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匯量科技為什么值得下注?|專訪太盟投資集團合伙人黃德煒

??資本偵探原創(chuàng)

過去中國互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)大多借鑒美國,一級市場的投資人們樂于參照美國已有的成功上市樣板進行賽道梳理,找到對應(yīng)的中國創(chuàng)業(yè)公司進行押注。二級市場的分析師們則“偷懶”直接用“可比公司法”以美國成熟企業(yè)的數(shù)據(jù)等比推算對應(yīng)中國公司的價值。

這套邏輯在很多領(lǐng)域暢通無阻,中國創(chuàng)業(yè)者們也善于標榜自己“中國版Tesla”“中國版Salesforce”“中國版Paypal”“中國版Netflix”的名頭。但斗轉(zhuǎn)星移,中國移動互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)超出了所有人的預(yù)期,這片土地上生長出來的企業(yè)與產(chǎn)品已然獨樹一幟,越來越多的中國頂級創(chuàng)業(yè)公司找不到世界范圍內(nèi)的對標對象,引領(lǐng)行業(yè)創(chuàng)新的同時,也面臨著市場對其業(yè)務(wù)的迷茫以及目標認知的不理解。

匯量科技就是這樣一家公司。2018年12月12日,創(chuàng)立僅五年的匯量科技正式掛牌港交所,彼時的國際化資本市場上并沒有類似的企業(yè)。直到去年匯量科技的主競爭對手Unity才完成上市,目前市值接近400億美金;其另一大競爭對手AppLovin則還處于傳聞近期將以300-400億美金的估值開啟IPO的階段。

 

有認知差的地方,就有超額收益和價值。今年年初,匯量科技發(fā)布公告,計劃發(fā)行3000萬美元的可轉(zhuǎn)債,投資人為太盟投資集團(以下簡稱為PAG)。PAG是亞洲最大的獨立的多元化投資管理集團之一,旗下管理的基金總額超過400億美元,主要在亞洲投資具有市場領(lǐng)先地位和業(yè)績表現(xiàn)成熟的優(yōu)質(zhì)公司。

一流機構(gòu)的加碼進一步把這家“名不見經(jīng)傳”的公司推向臺前。事實上,過去幾年P(guān)AG在一二級市場頗為活躍,曾投資了騰訊音樂、戴德梁行、珍愛網(wǎng)、日本環(huán)球影城、盈德氣體等眾多知名公司。不久前,PAG還領(lǐng)投了“奈雪的茶”C輪融資,首次進入本地生活茶飲領(lǐng)域。

這次對于匯量的投資,可以說是PAG的一次“撿漏”——太盟投資集團合伙人黃德煒(David Wong)告訴「資本偵探」,很長的一段時間里,資本市場對于SaaS公司、移動廣告技術(shù)公司都是認識不充分的。這是一個較新的領(lǐng)域,發(fā)展速度也很快,市場要么不了解它,要么以為這個行業(yè)還是像過去那樣只是幫廣告主買賣廣告位,其實世界早就變了。

“我們也蠻感謝市場的認知差,要不然我們也不可能有這么好的投資機會?!?/span>

黃德煒負責(zé)PAG在大中華區(qū)的私募股權(quán)投資業(yè)務(wù),和其他大多數(shù)投資機構(gòu)不同的是,PAG并不會按照賽道去按圖索驥,而是更加關(guān)注公司本身的情況。

“很多國內(nèi)的投資人關(guān)注所謂賽道,其實就是在關(guān)注行業(yè)的宏觀發(fā)展情況。但對我們來說,賽道不是唯一的投資評判標準,甚至不是主要評判標準,我們會同時考慮微觀層面——公司自身的情況、是否有獨特的壁壘、價值情況、管理團隊情況、以及和我們自身資源的嫁接情況。有些低增長的行業(yè),不像互聯(lián)網(wǎng)這樣高速發(fā)展的,也是會有很有價值的企業(yè),我們也會投資。我們投資的匯量科技長期來看就是很有潛力且身處一個很長的跑道的。”

PAG敏銳地嗅到了匯量科技正處于低估狀態(tài)的價值。通過與黃德煒的對話,我們一方面能以投資人的視角厘清資本市場對于匯量科技的態(tài)度,另一方面也能以此為契機,進一步理解這家新經(jīng)濟時代中的幕后英雄。

低估洼地

很多人其實并不知道「匯量科技」這家公司,我們不妨先簡單了解一下它的業(yè)務(wù)。

在財報中匯量科技如是定義自己:“我們是一家基于全球移動互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)的技術(shù)服務(wù)公司?!本唧w來講,移動應(yīng)用(APP)的開發(fā)者可以通過匯量的SaaS工具矩陣產(chǎn)品實現(xiàn)營銷、變現(xiàn)、數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析、大數(shù)據(jù)計算及云計算資源成本優(yōu)化等工作,從而提升其工作效率和商業(yè)推廣效率。

不難理解,匯量科技的服務(wù)核心就是圍繞這些移動應(yīng)用的開發(fā)者,以及“廣告主”。當移動互聯(lián)網(wǎng)流量紅利枯竭的言論甚囂塵上,這樣的能力就顯得格外重要。

目前匯量科技的業(yè)務(wù)包括三大部分:

  • 移動廣告業(yè)務(wù)——主要有Nativex和Mintegral兩大產(chǎn)品。

Nativex為效果導(dǎo)向型營銷活動管理及ROI優(yōu)化提供智能工具,指向真實的業(yè)務(wù)增長,旗下有鏈接全球移動端大媒體開發(fā)者的程序化營銷平臺,以及傳統(tǒng)非程序化營銷平臺。其中大媒體程序化營銷平臺整合的頭部流量已經(jīng)包括了Google、Facebook、Apple Search Ads、Snapchat、騰訊社交廣告、巨量引擎等。

 

移動廣告投放一般流程

AI驅(qū)動的程序化互動式廣告平臺Mintegral鏈接了大量的碎片化中小型移動應(yīng)用開發(fā)者,通過集成化、規(guī)?;某绦蚧瘡V告平臺為客戶提供增長服務(wù)。

從商業(yè)模式的角度看,Mintegral聚合的移動流量規(guī)模不斷擴大,與吸引及留存客戶并提高客戶預(yù)算增長的能力有相互促進的作用,而且平臺算法的效率和效果隨著流量與客戶的數(shù)據(jù)積累而迅速自主迭代。在這個模式下,平臺流量、客戶數(shù)量與預(yù)算金額、算法能力三者可以持續(xù)共增。

而隨著收入規(guī)模和單客戶收入規(guī)模的增長,客戶的粘性增加??蛻舻娜芷趦r值增加,平臺的研發(fā)和銷售費用邊際遞減,形成強經(jīng)營杠桿,這對于公司來說是不斷提高盈利能力的增長引擎。

 

優(yōu)質(zhì)流量拓展推動業(yè)務(wù)增長

目前移動廣告收入仍然是匯量科技最重要的收入來源,2020年全年取得收入5.16億美元,占總收入比例超過99%。

而為了提升移動廣告業(yè)務(wù)的經(jīng)營效率,在報告期內(nèi),匯量科技正在加速向以Mintegral平臺為核心的程序化廣告業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,同時縮減并逐漸退出Nativex平臺中占用運營資金及利潤增長空間較小的媒體代理及部分非程序化廣告業(yè)務(wù)。

盡管在2020年公司,公司移動廣告收入同比增長僅為3%,但Mintegral平臺去年全年則取得收入3.06億美元,同比大幅增長105.4%,而這還是在遭到2020年下半年海外競爭對手的輿論攻擊,導(dǎo)致部分歐美流量開發(fā)者暫停了與Mintegral平臺合作的情況下完成。截止去年末,以上暫時性影響已經(jīng)基本消除,暫停合作的開發(fā)者已經(jīng)恢復(fù)合作超過80%以上。

而對于提升效率而主動縮減收入規(guī)模的Nativex平臺,公司2020年取得營業(yè)收入2.1億美元,同比降低了40.3%。

 

  • 技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)——包括數(shù)據(jù)管理和查詢服務(wù)平臺Datatory、大數(shù)據(jù)計算平臺EnginePlus、超大規(guī)模一站式機器學(xué)習(xí)平臺MindAlpha以及利用彈性技術(shù)資源進行云端系統(tǒng)化成本優(yōu)化的體系SpotMax。這部分業(yè)務(wù)則是在2018年招股書中并未出現(xiàn),是最近兩年逐步建立起來的新能力。

其中值得一提的是SpotMax,據(jù)了解,通過SpotMax,匯量可以幫助客戶在保證業(yè)務(wù)系統(tǒng)穩(wěn)定性的前提下大幅優(yōu)化云計算資源采購成本,通??蓭椭蛻艄?jié)約60-70%的云計算資源成本。

SpotMax在去年末開始試水商業(yè)化,在亞馬遜云應(yīng)用商店(AWS Marketplace)等主流云應(yīng)用市場開始上線,并產(chǎn)生收入。盡管報告期內(nèi),公司云相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)收入僅為13.1萬美元,但隨著商業(yè)化進程的持續(xù)加速,云相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)有望在長期成為公司第二增長曲線。

  • 游戲數(shù)據(jù)分析業(yè)務(wù)——GameAnalytics為移動游戲開發(fā)者和發(fā)行商提供免費數(shù)據(jù)統(tǒng)計服務(wù),該平臺以面向所有主流游戲引擎及操作系統(tǒng)的實時數(shù)據(jù)分析,幫助游戲開發(fā)團隊高效優(yōu)化游戲玩法、提升留存率及收入。

這部分業(yè)務(wù)在2020年取得營業(yè)收入56萬美元,同樣為公司在移動廣告業(yè)務(wù)之外新的收入增長點。

 

匯量從成立到現(xiàn)在,每一個關(guān)鍵節(jié)點都有產(chǎn)品技術(shù)上的突破。黃德煒看中的也是匯量科技的迭代節(jié)奏和創(chuàng)新能力:“匯量的業(yè)務(wù)模式也在不斷創(chuàng)新,它原本是服務(wù)中國企業(yè)來出海,后來迭代發(fā)展成全球移動程序開發(fā)者的廣告營銷和技術(shù)平臺的交易所,它的創(chuàng)新能力是很大的亮點,也是PAG投資的重點。”

在業(yè)務(wù)與技術(shù)之外,黃德煒還提到匯量科技管理層的高素質(zhì):“跟匯量科技的管理層交流的過程中,我們覺得他們是很少的有國際視野的科技公司,它的技術(shù)能力和團隊素質(zhì)跟它的市值相比,那是不成正比的。所以我們判斷,匯量在二級市場是有很大空間潛力價值的。甚至放到一級市場也很難有這樣的價值空間?!?/span>

另外,通過財報可以看到,匯量科技2020年持續(xù)提升經(jīng)營效率,公司經(jīng)營費用率為18.1%,較2019年下降1.2個百分點。

 

未來空間

新一代消費者的成長與個性化的需求、互聯(lián)網(wǎng)后浪對前浪的追趕與挑戰(zhàn),使得移動互聯(lián)網(wǎng)邁入一個更多元的階段。

用戶需求與平臺的多元化,意味著流量呈現(xiàn)出更加碎片化的趨勢。根據(jù)Statista的數(shù)據(jù),移動應(yīng)用市場已經(jīng)成為了一個高度分散的市場。目前在谷歌Play Store中有超過287萬的應(yīng)用程序,在Apple App Store中有196萬應(yīng)用程序,其中有130多萬款游戲應(yīng)用。

在黃德煒看來,原來廣告技術(shù)主要是谷歌等巨頭主導(dǎo)的,影響力很大。但現(xiàn)在包括匯量在內(nèi)的公司在崛起,他們的開發(fā)能力、開發(fā)技術(shù)不斷優(yōu)化積累。而做好廣告技術(shù),很大程度上,還需要很多信息數(shù)據(jù)的積累,一定有足夠的經(jīng)驗才能知道如何定價、去買哪些廣告、去賣哪些廣告、如何幫助客戶去最優(yōu)化他們廣告投入的效益。所以從這個角度看,這個市場也會越來越寡頭化,因為只有這么多公司既有技術(shù)、又有數(shù)據(jù)。

這是匯量科技的機會所在。碎片化趨勢下,開發(fā)者想要為自己的產(chǎn)品進行高效的用戶增長和商業(yè)化變現(xiàn),需要覆蓋的平臺不是變少而是變多了。開發(fā)者需要集成式、一站式的營銷和變現(xiàn)平臺幫助他們推廣和獲得收入,同時也需要專業(yè)、高質(zhì)量、高效率的開發(fā)和監(jiān)測工具幫助他們提高開發(fā)迭代效率。這是匯量科技作為中立的第三方平臺,可以提供碎片化資源聚合與優(yōu)化的價值所在。

同時,從長期來看,市場對于云計算的需求更加噴涌。開發(fā)者在應(yīng)用部署和成本優(yōu)化上的要求也是匯量科技推出SpotMax的原因。

面向未來,黃德煒對于匯量科技已有所思考:“未來三年我們會首先關(guān)注Mintegral(匯量旗下互動式程序化廣告平臺)的發(fā)展,它是否能在全球市場取得非常領(lǐng)先的地位并成為市場領(lǐng)導(dǎo)者。我們還會關(guān)注它的新業(yè)務(wù),比如云計算品牌SpotMax,以及它為移動應(yīng)用開發(fā)者準備的一些工具矩陣,包括統(tǒng)計歸因、廣告變現(xiàn)、渠道投放、廣告創(chuàng)意、云服務(wù)器的進一步優(yōu)化等等?!?/span>

黃德煒認為,匯量科技未來的看點主要在兩個方面,一個是和廣告技術(shù)相關(guān)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計,廣告變現(xiàn)、渠道投放、創(chuàng)意等;另一個是云計算這邊,SpotMax和一些服務(wù)器優(yōu)化的管理工具,服務(wù)器的一些基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)節(jié)完善的解決方案。

 


在過去一年里,A股港股市場均對SaaS概念股有過一段時間的追捧,而美股IGV指數(shù)(北美軟件服務(wù))已連續(xù)四年大幅跑贏同期標普指數(shù)。

但投資者是否真正理解了SaaS的價值點,行業(yè)教育與認知是否達到了一定水平,尚需問號。

“匯量的業(yè)務(wù)經(jīng)歷了很高速的發(fā)展,也就是兩三年時間成為了世界領(lǐng)先。但市場上對于這些成績的感知、了解都不多、不深。市場主要還是在關(guān)注消費者自身可以接觸到的服務(wù)和產(chǎn)品?!秉S德煒說。

這是匯量在資本市場上的劣勢,同時也是未來飛速增長的優(yōu)勢——其所處的領(lǐng)域足夠?qū)I(yè),市場足夠廣闊,一方面屏蔽掉了不必要的雜音,一方面也給公司以加速聚焦目標方向的驅(qū)動力。

匯量的目標方向非常明晰,在2019年的致股東信里,聯(lián)合創(chuàng)始人/ CEO曹曉歡提到匯量希望打造的是一個從統(tǒng)計分析、廣告變現(xiàn)、跨渠道投放、程序化創(chuàng)意到云計算優(yōu)化管理等多個環(huán)節(jié)的產(chǎn)品矩陣,覆蓋開發(fā)者在由小到大的過程中與業(yè)務(wù)增長相關(guān)的所有核心場景,并讓這些產(chǎn)品之間產(chǎn)生互相促進的協(xié)同效應(yīng)。

在匯量科技所設(shè)想的這樣一個SaaS工具生態(tài)里,開發(fā)者能夠以一種更自動化的方式實現(xiàn)增長與變現(xiàn),這背后代表著的是移動互聯(lián)網(wǎng)整體ROI的優(yōu)化。這是碎片化趨勢下,第三方平臺最大的市場機遇,也是其存在于互聯(lián)網(wǎng)市場中無法替代的價值。

以下為「資本偵探」整理后的部分采訪實錄:

Q:根據(jù)公開資料,似乎PAG的投資標的分布在各行各業(yè),生物制藥的海正博銳、金融的樂信、智能洗車的易自助、奈雪的茶、匯量科技。這與很多PE/VC按“賽道”下注的邏輯很不同。可否先聊聊您們選擇行業(yè)的邏輯是怎樣的?

黃德煒:我們是輻射亞太區(qū)的,不僅僅是中國,還有日本、韓國、東南亞、澳洲、印度這些地方。在每一個市場,我們都有一些投資,也有一些團隊。而我們在每個市場的各行各業(yè)的投資,從基金本身的角度來說,是沒有什么限制的。除了房地產(chǎn),我們基本上都可以投資。消費行業(yè)、工業(yè)、教育行業(yè)、醫(yī)療行業(yè)、科技行業(yè)等等。

我們的基本思路是,在中國和亞太市場的發(fā)展過程中,每個行業(yè)都會得到發(fā)展,也會出現(xiàn)一些優(yōu)秀的企業(yè),都有很高的投資價值。很多國內(nèi)的投資人關(guān)注所謂賽道,其實就是在關(guān)注行業(yè)的宏觀發(fā)展情況。但對我們來說,賽道不是唯一的投資評判標準,甚至不是主要評判標準,我們會同時考慮微觀層面——公司自身的情況、是否有獨特的壁壘、價值情況、管理團隊情況、以及和我們自身資源的嫁接情況。有些低增長的行業(yè),不像互聯(lián)網(wǎng)這樣高速發(fā)展的,也是會有很有價值的企業(yè),我們也會投資。我們投資的匯量科技長期來看就是很有潛力且身處一個很長的跑道的。

Q:很多機構(gòu)的組織結(jié)構(gòu)都會按照賽道來分,不論是一級市場的投資機構(gòu),還是二級市場的券商,大家分行業(yè)以確保每個團隊的研究足夠深。如果PAG不以賽道來切,而是以公司優(yōu)質(zhì)與否的程度來切,會對內(nèi)部能力以及尋找優(yōu)質(zhì)標的造成一些挑戰(zhàn)嗎?

黃德煒:很好的問題。PAG沒有一個從上到下的行業(yè)切分,但并不是說沒有行業(yè)專注。我們的行業(yè)專注更多地是一個自然發(fā)展的狀態(tài)。比如我們以往投資有教育行業(yè)的,自然而然就會形成對教育行業(yè)的一些認知。尤其我們一些投資是控股型的,所以會比較深入地參與到公司的運營里面,對行業(yè)形成更加深刻的理解。在這樣的基礎(chǔ)上,就會自然而然地看到新機會并且有能力去判斷它。

Q:這還挺獨特的,很多機構(gòu)其實會沿著賽道把公司縷一遍,鎖定頭部,明確目標。在您“自然而然”的方法論下,具體到匯量科技上,PAG是如何注意到它的,緣起過程是怎樣的?

黃德煒:投資市場上很多都是相互介紹。匯量希望找到靠譜的投資人,我們也希望能找到靠譜的投資對象。PAG在市場上投了幾十年,比較容易接觸到好的項目。

Q:PAG為什么會選擇投資二級市場的匯量,而不是一級市場的公司(一級市場溢價不是會更高嗎)?

黃德煒:我們做投資倒不會局限一級還是二級,最重要的還是企業(yè)本身是否有價值,上市與否不重要。我們只有兩個基金,一個是我們的并購基金,或者說做大型投資的基金,一般都是投資一億美金以上的。另外有一個成長基金,是投資一億美金以下的。所以這兩塊并不區(qū)分一級或者是二級,都可以,主要就是單筆投資的區(qū)別。

跟匯量科技的管理層交流的過程中,我們覺得他們是很少的有國際視野的科技公司,它的技術(shù)能力和團隊素質(zhì)跟它的市值相比,那是不成正比的。所以我們判斷,匯量在二級市場是有很大空間潛力價值的。甚至放到一級市場也很難有這樣的價值空間。另外,匯量的業(yè)務(wù)模式也在不斷創(chuàng)新,它原本是服務(wù)中國企業(yè)來出海,后來迭代發(fā)展成全球移動程序開發(fā)者的廣告營銷和技術(shù)平臺的交易所,它的創(chuàng)新能力是很大的亮點,也是我們投資的重點。

Q:在整個投資決策的過程中,匯量有沒有哪些讓你們產(chǎn)生顧慮的點?

黃德煒:坦率地說,沒有?,F(xiàn)在技術(shù)迭代是很頻繁的,最大的疑慮或者風(fēng)險,就是現(xiàn)在的技術(shù)會不會被顛覆了。匯量的團隊不斷創(chuàng)新,而且團隊有很強大的底層技術(shù)能力,所以它不會等著別人來顛覆,而是主動顛覆自己。

Q:通過對匯量科技的投資,您有看到一些趨勢嗎?

黃德煒:有很多層面。原來廣告技術(shù)主要是谷歌等巨頭主導(dǎo)的,影響力很大。但現(xiàn)在包括匯量在內(nèi)的公司在崛起,他們的開發(fā)能力、開發(fā)技術(shù)不斷優(yōu)化積累。

做好廣告技術(shù),很大程度上,還需要很多數(shù)據(jù)的積累,一定有足夠的經(jīng)驗才能知道如何定價、去買哪些廣告、去賣哪些廣告、如何幫助客戶去最優(yōu)化他們廣告投入的效益。所以從這個角度看,這個市場也會越來越寡頭化,因為只有這么多公司既有技術(shù)、又有信息數(shù)據(jù)。

當然,客戶層面也有變化趨勢。比如以往更多的客戶是電子商務(wù)的,以及大的游戲的。現(xiàn)在更大規(guī)模的用戶群體是輕游戲??蛻舻念悇e和它的使用形式,都在改變。廣告的形式也隨著他們使用的方式在改變。

Q:為什么以可轉(zhuǎn)債的方式來投資匯量科技(之前也是以可轉(zhuǎn)債的方式投資了樂信)?仔細看這次投資的條款其實是比較寬松的,首個到期日是36個月,也就是3年之后。您認為三年時間里,匯量科技會有哪些值得關(guān)注的發(fā)展點?

黃德煒:可轉(zhuǎn)債的形式是雙方協(xié)商的結(jié)果。為什么要以可轉(zhuǎn)債形式而不是發(fā)股呢?主要是兩方面原因。

一是從匯量科技的角度以可轉(zhuǎn)債形式來融資,可以減少對現(xiàn)有股權(quán)的擔(dān)保。它其實是可以以高于市價的價格來發(fā)股。但匯量有點惜售,不太愿意根據(jù)股價做擔(dān)保,這也是管理層對于業(yè)務(wù)的一種信心,以及它價值判斷的體現(xiàn)

二是從PAG的角度,PAG也可以獲得一定的下行風(fēng)險的保障。

未來三年我們會首先關(guān)注Mintegral(匯量旗下互動式程序化廣告平臺)的發(fā)展,它是否能在全球市場取得非常領(lǐng)先的地位并成為市場領(lǐng)導(dǎo)者。我們還會關(guān)注它的新業(yè)務(wù),比如云計算品牌SpotMax,以及它為移動應(yīng)用開發(fā)者準備的一些工具矩陣,包括統(tǒng)計歸因、廣告變現(xiàn)、渠道投放、廣告創(chuàng)意、云服務(wù)器的進一步優(yōu)化等等。

兩個方向都蠻值得期待的。一個是和廣告技術(shù)相關(guān)的一些歸因,廣告變現(xiàn)、渠道投放、創(chuàng)意等;另一個是云計算這邊,SpotMax和一些服務(wù)器優(yōu)化的管理工具,服務(wù)器的一些基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)節(jié)完善的解決方案。

Q:SaaS公司、ToB公司相比爆款產(chǎn)品支撐的ToC公司,發(fā)展速度肯定是相對較慢的,國內(nèi)的SaaS行業(yè)也是經(jīng)歷了大起大落,從行業(yè)發(fā)展節(jié)奏的角度,您認為未來會否有高速增長的爆發(fā)點,如果有的話,那個觸發(fā)因素是什么?

黃德煒:過去一段時間,匯量的業(yè)務(wù)經(jīng)歷了很高速的發(fā)展,也就是兩三年時間成為了世界領(lǐng)先。但市場上對于這些成績的感知、了解都不多、不深。市場主要還是在關(guān)注消費者自身可以接觸到的服務(wù)和產(chǎn)品。

隨著客戶的成長,客戶對于廣告投放的精細化程度和精準程度就有了更高的要求,所以對服務(wù)商也提出了更高的要求。所以匯量是在一個比較高速增長的行業(yè)里面的。另外,匯量這樣的公司,產(chǎn)品和業(yè)務(wù)是非常穩(wěn)固的,客戶粘性很強。所以從節(jié)奏上來看,潮流的變化對匯量的影響比較小,匯量的產(chǎn)品及技術(shù)迭代也足以一直陪伴、滿足客戶。

Q:像SaaS公司或者to B的公司,它的繁榮程度,其實跟它客戶的繁榮程度直接掛鉤,不知道這樣理解對不對,現(xiàn)在市場上比較多的聲音說移動互聯(lián)網(wǎng)的增長到了一個瓶頸,中國公司出海也到了一個階段,您是怎么看這兩種趨勢疊加在一起的?

黃德煒:移動互聯(lián)網(wǎng)紅利消失,中國公司出?;謴?fù)平穩(wěn),這恐怕是從標題黨的角度來看的。事實上,我們看有多少人把時間花在輕游戲上,這個時間和人數(shù)是在增長的。過去四五年都是20%-30%多的增長。從標題黨的角度看,20%30%的增長不算什么,畢竟有些翻倍的指標更吸引眼球。但我們做投資追求的是長期穩(wěn)定,不去捕捉短期市場的劇變。

而匯量科技也反而會在紅利結(jié)束這件事上受益,因為客戶對于增長和優(yōu)化有更強的需求。

Q:您站在一個橫跨一級二級市場的位置,可否解答下現(xiàn)在資本市場對于匯量這樣的公司是何種態(tài)度?畢竟在過去很長一段時間,SaaS公司、廣告營銷領(lǐng)域的公司,都是被嚴重低估的。去年猛漲了一波SaaS概念股。您覺得資本市場的態(tài)度有變化嗎?

黃德煒:很長時間,尤其是二級市場一定程度上滯后于一級市場,對于SaaS公司、移動端的廣告技術(shù)公司,都是認識不充分的。

首先這是個比較新的領(lǐng)域。2008年蘋果APP上線,谷歌安卓上線,這也就十來年的時間。伴隨著蘋果APP,谷歌安卓的啟動,開發(fā)者和相應(yīng)的軟件,從PC走到手機商店,大規(guī)模地遷移到移動應(yīng)用的經(jīng)濟,然后才有了專門給移動應(yīng)用提供營銷服務(wù)的廣告技術(shù)平臺,像匯量這樣的公司才開始顯現(xiàn)出來。

但這是個非常巨大的行業(yè)。這里面包括谷歌、Facebook,2020年可能是兩千億美元的規(guī)模。

另外,即使在成熟的美國市場,也比較少有這方面的上市公司。直到今年可能會有一些公司逐漸在美國上市,比如AppLovin。國際市場上隨著他們的上市,才有可能有二級市場對應(yīng)的分析師團隊開始關(guān)注它、了解它、了解這個行業(yè)。

而市場也需要重新認知。雖然這個行業(yè)過去像幫廣告主買廣告位的業(yè)務(wù),一方面幫助廣告主策劃,另一方面幫他們墊資,所以看上去沒什么技術(shù)含量。但最近兩年,隨著廣告技術(shù)的成熟,客戶需求推動,類似匯量、AppLovin這些公司已經(jīng)跟原來所謂的移動端廣告公司完全不一樣了。

其實我們也蠻感謝市場的認知差,要不然我們也不可能有這么好的投資機會。


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