科技股赴港上市潮仍在繼續(xù)。
在接連迎來小米、中國鐵塔后，另一家中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭——美團點評（以下簡稱美團），也將登陸香港。公開信息顯示，美團已確定了五家基石投資者，購買大約15億美元的股票，其中已經(jīng)身為大股東的騰訊，領(lǐng)投4億美元。
而美團最高約547億美元的估值，也將讓其成為在港股僅次于騰訊的互聯(lián)網(wǎng)平臺型公司。
但有一個客觀現(xiàn)實必須要正視，香港資本市場大環(huán)境處于低谷期。
從上表可以看出，近一年時間比較受關(guān)注的明星科技股，紛紛破發(fā)，下滑幅度最高的甚至達(dá)到了近70%，哪怕是騰訊這樣的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，股價也跌至316.8港元，較今年最高的475港元，暴跌超過33%，數(shù)千億美元市值蒸發(fā)。
在這樣的低潮期上市，如何撐起約547億美元的估值，對美團來說，是一個不小的挑戰(zhàn)。
招股書揭秘
在大眾印象中，美團總是做一些不討好的“雞肋”業(yè)務(wù)，累活兒。單個業(yè)務(wù)凈利潤低，所有拼起來才能賺錢。但又因為美團的“組合拳”既有驅(qū)動流量的高頻業(yè)務(wù)又有轉(zhuǎn)化變現(xiàn)的低頻業(yè)務(wù)，外界會用“八爪魚”“半壁互聯(lián)網(wǎng)江山的敵人”來形容美團的擴張，從團購、外賣到酒店、出行。
不過，細(xì)看招股書才會發(fā)現(xiàn)，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，美團的核心還是在于“吃”。
招股書顯示，2015年到2017年，美團的營收分別為40億元、130億元、 339億元。從業(yè)務(wù)收入構(gòu)成看，美團的收入主要分為三大塊：餐飲外賣，到店、酒店及旅游，以及新業(yè)務(wù)及其他。
近三年美團各業(yè)務(wù)對于營收的貢獻正發(fā)生微妙的變化：
餐飲外賣業(yè)務(wù)經(jīng)過三年快速發(fā)展，在2017年的營收占比首次超過了到店、酒店業(yè)務(wù)，份額達(dá)到了62%。美團最新更新的招股書顯示，今年前四個月，餐飲外賣業(yè)務(wù)的營收占比為61.2%，繼續(xù)維持住了這一趨勢。
此外值得注意的是，到店、酒店業(yè)務(wù)的毛利率則高達(dá)88%，已經(jīng)基本觸頂，但餐飲外賣業(yè)務(wù)的毛利率僅為9.3%，從成長性上看，餐飲外賣業(yè)務(wù)還有更強的盈利空間，這也是美團未來實現(xiàn)盈利最重要的途徑。所以，如果想要得到資本市場的持續(xù)看好，美團必須要做好“吃”的生意。
對于外賣這一核心業(yè)務(wù)，美團主要的商業(yè)模式是通過餐飲外賣平臺及餐飲配送服務(wù)，向商家和用戶收取傭金、配送費和廣告費。商家接入美團外賣系統(tǒng)，美團利用數(shù)據(jù)分析能力，為用戶提供內(nèi)容展示。一旦消費者發(fā)現(xiàn)所需，則可下單支付。接到訂單后，美團將其傳送至商家，并調(diào)動騎手取餐送餐。
在整個過程中，美團向入駐的商家抽取一定的交易分成，比例大概占到20%-25%。同時，美團APP內(nèi)還有焦點圖等推薦位，這些都可以廣告位的形式進行售賣，幫助商家持續(xù)曝光。
從江湖地位上看，美團已經(jīng)坐穩(wěn)外賣市場的頭把交椅：最新數(shù)據(jù)顯示，美團已覆蓋全國2800個市縣區(qū)，連接了超過700萬餐飲商戶，單日外賣交易筆數(shù)超過2100萬筆，在中國的外賣市場份額已增至59.1%。
但外賣大戰(zhàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。在被阿里巴巴收入囊下后，餓了么的擴張步伐邁得更大了。
7月中旬，據(jù)彭博社報道,餓了么正尋求20億美元新一輪融資，同時計劃在第三季度花費約30億元爭奪市場，試圖將自己的市場份額提高到50%以上。對于這一點，美團也在招股書中給出了風(fēng)險預(yù)警：我們的業(yè)務(wù)面臨激烈競爭，可能無法持續(xù)保持競爭力。
陣營劃分已漸漸清晰，外賣大戰(zhàn)來到了下半場，并升級為一場關(guān)于本地生活的戰(zhàn)役。
生鮮和配送 美團下半場
外賣行業(yè)經(jīng)過2014年到2017年的快速成長后，用戶的消費習(xí)慣已經(jīng)基本養(yǎng)成，傳統(tǒng)的補貼大戰(zhàn)已經(jīng)很難再換取明顯的用戶增量。因此，外賣行業(yè)正逐步向智能化、精細(xì)化的方向邁進，誰能提供更高效和多元化的服務(wù)，誰就會在下半場爭奪戰(zhàn)中占據(jù)優(yōu)勢。
在上周的上市發(fā)布會上，王興發(fā)出了這樣的感慨：“通過做餐廳評價，通過建立最大外賣平臺，加上我們線上線下結(jié)合的生鮮零售方面開始起步。美團已經(jīng)成為事實上國內(nèi)最大的關(guān)于吃的互聯(lián)網(wǎng)平臺。”
王興的感慨，既包含了對過去的總結(jié)，也大致勾勒出美團未來布局“吃貨”生意的大致途徑：仍然做傳統(tǒng)的餐廳評價，維持其在外賣市場的地位，殺入生鮮市場，做一做新零售的生意，同時還要釋放配送網(wǎng)絡(luò)的能力，不僅僅將其應(yīng)用在外賣業(yè)務(wù)上，還要在電商、即時配送、閃購、生鮮等多方面，發(fā)揮重要作用。
生鮮超市是美團最新的一項嘗試。
隨著消費升級風(fēng)口的崛起，以及物流倉儲技術(shù)的成熟，騰訊投資了每日優(yōu)鮮，阿里、京東開設(shè)線下生鮮店，生鮮儼然已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)巨頭的一塊主要戰(zhàn)場。
今年5月，美團旗下生鮮超市小象生鮮在北京開業(yè)，7月又宣布正式入駐無錫。據(jù)美團介紹，小象生鮮集生鮮食品、餐飲、電商和即時配送于一體，用戶通過APP下單，美團騎手最快30分鐘送達(dá)。
美團小象生鮮銷售的線上化率也頗有優(yōu)勢。據(jù)接近美團的人士透露，小象生鮮在望京的測試店開業(yè)半年時間，線上訂單占比就已超過一半，線上銷售額也遠(yuǎn)超線下，在行業(yè)里處于領(lǐng)先。
從“吃”出發(fā)的美團，在生鮮零售上同樣尋求差異化路線。
第一就是美團在餐飲領(lǐng)域積累多年的大數(shù)據(jù)，可以幫助小象生鮮挑選出不同區(qū)域顧客喜愛的菜肴，比如美團劃定了無錫消費者的餐飲習(xí)慣及口味偏好，甄選6000余種國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)商品。
第二是美團在食材供應(yīng)鏈上游的優(yōu)勢，能為顧客精選到品質(zhì)食材。
除去國內(nèi)特色食品，小象生鮮還引進全球51個國家及地區(qū)的優(yōu)質(zhì)美食，進口商品占比達(dá)50%。以低溫奶制品為例，小象生鮮既引進了光明、天潤、卡士等國產(chǎn)品牌，也有全程冷鏈空運的澳洲A2以及韓國延世等高端進口品牌，滿足消費者國際化的消費需求。
在發(fā)布會上，王興揭開了美團之所以能成為全球最大互聯(lián)網(wǎng)餐飲平臺的原因，其中重要的一條就是美團建立了全球最大即時配送網(wǎng)絡(luò)。
王興表示，美團外賣的平均配送時間，控制到了30分鐘?！斑@是其在外賣發(fā)展過程當(dāng)中一個很重要決定”——王興這樣評價自己的得意之作。
基于強大的配送網(wǎng)絡(luò)，美團也有了新的目標(biāo)：將配送服務(wù)從餐飲覆蓋到本地的其他零售公司。7月18日，美團宣布推出美團閃購，以滿足消費者便捷購買、商家提升經(jīng)營效率、騎手在各個時間段配送的需求。
美團閃購的第一入口是美團平臺，與美團外賣共享配送網(wǎng)絡(luò)，會有針對性地做配送的升級和配置。
美團高級副總裁王莆中表示，從去年及今年上半年來看，美團通過配送網(wǎng)絡(luò)送出去的零售產(chǎn)品達(dá)到2.6倍增長，非餐品類的增長率是最快的，尤其是生鮮、水果，商家數(shù)量也翻了一番。由此可以看出，釋放出配送網(wǎng)絡(luò)的能力，也為美團帶來了新的業(yè)績增量。
美團“吃貨”生意的背后，折射的是其一橫一縱兩大戰(zhàn)略，即為用戶和商戶兩端賦能。
橫向戰(zhàn)略簡單地說就是服務(wù)普通消費者，即一個美團APP，打造 “網(wǎng)上城市綜合體”，把用戶的吃喝玩樂都承包了，用戶可以吃個飯、看個電影、唱個KTV再打個車。
縱向戰(zhàn)略主要指的是要幫助商家，尤其是餐廳，更好地服務(wù)消費者。美團CFO陳少暉表示，公司最主體的餐飲外賣業(yè)務(wù)經(jīng)過幾年的持續(xù)改善之后，現(xiàn)在已經(jīng)非常健康，基本沒有再做額外投入，但圍繞“吃”的生意，公司還會在上下游進行投入，比如餐飲后端的信息化建設(shè)和食材供應(yīng)鏈建設(shè)。
美團與餐廳的合作，不僅僅是幫助“拉客流”，而且還要滲透到食材采購、餐廳信息管理等多方面，幫助餐廳提升經(jīng)營效率。此外，美團還可以逐步提供對餐廳的小額貸款，幫助其擴展新店或者裝修，這都是縱向戰(zhàn)略在服務(wù)餐廳方面的體現(xiàn)。
對手環(huán)伺 美團需加大技術(shù)投入
在美團一路高歌的同時，對手們也在悄然布局。
今年4月，中國另外一家科技獨角獸滴滴也上線了外賣業(yè)務(wù)，入駐無錫、南京、泰州、成都、鄭州等多個城市，并打起了補貼大戰(zhàn)。
8月，阿里巴巴宣布，合并餓了么和口碑，從“到家”和“到店”兩個場景分進合力，整合餓了么的本地生活服務(wù)資源和配送能力，并與口碑的商家服務(wù)體系和海量支付數(shù)據(jù)相融合，加速推動本地生活服務(wù)市場的新零售升級。
滴滴外賣處于起步階段，市場份額尚小，模式并無創(chuàng)新，且當(dāng)下還面臨安全方面的質(zhì)疑，自顧不暇，美團大可不必放在心上。但面對老對手餓了么的戰(zhàn)略升級，美團需要做的不僅僅是資本擴張，同時也要在技術(shù)方面進行更強大的升級換代。
2018年年初，普華永道發(fā)布《2017年全球創(chuàng)新1000強企業(yè)研究報告》，報告選取了全球研發(fā)支出最高的1000家上市公司，我們將上榜的中國科技公司與當(dāng)時未上市的小米、美團以及華為進行了對比 。
在研發(fā)投入力度上，美團占比超過了10%，與阿里、百度同屬中國科技公司第一陣營，甚至還要超過了京東、騰訊。
長期的技術(shù)投入，也為美團布局“吃貨”生意帶來了顯著的變化。
以配送為例，美團之所以能打造強大的配送網(wǎng)絡(luò)，與其深厚的技術(shù)功力密切相關(guān)。美團在全國有超過54萬個人騎手，每個人都通過專用APP實時匯報位置信息，美團則通過技術(shù)優(yōu)化配送路線以及對配送員的調(diào)度，最終實現(xiàn)了“平均30分鐘一單”。
此外，美團無人配送車也開始在雄安新區(qū)試運營。騎手在餐廳取餐，前往園區(qū)門口將餐飲放進無人配送車，大約十余分鐘后無人配送車抵達(dá)新區(qū)叫餐點，用戶可以在樓下取餐。
美團無人車
回首美團歷史，以團購起家，經(jīng)歷了千團大戰(zhàn)，殺出重圍，然后與大眾點評合并，再殺入外賣市場，親眼見證了餓了么先收購百度外賣，再被阿里巴巴收購。在做“吃貨”的生意方面，美團是為數(shù)不多的保持獨立的幸存者。
上市是美團另一個重要的歷史節(jié)點，不管資本市場帶來怎樣的回饋，美團已經(jīng)在“吃貨”生意方面打出了一套組合拳。
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