(wù)并購整合上，格力必須要在未來2-3年內(nèi)取得突破。董明珠將會毫無懸念繼續(xù)執(zhí)掌格力電器，卻也面臨著如何在家電之外的機(jī)器人、裝備制造等新興業(yè)務(wù)上取得快速的規(guī)模化增長。同時還要謀求與家庭相關(guān)的一系列智能家居業(yè)務(wù)整合并購。格力過去雖然一直奉行“自己干”，但在很多新業(yè)務(wù)上，比如芯片、集成電路、新能源等，顯然不可能靠自己干就能崛起，必須要謀求資本層面的大并購，獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，才能取得突破。
可以看到，格力電器在2017年報中承載著眾多投資者失望，甚至引發(fā)股價下跌等風(fēng)險，也堅決不分紅。也正是因為格力電器的發(fā)展如今已經(jīng)走到一個新的十字路口：首先，空調(diào)主業(yè)雖然營收繼續(xù)增長，但也面臨眾多對手如美的、奧克斯們的不斷強(qiáng)攻和搶奪，必須要投入大量資金通過“押寶”和“豪賭”的方式謀求增長；
其次，過去格力幾年推動的多元化擴(kuò)張，已經(jīng)到了必須要亮劍放大招出成績的關(guān)鍵時刻，不能再慢慢干、不著急、不見效益，否則隊伍不好帶，人心會散掉；再者，格力如果在全球市場一直缺乏大的資本并購和手段，那么優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)會面臨被別人搶走，錯失良機(jī)。
由此在董明珠即將開啟于格力電器新一輪任期，也有可能是最后一屆任期的背景下，格力的上述各項轉(zhuǎn)型變革，顯然已是箭在弦上，不得不發(fā)。從這個角度來看，不分紅的背后正格力電器要在新一輪的發(fā)展周期中，尋找突破經(jīng)營之策，跳出對空調(diào)業(yè)務(wù)的依賴，再造一個新格力的必經(jīng)之路！
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