謝國忠：退出債市，央行資金應(yīng)流向股市-謝國忠 - 謝國忠的博客 - 謝國忠blog - 和...
刊特約經(jīng)濟學(xué)家謝國忠認為，各大央行打擊通脹的嚴厲措辭旨在嚇走投機者，壓低油價，進而緩解通脹壓力，并沒有準備以犧牲經(jīng)濟增長為代價。目前債券價格由各被迫購債的央行支撐，定價并不合理，危機過后債市調(diào)整，央行應(yīng)搶先出手這一危險資產(chǎn)。中國更應(yīng)搶占先機，先走一步。
謝國忠認為目前全球已進入滯脹期，各央行需接受經(jīng)濟衰退，才能有效反通脹。但各央行言論仍是模棱兩可，在嚴厲打擊通脹的同時，并未表示要犧牲經(jīng)濟增長?；趯ρ胄行虚L們的判斷，他認為，反通脹措施是雷聲大、雨點小。行長們?nèi)耘f相信，通過巧妙的姿態(tài)能夠嚇跑原油投機者，維持寬松的貨幣政策，以刺激經(jīng)濟增長。但這些所謂“巧妙的姿態(tài)”撞上了一堵墻，即控制大量他人財富的投機者，這些人認為央行只不過是虛張聲勢，于是進一步推高油價。
謝國忠指出，滯脹是投資者在2008年和2009年要考慮的最重要因素。投資者應(yīng)謹慎思考資產(chǎn)在滯脹環(huán)境下的定價。目前的債券市場是被錯誤定價的市場。盡管2008年處于熊市，債券市場總體上仍是被高估的。
全球央行是美國國債的主要買家，但都是被迫買入者。各國央行的資金來源于貿(mào)易盈余和資本流入，二者均受美國貨幣政策影響。當美聯(lián)儲實行擴張性貨幣政策時，各國央行都會有源源不斷的美元流入，為避免貨幣升值，央行只能被迫增加外匯儲備。為保證流動性與安全性，它們通常會選擇美國國債。從這個角度講，美國國債定價可能并不合理，沒有反映經(jīng)濟基本面。
他估計2009年末金融危機過去后，通脹保值債券的定價將回落至正常水平。因此，各央行都在持有一份危險資產(chǎn)，它們不可能做到全身而退，且不引發(fā)債券價格的暴跌。第一個拋售債券的央行將會獲利。中國的外匯儲備主要來源于電子、服裝、鞋類、家具等勞動密集型行業(yè)，都是工人們的血汗換來的，中國不能接受 1.7萬億美元外匯儲備中一分一厘的浪費，應(yīng)盡可能搶先拋售債券。
謝國忠還提醒說，退出債市，央行資金應(yīng)流向股市，最好的辦法可能是通過指數(shù)基金或是代理人買進股指。如果央行在未來12個月內(nèi)入市，短期會有損失，但長期仍會盈利?？紤]到央行的資金規(guī)模龐大，它們也不能等到市場好轉(zhuǎn)時買進，否則龐大的資金量將推高股價，在高位買進的股票將導(dǎo)致它們遭受損失。
他認為，股票在滯脹時期可能表現(xiàn)不佳。但股票的價值不會像債券一樣隨著通脹而出現(xiàn)縮水。只要滯脹結(jié)束，全球股市必將表現(xiàn)良好，重返高位。20世紀80年代的牛市，很大程度上就是受惠于70年代滯脹時期的股價低估?！?/font>
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