來(lái)源：老白的金手指
之前說(shuō)過(guò)儲(chǔ)能這個(gè)賽道，今年歐洲爆發(fā)式增長(zhǎng)的外需給了行業(yè)最大的景氣拉動(dòng)。（插入《給儲(chǔ)能、逆變器超高景氣度賽道提幾點(diǎn)質(zhì)疑！風(fēng)電為什么能從質(zhì)疑聲中走出來(lái)？》）
能源革命進(jìn)行時(shí)，光伏風(fēng)電大景氣，發(fā)電不穩(wěn)需調(diào)峰，儲(chǔ)能先鋒來(lái)立功。
其實(shí)儲(chǔ)能說(shuō)白了就是風(fēng)光大發(fā)展的副產(chǎn)品——煤電可以隨時(shí)按需發(fā)電，水電也大致穩(wěn)定，但光伏風(fēng)電時(shí)有時(shí)無(wú)，所以需要發(fā)多的時(shí)候儲(chǔ)著，發(fā)少的時(shí)候放出來(lái)。
儲(chǔ)能方式有很多，抽水蓄能占了絕大多數(shù)，但其中最有成長(zhǎng)性的電化學(xué)儲(chǔ)能，我們所說(shuō)的儲(chǔ)能概念指的都是這類。
一、被分析師吹噓成超越光伏，是“星辰大?！钡膬?chǔ)能賽道
分析師對(duì)儲(chǔ)能的未來(lái)成長(zhǎng)性吹噓的很厲害：
戶用儲(chǔ)能裝機(jī)量今年24GWh，明年55GWh，24年仍然以1倍的增速增長(zhǎng)，25年還有80%的增長(zhǎng)速度。
按照這樣的情況來(lái)看：2025年戶儲(chǔ)裝機(jī)量將達(dá)到2021年光伏的裝機(jī)量。
但其實(shí)由于現(xiàn)在海外儲(chǔ)能的裝機(jī)收益率已經(jīng)接近20%，高收益下裝機(jī)呈現(xiàn)出的是爆發(fā)式增長(zhǎng)（按照倍計(jì)算），比過(guò)去幾年光伏的增速還要快。
滲透率5%，剛從主題投資進(jìn)入賽道投資階段，后續(xù)空間巨大且不可證偽。
過(guò)去一直是炒概念，國(guó)家強(qiáng)推來(lái)配儲(chǔ)，實(shí)際上根本就不賺錢，但是風(fēng)光的加速發(fā)展、儲(chǔ)能的成本快速下降一疊加，剛剛突破性價(jià)比奇點(diǎn)，進(jìn)入了實(shí)際被產(chǎn)業(yè)認(rèn)可的賽道投資階段。
分析師吹噓：儲(chǔ)能的滲透率更低，成長(zhǎng)性更高，爆發(fā)力更高，儲(chǔ)能的面機(jī)會(huì)，是可以于智能駕駛比肩的星辰大海。
海外戶用儲(chǔ)能去年增速已經(jīng)不算特別低，是翻倍的增速，未來(lái)三年年化增速在50%-100%。（能不能做到再說(shuō)，反正現(xiàn)在不可證偽，國(guó)家給的規(guī)劃增速也非常高，自上而下拍的）
二、儲(chǔ)能行業(yè)高歌猛進(jìn)的同時(shí)，供需矛盾也異常凸顯
需求端打了雞血。
近期，僅科陸電子一家公司一口氣就與瑞浦蘭鈞、廈門海辰、上海蘭鈞、江蘇海基等四家鋰電池供應(yīng)商簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，2023-2025年意向采購(gòu)量達(dá)16GWh。如果按照平均0.8元/Wh的價(jià)格，采購(gòu)金額高達(dá)128億元。這只是冰山一角。
而科陸電子僅僅是儲(chǔ)能變流器第三梯隊(duì)的一家公司，2020年的裝機(jī)量?jī)H僅排到第7位。
2020年裝機(jī)規(guī)模排名前十位的儲(chǔ)能變流器提供商，依次為：陽(yáng)光電源、科華數(shù)據(jù)、索英電氣、上能電氣、南瑞繼保、盛弘股份、科陸電子、許繼電氣、英博電氣和智光儲(chǔ)能。
同時(shí)，在海外出貨量方面，陽(yáng)光電源、比亞迪和科華數(shù)據(jù)的PCS出貨量排名前三。
國(guó)內(nèi)需求端：近年來(lái)，國(guó)家儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)政策不斷，電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)及用戶側(cè)儲(chǔ)能需求逐漸增長(zhǎng)，尤其是受新能源裝機(jī)增長(zhǎng)，儲(chǔ)能配套需求持續(xù)增加。2022年上半年，我國(guó)光伏新增裝機(jī)30.88GW，同比增長(zhǎng)119%。目前，各地“10%-20%、2h-4h”的儲(chǔ)能配套要求逐漸剛性。
海外需求端：海外儲(chǔ)能市場(chǎng)相對(duì)成熟，歐、美、日、澳等家庭儲(chǔ)能消費(fèi)習(xí)慣已經(jīng)被廣泛接受，美國(guó)、澳洲等大型儲(chǔ)能商業(yè)模式也已經(jīng)趨于成熟。今年，受俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)等因素影響，能源危機(jī)預(yù)期刺激儲(chǔ)能需求暴增，尤其是家庭儲(chǔ)能更是帶動(dòng)儲(chǔ)能行業(yè)需求水漲船高。
儲(chǔ)能行業(yè)的隱憂，供給端的焦頭爛額
但是仔細(xì)去查詢了一下，這組數(shù)據(jù)可能有些過(guò)于樂(lè)觀，但是儲(chǔ)能的爆發(fā)卻毋庸置疑，可以肯定的是儲(chǔ)能行業(yè)的大機(jī)會(huì)才剛剛開始。
供給端焦頭爛額。
目前，磷酸鐵鋰電池作為主流儲(chǔ)能技術(shù)路線，尤其是體量較大的大型儲(chǔ)能，在下游強(qiáng)烈需求的追捧下，不斷反饋到上游，上下游博弈不斷抬升鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格。
加之，新能源汽車強(qiáng)勁增長(zhǎng)下動(dòng)力電池需求的助攻，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格大漲。
在儲(chǔ)能電池和動(dòng)力電池的合力追捧下，上游資源端碳酸鋰價(jià)格攀升至48萬(wàn)元/噸左右，并維持高位。
目前，作為大型儲(chǔ)能主流型號(hào)的280Ah方型磷酸鐵鋰電池的電芯價(jià)格水平已經(jīng)超過(guò)0.9元/Wh，同比漲幅超過(guò)50%，大幅抬升了下游儲(chǔ)能系統(tǒng)成本，而儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)端受制于資金成本的剛性約束，價(jià)格承受力有限。
供需矛盾，就此凸顯。
需求端的瘋狂，都寫在了訂單上。即便鋰電池價(jià)格相應(yīng)上漲，但在上游碳酸鋰價(jià)格高企的背景下，鋰電企業(yè)也基本無(wú)利可圖，基本處于合理毛利率甚至虧損水平。
在儲(chǔ)能行業(yè)快速成長(zhǎng)的檔口，爭(zhēng)取優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)份額、優(yōu)質(zhì)客戶或優(yōu)質(zhì)渠道，成為鋰電企業(yè)勉強(qiáng)“接單”的唯一訴求。
在碳酸鋰價(jià)格維持在48萬(wàn)元/噸左右的背景下，鋰資源環(huán)節(jié)抽干了整個(gè)鋰電及儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈的超額利潤(rùn)，中下游鋰電環(huán)節(jié)、儲(chǔ)能系統(tǒng)環(huán)節(jié)及儲(chǔ)能運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)都很難有超額利潤(rùn)，甚至賠本賺吆喝。
供給端的痛楚，都寫在了毛利率上。鋰電儲(chǔ)能或許很長(zhǎng)時(shí)間都要承受較高成本。
這個(gè)行業(yè)并沒(méi)有太高的技術(shù)壟斷城墻，上游鋰資源價(jià)格坐地起價(jià)，沒(méi)有太強(qiáng)產(chǎn)業(yè)話語(yǔ)權(quán)的下游儲(chǔ)能環(huán)節(jié)，目前只能追求市場(chǎng)份額，難以獲得超額利潤(rùn)，所以在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，儲(chǔ)能賽道的供需格局仍然難以改善。
三、儲(chǔ)能這個(gè)賽道的交易定位
從交易角度上，儲(chǔ)能屬于高風(fēng)險(xiǎn)偏好的成長(zhǎng)風(fēng)格，而且屬于比較新的東西，大家對(duì)它的認(rèn)知也就是去年政策普及了一波。
所以短期的博弈會(huì)非常猛烈，股價(jià)容易過(guò)漲過(guò)跌，因?yàn)槎唐诘臄?shù)據(jù)完全沒(méi)有錨，決定了大家遠(yuǎn)期的預(yù)期調(diào)整也會(huì)走極端。
四、逆變器行業(yè)的景氣度追蹤
說(shuō)完儲(chǔ)能，我們?cè)賮?lái)說(shuō)說(shuō)逆變器。
逆變器也是風(fēng)光大發(fā)展的伴生產(chǎn)物，而且作為儲(chǔ)能來(lái)說(shuō)也會(huì)用到逆變器，所以逆變器是踩在風(fēng)電光伏+儲(chǔ)能的雙賽道上。
關(guān)于具體逆變器的分類與發(fā)展趨勢(shì)，也可以去參照之前同一篇文章（插入《給儲(chǔ)能、逆變器超高景氣度賽道提幾點(diǎn)質(zhì)疑！風(fēng)電為什么能從質(zhì)疑聲中走出來(lái)？》）
至于逆變器細(xì)分賽道的景氣度追蹤：
①戶儲(chǔ)景氣度：意大利是歐洲戶儲(chǔ)占比最高的市場(chǎng)（戶儲(chǔ)占電化學(xué)儲(chǔ)能比例約80%），其儲(chǔ)能數(shù)據(jù)對(duì)于戶儲(chǔ)有相當(dāng)?shù)拇硇?，今年Q1意大利電化學(xué)儲(chǔ)能同比增速達(dá)435%，2022年歐洲戶用儲(chǔ)能裝機(jī)增速大概率翻倍以上。
②微逆景氣度：今年國(guó)內(nèi)雙雄微逆銷量預(yù)期增速均超100%，根據(jù)機(jī)構(gòu)對(duì)于微逆賽道滲透率的中性假設(shè)，2020-2025年全球微逆出貨量復(fù)合增長(zhǎng)至少在60%以上。
從報(bào)表上也能看到，逆變器公司近3年復(fù)合增速很高，錦浪科技2018年僅有1億利潤(rùn)，去年接近5億，今年預(yù)計(jì)接近10億利潤(rùn)。
逆變器之間是有區(qū)別的，陽(yáng)光電源主要是集中式逆變器，錦浪科技、固德威是組串式逆變器，禾邁和昱能科技是微型逆變器。
在逆變器領(lǐng)域，咱們國(guó)內(nèi)企業(yè)占半壁江山，全球龍一龍二是陽(yáng)光電源和華為，后面有錦浪科技、古瑞瓦特、固德威、上能電氣等。
儲(chǔ)能逆變器方面，廠商間競(jìng)爭(zhēng)激烈。全球來(lái)看，古瑞瓦特位列第一，市占率約為13.8%，德業(yè)、錦浪、solaredge、固德威緊隨其后，分別為12.4%、10.9%、10.3%、9.8%，前五市占率差異較小，CR5占比約為58%。
下面也是看下幾家廠商在儲(chǔ)能方面的彈性測(cè)算：
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