最近兩周，熱點變化太快，個股幾乎都處于震蕩期，賺錢越發(fā)的困難。直接導致每周三大牛骨都不爆發(fā)了。每當遇上這樣的行情，我的操作策略就是控制好倉位，持股待漲。勿追高。
竟然市場無大的起伏，那就給我有空余的時間來挖掘潛力牛股。本期要跟大家奉獻的牛股：華測導航。
截止到今天，潛力牛股精選已經(jīng)出了6期，除去第1期停牌以外，復牌后準備賣出。剩下的5期分別為：牛股策略精選（2），牛骨策略精選(3)烽火通信，潛力牛股精選之東方國信，牛股策略精選之新泉股份，尋找牛股之小康股份，以及本期第7期--華測導航。
1、行業(yè)分析及公司簡介
1.1、公司所處行業(yè)的基本情況
目前，全球共有四大衛(wèi)星導航系統(tǒng)，包括美國 GPS、俄羅斯 GLONASS、中國
的 BDS（北斗系統(tǒng)），以及歐盟的 GALILEO 系統(tǒng)。公司所處的行業(yè)屬于高精度衛(wèi)星導航定位行業(yè)， 該行業(yè)為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。
高精度衛(wèi)星導航定位產(chǎn)品主要應用于測量測繪、地理信息、災害監(jiān)測、精準
農(nóng)業(yè)應用、氣象預測、飛行器控制等專業(yè)領(lǐng)域。隨著高精度應用領(lǐng)域的拓展以及人們對導航定位精度要求的不斷提高，近年來高精度應用也逐漸向位置服務、汽車導航、智能交通、船舶導航等大眾領(lǐng)域滲透。本公司產(chǎn)品主要應用于對導航定位精度要求更高的專業(yè)領(lǐng)域。
中國高精度衛(wèi)星導航定位應用產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖
1.2、未來發(fā)展趨勢
中國的高精度導航應用產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進入了一個中長期的上升階段， 未來還將保
持持續(xù)快速增長。主要原因包括：（1）常規(guī)測繪儀器的市場吸引力減弱，利潤不斷減薄，高精度測繪產(chǎn)品將逐漸取代傳統(tǒng)測繪儀器；（2）GIS 數(shù)據(jù)采集器將在價格驅(qū)動、 技術(shù)驅(qū)動和產(chǎn)品驅(qū)動下呈現(xiàn)爆發(fā)性地增長， 未來市場潛力無限；
（3）農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和機械化的逐步提高，精準農(nóng)業(yè)推廣范圍將擴大到除新疆、黑龍江、上海之外的省份；（4）國家對于安全防治日益重視，逐步由事后治理轉(zhuǎn)向為事前預防，安全監(jiān)測將迎來機遇；（5）高精度衛(wèi)星導航應用產(chǎn)品融入傳統(tǒng)行業(yè)信息化， 帶來新的市場機遇； （6） 國產(chǎn)品牌依托其自主創(chuàng)新能力建設和技術(shù)突破，競爭力進一步提升，替代進口品牌，同時走向國際市場；（7）隨著中國北斗系統(tǒng)的進一步完善， 高精度衛(wèi)星導航應用產(chǎn)品將在我國國防安全領(lǐng)域發(fā)揮更大的作用。
1.3、規(guī)模預測
隨著北斗導航系統(tǒng)的不斷成熟及產(chǎn)業(yè)鏈的日漸完善， 中國北斗衛(wèi)星導航系統(tǒng)
應用市場也將迎來高速發(fā)展期。 根據(jù)《國家衛(wèi)星導航產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》， 2020年中國衛(wèi)星導航定位產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值將達到 4,000 億元，年復合增長率達到 19.95%。到 2020 年定位高精度應用市場規(guī)模將達到 215.30 億元，年復合增長率達到24.90%。
2016-2020 年中國高精度衛(wèi)星導航應用市場規(guī)模預測
2020 年高精度導航應用市場結(jié)構(gòu)預測
1.2、公司簡介及主營業(yè)務、主要產(chǎn)品情況
華測導航致力于提供高精度數(shù)據(jù)的采集和應用解決方案，專業(yè)從事高精度衛(wèi)星導航定位相關(guān)軟硬件技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售 ，主要產(chǎn)品包括高精度GNSS接收機、GIS數(shù)據(jù)采集器、海洋測繪產(chǎn)品、三維激光產(chǎn)品、無人機遙感產(chǎn)品等數(shù)據(jù)采集設備，以及位移監(jiān)測系統(tǒng)、農(nóng)機自動導航系統(tǒng)、數(shù)字施工、精密定位服務系統(tǒng)等數(shù)據(jù)應用解決方案。
高精度 GNSS 接收機
高精度GNSS接收機是公司的核心產(chǎn)品。該產(chǎn)品兼容北斗、 GPS、GLONASS 和Galileo 四大系統(tǒng)衛(wèi)星信號，采用差分定位技術(shù)，可提供亞米級至毫米級的定位服務，產(chǎn)品已廣泛應用于大地測量、工程測量等測量、測繪活動中。
GIS 數(shù)據(jù)采集器
公司 GIS 數(shù)據(jù)采集器采用高精度衛(wèi)星導航定位技術(shù)， 在產(chǎn)品設計上充分考慮到產(chǎn)品的體積、重量、能耗等方面，采用工業(yè)級三防設計。產(chǎn)品屬于空間位置信息數(shù)據(jù)采集器之一，主要應用于地理信息系統(tǒng)建設、調(diào)查、監(jiān)管、執(zhí)法、巡檢、移動辦公等場景。
位移監(jiān)測系統(tǒng)
位移監(jiān)測系統(tǒng)主要應用于地質(zhì)災害多發(fā)區(qū)（如滑坡區(qū)、沉降區(qū)、露天礦、尾
礦）、特殊建筑物（如大壩、高層建筑、橋梁等）形變安全監(jiān)測及預警等方面，可以支持高精度長基線解算、自動加載精密星歷、GNSS 多頻率自動組合等功能，并融合了多傳感器、多平臺技術(shù)，具有很強的兼容性和可擴展性。
農(nóng)機自動導航系統(tǒng)
公司致力于高精度衛(wèi)星導航定位技術(shù)在中國農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的應用和推廣， 提供精
準農(nóng)業(yè)解決方案。2013 年，公司進入精準農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，開始農(nóng)機自動導航系統(tǒng)產(chǎn)
品的技術(shù)研發(fā)，并于 2014 年正式實現(xiàn)銷售。農(nóng)機自動導航系統(tǒng)是由衛(wèi)星導航定
位技術(shù)、自動控制技術(shù)、液壓技術(shù)以及各種傳感器技術(shù)融合而成的完整系統(tǒng)，該系統(tǒng)可以使拖拉機設備遵循設計好的路線由系統(tǒng)自行控制方向進行田間作業(yè)， 幫助農(nóng)機操作者提高標準化作業(yè)水平。
目前，華測導航已經(jīng)成為國內(nèi)高精度GNSS設備著名品牌，產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋全球97個國家和地區(qū)，為高精度GNSS產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了巨大的效益。同時，1000余名員工在華測導航這個集體中提升了自己的價值。
公司深信：未來將是一個位置信息的世界，華測與合作伙伴一起，開放融合，進一步推動高精度衛(wèi)星導航產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
2、主要財務指標分析
2.1、企業(yè)近期經(jīng)營業(yè)績分析
此表為公司2017年8月25日半年報的主要會計數(shù)據(jù)和財務指標。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入均為主營業(yè)務收入，公司經(jīng)營情況穩(wěn)定，主營業(yè)務持續(xù)快速增長，實現(xiàn) 2017 年 1-6 月歸屬于上市公司營業(yè)總收入為2.77億元，同比長51.12%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為3418.02萬元，較上年同期上漲70.21%， 歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為2665.24萬元，同比增長71.64%。近年來，政策及規(guī)劃的出臺，為高精度衛(wèi)星導航定位產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；焖侔l(fā)展起到了良好的推動作用，高精度定位技術(shù)在各行業(yè)領(lǐng)域應用逐步拓展，市場需求增長迅速。與公司主營業(yè)務發(fā)展高度契合，持續(xù)、有力地驅(qū)動公司業(yè)績增長。
2.2、企業(yè)歷史財務分析
公司在2014年-2016年營業(yè)收入復合增長率為29.05%、歸屬于上市公司股東的凈利潤復合增長率為157.18%、歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤復合增長率為134.71%，連續(xù)三年呈現(xiàn)出持續(xù)穩(wěn)定增長的態(tài)勢。從行業(yè)發(fā)展情況來看，基于行業(yè)需求的提升和技術(shù)的革新，高精度GNSS接收機在測繪行業(yè)中的應用滲透率不斷提升。同時，國家基礎(chǔ)設施建設持續(xù)投入，帶來相關(guān)行業(yè)對高精度GNSS接收機的需求快速增加。同時國家對地質(zhì)災害多發(fā)區(qū)的防災系統(tǒng)的投入增加較快，帶動了位移監(jiān)測業(yè)務收入的增長；精準農(nóng)業(yè)是高精度衛(wèi)星導航定位產(chǎn)業(yè)的重要應用領(lǐng)域，伴隨著政府對該細分領(lǐng)域的政策支持，公司充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，把握發(fā)展機遇，其市場穩(wěn)步拓展，業(yè)績穩(wěn)定增長。
3、公司近期股東數(shù)量及持股情況
3.1、股東人數(shù)與股價比較簡要分析
股東人數(shù)柱狀圖
股票價格通常與股東人數(shù)成反比，股東人數(shù)越少，則代表籌碼越集中，股價越有可能上漲。截止到年中報可以看出，公司的股東人數(shù)從2017年6月30日至2017年9月15日是持續(xù)減少，說明主力手中的籌碼是越來越集中，股價拉升容易，后市上漲概率大。
股票籌碼分布圖
由右側(cè)籌碼分布圖可以看出來，現(xiàn)階段華測導航的籌碼是非常的集中。
3.2、十大流通股東
前十大流通股東累計持有：332.70萬股，累計占流通股比：11.15%，較上期變化：319.79萬股。公司的前十大流通股東全為散戶，都為新進股東，且無機構(gòu)。第一流通股東為江湖上大名鼎鼎的超級牛散：趙建平（傳說中的趙老哥）。
4、企業(yè)核心競爭力分析
4.1、研發(fā)及技術(shù)
（1）研發(fā)團隊優(yōu)勢
公司所處行業(yè)屬于國家鼓勵發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。 公司擁有
一支以博士、碩士為主的，包括“高級工程師、優(yōu)秀技術(shù)帶頭人”在內(nèi)的專業(yè)研
發(fā)團隊。此外，公司與外部科研機構(gòu)的持續(xù)合作促進了優(yōu)秀人才向公司的流動及技術(shù)人員科研能力的快速提升。
（2）較強的研發(fā)優(yōu)勢和自主創(chuàng)新能力
公司擁有多項專利、軟件著作權(quán)及自主研發(fā)的專有技術(shù)，在 GNSS 算法、多
模多頻 GNSS 板卡技術(shù)、接收機技術(shù)、GIS 手持機技術(shù)、農(nóng)機自主導航技術(shù)和形變監(jiān)測技術(shù)等方面均積累了國際領(lǐng)先的技術(shù)成果，并廣泛應用于產(chǎn)品開發(fā)當中。
公司自主研發(fā)的自動化形變監(jiān)測系統(tǒng)成功應用東海大橋，填補了國內(nèi)空白。軍民兩用高精度核心自主板卡通過衛(wèi)星導航領(lǐng)域6位院士共同鑒定，在業(yè)內(nèi)引起轟動。多次承擔國家科技部863計劃、國家發(fā)改委重大專項，引領(lǐng)導航技術(shù)發(fā)展。
4.2、營銷及服務優(yōu)勢
（1） 營銷網(wǎng)絡優(yōu)勢
公司把握國家北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展黃金期，較早地進入了全國市場，并完成了全球營銷網(wǎng)絡的布局。目前，公司已經(jīng)在全國主要省市自治區(qū)設立直銷分支機構(gòu)并擁有廣義經(jīng)銷商 500 余家，其中境內(nèi) 100 余家簽約經(jīng)銷商，境外擁有 50 余家海外簽約經(jīng)銷商，產(chǎn)品銷售至 97 個國家和地區(qū)。
（2） 服務優(yōu)勢
公司在多年的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，積累了豐富的行業(yè)應用經(jīng)驗，并逐步建立了
以市場需求為導向的研發(fā)模式。針對不同客戶的實際需求，能夠迅速提出具有針對性的產(chǎn)品方案，最大程度地滿足不同客戶的個性化需求，提升用戶對于產(chǎn)品的滿意度，增強用戶的粘性。
4.3、產(chǎn)品優(yōu)勢
（1）產(chǎn)品多元化及應用布局優(yōu)勢
公司產(chǎn)品應用領(lǐng)域多樣，在“測繪與地理信息”、“位移監(jiān)測”和“導航控制”三個領(lǐng)域深耕細作，除了高精度 GNSS 接收機、GIS 數(shù)據(jù)采集器外，公司在位移監(jiān)測系統(tǒng)、農(nóng)機自動導航系統(tǒng)、無人機遙感、三維激光掃描等領(lǐng)域的產(chǎn)品和服務發(fā)展良好。
（2）品牌優(yōu)勢
公司是高精度衛(wèi)星導航定位產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)， 是國內(nèi)少數(shù)能夠為客戶提供高精度衛(wèi)星導航定位應用解決方案的企業(yè)之一，公司“華測”品牌獲得“上海市著名商標”、公司于2014 年獲得“地理信息產(chǎn)業(yè)百強企業(yè)”等榮譽稱號。
在公司核心產(chǎn)品高精度 GNSS 接收機上，公司采用多品牌的經(jīng)營策略，擁有
三大品牌：“華測”、“雙微”和“中繪”。公司采用多品牌的經(jīng)營策略，有助于企業(yè)開展品牌的協(xié)同效應，最大化滿足不同客戶群體的需要，使品牌競爭更有優(yōu)勢。
4.4、生產(chǎn)及質(zhì)量管理優(yōu)勢
（1）供應鏈優(yōu)勢
公司已經(jīng)形成一套完善的供應鏈管理體系，能快速響應市場需求，交付高品
質(zhì)的產(chǎn)品，滿足不同客戶的需求。整套供應鏈實現(xiàn)從供應商、工廠、經(jīng)銷商、客戶信息共享，實現(xiàn)信息流、物流聯(lián)動。同時通過與重點供應商、經(jīng)銷商的戰(zhàn)略合作，建立共贏機制，降低供應鏈成本，提升了企業(yè)的競爭優(yōu)勢。
（2）質(zhì)量管理優(yōu)勢
公司通過了 ISO9001： 2008 版質(zhì)量管理體系認證及《武器裝備質(zhì)量體系認
證》，子公司天辰禮達通過了 ISO9001:2008 質(zhì)量管理體系認證。公司堅持“以質(zhì)量至上，創(chuàng)測繪精品，鑄世界品牌，讓顧客滿意”的質(zhì)量方針，每年進行一次管理評審，通過管理評審分析質(zhì)量管理體系及其過程的有效性和改進機會， 對現(xiàn)有資源符合性進行評價并采取措施滿足公司資源的需求，確保公司質(zhì)量管理體系的適宜性、充分性和有效性。
4.5、管理團隊優(yōu)勢
公司董事長趙延平在高精度衛(wèi)星導航定位領(lǐng)域擁有豐富的管理經(jīng)驗， 總經(jīng)理樸東國、副總經(jīng)理王杰俊、王向忠同樣具備多年的相關(guān)業(yè)務或管理經(jīng)驗，在管理、銷售和研發(fā)等方面具備突出的業(yè)務能力，在高精度衛(wèi)星導航定位行業(yè)均具備一定的影響力。
通過公司及員工持股合伙企業(yè)上裕投資與尚坤投資， 公司高級管理人員和主
要業(yè)務骨干成為公司直接或間接股東，大大提高了管理團隊的積極性，保證了人才隊伍的穩(wěn)定性，為公司未來的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。
4.6、資質(zhì)優(yōu)勢
高精度衛(wèi)星導航定位應用領(lǐng)域可以分為民用和軍用。在民用領(lǐng)域方面，公司已經(jīng)取得由中國衛(wèi)星導航定位應用管理中心授予的北斗導航民用服務資質(zhì)證書， 并取得了由上海市質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局核發(fā)的多款高精度 GNSS 接收機的《計量器具型式批準證書》以及由上海市青浦區(qū)質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局核發(fā)的多款高精度 GNSS 接收機的《制造計量器具許可證》。
公司逐步開拓軍用產(chǎn)品市場。。在軍工領(lǐng)域，根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定，研制軍工產(chǎn)品需要取得武器裝備質(zhì)量體系認證證書、保密資格和武器裝備科研生產(chǎn)許可證等。已經(jīng)取得二級軍工保密資格、《武器裝備質(zhì)量體系認證證書》，以及總裝備部頒發(fā)的《裝備承制單位注冊證書》；目前，公司正在積極申請《武器裝備科研生產(chǎn)許可證》 ， 為企業(yè)直接進入軍品科研領(lǐng)域做好準備。在全球市場上，公司已經(jīng)取得歐洲 CE 證書、美洲 FCC 證書等證書。
4.7、區(qū)位發(fā)展優(yōu)勢
公司生產(chǎn)經(jīng)營所在地位于經(jīng)濟金融中心上海，處于北斗產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新西虹橋基地內(nèi)。以上海、南京和杭州為代表的長三角地區(qū)是目前國內(nèi)主要的衛(wèi)星導航與位置服務產(chǎn)業(yè)研發(fā)、生產(chǎn)和應用地區(qū)之一，在國家衛(wèi)星導航產(chǎn)業(yè)中占有重要位置，具有較好的電子工業(yè)基礎(chǔ)，人才優(yōu)勢明顯，科研實力強。
5、估值分析
5.1、華測導航（300627）2017年9月22日總市值69.23億。
5.2、公司2017年8月25日半年報報道的凈利潤增長率為70.21%，由2.2財務數(shù)據(jù)表可以算出公司近三年復合利潤增長率為157.18%，大膽估測下2017年下半年到2018年上半年的凈利潤增長100%。
5.3、通過公司16年年報查詢出，公司2016年報凈利潤為1.02億，那么我們估測的未來的12個月全年凈利潤為1.02X（1+100%）=2.04億。
5.4、最后通過公式：估值=總市值/凈利潤=69.23/2.04=33.94。
綜上所述：2017年9月22日市值對應17年下半年至18年上半年的PE（動態(tài)）為33.94倍。
后續(xù)：如果根據(jù)6.2所述，給出公司未來三年復合利潤增長率為70%-100%，從而得出PEG值（市盈率/未來復合利潤增長率）為0.339-0.485＜1，低估值。
6、風險提示
（1）市場不及預期，同行業(yè)間竟激烈，（2）技術(shù)創(chuàng)新更新跟不上時代的變化，（3）核心技術(shù)人員流失和核心技術(shù)失密，（4）管理失策，（5）政策補助減少等相關(guān)風險。
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