昨日文章的評論區(qū)，有讀者朋友談到了作為私募轉(zhuǎn)公募的代表，鵬揚(yáng)基金在業(yè)內(nèi)以債券投資見長。再想到現(xiàn)任鵬揚(yáng)基金的總經(jīng)理?xiàng)類郾笙壬o陳嘉禾老師的《投資精要》一書寫過推薦語，我就對鵬揚(yáng)基金更為感興趣了。
很多讀者朋友問我買什么基金好？我的答復(fù)卻是，建立一個(gè)屬于自己的基金池，遠(yuǎn)比盲目按照排行榜選基金要好。屬于自己的基金池有了，選基金也是不是難事兒了。羅馬不是一天建成的，我們自己的基金池也需要日積月累去構(gòu)建去發(fā)掘。
我不建議按照某一年的冠軍基金榜單去發(fā)掘自己的基金池，因?yàn)楣谲娀?，通常采取了極端策略或者說其策略本身沾上了極端的好運(yùn)氣。若未來行情改變，好運(yùn)氣消失，跌落神壇的冠軍基金實(shí)在是不勝枚舉。投資是一輩子的事情，我們要找尋的是馬拉松健將，而不是百米飛人博爾特。
按照冠軍基金榜單、晨星的評級排行榜，本質(zhì)上是一種自上而下的基金發(fā)掘方式。即我們以業(yè)績指標(biāo)為依據(jù)，先框定或暗示了一批基金優(yōu)秀。心理學(xué)上有一種叫光環(huán)效應(yīng)的現(xiàn)象，一旦被罩上了光環(huán)，我們很有可能就會(huì)先入為主，從而導(dǎo)致研究的疏漏與不到位。
晨星為我們提供了快速的自上而下的研究路徑
自上而下的方式構(gòu)建基金池固然快，但還是對熱點(diǎn)基金過分地聚焦了。因?yàn)檫M(jìn)行晨星評級至少需要三年，這也意味著很多成立時(shí)間不是太長的基金，與晨星評級無緣。自上而下的方式終究有所局限，這時(shí)我們就需要采用自下而上的方式去發(fā)掘優(yōu)秀基金。這樣的研究很有樂趣，時(shí)常能夠挖掘到一些比較冷門的，知名度不高但業(yè)績卻不錯(cuò)的基金。
根據(jù)我的觀察，各大投資機(jī)構(gòu)目前對公募基金的研究與覆蓋遠(yuǎn)不如對上市公司的研究和覆蓋。目前，公募基金的數(shù)量也遠(yuǎn)超上市公司的數(shù)量，自下而上進(jìn)行發(fā)掘是有可能找到“神兵利刃”（以工具比喻指數(shù)基金）與“龍城飛將”（以名將比喻基金經(jīng)理）的。
自下而上地發(fā)掘基金其實(shí)就是找到一個(gè)基金公司，然后瀏覽該基金公司的全部產(chǎn)品，找出有特色的亮點(diǎn)產(chǎn)品，找出投資理念符合價(jià)值規(guī)律且操作知行合一的基金經(jīng)理。考慮到大型基金公司的基金產(chǎn)品眾多，研究起來耗費(fèi)的時(shí)間長，我今天就以感興趣的鵬揚(yáng)基金為例，來進(jìn)行一些舉例和說明，以期能給讀者朋友些許啟迪。
首先，我們可以去基金公司官網(wǎng)或者第三方銷售機(jī)構(gòu)的基金公司主頁上對公司的基金經(jīng)理人數(shù)以及產(chǎn)品數(shù)量有一個(gè)大致的了解。我們看到，鵬揚(yáng)基金當(dāng)前有基金經(jīng)理12人，產(chǎn)品46只，資產(chǎn)管理規(guī)模431億，是中小型基金公司。
關(guān)注資管規(guī)模、產(chǎn)品數(shù)量、基金經(jīng)理人數(shù)
考慮到我們對鵬揚(yáng)基金的基金經(jīng)理都不是很了解，那我們可以從產(chǎn)品入手進(jìn)行發(fā)掘。我們依次來看鵬揚(yáng)基金的股票、混合、債券、指數(shù)類基金產(chǎn)品都有什么，然后就關(guān)注亮眼的基金產(chǎn)品—關(guān)注該基金的基金經(jīng)理—關(guān)注該基金經(jīng)理的其他基金為思路進(jìn)行探索。
首先我們來看股票型基金，鵬揚(yáng)元合量化大盤股票A走入了我們的視野?；鸪闪⒅两駜H有小半年的時(shí)間，看業(yè)績也是中規(guī)中矩沒啥特別。但我稍稍注意到了基金名字里的量化大盤股票，我思考這是誰來做的量化投資呢？該基金是否有望成為一個(gè)滬深300指數(shù)增強(qiáng)型基金呢？
基金經(jīng)理的名字引起了我的興趣
帶著疑問，我又關(guān)注了基金經(jīng)理。此時(shí)我的好奇心開始跳動(dòng)了起來。嗯？基金經(jīng)理的名字居然是英文，這大概率說明基金經(jīng)理擁有海外投資背景。再看基金經(jīng)理的履歷，果然投資履歷很豐富，投資的歷史也很長。再翻看基金招募書，根據(jù)“基金的投資”這一章節(jié)，也印證了我先前的判斷。但閱讀了基金招募書后，我知道了該基金還可以走港股通渠道投資港股。
因?yàn)榛鸬某闪r(shí)間很短，沒有更多的公開數(shù)據(jù)可查，該基金我只是一般感興趣，沒有納入基金池的打算。但我知道鵬揚(yáng)基金旗下有這么個(gè)量化大盤股票基金，有一位投資經(jīng)驗(yàn)豐富，履歷也出彩的有著英文名的基金經(jīng)理。
再看混合型基金，因?yàn)榇饲皩i揚(yáng)旗下的混合基金全然不了解，于是我便采用了自成立以來的回報(bào)排名，先看成立歷史較長混合型基金。乍一看，我看不出任何名堂，只能看出鵬揚(yáng)旗下的混合型基金多為景字輩，只有一個(gè)鵬揚(yáng)核心價(jià)值靈活配置大致能猜到其投資方向。
鵬揚(yáng)旗下的混合型基金一覽
于是我又轉(zhuǎn)向了基金經(jīng)理的關(guān)注，我點(diǎn)開了鵬揚(yáng)景升A的資料，發(fā)現(xiàn)該基金曾經(jīng)由趙世宏、王華、盧安平三位基金經(jīng)理管理過?？紤]到現(xiàn)任基金經(jīng)理趙世宏的獨(dú)立管理時(shí)間很短，我只能挨個(gè)點(diǎn)開基金經(jīng)理看資料。結(jié)果，前任基金經(jīng)理盧安平與王華的履歷讓我非常感興趣。
基金經(jīng)理盧安平先生的簡介
盧安平先生是公司的首席投資官，俗話說兵熊熊一個(gè)，將熊熊一窩。能坐上基金公司的首席投資官位置，必然是有兩把刷子的基金經(jīng)理。接著看，盧安平先生曾擔(dān)任過社?；鹳Y產(chǎn)配置處長、風(fēng)險(xiǎn)管理處長。能在社?；鸬墓芾碇猩砭右殻雭斫^非等閑之輩。
從具體的投資中可看出守正與出奇，價(jià)值與成長并重
那么，盧安平經(jīng)理的投資實(shí)力到底如何呢？我要找他管理時(shí)間最長的基金，且最好是獨(dú)立管理的基金。遺憾的是，沒有特別好的樣本供我研究。但我至少需要先對基金經(jīng)理進(jìn)行一些投資預(yù)判，從過往幾期的選股看，堅(jiān)持了基本面選股下的守正出奇投資。
盧安平先生的公開資料并不少
互聯(lián)網(wǎng)信息發(fā)達(dá)，我通過微信與百度的搜索引擎再次查找盧安平經(jīng)理的資料。觀其言還需審其行，在投資樣本不太足的時(shí)候，我只好選擇先觀其言，簡略看了幾份演講，覺得其投資理念很好，符合價(jià)值規(guī)律。于是，我便將盧安平經(jīng)理納入了基金經(jīng)理考察榜，此后每逢基金定期報(bào)告發(fā)布，我將追蹤鵬揚(yáng)核心價(jià)值A(chǔ)的表現(xiàn)、投資詳情、基金經(jīng)理的投資論述。
在近一年期的混合型基金排行中，我發(fā)現(xiàn)鵬揚(yáng)景興與鵬揚(yáng)景欣基金的業(yè)績落后。這是為什么呢？是基金經(jīng)理投資水平不行，還是因?yàn)榛鸬耐顿Y限制呢？
從資產(chǎn)配置中可推測該基金可能是股債平衡型基金
點(diǎn)開鵬揚(yáng)景興混合，一眼望去基金的選股不錯(cuò)，但下方的四分位圖都上漲乏力，直覺告訴我這大概率是因?yàn)榛鸸善蓖顿Y倉位的限制。于是，我便點(diǎn)開基金的資產(chǎn)配置，發(fā)現(xiàn)近四個(gè)季度的股票投資都在40%左右，直覺告訴我，這可能是一個(gè)股債平衡型基金。為此，我要再看基金招募書來確定。
股債平衡型基金的證據(jù)之所在
點(diǎn)開基金招募書，我發(fā)現(xiàn)基金規(guī)定了股票投資的限制為0-50%，這便是股債平衡型基金了。那么，該基金的基金經(jīng)理能夠股債投資兼長嗎？
焦翠女士是一名專職的債券基金經(jīng)理，羅成經(jīng)理的投資能力暫時(shí)不好評價(jià)，但從履歷看是社保基金理事會(huì)規(guī)劃研究部的主任科員，再看基金經(jīng)理焦翠，她是一個(gè)專職的債券基金經(jīng)理。粗看，該基金作為股債平衡型基金應(yīng)該靠譜。我需要再深入發(fā)掘季度報(bào)進(jìn)行研究，并追蹤基金以后的定期報(bào)告。
鵬揚(yáng)景欣也是同樣的研究思路，該基金是一個(gè)股票投資不能超過30%的保守混合型基金，該基金目前看是一個(gè)不錯(cuò)的打新基金，我將其納入了自己的基金池。
順著上述思路，我又繼續(xù)看了總經(jīng)理?xiàng)類郾笙壬膫顿Y。結(jié)果我發(fā)現(xiàn)，楊愛斌經(jīng)理的個(gè)人號召力非常強(qiáng)，機(jī)構(gòu)投資者的占比很大，且楊愛斌經(jīng)理管理的基金，其申購費(fèi)不打折。
在基金的非募集期，能夠申購費(fèi)不打折的基金公司與基金經(jīng)理并不多，沒有相當(dāng)?shù)淖孕藕偷匚粩嗳皇遣桓疑曩徺M(fèi)不打折的。
楊愛斌經(jīng)理管理的招牌債基，機(jī)構(gòu)投資者占比大，且申購費(fèi)不打折
看到楊愛斌經(jīng)理在2018與2019年的穩(wěn)健型二級債基投資很出彩，且定期報(bào)告的撰寫非常詳細(xì)、認(rèn)真，再考慮到名聲在外的業(yè)界地位，我把楊愛斌經(jīng)理管理的基金也納入了自己的二級債基的基金池。
以上就是發(fā)生在今天的投資研究故事與心路歷程。讀者朋友們會(huì)覺得這費(fèi)時(shí)費(fèi)力嗎？其實(shí)，我本人是樂在其中的。因?yàn)?strong>今天的研究開闊了我的眼界，讓我對鵬揚(yáng)旗下的特色基金有了初步的了解。自己又找到了潛在的可以信賴的基金經(jīng)理，未來基金定期報(bào)告發(fā)布的日子，我會(huì)更加充實(shí)。
我想，這么多的基金自媒體大V沒幾個(gè)像我一樣系統(tǒng)研究鵬揚(yáng)基金吧，我一定領(lǐng)先了一部分人，我覺得自己更具力量和自信了。相較其他的大V，自己先一步進(jìn)行了研究，這種驕傲和自豪有些像第一個(gè)發(fā)現(xiàn)了新大陸的人。我相信，這世間并無恒強(qiáng)恒弱，只要自己比大V的研究更勤勉努力，總有一日可以與我仰望的大V并肩。
盡管投資研究會(huì)占用一些時(shí)間，但超額收益與少虧錢均需來自深入的研究。與潛在的超額收益相比，我們又什么理由懶惰懈怠呢？與少給市場先生交學(xué)費(fèi)相比，這一點(diǎn)時(shí)間的付出又算得了什么呢？
愿您讀罷小文能有所行動(dòng)，停止打探消息、停止接受市場的噪音，休息日拿出一些時(shí)間，認(rèn)認(rèn)真真地看幾個(gè)自己感興趣的基金的投資，讀幾份自己感興趣的基金經(jīng)理的訪談與基金定期報(bào)告吧。日拱一卒，持之以恒，您的財(cái)富羅馬之城也終將會(huì)建成！
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