前言：
電池行業(yè)本身仍處在技術(shù)不成熟階段，電池路線的更迭仍存不確定性，現(xiàn)階段的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)應(yīng)該是高鎳三元，但未來還有固態(tài)電池。所以在投資上游、中游時(shí)，要密切關(guān)注行業(yè)變化。
鋰行業(yè)的細(xì)分短邏輯變化
1、年初炒的是高鎳三元811，氫氧化鋰高端供給邏輯。但刀片電池的出現(xiàn)是一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，后面又疊加：811不及預(yù)期，今年鐵鋰復(fù)辟。氫氧化鋰的邏輯弱化。氫氧化鋰邏輯當(dāng)時(shí)主要看誰有氫氧化鋰產(chǎn)能，而現(xiàn)在隨著威華股份的氫氧化鋰進(jìn)入LG，雅化的2wt投產(chǎn)，且據(jù)說即將供LG。氫氧化鋰邏輯略弱化，但從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來看，未來高品質(zhì)氫氧化鋰仍是最強(qiáng)alpha，但當(dāng)下節(jié)點(diǎn)，邏輯弱化。
2、鋰礦-鋰鹽一體化邏輯。 該邏輯近期逐漸得到強(qiáng)化，最早是livent在2020年初電話會(huì)議提出來的。今年來強(qiáng)化該邏輯的幾個(gè)事件：歐美對(duì)于一定比例鋰原料自主供應(yīng)訴求、逆全球化下的中澳關(guān)系、altura礦山破產(chǎn)且大概率被友商pilbara接手 導(dǎo)致的鋰礦供應(yīng)商集中、奔馳公司昨日官宣 cross-industry的指定供應(yīng)商只能使用自己認(rèn)定的鋰礦。
該邏輯線的本質(zhì)，所謂的鋰礦-鋰鹽一體化，其實(shí)還是產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)再分配問題。2018-2019年全球電動(dòng)車銷量低迷，且電動(dòng)車供給結(jié)構(gòu)與2020年有很大不同，現(xiàn)在to C如特斯拉蔚來小鵬等優(yōu)質(zhì)高端供給，18-19年主要是低端車和騙補(bǔ)車，高端車只有特斯拉，傳導(dǎo)至上游導(dǎo)致情況是：鹽湖鋰劣幣驅(qū)逐良幣、礦石生產(chǎn)的高品質(zhì)鋰鹽overqualified，騙補(bǔ)低端車更愿意用最便宜的鹽湖鋰，只有特斯拉對(duì)電池有品質(zhì)有較高要求，特斯拉的供應(yīng)商鋰鹽贛鋒鋰業(yè)對(duì)上游鋰礦有著更大的議價(jià)權(quán)，在總量供大于求的局面下，沒有成本優(yōu)勢(shì)只有品質(zhì)優(yōu)勢(shì)的澳洲鋰礦處境尷尬。而現(xiàn)在威華、雅化的氫氧化鋰產(chǎn)能建起來了，電動(dòng)車的優(yōu)質(zhì)供給也起來了。
隨著電動(dòng)車供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化，特斯拉奔馳大眾比亞迪占比提高，螞蟻知豆等騙補(bǔ)車退出，產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)下來就是，電動(dòng)車優(yōu)質(zhì)供給→→電池能量密度、一致性、安全性要求高→高品質(zhì)鋰鹽需求，疊加 氫氧化鋰產(chǎn)能釋放+澳洲鋰礦石供給更集中+奔馳跨行業(yè)指定鋰礦，議價(jià)權(quán)將向澳洲鋰礦傾斜。
【五礦證券研究】據(jù)戴姆勒官網(wǎng)披露，未來梅賽德斯奔馳的動(dòng)力電池將僅從經(jīng)過認(rèn)證（IRMA）的鋰礦、鈷礦進(jìn)行采購(gòu)。
奔馳11月13日官網(wǎng)的這個(gè)信息，也和今年7月2日，贛鋒傳遞出來的車企態(tài)度，交叉驗(yàn)證，即“德系車企明確表示不愿意用鹵水工藝鋰鹽，德系車企的驗(yàn)證比較麻煩，包括ESG/二氧化碳排放等，SQM等的鹵水用到地下水”
現(xiàn)在鋰還是一個(gè)小金屬品種，隨著未來儲(chǔ)能電車的放量，鋰從小金屬向大宗品發(fā)展的過程中，考慮到目前的鋰礦供應(yīng)格局（90%依賴澳大利亞），很難不重復(fù)澳洲鐵礦石和中國(guó)鋼鐵廠的故事。
當(dāng)下邏輯面臨的不確定性：
1、特斯拉和贛鋒入局的黏土提鋰，目前還沒有商業(yè)案例，能否顛覆，讓我們密切關(guān)注。如果黏土鋰，成本低又一致性好，那礦石鋰的投資邏輯不再成立。
2、鹽湖鋰的提純技術(shù)進(jìn)步，或者電池廠商通過黑科技技術(shù)從而對(duì)鋰鹽品質(zhì)容忍度上升。該邏輯也不再成立。
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