1.盈利優(yōu)勢擴大：疫情后我國諸多行業(yè)出現了明顯的供給出清與優(yōu)化，擁有資源優(yōu)勢、競爭壁壘牢固的龍頭企業(yè)將獲取更多的市場份額，凈利率修復彈性更快。我國產業(yè)鏈豐富，需求的快速修復有望推動價格上漲，并帶來利潤率的修復擴張。競爭優(yōu)勢提升使龍頭公司在弱復蘇與信用寬松的環(huán)境下具備更優(yōu)的凈利率修復彈性與加杠桿能力，有望在疫情后利潤的再分配中顯著擴大盈利優(yōu)勢。
2.估值修復：龍頭白馬經過近一兩年調整，悲觀預期已較充分反映在股價上，其估值已降至19年歷史中位水平，相對非龍頭溢價顯著收斂?；饘τ邶堫^白馬的超配比例已降至2018第一季度水平，具備回升預期。低估值結合中期復蘇高彈性，龍頭白馬將更可能開啟估值與盈利修復。
3. 外資持續(xù)進場搶籌：2023年1月，北向資金則已累計凈買入1125.31億元，刷新了滬深股通單月凈買入的新高，這一數字已超過2022年全年凈買入總額(900.20億元)，同時也超過2014年、2015年、2016年的全年凈買入總額。從流入結構來看，2023年開年以來持續(xù)爆買大消費、大金融、新能源三大方向的龍頭個股。A股市場近年來主要的增量資金來源于北上資金。外資龍頭股的策略簡單粗暴，認同比較優(yōu)勢，尤其是在各行各業(yè)混沌之戰(zhàn)基本快結束，龍頭已經建立起護城河的現在，偏向與最強的公司站在一起。總之，北向資金就是對各行業(yè)龍頭股直接懟著買！
4.稀缺性：隨著A股的擴容，目前上市公司超過5000家，市場的同漲同跌會越來越弱化，對于行業(yè)龍頭，業(yè)績持續(xù)成長的個股相對上市公司總量來說越來越稀缺。經過不到30年的股市粗獷式發(fā)展，目前經濟環(huán)境和增長的方式發(fā)生變化，對于優(yōu)質的行業(yè)龍頭企業(yè)極可能會獲得更高的溢價。
總之：龍頭股由于業(yè)績較為明朗，很少存在埋地雷的風險，內幕交易、黑箱操作的可能性大大降低，同時又兼有業(yè)績優(yōu)良、競爭優(yōu)勢明顯、穩(wěn)定性強等特點，2023年具備較高的投資價值。
02---龍頭股的定義
從炒作板塊來定義龍頭股，指的是某一時期在股票市場的炒作中對同行業(yè)板塊的其他股票具有影響和號召力的股票，它的漲跌往往對其他同行業(yè)板塊股票的漲跌起引導和示范作用。
也有很多人會以為行業(yè)龍頭股當然就是行業(yè)中市值最大的公司，但判斷并不是這么簡單。比如傳統(tǒng)的四大行工行、建行、農行、中行就無法稱為銀行業(yè)的龍頭股，中石化、中石油也不能當做能源行業(yè)的龍頭股。
以上都不是我認為的龍頭股，我認為的龍頭股定義必須同時滿足以下要求：
一、龍頭公司要有極強的逆周期調節(jié)能力，能在全行業(yè)出現大面積虧損的時候依然保持盈利，借著全行業(yè)衰退的時候部分公司支撐不住選擇退出的時機進一步擴大市場占有率，逆勢增長。行業(yè)危機是龍頭企業(yè)最好的考驗機會，你當然可以懷疑這些龍頭企業(yè)是在行業(yè)景氣期刻意隱藏了利潤，為的就是在行業(yè)衰退期釋放，但是只有地主家才有余糧，只有龍頭企業(yè)才具有逆周期的利潤調節(jié)能力。
二、企業(yè)通過多年的運營積累，已經形成了同行業(yè)無法在短時間內模仿復制的競爭優(yōu)勢，即巴菲特所說的護城河，這種競爭優(yōu)勢按形成難度由高到低可排序為：壟斷優(yōu)勢、品牌價值、技術壁壘、規(guī)模效應。
壟斷優(yōu)勢：我們俗話說的“老天爺賞飯吃”，很多指的就是這種公司。最典型的就是占山為王的上海機場，得天獨厚，坐擁中國最繁華的都市流量圈，長三角唯一的一個交通樞紐。國際業(yè)務量占比的高低，決定著在相同的資源下，機場收益的差別，而上海作為中國經濟中心，國際業(yè)務最多，這也是上海機場的優(yōu)勢。當然，壟斷優(yōu)勢在我國一個潛在的缺陷就是很多由政府定價，沒有自主的定價權。之前受疫情的影響，上海機場利潤暴跌，但疫情影響已結束，其壟斷優(yōu)勢地位還會保持存在。
品牌價值：打造一個品牌需要十年甚至百年的時間，品牌價值是品牌管理要素中最為核心的部分，也是品牌區(qū)別于同類競品的重要標志。品牌是公司長期經營積累的結果，依靠品牌價值的作用，使公司能高出同業(yè)一大截的產品毛利率，最典型的當屬貴州茅臺。
技術壁壘：企業(yè)由于持續(xù)多年地投入大量的研發(fā)費用，逐漸形成了其他企業(yè)望而卻步的技術壁壘，一旦你能引領潮流，生產出同行無法效仿的產品，那你產品的毛利率必定會遠高于行業(yè)平均水平。
規(guī)模效應：相對于壟斷優(yōu)勢、品牌價值和技術壁壘這三種優(yōu)勢，規(guī)模效應相對而言最容易被同行業(yè)的公司模仿復制。如果行業(yè)內新進一個大金主，瘋狂收購同業(yè)，擴張產能，那就很容易形成惡性競爭，使原先的龍頭企業(yè)失去規(guī)模效應優(yōu)勢。受益于規(guī)模效應形成競爭優(yōu)勢的企業(yè)有：海螺水泥、萬華化學等等。
03---2023年龍頭股清單
筆者根據以上分析，比較粗糙的挑了A股30支各領域的龍頭股票供讀者參考，這些公司只是筆者個人根據比較粗的篩選范圍挑選的，不作為投資依據，只供參考。下圖為15支股票的情況，如需了解更全的30支龍頭股的情況，關注本公眾號 “價投十年”，在后臺消息對話框發(fā)送 “2023年龍頭股” ，即可獲取。
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