作者：馬曼然

到底如何去看估值，我看到很多人的分析，有的拿PE，比如市盈率或者股價漲多了或者股價貴了；有的直接看絕對的股價，覺得100元的股價就是貴，我們肯定不能這樣理解，估值跟股價本身沒關(guān)系。100多元的股票和10元的股票，只是代表這一股的價錢，這一股的價錢乘上股本，比如它發(fā)行了1億股，那發(fā)行1億股100元一股和發(fā)行10億股10元一股，乘上都是100億的市值，所以它倆價值相等。

但很多投資者，尤其是很多初入股市的人，他就覺得100元錢的股票比10元的股票貴，但一般情況下，市場里往往高價股反而是低于低價股的估值。價格越高的群體它不貴，反倒是價格越低的群體，往往它的估值是高于價格高的這個群體。

如果這個市場里，這一批股票是100元的股票，同樣對應(yīng)的一批10元的股票或是5元的股票。如果來100個股民買股票，會有多少人去選擇買100元的，又有多少人去選擇買10元或5元的。從這個市場整體的股民角度來說，如果進了100個新股民，讓它進行選擇，不考慮這些公司背后的基本面或行業(yè)，如果只是單看價錢，我相信90%以上的股民會選擇買入10元以內(nèi)的，而不會去選擇買100元。

因為在股民心目中，他就覺得100元的比10元的貴。這就造成了市場里新加入的資金，往往就去買那些低價的股票，低價股得到大量資金的追捧，而高價股，它其實只是一些理性的資金。

買片仔癀、茅臺的人我相信肯定不是散戶。像買茅臺1000多元錢一股，那么一手就是十幾萬，根據(jù)國家新聞和數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在中國股市十萬以內(nèi)的賬戶占90%，90%的股民連一手茅臺都買不到，所以買茅臺、片仔癀、云南白藥這些人，要么是機構(gòu)，要么是真了解這家公司的鐵粉。

而且買入基本上都是抱著一個長期持有的態(tài)度，投機資金很少，尤其是散戶游資這種投機資金很少。散戶肯定買這種3元、5元的，同樣是醫(yī)藥股他也去買3元、5元的，他不會去買50元以上的。這就造成低價股的散戶資金多，流動性充沛，而高價股反倒得不到太多市場非理性資金的買入，因為股價高了以后買入都是理性的資金，非理性資金的人很少。

由于資金買入的這個情況，造成高價股真正的內(nèi)在價值，往往比低價股要低估的。這就是巴菲特的伯克希爾，為什么這么多年永遠不拆分股票，保持一股幾十萬美金的原因。巴菲特認為愿意花幾十萬美金買伯克希爾股票的人一定不是沖動的，不是短線的，一定是長線價值投資的。這樣就會造成這類高價股越高越漲，因為它里面的資金很穩(wěn)定、很理性、持續(xù)流入，這些都是長期投資，它的換籌率較低。

反倒是幾元的股票換籌率非常高，因為里面充斥著大量的短線資金，這是簡單給大家普及一下價格的高低。可能有很多專業(yè)投資人都理解，但也有很多新股民，他們有的時候還是不理解這個問題。另一個就是大家容易拿銀行股、地產(chǎn)股或是這些大的藍籌股、保險股、券商股這些的市盈率，和醫(yī)藥股、消費股甚至科技股這種市盈率去對比。你要比市盈率，銀行是5倍的市盈率，很多消費股都是50倍的市盈率，那么大家就很容易得出一個結(jié)論，5倍的市盈率是低估的，50倍的市盈率是高估的。