巴菲特一是經(jīng)營(yíng)股票，二是對(duì)看得準(zhǔn)又有把握的項(xiàng)目進(jìn)行投資。
秘訣：在股價(jià)低于該企業(yè)實(shí)際價(jià)值甚多時(shí)買(mǎi)進(jìn)，等待價(jià)格攀升。
立足價(jià)值，發(fā)現(xiàn)成長(zhǎng)。“85%的格雷厄姆加15%的費(fèi)希爾”
1990年8月6日：近年來(lái)，我的投資重點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移。我們不想以最便宜的價(jià)格買(mǎi)最糟糕的家具，我們要的是按合理的價(jià)格買(mǎi)最好的家具。 為什么價(jià)值投資得不到廣泛的關(guān)注，實(shí)際上它是孤獨(dú)者的游戲。人類(lèi)是一個(gè)群居的動(dòng)物，喜歡熱鬧，所以做獨(dú)行俠很難。 巴菲特：“只在熊市買(mǎi)股票”。
巴菲特的投資課
第一課 自知
1.1 投資并非競(jìng)賽：能力大小與勝負(fù)無(wú)關(guān)
1.2 投資并非考試：智商高不如情商高
1.3 投資并非吉尼斯：越容易越成功，越困難越失敗
第二課 選股
2.1 選股如同選球員：明星不如超級(jí)明星
2.2 選股如同選老婆：價(jià)格好不如公司好
2.3 選股如同選老公：神秘感不如安全感
第三課 估值
3.1 估值就是估老公：越賺錢(qián)越值錢(qián)
3.2 估值就是估老婆：越保守越可靠
3.3 估值就是估愛(ài)情：越簡(jiǎn)單越正確
第四課 市場(chǎng)
4.1 市場(chǎng)中的價(jià)值規(guī)律：短期經(jīng)常無(wú)效但長(zhǎng)期趨于有效
4.2 市場(chǎng)中的《阿甘正傳》：認(rèn)識(shí)自己的愚蠢才能利用市場(chǎng)的愚蠢
4.3 市場(chǎng)中的孫子兵法：利用市場(chǎng)而不是被市場(chǎng)利用
第五課 買(mǎi)價(jià)
5.1 安全邊際就是“買(mǎi)保險(xiǎn)”：保險(xiǎn)越多，虧損的可能性越小
5.2 安全邊際就是“猛砍價(jià)”：買(mǎi)價(jià)越低，盈利可能性越大
5.3 安全邊際就是釣大魚(yú)：人越少，釣大魚(yú)可能性越高
第六課 組合
6.1 集中投資就是一夫一妻：最優(yōu)秀，最了解，最小風(fēng)險(xiǎn)
6.2 集中投資就是計(jì)劃生育：股票越少，組合業(yè)績(jī)?cè)胶?/p>
6.3 集中投資就是賭博：當(dāng)贏得概率最高時(shí)下大賭注
第七課 持股
7.1 長(zhǎng)期持有就是龜兔賽跑：長(zhǎng)期內(nèi)復(fù)利能夠戰(zhàn)勝一切
7.2 長(zhǎng)期持有就是海誓山盟：與喜歡的公司終生相伴
7.3 長(zhǎng)期持有就是白頭偕老：專(zhuān)情比多情幸福1萬(wàn)倍
巴菲特十大投資格言
1.投資并非一個(gè)智商為160的人就一定能擊敗智商為130的人的游戲。
2.“市場(chǎng)先生”是你的仆人，而不是你的向?qū)А?/p>
3.在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪。
4.從短期來(lái)看，股市是一個(gè)投票機(jī)；而從長(zhǎng)期來(lái)看，股市是一個(gè)稱(chēng)重機(jī)。
5.價(jià)格是你所付出的，價(jià)值是你所得到的。
6.樂(lè)觀主義才是理性投資的大敵。
7.我寧要模糊的正確，也不要精確的錯(cuò)誤。（凱恩斯語(yǔ)）“有時(shí)打盹要比清醒著的收獲還要好”。
8.對(duì)于大多數(shù)投資者而言，重要的不是他知道什么，而是清醒地知道自己不知道什么。
9.如果你不愿意擁有一家股票10年，那就不要考慮擁有它十分鐘。
10.對(duì)于每一筆投資，你都應(yīng)當(dāng)有勇氣和信心將你凈資產(chǎn)的10%以上投入。
巴菲特投資哲學(xué)
最高原則——原則1：永遠(yuǎn)不要有重大損失；原則2：永遠(yuǎn)不要忘記原則1。（意不在止損，而在價(jià)格低于價(jià)值。）
雙重角色——因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，所以我成為更優(yōu)秀的投資人；因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成是投資人，所以我成為更優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者。
安全邊際——架設(shè)橋梁時(shí)，你設(shè)計(jì)的載重量為3萬(wàn)磅，但你只準(zhǔn)許1萬(wàn)磅的卡車(chē)穿梭其間。相同的原則也適用于投資領(lǐng)域。
獨(dú)立思考——逆反行為和從眾行為一樣愚蠢。我們需要的是獨(dú)立思考。
投資的基石——格雷厄姆說(shuō)的最重要字眼：“安全邊際。”從現(xiàn)在起直到百年之后，將仍然會(huì)被認(rèn)為是合理投資的奠基石。安全邊際是股票的市價(jià)與我們對(duì)股票估值的差值。
價(jià)值投資——人的天性中似乎存在著某種頑癥，喜歡把簡(jiǎn)單的事情復(fù)雜化。在市場(chǎng)上，價(jià)格與價(jià)值之間有時(shí)會(huì)存在著很遠(yuǎn)的差距。
巴菲特的經(jīng)典語(yǔ)錄
“一生能夠積累多少財(cái)富，不取決于你能夠賺多少錢(qián)，而取決于你如何投資理財(cái)，錢(qián)找人勝過(guò)人找錢(qián)，要懂得錢(qián)為你工作，而不是你為錢(qián)工作。”
“我從十一歲開(kāi)始就在作資金分配這個(gè)工作，一直到現(xiàn)在都是如此。”
“就算美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘偷偷告訴我他未來(lái)二年的貨幣政策，我也不會(huì)改變我的任何一個(gè)作為。”
“從預(yù)言中你可以得知許多預(yù)言者的信息，但對(duì)未來(lái)卻所獲無(wú)幾。”
“我有一個(gè)內(nèi)部得分牌。如果我做了某些其他人不喜歡、但我感覺(jué)良好的事，我會(huì)很高興。如果其他人稱(chēng)贊我所做過(guò)的事，但我自己卻不滿意，我不會(huì)高興的。”
“如果市場(chǎng)總是有效的，我只會(huì)成為一個(gè)在大街上手拎馬口鐵罐的流浪漢。”
“在一個(gè)人們相信市場(chǎng)有效性的市場(chǎng)里投資，就像與某個(gè)被告知看牌沒(méi)有好處的人在一起打橋牌。”
“不必等到企業(yè)降至谷底才去購(gòu)買(mǎi)它的股票。所選企業(yè)股票的售價(jià)要低于你所認(rèn)為的它的價(jià)值并且企業(yè)要由誠(chéng)實(shí)而有能力的人經(jīng)營(yíng)。但是，你若能以低于一家企業(yè)目前所值的錢(qián)買(mǎi)進(jìn)它的股份，你對(duì)它的管理有信心，同時(shí)你又買(mǎi)進(jìn)了一批類(lèi)似于該企業(yè)的股份，那你賺錢(qián)就指日可待了。”
“今天的投資者不是從昨天的增長(zhǎng)中獲利的。”
“波克夏就像是商業(yè)界的大都會(huì)美術(shù)館，我們偏愛(ài)收集當(dāng)代最偉大的企業(yè)。”
“真正理解養(yǎng)育你的那種文化的特征與復(fù)雜性，是非常困難的，更不用提形形色色的其他文化了。無(wú)論如何，我們的大部分股東都用美元來(lái)支付賬單。”
“你是在市場(chǎng)中與許多蠢人打交道；這就像一個(gè)巨大的賭場(chǎng)，除你之外每一個(gè)人都在狂吞豪飲。如果你一直喝百事可樂(lè)，你可能會(huì)中獎(jiǎng)。”
“如果我挑選的是一家保險(xiǎn)公司或一家紙業(yè)公司，我會(huì)把自己置于想像之中，想像我剛剛繼承了那家公司，并且它將是我們家庭永遠(yuǎn)擁有的惟一財(cái)產(chǎn)。”
“我將如何處置它?我該考慮哪些東西?我該擔(dān)心什么?誰(shuí)是我的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?誰(shuí)是我的顧客?我將走出去與顧客談話。從談話中我會(huì)發(fā)現(xiàn)，與其他企業(yè)相比，我這一特定的企業(yè)的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)所在。”
“如果你已經(jīng)這么做了，你可能會(huì)比企業(yè)的管理層對(duì)這家企業(yè)有著更深的了解。”
“如果你在一生中偶然有了一個(gè)關(guān)于企業(yè)的好想法，你是幸運(yùn)的?；旧峡梢哉f(shuō)，可口可樂(lè)是世界上最好的大企業(yè)。它以一種極為適中的價(jià)格銷(xiāo)售。它受到普遍的歡迎——其消費(fèi)量幾乎每年在每一個(gè)國(guó)家中都有所增長(zhǎng)。沒(méi)有任何其他產(chǎn)品能像它那樣。”
“如果你給我1000億美元用以交換可口可樂(lè)這種飲料在世界上的領(lǐng)先權(quán)，我會(huì)把錢(qián)還給你，并對(duì)你說(shuō)‘這可不成’。”
“目前的金融課程可能只會(huì)幫助你做出庸凡之事。”
“沒(méi)有一個(gè)能計(jì)算出內(nèi)在價(jià)值的公式。你得懂這個(gè)企業(yè)(你得懂得打算購(gòu)買(mǎi)的這家企業(yè)的業(yè)務(wù))。”
“我們?cè)趪?guó)內(nèi)并不需要過(guò)多的人利用與股市密切相關(guān)的那些非必須的工具進(jìn)行賭博，也不需要過(guò)多鼓勵(lì)這些這么做的經(jīng)紀(jì)人。我們需要的是投資者與建議者，他們能夠根據(jù)一家企業(yè)的遠(yuǎn)景展望而進(jìn)行相應(yīng)的投資。我們需要的是有才智的投資資金委托人，而非利用杠桿收購(gòu)謀利的股市賭徒。資金市場(chǎng)中那種需要高度智力才能經(jīng)營(yíng)的；支持社會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)傾向性，卻在某種程度上被在同一舞臺(tái)上、使用同一種語(yǔ)言、享受著同一個(gè)勞動(dòng)力大軍服務(wù)的、狂熱而令人心跳的賭場(chǎng)經(jīng)營(yíng)所扼制了，而不是被增進(jìn)了。”
“如果發(fā)生了核戰(zhàn)爭(zhēng)，請(qǐng)忽略這一事件。”
“在商業(yè)不景氣時(shí)，我們散布謠言說(shuō)，我們的糖果有著春藥的功效，這樣非常有效。但謠言是謊言，而糖果則不然。”
“只有在潮水退去時(shí)，你才會(huì)知道誰(shuí)一直在裸泳。”
巴菲特“三反”
巴菲特既反貪，又反恐，還反動(dòng)。
1.在大牛市過(guò)于貪婪的時(shí)候，我們大家反而要反貪。
2.在大牛市之后，大調(diào)整后，當(dāng)別的股民不敢買(mǎi)股票的時(shí)候，我們要買(mǎi)入，要反恐；低成本才有高回報(bào)。
3.大牛市的時(shí)候，我們認(rèn)為有把握有信心的股票，要長(zhǎng)期持有，一點(diǎn)不動(dòng)，叫反動(dòng)。
巴菲特是一個(gè)真正的價(jià)值投資者。2003年4月，正值中國(guó)股市低迷的時(shí)期，巴菲特以約每股1．6至1．7港元的價(jià)格大舉買(mǎi)入中石油H股23．4億股，4年之后，股神接連7次以13．47港元的均價(jià)全部拋空所持有的中石油股票，凈賺277億港元，4年來(lái)，巴菲特在中石油的賬面盈利就超過(guò)7倍，這還不包括每年的分紅派息。逢高減磅、越漲越賣(mài)、見(jiàn)好就收。
巴菲特成功投資
超級(jí)明星——尋找超級(jí)明星股的投資方法給我們提供了走向成功的機(jī)會(huì)。
價(jià)廉物美——投資成功的關(guān)鍵在于，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格大大低于經(jīng)營(yíng)企業(yè)的價(jià)值時(shí)，要及時(shí)買(mǎi)入優(yōu)秀企業(yè)的股票。
成功條件——要成為一位成功的投資人，必須同時(shí)具備良好的投資判斷力和遠(yuǎn)離市場(chǎng)旋渦的超級(jí)免疫力。成功的投資并不源于特殊公式、電腦程序、或股票與市場(chǎng)價(jià)格行為所發(fā)出的信號(hào)。
與好人為伍——一位所有者或投資者，要盡量和那些品德高貴的經(jīng)理人在一起，方能成就偉業(yè)。相反，我們不希望與人品低下的經(jīng)理為伍，無(wú)論他們的業(yè)務(wù)前景多么美好動(dòng)人。
獨(dú)立自主——成功的投資在本質(zhì)上是內(nèi)在的獨(dú)立自主的結(jié)果。
自信——我一直相信我自己的眼睛遠(yuǎn)勝于其他的一切。
按兵不動(dòng)——有時(shí)成功的投資需要按兵不動(dòng)。
痛改前非——重整旗鼓的首要步驟是停止做那些已經(jīng)做錯(cuò)了的事。這是一個(gè)古老的原則。覆水難收，你無(wú)法再回到最初。
不犯大錯(cuò)——投資人并不需要做對(duì)很多事情，重要的是能不犯重大過(guò)錯(cuò)。
不熟不做——投資者成功，是與他真正了解這項(xiàng)投資的程度成正比的
巴菲特并購(gòu)六原則
大宗交易（并購(gòu)公司的稅前收益不得低于7500萬(wàn)美元，除非它能很好地融入伯克希爾公司旗下某一企業(yè)）；
持續(xù)盈利能力（我們對(duì)未來(lái)項(xiàng)目不感興趣，盈利狀況突然扭轉(zhuǎn)也不可?。?/p>
業(yè)務(wù)收益狀況良好，股票投資回報(bào)滿意，同時(shí)目標(biāo)公司應(yīng)沒(méi)有（或很少）負(fù)債；
現(xiàn)成的管理團(tuán)隊(duì)（伯克希爾公司沒(méi)有也不會(huì)空降管理團(tuán)隊(duì)）；
業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單（我們對(duì)高技術(shù)企業(yè)不感興趣）；
提供收購(gòu)報(bào)價(jià)（我們不會(huì)花時(shí)間與賣(mài)方討論價(jià)格未定的交易）。
戰(zhàn)國(guó)時(shí)人白圭，被奉為中國(guó)“商祖”。他總結(jié)了一套經(jīng)商致富的原則，即“治生之術(shù)”。其基本原則是“樂(lè)觀時(shí)變”，依據(jù)對(duì)年歲豐歉的預(yù)測(cè)，實(shí)行“人棄我取，人取我予”。這與巴菲特的“別人貪婪時(shí)要感到恐懼，別人恐懼時(shí)要變得貪婪”的投資秘訣基本一致，都是逆向操作，不與人趨。
巴菲特在最近的中國(guó)之行中明確表示：“我通常是在人們對(duì)股市失去信心時(shí)購(gòu)買(mǎi)” ，“我建議要謹(jǐn)慎，任何時(shí)候，任何東西，有巨幅上漲的時(shí)候，人們就會(huì)被表象所迷惑，我不知道中國(guó)股市的明后年是不是還會(huì)漲，但我知道價(jià)格越高越要加倍小心，不能掉以輕心，要更謹(jǐn)慎。”
如此看來(lái)，巴菲特是勇敢的“反向投資者”。但準(zhǔn)確地說(shuō)，他遵循的是“選擇性反向投資策略”，而非傳統(tǒng)的反向投資策略：“逆反行為和從眾行為一樣愚蠢。我們需要的是思考，而不是投票表決。”
瑪麗 巴菲特、大衛(wèi) 克拉克在《新巴菲特法則》中，詳細(xì)介紹了巴菲特的選擇性反向投資策略。
瑪麗 巴菲特曾是巴菲特的媳婦，即巴菲特小兒子彼德 巴菲特的前妻。筆者不敢肯定，她在身為巴菲特家族成員的十二年中，是否深得巴氏投資真?zhèn)鳎辽偈悄芨Q得大師個(gè)中奧秘的。十年前，她在大衛(wèi) 克拉克的幫助下撰寫(xiě)的《巴菲特法則》曾是美國(guó)最暢銷(xiāo)的書(shū)之一，被譽(yù)為“對(duì)沃倫 巴菲特的投資技巧描寫(xiě)得最好的一本書(shū)。”而這本《新巴菲特法則》在《巴菲特法則》的基礎(chǔ)上，對(duì)巴菲特最新的投資實(shí)踐做了更細(xì)致的研究，幾乎是手把手地教你學(xué)習(xí)巴菲特的選擇性反向投資策略，應(yīng)該是每一位有志做巴式投資者的必讀書(shū)。
傳統(tǒng)的反向投資策略，是指投資者只購(gòu)買(mǎi)近來(lái)表現(xiàn)不佳的以及大多數(shù)投資者不感興趣的股票。而巴菲特的選擇性反向投資策略，規(guī)定投資者只有在出現(xiàn)以下情況才出手：“公司具備持久性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而且股票價(jià)格被目光短淺的股市壓低，在某種程度上來(lái)說(shuō)收購(gòu)整個(gè)公司使生意看上去更有眼光。”這個(gè)策略由兩部分組成：一是慧眼識(shí)珠，識(shí)別具備持久性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司；二是逆風(fēng)飛揚(yáng)，利用逆向思維和交易眼光，明辨購(gòu)買(mǎi)良機(jī)。這個(gè)策略是巴菲特經(jīng)過(guò)二十多年的學(xué)習(xí)實(shí)踐，吸收費(fèi)舍和芒格的思想，擺脫格雷厄姆“雪茄煙蒂”投資方法的束縛逐步“進(jìn)化”而來(lái)的。
慧眼識(shí)珠
巴菲特將企業(yè)分成兩類(lèi)。一類(lèi)是“病態(tài)的”價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)型商品企業(yè)，這類(lèi)企業(yè)占大多數(shù)；一類(lèi)是“健康的”持久性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，這類(lèi)公司屬少數(shù)派。
實(shí)踐巴菲特選擇性反向投資策略的第一步，是識(shí)別“健康的”持久性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司?，旣?巴菲特和大衛(wèi) 克拉克把巴菲特慧眼識(shí)珠的技術(shù)概述為十個(gè)要點(diǎn)：
1、公司是否表現(xiàn)出一貫的高股東權(quán)益收益率（12%以上）？
2、公司是否表現(xiàn)出一貫的高總資本回報(bào)率（12%甚至更高，銀行和金融公司超過(guò)1%）？
3、公司的收益是否表現(xiàn)出很強(qiáng)的上升趨勢(shì)？
4、公司是否適時(shí)地得到資助？（一般負(fù)擔(dān)低于5倍凈收益額的長(zhǎng)期債務(wù)。）
5、擁有品牌或服務(wù)的公司是否在市場(chǎng)中占有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？
6、公司是否依賴(lài)工會(huì)組織？
7、公司是否會(huì)和通貨膨脹一起提價(jià)？
8、公司如何支配保留盈余？
9、公司是否會(huì)回購(gòu)股票？
10、公司股價(jià)和賬面價(jià)值是否都在增長(zhǎng)？
初學(xué)者學(xué)習(xí)巴菲特理論的一個(gè)好方法，就是從回答第1個(gè)問(wèn)題入手，搜尋、了解那些一貫創(chuàng)造高股東權(quán)益收益率的公司；第二個(gè)要點(diǎn)多一道屏障，有助于篩選出價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)型公司；第四個(gè)要點(diǎn)提出了明確的量化指標(biāo)來(lái)鑒別公司是否具備強(qiáng)大的償債能力和是否具備持久性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；第六個(gè)要點(diǎn)在中國(guó)不一定適用；第十個(gè)要點(diǎn)可以快速檢驗(yàn)在過(guò)去10年里公司的經(jīng)營(yíng)成果。
識(shí)別出那些具備持久性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)公司后，須進(jìn)行內(nèi)在價(jià)值和投資回報(bào)率的量化分析，做到心中有數(shù)。《新巴菲特法則》詳細(xì)介紹了巴菲特用來(lái)判斷經(jīng)歷低谷時(shí)期的公司是否以足夠低的價(jià)格將股票賣(mài)出(巴菲特稱(chēng)之為“使生意變得更有眼光”)然后再大宗買(mǎi)進(jìn)的數(shù)學(xué)方程式，對(duì)一直為股票估值所苦惱的投資者來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是莫大的福音。有了它，就可以實(shí)踐巴菲特選擇性反向投資策略的第二步了：人棄我取，即利用股市的悲觀主義、目光短淺和壞消息現(xiàn)象，低價(jià)購(gòu)買(mǎi)世界上某些最好企業(yè)的股份。
巴菲特曾說(shuō)：“價(jià)格低估最常見(jiàn)的起因是悲觀主義，有時(shí)是四處彌漫的，有時(shí)是一家公司或一個(gè)行業(yè)所特有的。我們希望在這樣的氛圍里投資，不是因?yàn)槲覀兿矚g悲觀主義，而是因?yàn)槲覀兿矚g它造成的價(jià)格。樂(lè)觀主義才是理性投資者的大敵。”可見(jiàn)，悲觀主義是巴菲特巨大的財(cái)富來(lái)源。而熊市、牛市中的回落和金融大恐慌通常是悲觀主義泛濫的“時(shí)間之窗”。
巴菲特很早就意識(shí)到，從共同基金經(jīng)理到互聯(lián)網(wǎng)日交易員的絕大多數(shù)人都受困于短期游戲，他們雖然口頭上也說(shuō)長(zhǎng)期投資的重要性，但實(shí)際上他們對(duì)賺快錢(qián)更感興趣。這意味著目光長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資者，有機(jī)會(huì)從目光短淺者遺棄的股票中拾取具有長(zhǎng)期價(jià)值的財(cái)寶。
聽(tīng)到壞消息就拋售股票的“壞消息現(xiàn)象”在股市十分普遍。壞消息意味著股價(jià)下跌，也意味著巴菲特及其信徒的“眼睛發(fā)亮”。
巴菲特認(rèn)為，只有當(dāng)股市的恐慌和公司的壞消息同時(shí)出現(xiàn)時(shí)，才是選擇性反向購(gòu)買(mǎi)的最佳時(shí)機(jī)。他經(jīng)常利用行業(yè)不景氣、個(gè)別公司的災(zāi)難、公司結(jié)構(gòu)變化和戰(zhàn)爭(zhēng)現(xiàn)象創(chuàng)造的機(jī)會(huì)購(gòu)買(mǎi)。
人取我予
人取我予，功遂身退，所有投資大師都從不同角度深諳此道，巴菲特如此，李嘉誠(chéng)也不例外。
巴菲特一貫強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期投資，他的巨額財(cái)富也主要是從他收購(gòu)的那些具備持久性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)且長(zhǎng)時(shí)間的持有中獲得的，持有的時(shí)間有些長(zhǎng)達(dá)30年之久。但國(guó)內(nèi)不少投資者因此機(jī)械地認(rèn)為巴菲特買(mǎi)進(jìn)股票一定會(huì)永久持有。實(shí)際上這是誤解。巴菲特除了對(duì)控股收購(gòu)的企業(yè)沒(méi)有退出策略，對(duì)極少數(shù)偉大企業(yè)的股票永久持有外，其余大多數(shù)股票，在股價(jià)嚴(yán)重高估、或是出現(xiàn)更好機(jī)遇，或是環(huán)境改變企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況時(shí)會(huì)賣(mài)掉。在2003年致股東的信中，巴菲特甚至承認(rèn)沒(méi)有在股市泡沫化期間出手其核心持股是個(gè)重大錯(cuò)誤。
瑪麗 巴菲特和大衛(wèi) 克拉克在書(shū)中忠告：“盡管沃倫的投資方法表面看上去很容易理解，但是你必須注意到：沃倫投資方法中的很多方法和人們的基本直覺(jué)以及華爾街金融家的至理名言是背道而馳的。學(xué)習(xí)這些方法容易，但要真正會(huì)用它們卻很難，尤其是當(dāng)其他所有人都賣(mài)出而你卻準(zhǔn)備買(mǎi)進(jìn)時(shí)你會(huì)感覺(jué)很為難。”
筆者認(rèn)為，除了認(rèn)真學(xué)習(xí)、透徹掌握巴菲特的選擇性反向投資策略外，你必須有堅(jiān)韌頑強(qiáng)的性格、特立獨(dú)行的勇氣、超乎尋常的耐心，敢于做逆風(fēng)飛揚(yáng)的雄鷹。
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