近期，A股走出震蕩上行行情，但市場(chǎng)走勢(shì)依舊分化明顯，主要股指多數(shù)上漲，個(gè)股卻漲少跌多，市場(chǎng)二八分化、結(jié)構(gòu)性行情并未有明顯改觀。
拉長(zhǎng)時(shí)間段，自去年7月14日，Ａ股創(chuàng)造了階段高點(diǎn)后，市場(chǎng)進(jìn)入持續(xù)震蕩期，之后在歲末年初突破箱體，但自2020年7月14日至2021年1月25日期間，Wind全Ａ指數(shù)漲幅僅為5.27%。
這樣的市場(chǎng)環(huán)境，也成了基金的“試金石”。通過(guò)比較不同管理人旗下產(chǎn)品的整體表現(xiàn)，能看出基金管理人在投研方面的綜合實(shí)力。
通過(guò)梳理過(guò)去6個(gè)月震蕩市中的業(yè)績(jī)，我們發(fā)現(xiàn)在主動(dòng)權(quán)益、寬基ETF、QDII、FOF四個(gè)產(chǎn)品大類(lèi)中，位居榜首的產(chǎn)品全部來(lái)自于一家基金公司——華夏基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，在截至1月22日的近六個(gè)月的業(yè)績(jī)排名中，在QDII（人民幣）基金中，華夏新時(shí)代以57.84%居首；在FOF（基金中基金）類(lèi)別中，華夏聚豐穩(wěn)健目標(biāo)A以27.39%摘得第一。而在截至1月25日的近六個(gè)月的業(yè)績(jī)排名中，在主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金中，華夏能源革新以111.65%的驚人收益奪冠；在寬基ETF中，華夏創(chuàng)成長(zhǎng)ETF以46.65%折桂。
投資中最難的事情，就是分辨業(yè)績(jī)表現(xiàn)到底有多少來(lái)自于“巧合”，又有多少是由“必然”貢獻(xiàn)。那么從華夏基金這四只冠軍產(chǎn)品驚人“巧合”的背后，我們是否能發(fā)現(xiàn)某種必然性呢？
行業(yè)預(yù)判
華夏能源革新（003834）的基金經(jīng)理鄭澤鴻是典型的專(zhuān)家型經(jīng)理，他擁有豐富的行業(yè)投研經(jīng)驗(yàn)，并有8年的證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和3年的公募基金管理經(jīng)驗(yàn)。華夏能源革新作為其代表作，自成立以來(lái)無(wú)論長(zhǎng)短期業(yè)績(jī)，都持續(xù)同類(lèi)居前。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice
鄭澤鴻有自己獨(dú)到的投資方法論，投資時(shí)他會(huì)先自上而下判斷整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境，將市場(chǎng)分為牛市、熊市和震蕩市，再在這個(gè)大框架下去選擇他看好的細(xì)分景氣賽道，再自下而上在這些賽道里去精選行業(yè)的龍頭公司，通過(guò)自上而下和自下而上的結(jié)合，重點(diǎn)投資周期內(nèi)景氣向上及供需錯(cuò)配的環(huán)節(jié)，守正出奇，價(jià)值和成長(zhǎng)投資相結(jié)合。
而作為一名專(zhuān)家型基金經(jīng)理，他曾經(jīng)說(shuō)：“首先我對(duì)整個(gè)新能源板塊的熟悉程度還算不錯(cuò)的，我能提前預(yù)判這個(gè)行業(yè)，很多人都是看到了再去做反應(yīng)，我一般會(huì)提前幾個(gè)月就做出判斷，因?yàn)槲抑栏鱾€(gè)環(huán)節(jié)的產(chǎn)能需求。我覺(jué)得我的歷史經(jīng)驗(yàn)還是不錯(cuò)的，經(jīng)過(guò)這幾波周期性之后，我大概能判斷高點(diǎn)會(huì)是什么樣子，低點(diǎn)是什么樣子。”
聰明指數(shù)
Choice數(shù)據(jù)顯示，截止1月25日，創(chuàng)業(yè)板指近6個(gè)月漲幅達(dá)27.68%，大幅跑贏上證指數(shù)、深圳成指、滬深300指數(shù)。但一只'聰明'的指數(shù)基金——華夏創(chuàng)成長(zhǎng)ETF（159967）近半年漲幅遠(yuǎn)超創(chuàng)業(yè)板指，高達(dá)46.65%。這一漲幅在全市場(chǎng)全部寬基ETF中，排名第一。
其實(shí)這不是創(chuàng)成長(zhǎng)ETF第一次領(lǐng)漲全市場(chǎng)ETF。在2020年的年度大排名中，創(chuàng)成長(zhǎng)ETF以98.65%的收益率奪得寬基ETF冠軍。
為什么同樣聚焦于創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)成長(zhǎng)ETF卻能做到傲視群雄，這得益于其“聰明指數(shù)”（smart beta）的策略構(gòu)建。創(chuàng)成長(zhǎng)ETF由華夏基金和銳聯(lián)財(cái)智聯(lián)袂打造，該指數(shù)先用流通市值排名前30％為標(biāo)準(zhǔn)篩選后，再依據(jù)成長(zhǎng)、動(dòng)量?jī)蓚€(gè)因子加權(quán)計(jì)算綜合得分，選取排名靠前的50只股票構(gòu)成樣本股。
經(jīng)層層篩選后，所選取的50只股票集中在新興產(chǎn)業(yè)，如電氣設(shè)備、醫(yī)藥生物、電子、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)。近兩年這些新興產(chǎn)業(yè)中牛股輩出，尤其是其中龍頭個(gè)股，具備好賽道、高景氣度、高成長(zhǎng)性等優(yōu)勢(shì)。隨著A股機(jī)構(gòu)化的加速推進(jìn)，龍頭股的估值溢價(jià)凸顯。
創(chuàng)成長(zhǎng)ETF通過(guò)精選高成長(zhǎng)性?xún)?yōu)質(zhì)上市公司，成長(zhǎng)性較創(chuàng)業(yè)板更突出，這也是其超額收益的來(lái)源之一。在超額收益、靈活配置等優(yōu)勢(shì)的加持下，創(chuàng)成長(zhǎng)ETF一直備受基民青睞，規(guī)模頻創(chuàng)新高。截至1月25日，創(chuàng)成長(zhǎng)ETF規(guī)模達(dá)25.67億元，全天的成交額為6.24億，足以見(jiàn)其交投活躍。
認(rèn)知領(lǐng)先
再看華夏新時(shí)代(005534)，自2018年5月30日迄今由常亞橋管理。從不同階段業(yè)績(jī)上可以看出，該基金業(yè)績(jī)的優(yōu)秀表現(xiàn)有很強(qiáng)的持續(xù)性。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Choice
作為一只QDII基金，該產(chǎn)品投資范圍包括美股、港股和A股，對(duì)標(biāo)的基準(zhǔn)是MSCI中國(guó)指數(shù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，在截至去年末的600多個(gè)交易日里，華夏新時(shí)代擊敗了MSCI中國(guó)指數(shù)89.4個(gè)點(diǎn)。而在海外，年化能戰(zhàn)勝M(fèi)SCI中國(guó)指數(shù)6-8個(gè)點(diǎn)已算優(yōu)秀。
談到長(zhǎng)期α的來(lái)源，常亞橋認(rèn)為：“超額收益的核心來(lái)源是認(rèn)知差異。領(lǐng)先的業(yè)績(jī)背后是領(lǐng)先的認(rèn)知?！蹦敲闯啒虻耐顿Y認(rèn)知有何獨(dú)到之處呢？他說(shuō)：“驅(qū)動(dòng)股價(jià)因素的條件不會(huì)太多，核心是你能不能抓住真正驅(qū)動(dòng)股價(jià)變化的因素，也就是能不能抓住主要矛盾?！?/p>
在抓主要矛盾的框架下，對(duì)他而言子行業(yè)的選取永遠(yuǎn)是第一位，“先賽道，后個(gè)股”。所以在華夏新時(shí)代的持倉(cāng)里，有A股的鋰電池龍頭，港股的電子煙制造商，美股的造車(chē)新勢(shì)力，各自代表著常亞橋看好賽道的優(yōu)秀公司。而從持股集中度看，華夏新時(shí)代個(gè)股集中度不高，但行業(yè)集中度高，核心是選結(jié)構(gòu)。這也非常符合他的思維方式：相信經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)變化是根本的且持續(xù)的。而華夏新時(shí)代的業(yè)績(jī)，也成了這種理念有效性的最佳注腳。
嚴(yán)控回撤
與上面兩只產(chǎn)品不同，華夏聚豐混合（005957）是一只FOF基金。此類(lèi)基金的核心價(jià)值并非選股，而是資產(chǎn)配置和研究各種基金產(chǎn)品的能力。在投資界有個(gè)說(shuō)法是投資收益80%來(lái)自資產(chǎn)配置，而對(duì)市場(chǎng)上4000多只基金魚(yú)龍混雜，能在此類(lèi)產(chǎn)品中取得好的排名，對(duì)FOF的基金經(jīng)理綜合能力要求非常高。華夏聚豐穩(wěn)健目標(biāo)A在全市場(chǎng)100多只FOF產(chǎn)品中以6個(gè)月27.39%的收益摘得第一，體現(xiàn)了基金經(jīng)理優(yōu)選基金的能力。
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