口袋中的Mankiw_85 蒙代爾-弗萊明模型
1. IS-LM模型和總需求曲線的簡(jiǎn)單代數(shù)
①IS曲線
Y=C(Y-T)+I(r)+G | |
現(xiàn)在假設(shè)消費(fèi)函數(shù)是： C=a+b(Y-T) | 式中，a和b為大于0的數(shù)。參數(shù)b是邊際消費(fèi)傾向，因此b在0-1之間。 |
投資函數(shù)是： I=c-dr | 式中，c和d也為大于0的數(shù)。參數(shù)d決定了投資對(duì)利率的反應(yīng)有多大。由于利率下降時(shí)投資會(huì)增加，所以d的前面有負(fù)號(hào)。 |
從這三個(gè)式子出發(fā)，我們可以推導(dǎo)出IS曲線的代數(shù)表述式，并了解什么因素影響了IS曲線的位置與斜率。
我們把消費(fèi)與投資函數(shù)代入國民收入核算恒等式，得到： Y=[ a+b(Y-T)]+(c-dr )+G， 進(jìn)一步簡(jiǎn)化 Y-bY=(a+c)+(G-bT)-dr，我們解出Y： Y=[(a+c)/(1-b)]+[1/(1-b)*G]+[(-b)/(1-b)*T]+[(-d)/(1-b)*r]  | 這個(gè)式子用代數(shù)式表示了IS曲線。它告訴我們對(duì)于任何給定的利率r和財(cái)政政策G與T的收入水平Y。 使財(cái)政政策不變（IS曲線不移動(dòng)），這個(gè)等式告訴了我們利率與收入水平之間的關(guān)系：利率越高，收入水平越低。給定不變的G和T值，IS曲線畫出了對(duì)應(yīng)于不同Y和r值的這個(gè)等式。 |
→由于利率的系數(shù)是負(fù)的，IS曲線向右下方傾斜：利率的提高減少了收入。
→由于政府購買的系數(shù)是正的，政府購買的增加使IS曲線向右移動(dòng)。
→由于稅收的系數(shù)是負(fù)的，稅收的增加使IS曲線向左移動(dòng)。
利率的系數(shù)-d/(1-b)告訴我們，是什么因素決定了IS曲線是陡峭的還是平坦的。
如果投資對(duì)利率是極為敏感的，那么d就大，收入對(duì)利率也就越敏感。在這種情況下，微小的利率變動(dòng)也會(huì)引起收入的很大變動(dòng)：IS曲線較為平坦。 | 反之，如果投資對(duì)利率不敏感，那么d就小，收入對(duì)利率也就不敏感。在這種情況下，大的利率變動(dòng)導(dǎo)致收入的微小變動(dòng)：IS曲線較為陡峭。 |
邊際消費(fèi)傾向b的作用：
①邊際消費(fèi)傾向b同樣決定這IS曲線的斜率。 邊際消費(fèi)傾向越大，利率的給定變動(dòng)造成的收入變動(dòng)就越大。原因是大的邊際消費(fèi)傾向?qū)е麓蟮耐顿Y變動(dòng)乘數(shù)。乘數(shù)越大，投資的變動(dòng)對(duì)收入的影響就越大，IS曲線就越平坦。 | ②邊際消費(fèi)傾向b也決定了財(cái)政政策的變動(dòng)會(huì)使IS曲線移動(dòng)多少。 G的系數(shù)1/(1-b)是凱恩斯交叉圖中的政府購買乘數(shù)，T的系數(shù)-b/(1-b)是凱恩斯交叉圖中的稅收乘數(shù)。邊際消費(fèi)傾向越大，乘數(shù)就越大，從而財(cái)政政策變動(dòng)所引起的IS曲線的移動(dòng)也就越大。 |
②LM曲線
LM曲線描述了滿足貨幣市場(chǎng)均衡條件的收入Y與利率r的結(jié)合： M/P=L(r,Y) | 這個(gè)式子不過是使貨幣供給與貨幣需求相等。 LM曲線畫出了給定M/P為固定值的情況下Y與r取不同值時(shí)所對(duì)應(yīng)的這個(gè)等式。 |
線形的貨幣需求函數(shù)是： L(r,Y)=eY-fr | 式中，e和f為大于0的數(shù)。e的值決定了當(dāng)收入增加時(shí)貨幣需求會(huì)增加多少。f的值決定了當(dāng)利率上升時(shí)貨幣需求會(huì)減少多少。利率項(xiàng)的前面有負(fù)號(hào)，因?yàn)樨泿判枨笈c利率負(fù)相關(guān)。 |
現(xiàn)在，可以把貨幣市場(chǎng)的均衡寫為：M/P= eY-fr，進(jìn)一步簡(jiǎn)化： r=(e/f)Y-(1/f)M/P | 這個(gè)式子給出了對(duì)于任何收入和實(shí)際貨幣余額值的，使貨幣市場(chǎng)均衡的利率。 |
→由于收入的系數(shù)是正的，所以LM曲線向右上方傾斜：較高的收入要求較高的利率來使貨幣市場(chǎng)平衡。
→由于實(shí)際貨幣余額的系數(shù)是負(fù)的，實(shí)際貨幣余額的減少使LM曲線向上移動(dòng)（貨幣供給減少，利率r上升），而實(shí)際貨幣余額的增加使LM曲線向下移動(dòng)。
我們可以從收入的系數(shù)e/f來了解什么決定了LM曲線是陡峭的還是平坦的：
如果貨幣需求對(duì)收入水平不敏感，那么e就小。在這種情況下，收入增加只會(huì)引起對(duì)貨幣需求的微小增加，而利率增加卻是正常幅度減少了對(duì)貨幣的需求。這樣，只需要利率微小的增加就足以抵消收入增加引起的貨幣需求的微小增加：LM曲線較為平坦。 | 反之，如果貨幣需求量對(duì)利率不敏感，那么f就小，在這種情況下，收入變動(dòng)引起的貨幣需求的移動(dòng)導(dǎo)致均衡利率較大的變動(dòng)：LM曲線較為陡峭。 |
③總需求曲線
為了得出總需求方程式，我們必須找出同時(shí)滿足IS方程和LM方程的收入水平。我們把關(guān)于利率r的LM方程式代入IS方程式，得到：
最后這個(gè)式子用代數(shù)方式表述了總需求曲線。它說明：收入取決于財(cái)政政策
G和T、貨幣政策M，以及物價(jià)水平P。總需求曲線畫出了給定固定的G、T和M值時(shí)，不同的Y與P值所對(duì)應(yīng)的這個(gè)方程式。我們可以用這個(gè)式子來解釋總需求曲線的斜率與位置：
→總需求曲線向右下方傾斜，因?yàn)?/span>P的提高使M/P下降，從而減少了Y。
→貨幣供給的增加使收入增加，并使總需求曲線向右移動(dòng)。
→政府購買的增加或稅收的減少也提高了收入，并使總需求曲線向右移動(dòng)。
要注意的是，由于z小于1，所以IS-LM模型中的財(cái)政政策乘數(shù)小于凱恩斯交叉圖中的財(cái)政政策乘數(shù)。因此參數(shù)z反映了投資的擠出。
貨幣數(shù)量論假設(shè)，利率并不影響實(shí)際貨幣余額的需求量（why？），也就是說，貨幣數(shù)量論假設(shè)參數(shù)f等于0（f的值決定了當(dāng)利率上升時(shí)貨幣需求會(huì)減少多少）。如果f等于0，那么復(fù)合參數(shù)z也等于0，因此財(cái)政政策就不影響總需求。
④
經(jīng)濟(jì)學(xué)家長期以來一直在爭(zhēng)論，是貨幣政策還是財(cái)政政策對(duì)總需求的影響更大。根據(jù)IS-LM模型，對(duì)這個(gè)問題的問答取決于IS曲線和LM曲線的參數(shù)。因此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家用許多精力去爭(zhēng)論這些參數(shù)的大小。最具爭(zhēng)議的參數(shù)是描述利率對(duì)經(jīng)濟(jì)決策影響的參數(shù)（最后一句話翻譯得真是…令人汗顏(/ □ \)，我都不知道啥意思，先照搬在這吧~）。
相信財(cái)政政策比貨幣政策更有效的理由： | 相信貨幣政策比財(cái)政政策更有效的理由： |
投資對(duì)利率的反應(yīng)——用參數(shù)d來衡量——是小的。 觀察總需求曲線的代數(shù)式： →d的值小就意味著貨幣政策對(duì)收入的影響小。當(dāng)d小時(shí)，IS曲線幾乎是垂直的，LM曲線的移動(dòng)不引起收入的多大變動(dòng)。 →另外，d的值小就意味著z的值大，這又表明財(cái)政政策對(duì)收入的影響大。這種影響大的原因是當(dāng)投資對(duì)利率不很敏感時(shí)，擠出很少。 | 貨幣需求對(duì)利率的反應(yīng)——用參數(shù)f來衡量——是小的。 →當(dāng)f小時(shí)，z也小，財(cái)政政策對(duì)收入的影響很小。在這種情況下，LM曲線幾乎是垂直的。 →此外，當(dāng)f小時(shí)，貨幣政策的變動(dòng)對(duì)收入的影響大。 |
現(xiàn)在堅(jiān)持這兩種極端觀點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家很少。證據(jù)表明，利率既影響投資又影響貨幣需求，這就是說，貨幣政策和財(cái)政政策都是總需求的重要決定因素。
2. 開放經(jīng)濟(jì)中的總需求
蒙代爾-弗萊明模型（Mundell-Fleming model）是IS-LM模型的開放經(jīng)濟(jì)版本。
這兩個(gè)模型都強(qiáng)調(diào)了產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)之間的相互作用。這兩個(gè)模型都假設(shè)物價(jià)水平是固定的，并說明是什么因素引起總收入的短期波動(dòng)（也就是，是什么因素引起總需求曲線的移動(dòng)）。
蒙代爾-弗萊明模型假設(shè)的是一個(gè)資本完全流動(dòng)的小型開放經(jīng)濟(jì)。也就是說，這個(gè)經(jīng)濟(jì)在世界金融市場(chǎng)上想借入（或借出）多少就可以借入（或借出）多少。因此，該經(jīng)濟(jì)的利率是由世界利率決定的，r=r*。這個(gè)假設(shè)的一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是，它簡(jiǎn)化了分析：一旦利率已經(jīng)決定，我們就可以集中注意匯率的作用。
對(duì)比利時(shí)或荷蘭這樣的經(jīng)濟(jì)來說，完全資本流動(dòng)的小型開放經(jīng)濟(jì)的假設(shè)也是一種恰當(dāng)?shù)募僭O(shè)。但這個(gè)假設(shè)不能完全適用于像美國這樣的大型開放經(jīng)濟(jì)。
如果該國名義利率上升（比如由于國內(nèi)儲(chǔ)蓄減少）（在一個(gè)小型開放經(jīng)濟(jì)中，國內(nèi)利率在短時(shí)間內(nèi)可能略有上升），一旦出現(xiàn)這種情況，外國人就會(huì)注意到該國的較高利率并開始向這個(gè)國家放貸（比如，通過購買這個(gè)國家的債券）。資本的流入使該國不缺錢了，利率重新回到r*。因此r=r*代表著一個(gè)假設(shè)：國際資本流動(dòng)之迅速足以抹平兩國之間的利率差價(jià)，使國內(nèi)利率等于世界利率。
①產(chǎn)品市場(chǎng)：IS*曲線
蒙代爾-弗萊明模型對(duì)產(chǎn)品與服務(wù)市場(chǎng)的描述與IS-LM模型大致相同，但它增加了凈出口這個(gè)新項(xiàng)。特別是產(chǎn)品市場(chǎng)用下式表示： Y=C(Y-T)+I(r*)+G+NX(e) | →消費(fèi)正向地取決于可支配收入Y-T。 →投資反向地取決于利率，這個(gè)利率等于世界利率r*。凈出口反向地取決于匯率e。 與以前一樣，我們把匯率e定義為每一單位國內(nèi)通貨所能換到的外國通貨量——例如，e可以是1美元兌100日元。 →一般，我們把凈出口與實(shí)際匯率（國內(nèi)與國外產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格）而不是名義匯率（國內(nèi)與國外通貨的相對(duì)價(jià)格）聯(lián)系在一起。如果e是名義利率，那么實(shí)際匯率ε=eP/P*。在這里P是國內(nèi)物價(jià)水平，P*是國外物價(jià)水平。 然而，蒙代爾-弗萊明模型假設(shè)國內(nèi)物價(jià)水平和國外物價(jià)水平是固定的，因此實(shí)際匯率與名義匯率是同比例的。因此，當(dāng)名義匯率升值時(shí)（比如從1美元兌100日元上升到兌120日元），相對(duì)于國內(nèi)產(chǎn)品而言，外國產(chǎn)品變得更便宜，這就引起進(jìn)口的增加和出口的減少。 |
我們用x軸表示收入，y軸表示匯率，來顯示產(chǎn)品市場(chǎng)均衡的方程式。這條曲線由下圖c來表示，稱為IS*曲線。這條曲線是在利率為不變的世界利率r*的情況下畫出的。IS*曲線向右下方傾斜，表明較高的匯率減少了凈出口，這又減少了總收入。IS*曲線概括了匯率e和收入Y之間的這種關(guān)系。
②貨幣市場(chǎng)：LM*曲線
蒙代爾-弗萊明模型也用與IS-LM模型相似的一個(gè)方程式來代表貨幣市場(chǎng)，只是增加了國內(nèi)利率等于世界利率的假設(shè)： M/P=L(r*,Y) | 實(shí)際貨幣余額的供給M/P等于需求L(r*,Y)。實(shí)際貨幣余額的需求反向地取決于利率（現(xiàn)在等于世界利率r*），并正向的取決于收入Y。 由于蒙代爾-弗萊明模型旨在分析短期波動(dòng)，所以假設(shè)物價(jià)水平也是外生固定的。 |
我們可以像下圖b那樣用垂直的LM*曲線來表示這個(gè)方程式。LM*曲線之所以垂直，是因?yàn)閰R率并沒有進(jìn)入LM*方程式。給定世界利率，無論匯率如何，LM*方程式?jīng)Q定了總收入。
③
IS*曲線：Y=C(Y-T) + I(r*) + G + NX(e) LM*曲線：M/P=L(r*,Y) | 外生變量是財(cái)政政策G和T、貨幣政策M、物價(jià)水平P，以及世界利率r*。 內(nèi)生變量是收入Y和匯率e。 |
如下圖，經(jīng)濟(jì)的均衡處在IS*曲線和LM*曲線的交點(diǎn)。這一點(diǎn)表示產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)都達(dá)到均衡時(shí)的匯率與收入水平。
3. 浮動(dòng)匯率下的小型開放經(jīng)濟(jì)
匯率制不同，政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也不同。我們先來看浮動(dòng)匯率制國家。
①財(cái)政政策
假定政府通過增加政府購買或減稅來刺激國內(nèi)支出，這種擴(kuò)張性財(cái)政政策增加了計(jì)劃支出，使IS*曲線右移。如下圖，結(jié)果是，匯率上升，而收入水平保持不變。
要注意的是，財(cái)政政策在小型開放經(jīng)濟(jì)中與在封閉經(jīng)濟(jì)中有十分不同的影響。
封閉經(jīng)濟(jì) | 小型開放經(jīng)濟(jì) |
在封閉的IS-LM模型中，財(cái)政政策擴(kuò)張會(huì)增加收入。 | 而在浮動(dòng)匯率的小型開放經(jīng)濟(jì)中，財(cái)政擴(kuò)張對(duì)收入增加沒作用。 當(dāng)收入增加時(shí)，更高的收入增加了對(duì)貨幣的需求，引起利率上升。但只要利率升高到世界利率r*之上，國外資本就會(huì)流入，這種資本流入增加了外匯市場(chǎng)上對(duì)本國通貨的需求，從而使本幣升值。本幣升值又使國內(nèi)產(chǎn)品相對(duì)于國外產(chǎn)品變得昂貴，這又減少了凈出口，這就抵消了擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)收入的影響。 |
浮動(dòng)匯率小型開放經(jīng)濟(jì)：財(cái)政擴(kuò)張→收入增加→貨幣需求增加→利率上升→外國資本流入逐利→本幣升值→抑制出口→收入又下降。最終本幣升值抵消了財(cái)政政策擴(kuò)張對(duì)收入增加的影響。
為什么凈出口減少如此之大，以至于使財(cái)政政策完全無力影響收入呢？為了回答這個(gè)問題，我們考慮描述貨幣市場(chǎng)的方程式：
M/P=L(r,Y) 在封閉經(jīng)濟(jì)和開放經(jīng)濟(jì)中，實(shí)際貨幣余額的供給量M/P是都固定的，而且需求量（由r與Y決定）一定會(huì)等于這個(gè)固定的供給。 | |
→在一個(gè)封閉經(jīng)濟(jì)中： 財(cái)政擴(kuò)張會(huì)引起均衡利率上升，利率的這一上升（它減少了貨幣需求量）讓均衡收入增加（這增加了貨幣需求量）。（一方面，財(cái)政擴(kuò)張引起的收入增加增加了貨幣需求量，另一方面，貨幣需求增加所引起的利率上升又減少了貨幣需求量。） | →在一個(gè)小型開放經(jīng)濟(jì)中： r固定在r*，因此，可以滿足這個(gè)方程式的只有一個(gè)收入水平Y。當(dāng)財(cái)政政策變動(dòng)時(shí)，（由于實(shí)際貨幣余額的供給是固定的，）這一收入水平（必然）保持不變。因此當(dāng)政府增加支出或減稅時(shí)，匯率的升值導(dǎo)致的凈出口的減少，必然會(huì)大到足以完全抵消政策對(duì)收入的名義擴(kuò)張作用。（這段話很隱晦啊~~作者解釋的不明確） |
②貨幣政策
如果央行增加貨幣供給，由于物價(jià)水平模型中假定是固定的，貨幣供給的增加就意味著實(shí)際貨幣余額M/P的增加。這使LM*曲線右移。如下圖，這提高了收入并降低了匯率。
雖然貨幣政策在開放經(jīng)濟(jì)中與封閉經(jīng)濟(jì)中一樣影響收入，但貨幣傳遞機(jī)制是不同的。
在封閉經(jīng)濟(jì)中： 貨幣供給增加，降低了利率，刺激了投資。 | 在小型開放經(jīng)濟(jì)中： →利率是由世界利率固定的，一旦貨幣供給的增加給國內(nèi)利率以下降的壓力，投資者就會(huì)把資金轉(zhuǎn)移到其他國家去追求更高的收益，資本就會(huì)流出國內(nèi)。資本的這一流出就阻止了國內(nèi)利率的下降。 →另外，資本流出會(huì)增加外匯市場(chǎng)上本國通貨的供給，引起本幣貶值。這刺激了國內(nèi)出口。 因此，小型開放經(jīng)濟(jì)的貨幣政策是通過改變匯率而不是改變利率來影響收入的。 |
小型開放經(jīng)濟(jì)：貨幣擴(kuò)張→利率降低→國內(nèi)資本外流到世界其他國家逐利→本幣貶值→凈出口增加→收入增加。
③貿(mào)易政策
假設(shè)政府通過實(shí)行進(jìn)口配額或關(guān)稅來減少對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的需求，總收入和匯率會(huì)發(fā)生什么變動(dòng)？
如下圖，進(jìn)口減少，凈出口就增加，凈出口曲線右移。這就使計(jì)劃支出增加，IS*曲線也右移。由于LM*曲線是垂直的，貿(mào)易限制提高了匯率，但并不影響收入。盡管凈出口曲線的移動(dòng)會(huì)增加NX，但是匯率的上升又等量地減少了NX。
NX(e)=Y - C(Y-T) – I(r*) – G
由于貿(mào)易限制并不影響收入、消費(fèi)、投資或政府購買，所以它不影響貿(mào)易余額NX。
4. 固定匯率下的小型開放經(jīng)濟(jì)
固定匯率制的實(shí)質(zhì)是：央行承諾，允許貨幣供給調(diào)整到任何水平，以保證均衡匯率等于所宣稱的匯率。央行隨時(shí)準(zhǔn)備按固定匯率買賣外匯。
假定央行宣布要把匯率固定在1美元兌100日元，但當(dāng)前的貨幣供給下，均衡卻是1美元兌150日元（也就是說，本幣被低估了）。如下圖a所示，這就存在一個(gè)套利的機(jī)會(huì)：央行的美元比較“便宜”，市場(chǎng)的美元比較“昂貴”，那么我拿“昂貴”的美元來換你“便宜”的美元，就能換得更多的美元。美元還是那個(gè)美元，只不過在你手的美元和在我手的美元，“身價(jià)”就不一樣了。你可以先在市場(chǎng)上以2美元買入300日元，再把這300日元賣給美聯(lián)儲(chǔ)，美聯(lián)儲(chǔ)付你3美元，獲利1美元。
當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)收日元和拋美元時(shí)，這就增加了貨幣供給，LM*曲線右移。這降低了均衡匯率（美元開始貶值）。貨幣供給會(huì)以這種方式繼續(xù)增加直到均衡匯率真的降低到所宣布的水平。
相反，當(dāng)央行宣布將把匯率固定在
1美元兌100日元時(shí)，而均衡匯率卻是1美元兌50日元（這樣，官方匯率的美元就是被高估的）。如上圖b，在這種情況下，官方的美元比較“昂貴”，而市場(chǎng)上的美元比較“便宜”，我拿你“昂貴”的美元來換“便宜”的美元，能得到更多的美元。套利者可以先拿1美元從美聯(lián)儲(chǔ)買進(jìn)100日元，然后在市場(chǎng)上以2美元賣出。獲利1美元。當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)拋出日元和收回美元時(shí)，這就自動(dòng)地減少了市場(chǎng)上的貨幣供給。LM*曲線左移，提高了均衡匯率。貨幣供給會(huì)繼續(xù)下降直到均衡匯率上升到所宣稱的水平為止。
實(shí)際匯率ε=eP/P*
固定匯率制所固定的是名義匯率e。它是否也固定實(shí)際匯率ε取決于所考慮的時(shí)間范圍。如果價(jià)格像在長期中那樣是有伸縮性的，那么即使名義匯率e是固定的，實(shí)際匯率ε也可能變動(dòng)。
因此，在長期中，固定名義匯率的政策并不影響包括實(shí)際變量在內(nèi)的任何一個(gè)實(shí)際變量。固定的名義匯率只影響貨幣供給與物價(jià)水平。然而在蒙代爾-弗萊明模型所描述的短期中，價(jià)格是固定的，因此，固定名義匯率意味著也固定了實(shí)際匯率。
①財(cái)政政策
假定政府通過增加政府購買或減稅來刺激國內(nèi)支出，這種政策使IS*曲線右移（下圖）。（收入上升，貨幣需求上升，利率上升，外資流入套利）這對(duì)匯率產(chǎn)生向上的壓力。但是由于央行隨時(shí)準(zhǔn)備按固定的匯率進(jìn)行國外與國內(nèi)通貨的交換，套利者對(duì)匯率上升做出的迅速反應(yīng)就是：把外匯賣給中央銀行，套出本幣（匯率升值使市場(chǎng)本幣“昂貴”，央行本幣“便宜”）。這就自動(dòng)引起貨幣擴(kuò)張，貨幣供給的增加使LM*曲線右移。因此，在固定匯率下財(cái)政擴(kuò)張?jiān)黾恿丝偸杖搿?/span>
②貨幣政策
如果央行通過從公眾收入購回債券來增加貨幣供給，LM*曲線就右移，匯率降低（下圖）。但是由于央行承諾按固定的匯率交易本國與外國通貨，套利者對(duì)匯率下降的反應(yīng)是：向央行出售本國通貨，套出外幣（本幣要貶值了，外幣變得保值了，我們不要本幣，要外幣?。ū編刨H值使市場(chǎng)本幣“便宜”，央行本幣“昂貴”）。這導(dǎo)致貨幣供給減少，使LM*曲線又回到其初始位置（也就是，你有多少貨幣供給，就有什么價(jià)位的匯率，你想通過濫發(fā)貨幣來維持原匯率？門都沒有~ 同時(shí)，利率也決定著匯率。濫發(fā)紙幣，就保不住利率不動(dòng)了）。
因此，在固定匯率下貨幣政策通常是無效的。由于同意把匯率固定，央行放棄了它對(duì)貨幣供給的控制。
③貿(mào)易政策
假定政府通過設(shè)置進(jìn)口配額或關(guān)稅來減少進(jìn)口。這種政策使進(jìn)出口曲線右移，從而使IS*曲線右移（如下圖）。這樣，匯率就提高。為了使匯率保持在固定水平，貨幣供給必須增加，這使LM*曲線右移，收入增加。
固定匯率下貿(mào)易限制的結(jié)果完全不同于浮動(dòng)匯率下貿(mào)易限制的結(jié)果。因?yàn)楦?dòng)匯率制下，凈出口增加會(huì)提高匯率，又抑制了出口。而在固定匯率制下，匯率不會(huì)動(dòng)，為了維持住固定匯率，凈出口增加帶來的后果只會(huì)是貨幣擴(kuò)張。這樣，對(duì)外，匯率不動(dòng)，出口就不受影響。對(duì)內(nèi)，貨幣供給增加，引起短期內(nèi)的總收入增加。
5. 總結(jié)
蒙代爾-弗萊明模型說明了：幾乎任何一種經(jīng)濟(jì)政策對(duì)小型開放經(jīng)濟(jì)的影響都取決于匯率是浮動(dòng)的還是固定的。
下表概括了我們關(guān)于財(cái)政、貨幣和貿(mào)易政策對(duì)收入、匯率和貿(mào)易余額（即凈出口）的短期影響的分析。值得注意的是：在浮動(dòng)匯率和固定匯率之下，所有結(jié)果都不同。
匯率制度 | ||||||
浮動(dòng)匯率 | 固定匯率 | |||||
對(duì)以下各項(xiàng)的影響 | ||||||
政策 | 匯率e | NX | 收入Y | 匯率e | NX | 收入Y |
財(cái) 政 政 策 | ↑ （利率上升， 外資流入套利） | ↓ （匯率上升， 凈出口下降） | 0 （本幣升值 抵消了 財(cái)政擴(kuò)張的影響） | 0 | 0 （匯率固定， 凈出口就不變） | ↑ （為了固定住匯率， 對(duì)利率上升 的反應(yīng)就是 增加貨幣供給） |
貨 幣 擴(kuò) 張 | ↓ （貨幣供給增加， 利率下降， 本幣貶值） | ↑ （本幣貶值， 凈出口增加） | ↑ | 0 （貨幣擴(kuò)張， 本幣貶值， 人們拋本幣， 央行回收本幣 貨幣收縮） | 0 （匯率不動(dòng)， 凈出口不變） | 0 （對(duì)內(nèi)貨幣不變， 對(duì)外匯率不變， 收入沒影響） |
進(jìn) 口 限 制 | ↑ （凈出口增加， 匯率升值） | 0 （本幣升值， 又抑制出口） | 0 | 0 （固定匯率， 匯率不動(dòng)） | ↑ | ↑ （凈出口增加， 本幣升值， 為了固定住匯率， 貨幣供給增加， 總收入就增加） |
在浮動(dòng)匯率下，只有貨幣政策能影響收入，而財(cái)政政策通常的擴(kuò)張性影響被通貨價(jià)值的上升（匯率升值）所抵消。 | 在固定匯率下，只由財(cái)政政策能影響收入，而貨幣政策正常潛力的喪失是因?yàn)樨泿殴┍挥迷诹税褏R率維持在所宣布的固定水平上。 | |||||
↑表示某變量增加，↓表示某變量減少，0表示無影響。括號(hào)中的是原因。
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