科技股有望迎來長期投資價(jià)值。我們認(rèn)為核心邏輯主要包括三點(diǎn)：1）科技企業(yè)開始加快自主核心零部件替換；2）19年以來核心科技股賺錢效應(yīng)明顯，5G加速行情催化；3）當(dāng)前公募基金對科技股的配置占比創(chuàng)近6年新低，后續(xù)存在提升空間?？萍脊僧?dāng)前盈利基數(shù)很低，綜合半導(dǎo)體行業(yè)周期見底、運(yùn)營商資本開支出現(xiàn)拐點(diǎn)、消費(fèi)電子行業(yè)景氣度持續(xù)三大因素，科技行業(yè)有望重新進(jìn)入景氣度向上周期，公募基金配置有望上升。進(jìn)入5G時(shí)代后，以華為為首的國內(nèi)自主品牌企業(yè)迎來彎道超車機(jī)會。因此，我們通過復(fù)盤蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的黃金十年，對未來如何投資華為產(chǎn)業(yè)鏈給出一定的指引思路，從中挖掘出確定性較高的投資機(jī)會。
蘋果產(chǎn)業(yè)鏈黃金十年復(fù)盤。從投資時(shí)間順序來看，各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)并無先后關(guān)系。第一階段呈現(xiàn)普漲格局，投資對象主要受估值推動，標(biāo)的稀缺度、與概念相關(guān)度等因素直接決定對資金的吸引程度。第二階段主要挑選好賽道，資金開始對標(biāo)的基本面進(jìn)行挖掘，股價(jià)與業(yè)績相關(guān)度開始提升，賽道短期沒有天花板壓制的公司更易脫穎而出。第三階段邊際資金參與度大幅下降，個(gè)股定價(jià)趨于理性，基本與業(yè)績保持同步，業(yè)績持續(xù)釋放的公司更受資本市場青睞，最終能走出獨(dú)立行情。
華為產(chǎn)業(yè)鏈分析。華為全球供應(yīng)商中，軟件與服務(wù)、半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、生產(chǎn)服務(wù)、電子裝備等行業(yè)供應(yīng)商數(shù)量相對較多，其中大部分核心供應(yīng)商來自國外。而在國內(nèi)A股上市公司中，共有27家公司來自華為的收入占其營業(yè)收入比例超過10%。在產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中，集成電路設(shè)計(jì)、存儲芯片、PCB、連接器和光模塊5個(gè)子行業(yè)的市場空間相對較大，增速較快。5G時(shí)代下，通信建設(shè)、智能手機(jī)以及物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等應(yīng)用將帶來廣闊的成長空間。
華為產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤娣较颉?/span>華為三大業(yè)務(wù)均已具備全球競爭力，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司將迎來巨大的投資機(jī)會。從消費(fèi)者業(yè)務(wù)來看，5G手機(jī)推出將開啟新篇章，屏幕、電池、攝像頭、天線等企業(yè)受益明顯。從運(yùn)營商業(yè)務(wù)來看，從前期的網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃，到建設(shè)端的核心零部件，再到傳輸及系統(tǒng)集成，都將充分受益。從企業(yè)業(yè)務(wù)來看，云計(jì)算的快速發(fā)展為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司開辟新的成長空間，芯片相關(guān)核心部件進(jìn)口替代不斷加速，光模塊領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)的受益確定性較高。
19年以來核心科技股賺錢效應(yīng)明顯，5G加速行情催化。2010年后A股進(jìn)入了一段很長時(shí)間的熊市，但以蘋果產(chǎn)業(yè)鏈為代表的科技股卻逐漸嶄露頭角。根據(jù)統(tǒng)計(jì)我們發(fā)現(xiàn)，2010年1月至2017年末，A股上證綜指最高漲幅59%，最大跌幅40%，而蘋果產(chǎn)業(yè)鏈指數(shù)最高漲幅達(dá)到1079%，是上證綜指最高漲幅的18倍。因此盡管在多數(shù)時(shí)間，大盤指數(shù)表現(xiàn)低迷，但科技股卻一枝獨(dú)秀，迅速崛起，造就了一大批明星企業(yè)。2019年初至今，上證指數(shù)經(jīng)歷了過山車行情，但部分核心科技股表現(xiàn)亮眼，如滬電股份、生益科技、立訊精密和匯頂科技等，2019年初至今分別實(shí)現(xiàn)漲幅288%、170%、142%、166%，賺錢效應(yīng)明顯。5G風(fēng)口已至，科技股迎來最強(qiáng)催化劑，未來投資價(jià)值將不斷凸顯。
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