由于人類生命周期的延長和部分國家養(yǎng)老金投資收益不佳，到2050年世界主要大國的養(yǎng)老金缺口將達到令人吃驚的400萬億美元。這并非聳人聽聞，而是世界經(jīng)濟論壇2019年6月發(fā)布的白皮書《為我們的未來投資》[Investing in (and for) Our Future]得出的結(jié)論。報告對全球養(yǎng)老金缺口增大的形勢進行了分析，闡述了各國不同的養(yǎng)老金體系，并對如何合理使用養(yǎng)老金儲蓄進行投資提出了政策建議。
原文 ：《世界經(jīng)濟論壇:如何善用養(yǎng)老儲蓄投資》
編譯 |熊一舟
圖片 |網(wǎng)絡(luò)
1
全球養(yǎng)老金缺口增大
世界各地的養(yǎng)老金體系都面臨著一個共同的問題——由于預(yù)期壽命的增長，現(xiàn)有的退休承諾承受著壓力。一些國家的退休金缺口已經(jīng)相當大，預(yù)計到2050年，全球范圍內(nèi)的養(yǎng)老金缺口將顯著擴大。澳大利亞、加拿大、中國、印度、日本、荷蘭、英國和美國等八個國家要么擁有最大的退休儲蓄市場，要么屬于人口最多的國家之一。2015年，這八個國家的退休金缺口總計已經(jīng)達到70萬億美元。如果不采取措施提高總體儲蓄水平，預(yù)計到2050年這一缺口將擴大到400萬億美元。
為了縮小這一差距，我們需要將儲蓄系統(tǒng)的覆蓋面擴大到更多個人，并且利用科技提高儲蓄水平。然而，為了有效地解決日益擴大的退休儲蓄缺口，優(yōu)化這些儲蓄的投資也是至關(guān)重要的，以便使個人能夠用他們所投資的錢獲得良好的退休保障。良好的退休保障能夠為個人提供充足的資金（退休人員的需求得到滿足），具有可持續(xù)性（支出超出儲蓄的風(fēng)險很低），也確保了良好的靈活性（允許個人對生活事件進行響應(yīng)）。
對許多人來說，在年老時獲得收入將是他們生活規(guī)劃的一個重要組成部分。收入的來源和所需水平將在很大程度上取決于個人情況，例如預(yù)期壽命和風(fēng)險承受能力。對于那些足夠幸運擁有這些養(yǎng)老金的人來說，國家資助或固定繳款計劃（Defined Contribution, DC）養(yǎng)老金將構(gòu)成他們退休收入的基礎(chǔ)。由于政府或雇主養(yǎng)老金（傳統(tǒng)的固定收益計劃）面臨的巨大壓力，退休保障將越來越依賴于個人退休儲蓄賬戶上積累的資產(chǎn)，以及對這些資產(chǎn)進行的有效管理。固定繳款計劃已成為這種資產(chǎn)累積的主要手段。
可持續(xù)性也可看作是一種風(fēng)險管理。個人需要防范未來預(yù)期或意外的風(fēng)險。同樣，這種需要根據(jù)個人情況而有所不同。最顯著的風(fēng)險包括金融沖擊、通脹、壽命等。這些風(fēng)險可以通過保險和（或）擔(dān)保投資基金等金融產(chǎn)品，甚至通過管理良好的投資組合得到緩解。
良好的靈活性也很重要。退休后的支出有很多，其中一些是可以預(yù)期的，而另一些可能會讓人感到意外。此外，還應(yīng)考慮意外所得（即遺產(chǎn)或出售物業(yè)所得）的可能性。對靈活性的要求因人而異，也與退休者所在地的退休制度息息相關(guān)。例如，醫(yī)療支出將取決于個人的健康狀況，以及他們是否居住在一個可獲得普遍醫(yī)療的國家。
2
各國養(yǎng)老金體系各不相同
以養(yǎng)老金為主導(dǎo)的澳大利亞退休體系，從積累的角度來看是最發(fā)達的體系之一，覆蓋范圍廣、強制儲蓄水平高、投資架構(gòu)強大。目前，澳大利亞政府正致力于提出一個退休收入框架，目標是為退休人員提供一項綜合收入產(chǎn)品。這一產(chǎn)品旨在關(guān)注退休人員的集體需求，為所有人或群體提供服務(wù)。
在荷蘭，固定收益計劃（Defined Benefit, DB）仍然是主要的職業(yè)退休計劃。固定收益計劃是員工養(yǎng)老計劃類型之一。養(yǎng)老金計劃發(fā)起人在具有參與養(yǎng)老金資格的員工退休后，支付一定數(shù)目的資金，退休支付數(shù)量通常取決于雇員的服務(wù)年限和收人水平。然而，固定繳款計劃被視為退休儲蓄行業(yè)的未來。與英國一樣，個人在退休年齡購買年金的要求已被取消。
新加坡中央公積金（CPF）使新加坡公民能夠在不同的賬戶中儲蓄，以滿足各種開支。CPF LIFE用于提供退休后的每月收入。根據(jù)設(shè)計，該系統(tǒng)確保了覆蓋以下幾方面內(nèi)容：“基本住房保障”——在退休時繳清房屋貸款；“基本醫(yī)療保險”——足以應(yīng)付未來可能發(fā)生的醫(yī)療費用；以及“日常開支所需現(xiàn)金”——滿足退休后日常開支所需的現(xiàn)金。為實現(xiàn)這一目的，儲蓄被分到不同的賬戶中。例如，有一個專門的賬戶來支付醫(yī)療開支，而另一個賬戶可以用來支付抵押貸款、教育費用、保險或投資，而最后一個賬戶是專門為老年和退休相關(guān)產(chǎn)品而創(chuàng)建的。
英國《2015年養(yǎng)老金計劃法》放松了此前對擁有固定繳款賬戶的個人如何使用其資產(chǎn)的限制。在此之前，個人可以將退休賬戶余額的25%作為免稅現(xiàn)金一次性支付，剩下的75%（或更多）用于購買年金。該法案取消了購買年金的要求，取而代之的是允許個人將資金存入一個靈活的支取賬戶，不限制一年可以支取多少。
在丹麥，退休金儲蓄一般用于購買有保障的產(chǎn)品。也就是說，投入的資金保證會有一定的收益增加。最近，市場向非擔(dān)保產(chǎn)品開放，目前此類產(chǎn)品約占新增貢獻的70%。對于無擔(dān)保產(chǎn)品，人們預(yù)計儲蓄者將能夠獲得更好的長期投資回報，但與此同時，退休儲蓄的不確定性也在增加。
丹麥養(yǎng)老保險行業(yè)組織Forsikring & Pension在2003/2004年開始著手推出養(yǎng)老金儲蓄信息項目，向儲蓄者提供透明度。該組織的在線門戶網(wǎng)站“養(yǎng)老金信息”（Pensionsinfo）使用來自退休計劃提供者的實時最新信息，并為儲蓄者提供各種養(yǎng)老金應(yīng)享權(quán)益的預(yù)期退休收入準備。退休計劃提供者受到審慎投資者原則的監(jiān)管，根據(jù)他們預(yù)測的退休收入預(yù)測進行投資。所有的退休計劃提供者都使用一套標準化的經(jīng)濟假設(shè)來提供預(yù)測。這些假設(shè)是由Forsikring & Pension聘請的獨立經(jīng)濟學(xué)家小組設(shè)定的，他們的研究得到了丹麥銀行業(yè)的支持。
3
養(yǎng)老金儲蓄的政策建議
首先，政策制定者和計劃提供者必須認識到，在其職業(yè)生涯中，普通的儲蓄者將為多個雇主工作，并可能最終擁有多個退休賬戶。1979年美國全國青年縱向調(diào)查（National Longitudinal Survey of Youth 1979）是一項總部位于美國的調(diào)查，對大約1萬名14-22歲的男性和女性進行了調(diào)查，他們在1979年第一次接受采訪時的年齡為14-22歲，最近一次在2014-2015年接受采訪時的年齡為49-58歲。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，受訪者在18歲到50歲之間人均換過11.9個工作。
澳大利亞政府為儲蓄者提供了一項服務(wù)，幫助他們找到和整合“丟失”的退休賬戶。澳大利亞的轉(zhuǎn)賬程序也被簡化，使得儲蓄者在換工作時更容易轉(zhuǎn)移他們的退休賬戶。當個人對自己未來的儲蓄和福利有一個全面的掌握時，為退休做計劃就會變得更容易。在退休時有一個預(yù)期的結(jié)果也可能鼓勵儲蓄水平的提高。
其次，一些國家的退休體系已經(jīng)或正在提供產(chǎn)品或解決方案，旨在為大多數(shù)儲蓄者提供一站式服務(wù)或解決方案，最理想的是為不同的儲蓄者群體提供不同的解決方案。隨著人們年齡的增長，他們的個人環(huán)境變得更加多樣化。每個人對壽命的期望不同，降低風(fēng)險的方法也不同。外部因素，例如所持有的實物資產(chǎn)、家庭成員提供的幫助、個人健康和受撫養(yǎng)人的護理需求，也將推動需求的多樣化。
因此，需要個性化的元素。澳大利亞對退休儲蓄產(chǎn)品所做的工作就很有趣，因為人們認識到，一刀切的方法行不通。相反，這些解決方案是由幾個基礎(chǔ)產(chǎn)品創(chuàng)建的，可能允許根據(jù)具體情況使用杠桿。例如，同一公司的兩名雇員在65歲時賬戶余額存在顯著差異，他們的投資組合中用于購買年金的比例可能不同。這也可能受到每個人風(fēng)險承受能力的影響。
最后，在一些國家和地區(qū)，例如在地理位置偏遠的地區(qū)，以符合成本效益的方式提供財務(wù)咨詢可能是一項挑戰(zhàn)。金融技術(shù)日益頻繁的使用對金融咨詢的提供產(chǎn)生了影響。美國的稅務(wù)準備服務(wù)，以及其他行業(yè)（例如醫(yī)療咨詢）越來越多地轉(zhuǎn)向電話會議，通過互聯(lián)網(wǎng)為客戶提供一對一的預(yù)約服務(wù)。
當然，對許多人來說，與人力財務(wù)顧問交談，尤其是在人生的轉(zhuǎn)折點（進入大學(xué)、建立家庭、計劃退休和為死亡做準備），將繼續(xù)具有吸引力和價值。這樣的建議應(yīng)該通過一套能力標準來傳達，獲得監(jiān)管機構(gòu)的認可，并得到個人的充分理解。投資組合規(guī)劃、地方稅法、儲蓄和投資法規(guī)等領(lǐng)域的專業(yè)知識，則是財務(wù)顧問應(yīng)該具備的基本素質(zhì)。
文章原載于社會科學(xué)報第1668期第7版，文中內(nèi)容僅代表作者觀點，不代表本報立場。
社會科學(xué)報
做優(yōu)質(zhì)的思想產(chǎn)品
www.shekebao.com.cn
聯(lián)系客服
