2019 年9 月5日，精測電子公告國家大基金投資子公司上海精測半導體1億。
此前，被國家大基金投資的匯頂科技、兆易創(chuàng)新、中芯國際、三安光電、長電科技、華天科技、滬硅產業(yè)等都是半導體領域的龍頭企業(yè)，大部分后來漲幅都不錯。
而精測電子公告被投資到現在，股價基本沒動。
未來是否有機會呢？
精測電子起家的業(yè)務是平板顯示檢測設備。
在沉積、光刻、刻蝕等生產環(huán)節(jié)，顯示面板容易產生多種缺陷。檢測及修復這些在生產
過程中產生的缺陷可以幫助面板廠商改進生產制造環(huán)節(jié)及避免進一步材料浪費。檢測設
備對于顯示面板生產而言不可或缺，其檢測精度及速度亦影響產品良率及出貨速度。
對于顯示屏缺陷檢測的方法主要有兩種：
一是電氣信號檢測技術，基于導納矩陣分解的非線性線電路故障診斷的方法；
基于導納矩陣的電學檢測技術通過 LCD 屏的多個信號電極和多個掃描電極形成的垂直交叉電路，在液晶屏的掃描線上依次通/斷態(tài)電壓 V1，并在信號線上加上相同的信號電壓，然后在公共電極上檢測輸出電流 IO。通過輸出的通/斷情況下的電流 IO 與正確的通/斷情況下的電流進行比較和分析，通過矩陣分析出 LCD 屏缺陷出現的位置和缺陷的類型。該方法測試較為準確，缺點是對于成品需重新設計電路和程序給 LCD 供電同時又不影響原產品。
二是光學檢測技術，分為人工目檢和自動光學檢測。主要通過圖像處理的方法來檢測顯示屏缺陷，具備非接觸、高速性等優(yōu)點。
自動光學檢測基于機器視覺技術，是通過 CCD 攝像頭采集屏幕的圖像數據，通過圖像處理軟件 攝像頭采集屏幕的圖像數據，通過圖像處理軟件進行分析顯示屏的壞點分布和類型。
這兩個技術平臺，精測電子都具有，目前是以光學檢測系統(tǒng)為主，占比39%。
下游的具體應應用領域有平板顯示、半導體、新能源，其中平板顯示占大頭。
?新能源
精測電子設立武漢精能布局新能源測試領域，2019年公司在新能源領域已取得過億訂單，2019年實現銷售收入1,398.32萬元。后續(xù)公司將加快推進鋰電池和交直流電源及大功率電子負載檢測的技術研發(fā)和市場開拓。
?平板顯示
LCD/OLED的流程分為三段：前段Array陣列，中段成盒Cell，后段模組Module，每個環(huán)節(jié)都需要檢測設備。
以京東方為例，模組Module檢測設備國產化率高，主要供應商是精測電子和華興源創(chuàng)。
Cell成盒供應商是：臺灣致茂電子、晶彩科技、由田新技、均豪科技
Array陣列供應商是：奧寶科技、韓國HBT、臺灣致茂電子、晶彩科技、中導光電
其他供應商有：韓國賽太克電子、V-technology、Mcscience、SINTO
2015 年，全球 Array、Cell 和 Module 各制程設備投資分別在 74.13%、21.47%和 4.40%。從總投資額來看，前段 Array 可達百億以上、中段 Cell 段約在 10-100 億、后段 Module 約不到 10 億。
根據 Displaysearch/IHS 的統(tǒng)計結果，在對平板顯示產品生產線新建或升級改造時，前段的
Array 和 Cell 制程所需設備投資較大，所需檢測設備也相應較多。
目前，在前中后三段制程中，Module 段由于精細度要求較低、國產化率比較高，特別是許多白牌小尺寸面板廠商出于成本考慮、更愿采用國產設備；Array 段及 cell 段則由于某些檢測尺度達到微米級、國產化率還很低，多以日韓設備為主。前段設備的平均國產化率不到 20%，后段設備的平均國產化率約 30%，檢測設備的國產化率則較平均水平要更低一些。
從生產制程來看，精測電子產品已覆蓋 Module 制程的檢測系統(tǒng)，并成功實現了 Cell 制程產品的規(guī)模銷售，Array 制程的產品亦開始了研發(fā)進程、部分產品實現了銷售，成為行業(yè)內少數幾家能夠提供平板顯示三大制程檢測系統(tǒng)的企業(yè) ，擁有高技術壁壘 。
全球面板行業(yè)集中度很高，LG、三星、富士康、友達、夏普、京東方、華星光電等企業(yè)占據全球液晶面板產能 90%左右。因此，公司的客戶集中度很高，第一大客戶占比超過30%，前五大客戶占比超過80%，主要客戶是TCL、京東方、富士康、明基友達、深天馬、國顯光電等。
目前在 AOI 光學檢測設備領域，韓資廠設備的技術實力仍屬最強，但國內設備廠商已經冉
冉升起，精測電子、法士特和華興源創(chuàng)位列前三強。相對于日韓平板檢測設備廠商，精測電子有著售后服務優(yōu)勢，可保證 4 個小時維修服務快速響應、24 個小時內到場解決問題。精測電子等國內平板顯示檢測系統(tǒng)生產企業(yè)憑借高性價比優(yōu)勢、地緣優(yōu)勢、服務質量及市場快速響應等優(yōu)勢取得快速發(fā)展，下游行業(yè)的認可度逐漸提升，市場影響力不斷增強，在國內市場逐步取得優(yōu)勢地位。
受益于國內面板產業(yè)的崛起，精測電子過去一直保持高速增長。
近五年，營收增長了近5倍，扣非凈利潤增長了3倍多。
毛利率和凈利率一直較高，ROE一直在20%以上，屬于優(yōu)秀的標準。不過，隨著國產化率的提高，競爭激烈，產品價格下滑，下游集中度提升導致面板企業(yè)議價能力提升，公司的毛利率凈利率和ROE這些指標呈現下滑的趨勢。
現階段LCD已經基本沒有新建廠的投資，OLED的新廠投資也不多，新的顯示技術都還沒有規(guī)模商用，從2019年面板投資額已經開始下滑，因此新建面板工廠對于檢測設備的需求在下降。
不過，受海外面板廠商產能縮減、面板價格漲價以及因疫情原因招工難度加大等多方面因素的影響，面板企業(yè)的設備技改需求比較旺盛，還有OLED的加大投資，因此，短期內面板較好的景氣度仍將維持。
?半導體
半導體檢測設備，分為前道量測（又稱半導體量測設備）和后道測試（又稱半導體測試設備）。前道量檢測主要用于晶圓加工環(huán)節(jié)，目的是檢查每一步制造工藝后晶圓產品的加工參數是否達到設計的要求或者存在影響良率的缺陷，屬于物理性的檢測；根據功能的不同又分為兩種設備：一是量測類，二是缺陷檢測類。
半導體后道測試設備主要是用在晶圓加工之后、封裝測試環(huán)節(jié)內，目的是檢查芯片的性能是否符合要求，屬于電性能的檢測。根據功能的不同分為三種，一是測試機，二是分選機，三是探針臺。其中測試機根據測試產品不同，分為 Soc 測試機、存儲器測試機和其他測試機
等。根據對象不同，后道測試又劃分為 CP（晶圓）測試和 FT（芯片）測試。
全球半導體檢測設備市場規(guī)模超過 800 億元，是面板檢測設備的 4 倍，面板檢測設備龍頭致茂電子收入規(guī)模 34 億元，而半導體檢測設備龍頭收入超過百億元。半導體檢測設備競爭格局更趨于集中，面板檢測設備競爭格局更為分散。半導體檢測的精密程度（半導體檢測至少到納米級，面板檢測最高到微米級）、檢測維度（比如膜厚檢測設備要求對圖像三維立體有三維立體效果，而面板檢測要求二維平面圖像即可）等許多指標要求更高，技術難度更大。
當前美國和日本廠商代表了全球半導體測試設備的前沿制造技術，國際知名測試設備企業(yè)日本愛德萬（Advantest）、美國泰瑞達（Teradyne）、美國科利登（Xcerra）和美國科休（Cohu）等。
前道檢測設備領域，科磊、應用材料、日立合計占比 76%；
在后道測試設備領域，愛德萬、泰瑞達兩家合計合計占有 80%的份額；在后道分選機設備領域，愛德萬、泰普達、愛普生合計展有 60%的份額；在后道探針臺設備領域，東京精密和東京電子合計占有 80%的份額。
在測試機領域，愛德萬和泰瑞達達到寡頭壟斷：數模混合測試機和分立器件測試機領域，國產廠商占比高，有華峰測控、長川科技、聯動科技、Juno、宏邦電子等企業(yè)；在存儲器測試機領域，愛德萬和泰瑞達壟斷了，精測電子有產品；在Soc測試機領域，愛德萬和泰瑞達、科休壟斷了，華興源創(chuàng)有相關產品；RF射頻測試機領域，愛德萬和泰瑞達也是近乎壟斷，國內廠商有凌測電子。
目前，科磊半導體中國大陸地區(qū)收入 84 億元， 愛德萬 30 億元，泰瑞達 36 億元。這三家公司在中國大陸地區(qū)的市占率超過 70%。
這個領域，急需國內企業(yè)打破國外技術壟斷，實現國產替代，從而保障半導體產業(yè)鏈的自主可控。對于精測電子來說，這是一個更大的市場，可以開啟第二增長曲線。
國內目前實現半導體檢測設備產業(yè)化的公司主要有精測電子、長川科技、華峰測控和上海睿勵。從業(yè)務布局來看，精測電子同時布局前道量測設備和后道測試設備，從業(yè)務布局最為完整。目前在已上市的前道量測設備公司里邊，精測電子也是唯一一家。半導體后道測試領域，精測電子也 全面蓋 覆蓋 SoC 芯片測試、存儲器芯片測試和 LCD 驅動芯片測試。精測電子在后道測試領域較長川科技和華峰測控布局更為完整。
2019 年 12 月份，精測電子中標長江存儲存儲芯片測試設備（5 臺高溫老化測試機），執(zhí)行主體是武漢精鴻；
2020 年 1 月份，上海精測中標長江存儲 3 臺膜厚光學關鍵尺寸量測儀；電子顯微鏡產品正在研發(fā)階段；
2020 年 3 月份，精測電子子公司Wintest的 LCD驅動芯片檢測設備獲臺灣客戶訂單。
精測電子與韓國IT&T合資設立的武漢精鴻主要聚焦自動檢測設備（ATE）領域（主要產品是存儲芯片測試設備），目前已實現關鍵核心產品技術轉移、國產化研發(fā)、制造、核心零部件國產化，且已在國內一線客戶實現批量重復訂單。
精測電子子公司WINTEST以及其在武漢的全資子公司偉恩測試現階段主要聚焦驅動芯片測試設備領域，目前公司通過對WINTEST半導體檢測領域相關技術的引進、消化和吸收，使公司已具備相關產品的研發(fā)及生產能力，同時也進一步降低生產成本，提高相關產品的競爭力，目前已取得批量的訂單。
大基金投資的上海精測主要聚焦半導體前道檢測設備領域，以橢圓偏振技術為核心開發(fā)了適用于半導體工業(yè)級應用的膜厚量測以及光學關鍵尺寸量測系統(tǒng)。上海精測膜厚產品已取得國內一線客戶的批量重復訂單、OCD測量機已取得訂單并已完成交付，且上海精測供應鏈已基本實現國產化。
所以，精測電子可能是未來國內半導體檢測的龍頭企業(yè)。這大概就是大基金投資上海精測的原因。
因此，決定精測電子未來發(fā)展的關鍵是目前收入比例還很低的半導體檢測板塊。這個板塊如果能順利做起來，實現進口替代，公司未來的市值可以到500億甚至更多。當前市盈率(TTM)：69.50，相對于其業(yè)績增速和未來的成長空間，并不算很貴。
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