以前的文章, 談的是優(yōu)秀投資組合評(píng)比, 解決了標(biāo)的問題. 剩下還有幾個(gè)重要的問題, 例如, 什么時(shí)候買, 什么時(shí)候賣.
國(guó)內(nèi)盛行的投資策略與理論,幾乎源自美國(guó), 畢竟人家有上百年的股市歷史. 國(guó)外投資經(jīng)典給出的長(zhǎng)期資金投資策略不多, 并且也很簡(jiǎn)單:
1. 買入并且長(zhǎng)期持有策略;
2.定投策略;
3. 資產(chǎn)配置, 定期調(diào)倉策略.
相應(yīng)的, 買賣時(shí)機(jī)也很簡(jiǎn)單: 有錢則買, 用錢則賣.
注意到投資經(jīng)典著作的作者幾乎都是美國(guó)人. 他們所處的美股市場(chǎng)成熟有效, 并且有強(qiáng)盛國(guó)力做支撐, 其表現(xiàn)是: 熊短牛長(zhǎng), 長(zhǎng)期向上. 因此, 對(duì)于美股而言, 以上策略都是非常優(yōu)秀的策略.
在我們A股, 生搬硬套上述投資策略, 也許能賺錢, 但未必足夠優(yōu)秀. 鑒于A股熊長(zhǎng)牛短, 暴漲暴跌的特征, 我們長(zhǎng)期資金的買賣策略應(yīng)該是:
1. 熊市底部買入, 牛市頂部賣出, 或者 低估買入, 高估賣出 , 或者更換標(biāo)的.
2. 中間過程: 堅(jiān)定持有, 安心坐過山車.
即使是巴菲特, 也無法精確的抄底逃頂, 因此, 我們不要幻想自己擁有這個(gè)能力. 可喜的是, 識(shí)別市場(chǎng)是否處于熊市底部或者牛市頂部, 還是非常容易的.
因?yàn)槲覀儫o法精確抄底, 所以我們應(yīng)該在底部入場(chǎng), 分批買入, 建完70-90%的倉位. 哪怕未來市場(chǎng)還會(huì)下跌.
衡量熊市業(yè)績(jī)好壞的指標(biāo):
1. 倉位是否夠大. 沒有倉位, 則無籌碼. 未來上漲, 與我們無關(guān).
2. 虧損是否夠小. 虧損太大, 回本困難,影響睡眠與情緒. 例如虧損 50%, 回本需要100%的漲幅.
不滿倉的原因是, 需要應(yīng)對(duì)意料之外的下跌. 考慮到安全邊際, 我們應(yīng)該永不滿倉. 安全邊際的作者, 最大倉位不足60%, 職業(yè)生涯的年化收益16%. 我們水平不如他, 倉位可以適當(dāng)重一點(diǎn).
因?yàn)槲覀儫o法精確逃頂, 所以應(yīng)該在頂部分批止盈, 清掉70-90%的倉位, 即使將來市場(chǎng)還會(huì)上漲.
衡量牛市業(yè)績(jī)好壞的指標(biāo):
1. 70%以上的倉位是否從底部堅(jiān)定持有到了頂部. 如果頂部來臨時(shí), 倉位已經(jīng)很輕, 則牛市對(duì)我們而言意義不大. 如果倉位是牛市建完的, 那么高位被套的可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于賺錢的可能.
2. 70%以上的倉位是否在頂點(diǎn)來臨前賣出. 考慮到安全邊際, 我們不賺最后一分錢, 應(yīng)該提前逃頂.
不清倉的原因是, 雷劈下來的時(shí)候, 我們應(yīng)該在現(xiàn)場(chǎng). 最后的倉位, 可以在股市創(chuàng)新高, 并且發(fā)生回撤的時(shí)候, 清掉.
這是熊市底部買入, 牛市頂部賣出的弱化版. 因?yàn)楣墒械拇蟛糠謺r(shí)間, 都不是熊底部和牛市頂部. 因此按照第一個(gè)策略, 我們既不能買, 又不能賣. 手癢難耐, 怎么辦? 那么考慮這個(gè)買賣法則. 越低越買, 越高越賣.
雪球大V們和眾多銷售機(jī)構(gòu)都有提供估值表, 我們可以充分利用這些資源.
對(duì)于指數(shù)型基金，一般估值百分位在70%以上，就處于高估區(qū)域，估值百分位在30%-70%之間，處于合理估值；估值在30%以下，處于低估區(qū)域。對(duì)于大盤風(fēng)格的主動(dòng)性基金, 我們可以參考滬深300指數(shù)的估值. 對(duì)于小盤風(fēng)格的主動(dòng)性基金, 我們可以參考中證500指數(shù)的估值.
1. 標(biāo)的質(zhì)量變差. 如果一只基金長(zhǎng)期跑不贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)以及同類平均，我們就要更換它.
2. 有更加低估的標(biāo)的出現(xiàn). 我們應(yīng)該把手中持有高估產(chǎn)品, 替換成低估產(chǎn)品. 這里我們假設(shè)低估產(chǎn)品不存在質(zhì)量問題.
前文說過, 股市的大部分時(shí)間, 既不是熊底部, 又不是牛市頂部. 我們既不能買, 又不能賣. 怎么辦? 安心坐過山車即可, 這個(gè)過程比拼的是耐心.
別人賺錢, 而自己坐過山車, 相形見絀, 很多人難以接受. 那么為何不做波段? 為何不小幅止盈?
主要原因是這么做賺不了大錢. 市場(chǎng)震蕩, 網(wǎng)格, 目標(biāo)投等策略都是賺錢利器. 但這樣能賺大錢么? 如果能, 那么全部資金都采用這個(gè)策略就就可以了. 實(shí)際上是不能的, 因?yàn)槭袌?chǎng)不可預(yù)測(cè). 更可能的結(jié)局是, 我們前期嘗到甜頭, 后期悲劇收?qǐng)? 以網(wǎng)格為例, 我們打了幾網(wǎng)之后, 有可能牛市就來了, 于是悲慘的踏空; 有可能跌得更慘, 破了網(wǎng)底, 被深度套牢.
沒有哪種策略適合全部行情, 沒有哪種策略保證我們永遠(yuǎn)是贏家. 賺大錢有賺大錢的策略, 賺小錢有賺小錢的策略. 忍受過山車, 當(dāng)輸家的痛苦, 這是我們?yōu)橘嵈箦X付出的代價(jià).
我在以前文章說過, 優(yōu)秀的主動(dòng)基金在指數(shù)不漲的情況下, 照樣可以盈利. 在效果上, 相當(dāng)于主動(dòng)基金代替我們?cè)谏细Z下跳的市場(chǎng)中做波段. 因此, 持有部分優(yōu)秀的主動(dòng)基金, 可以減少坐過山車的痛苦. 實(shí)際上, 我們還可以留出部分資金, 專門賺小錢, 減少痛苦. 下篇文章, 應(yīng)該會(huì)談到.
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