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我關(guān)于擇時的一些看法

2020.03.14

今天聊聊擇時，不少朋友留言問我價值投資者是不是就不擇時一直持有了，現(xiàn)在我有多少倉位這類似的問題。

可能真正有大智慧的價值投資者完全不做擇時吧，比如巴菲特老爺爺，還有一些雪球上持有茅臺5年10倍的大佬。

但我不完全是這樣的，我認(rèn)為A股還是屬于波動比較大的市場，在大波動下完全不擇時有時會有很大的回撤，我主要的工作又是管理客戶的錢，做不到去承受很大的回撤。

我自己的確有一個小賬戶是不做擇時的，那大概是我為我未來的兒子女兒存的老婆本，買了一些我認(rèn)為可以拿10年的核心資產(chǎn)，但那個賬戶錢不多，占我整體資產(chǎn)的比例很小。

我個人對于擇時的理解是抓大放小，不做小擇時，只做大擇時。

小擇時是什么，指數(shù)波動10%-20%我認(rèn)為都算小波動，這種波動做擇時是沒有意義的，因為很難賺到錢，特別是長期來看，很難貢獻超額收益。

我們需要理解擇時一定是包含了兩個步驟的，一個是買一個是賣，賣到高位了需要在底部買回來才算是成功的擇時。

不少人應(yīng)該都經(jīng)歷過賣了之后自己股票的確跌了，但很快就漲回來了看著它起飛的故事吧？

我們很難做到賣到頂買到底，早賣了兩三天少賺5%左右，晚買了兩三天底部已經(jīng)反彈了5%，這個擇時就白做了。

此外個股和指數(shù)的走勢還不一定完全趨同，價值投資者核心能力是選股，很多時候我們選出來的股票就比指數(shù)要強，走勢也不和指數(shù)的波動趨同，做這個擇時難度就更大了。

最后指數(shù)跌幅在10%左右的調(diào)整在A股非常常見，如果你要去做，你需要非常高頻的進行擇時操作，你只要一次沒做好，比如在高位賣了低位沒有買回來，后來又沒有勇氣追回來，你就可能錯過一輪大漲，甚至是牛市。

深成指從2019年到現(xiàn)在有兩次比較大的調(diào)整，一次是去年4月，一次是最近的YQ下跌，都屬于我上面說到的那種小擇時，做起來難度很大，也沒什么意義。

我認(rèn)為可以做的擇時是大擇時，指數(shù)可能面臨非常大波動，我稱之為大擇時。

比如15年牛市后的那種波動就是大擇時。

這種類型的擇時做起來有三個優(yōu)勢。

首先是特征明顯，這種級別的大跌之前一定有很大級別的上漲，市場整體的情緒會抬高，入市人數(shù)暴漲，個股估值上天，大家很容易感受到。

其次是需要做的次數(shù)很少，這種級別的暴跌3-5年才會發(fā)生一次，我們需要做的次數(shù)很少。

最后是容錯率高，早賣5%，晚賣5%差別不大，高容錯率的情況下可以用趨勢交易的思維來解決問題。

比如在15年市場火爆，我們發(fā)現(xiàn)身邊人都開始炒股了，新入市人數(shù)暴增時，就按照趨勢交易的思維設(shè)置好指數(shù)有效跌破20日均線（連續(xù)三天跌破）就清倉，可以非常有效的吃掉大部分漲幅。

買回來也很容易，因為A股市場是典型的情緒驅(qū)動，漲會上天跌也一定會下海，接下來我們就可以耐心等到個股估值有安全邊際后再慢慢買回。

會有人問18年那種市場怎么辦？18年的熊市跌幅的確很大，但對于普通投資者來說規(guī)避起來難度也很大，年初時市場火熱的特征不明顯，即便年初規(guī)避掉了也很容易在年中提前抄底被埋，想要躲掉挺難的。

其實18年是不是做好了擇時對于我們的整體收益影響并不大，我認(rèn)為規(guī)避與否都是可以的，規(guī)避不掉也無所謂，只要不加杠桿持有質(zhì)地優(yōu)秀的好公司，18年的跌幅19年兩個月就能漲回來。

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