中小企業(yè)集合票據(jù)成為亮點(diǎn)
2011年中期票據(jù)市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模和期數(shù)再創(chuàng)新高，2011年全年中期票據(jù)發(fā)行總額8199.93億元，發(fā)行期數(shù)為458期，同比2010年全年發(fā)行總額上漲64.97%，發(fā)行期數(shù)增加89.25%。
2011年中期票據(jù)發(fā)行有兩個(gè)亮點(diǎn)，一是非公開(kāi)募集票據(jù)，作為2011年的新的債券發(fā)行方式，非公開(kāi)募集中期票據(jù)共發(fā)行了29期票據(jù)，募集資金864億元人民幣，非公開(kāi)發(fā)行的票據(jù)發(fā)行期限普遍都在5年以下，發(fā)行利率較低。這是由于非公開(kāi)發(fā)行中期票據(jù)，具有靈活性強(qiáng)、發(fā)行相對(duì)便利、信息披露要求相對(duì)簡(jiǎn)化、適合投資者個(gè)性化需求、有限度流通等優(yōu)點(diǎn)。二是中小企業(yè)集合票據(jù)，2011年，共發(fā)行22期中小企業(yè)集合票據(jù)，募集資金66.23億元人民幣。同比2010年發(fā)行期數(shù)增加83.33%，發(fā)行規(guī)模增加89.83%。2009年11月23日第一只集合票據(jù)發(fā)行以來(lái)，截至2011年12月底共發(fā)行36期集合票據(jù)，募集資金總額106.12億元人民幣，在一定程度上緩解了中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。中小企業(yè)發(fā)行期限一般在2或3年，一般偏向于信用級(jí)別較低的企業(yè)。
非公開(kāi)發(fā)行豐富了短融
2011年，短期融資券發(fā)行再創(chuàng)歷史新高，共計(jì)發(fā)行了640期，累計(jì)發(fā)行規(guī)模10162.3億元，同比增長(zhǎng)了44.14%和 47.44%。從2010年12月24日中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)推出超短期融資券后，越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始發(fā)行超短期融資券。2011年，共有7家企業(yè)和單位發(fā)行25期超短期融資券，共計(jì)2090億元。同時(shí)，銀行間市場(chǎng)也推出了非公開(kāi)方式發(fā)行短期融資券，進(jìn)一步豐富了短期融資券的發(fā)行。截至2011年底，共計(jì)非公開(kāi)發(fā)行了3期短期融資券，累計(jì)金額40億元。
西部地區(qū)開(kāi)始認(rèn)識(shí)到短融的優(yōu)勢(shì)
從發(fā)行區(qū)域來(lái)看，無(wú)論是發(fā)行期數(shù)還是發(fā)行規(guī)模，北京均占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。值得注意的是12月新疆發(fā)行了5期短期融資券，共計(jì)融資34億，這說(shuō)明越來(lái)越多的西部地區(qū)企業(yè)開(kāi)始認(rèn)識(shí)到短期融資券融資的優(yōu)勢(shì)，逐漸加大了短期融資券發(fā)行力度。隨著西部地區(qū)的加入，短期融資券的地區(qū)分布將進(jìn)一步分散。
就發(fā)行主體的行業(yè)分布而言，主要集中在工業(yè)、材料、消費(fèi)及公共事業(yè)等行業(yè)。按發(fā)行期數(shù)統(tǒng)計(jì)，工業(yè)占35%，材料和消費(fèi)分別占19%和18%。
從發(fā)行利率來(lái)看，短期融資券發(fā)行利率最低為3.75%，最高位8.98%。從級(jí)別和對(duì)應(yīng)的利率來(lái)看，信用等級(jí)與利率的相關(guān)性非常明顯。信用等級(jí)越高，其發(fā)行利率也越低。但是，同樣注意到主體為A+的債券發(fā)行平均利率為6.97%，而A級(jí)發(fā)行的平均利率只有6.27%。這主要是由于第四季度主體級(jí)別為A的企業(yè)僅僅發(fā)行1期債券，使得A級(jí)企業(yè)對(duì)應(yīng)的的利率不具有代表性，導(dǎo)致A級(jí)別債券平均利率失真。剔除這個(gè)因素后，發(fā)行利率和信用等級(jí)呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)性。從縱向來(lái)看，低級(jí)別的短期融資券的發(fā)行利率呈現(xiàn)逐步走高趨勢(shì)，而高級(jí)別的短期融資券則是在第四季度有一定的回落，這個(gè)和中期票據(jù)基本保持一致。
中期票據(jù)發(fā)行期限有望多樣化
同企業(yè)債相比，中期票據(jù)發(fā)行期限相對(duì)較短。從發(fā)行期限來(lái)看，2011年上半年，中期票據(jù)發(fā)行期限90%以上為3年期和5年期。12月份，5年期和3年期的債券占總數(shù)的98%。由于中期票據(jù)大多數(shù)采取無(wú)擔(dān)保方式發(fā)行，目前市場(chǎng)上的主要投資者為商業(yè)銀行，隨著保監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)境內(nèi)無(wú)擔(dān)保債券投資標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)一步放寬，中期票據(jù)投資主體較單一的現(xiàn)狀未來(lái)有望得到改善。保險(xiǎn)公司通常偏好期限較長(zhǎng)的債券，因此中期票據(jù)的發(fā)行期限未來(lái)有望更加多樣化。
銀行占據(jù)中票承銷(xiāo)總額的95%
從中期票據(jù)的承銷(xiāo)情況來(lái)看，2011年的中期票據(jù)承銷(xiāo)市場(chǎng)仍然由銀行主導(dǎo)，458期中期票據(jù)中銀行承銷(xiāo)占據(jù)了承銷(xiāo)總額的95%以上，而證券公司只有中金公司和中信證券兩家，分別承銷(xiāo)了13期和15期，位列第13位和第14位。這主要是由于目前除了這兩家證券公司外，其他證券公司沒(méi)有中期票據(jù)的承銷(xiāo)資質(zhì)。
四大國(guó)有商業(yè)銀行短融承銷(xiāo)占一半
就承銷(xiāo)市場(chǎng)來(lái)看，2011年市場(chǎng)格局和2010年基本保持一致，仍然是國(guó)有大型商業(yè)銀行占絕對(duì)統(tǒng)治地位。4大國(guó)有商業(yè)銀行共計(jì)承銷(xiāo)了4956.44億元，占承銷(xiāo)市場(chǎng)份額接近一半。而光大銀行、招商銀行和國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行同樣保持去年的優(yōu)勢(shì)，其中光大銀行的承銷(xiāo)規(guī)模力壓中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行位居第四。雖然股份制銀行在迅速擴(kuò)張，但短期內(nèi)，資金實(shí)力上的劣勢(shì)，使得其很難和4大國(guó)有銀行進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，這勢(shì)必會(huì)造成這些中小銀行之間競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步的加劇。此外，作為僅有的具有承銷(xiāo)資格的兩家券商，中信證券和中金公司市場(chǎng)排名也比較靠后，分別僅位列14位和17位。
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