在監(jiān)管層一系列“退市組合拳”的猛擊下，目前留給ST公司“保殼”的時間似乎所剩無幾。

8月7日，一則市場說法，甚囂塵上。消息稱，今年9月30日后，證監(jiān)會將不再受理ST公司上報的重組材料。

目前已暫停上市的20余家ST公司中，如果屆時完不成重組，就做退市處理。

這抽緊了本已緊張的擬重組ST股神經(jīng)。

記者調(diào)查顯示，目前ST公司上報重組材料的最后時限仍未明確，但多數(shù)投行人士判斷年底為最后底線，而按照以往重組的審核速度看，ST公司仍有機會在年底前握住最后的“救命稻草”。

“ST股重組大限9·30的說法的確存在。” 8月7日，一位接近監(jiān)管層的知情人士向記者表示。但該人士補充：“但市場對此解讀有誤，這只是針對今年希望實現(xiàn)重組以避免退市的ST公司，并非堵上所有ST股重組之路?！?/p>

“9·30”背后

“監(jiān)管層的確對部分借殼公司的材料申報日期做了限制?！鄙鲜鲋槿耸肯蛴浾咄嘎?。

“9·30大限是針對在ST股中已處于擬退市階段的公司，其他不會受到限制?！?/p>

那么為何會針對目前擬退市公司給出9·30大限呢？

“近年來，監(jiān)管層對于重組借殼審核趨嚴(yán)，其審核過程也不斷完善和規(guī)范?！痹撝槿耸勘硎尽?011年8月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)規(guī)定的決定》(下稱《重組決定》)，而該項政策的核心是借殼重組與IPO趨同，大幅度提高了審核門檻。

重大資產(chǎn)重組從停牌公告到證監(jiān)會公布審核結(jié)果，再到核準(zhǔn)批文的下發(fā)，大約需3個月。

“監(jiān)管層要求采用借殼方式以避免今年退市的公司，其重組申請必須在9月30日前上報，也是因為給申請留出足夠?qū)徟鷷r間，如果不規(guī)定時間的話，審核時間就很難來得及，于是在9月30日后上報的有關(guān)以保殼為目的借殼申請都將被退回?！鄙鲜鲋槿耸勘硎?。

“9.30”重組大限屬誤讀 ST股保殼上演生死時速

顯然，9·30大限對于不存在今年退市隱患的其他上市公司而言，其有關(guān)申請的審批則不存在阻礙。

具體保殼時間待明

但對上述時間限定說法，記者咨詢了幾十家券商投行人士，均稱未被知曉。說明信息范圍傳遞有限。

“我們目前還有一家ST公司的并購重組項目報到會里，但并沒有收到關(guān)于9月30日后停止受理的通知?！蹦戏侥炒笮腿滩①徶亟M部門人士稱，“如果是一個優(yōu)質(zhì)的重組計劃，那么在9月還是10月報上報材料區(qū)別不大，強行規(guī)定在9月30日前遞交材料有悖市場化的原則，可能性并不大。”

但另一方面，部分券商并購重組業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，雖然“9·30”說法沒有官方確認(rèn)，但仍針對這種可能性，已經(jīng)重新調(diào)整了手上項目的工作計劃時間表。

多數(shù)券商投行人士判斷，從目前監(jiān)管層對ST公司連出一系列退市規(guī)定來看，監(jiān)管層對于這類公司的退市態(tài)度頗為堅定。因此，雖然9月30日之說有待監(jiān)管確認(rèn)，如果在年底前沒有完成重組、恢復(fù)上市，那么遭到退市的可能性仍然很大。

年底保殼仍有望

記者與多位投行并購重組部門人士交流后發(fā)現(xiàn)，即使有些保殼類ST公司剛剛啟動重組方案，在年底前仍有希望完成重組審核。

“如果順利的話，企業(yè)現(xiàn)在開始接洽收購方，在9月底、10月初把材料報上去，那么在12月份，還是能夠走完大多數(shù)的審批流程。”廣發(fā)證券并購業(yè)務(wù)人士稱。

但投行業(yè)內(nèi)人士也表示，ST公司想保住殼資源還要面臨一些挑戰(zhàn)。

“如果是不太完善的小方案，那么很可能將遭到重組委的否決。而細(xì)致縝密的大型并購方案倒是有可能獲得通過?！鄙鲜鋈滩①彉I(yè)務(wù)部人士稱，“但大型方案卻不是能夠在短時間內(nèi)完成的。如果按照‘9·30’的規(guī)定，那么此前還沒有開展相關(guān)并購重組計劃的公司幾乎來不及上報了。”

因此，這類ST公司的重組項目能不能通過證監(jiān)會并購重組委的審核，不確定性陡增。

另外，對于借殼的公司來說，雖然目前監(jiān)管層對于借殼上市要求已經(jīng)趨嚴(yán)，上市條件也基本與IPO看齊，但能在年底前實現(xiàn)借殼仍是最佳選擇。

“目前IPO排隊上會的企業(yè)達(dá)到700多家，且審核速度趨緩。而目前并購重組委審核的效率很高，因此能夠借殼上市的企業(yè)當(dāng)然不愿意再去IPO排隊?！蹦橙掏缎腥耸糠Q。

如果重組雙方利益比較一致，那么在年底前沖刺翻牌的動力會更足，上述人士表示。

保殼路徑非唯一

對于時間緊迫的ST公司來說，掌握著并購重組通道的券商投行則成為了最后一根的“救命稻草”。

而記者與多家投行人士交流后發(fā)現(xiàn)，券商投行對于是否要“幫一把”這些ST公司顯得態(tài)度曖昧。

某券商并購業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，以往這類殼公司在并購重組時還表現(xiàn)得很強勢，因此在價格方面往往談不攏，常令作為中間商的券商感到難做。

“現(xiàn)在一些ST公司還抱著僥幸的心理，還不愿意積極接觸投行?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人稱。

而對于投行來說，要趕在年底前完成一個ST公司重組項目不僅工作成本高，而且風(fēng)險也比較大。投行必須放下手頭上其他項目，集中精力趕進(jìn)度。

而對于部分瀕臨退市邊緣的上市公司而言，“理論上說，并非意味著錯過了9·30大限便只有死路一條?！?月8日，北京一家投行資深高管在接受記者采訪時表示。