眼見(jiàn)美國(guó)債務(wù)已達(dá)法律規(guī)定的14.29萬(wàn)億美元上限，如國(guó)會(huì)再不提高舉債上限，到8月2日美國(guó)政府將無(wú)法繼續(xù)借錢(qián)，進(jìn)而無(wú)法償付到期的國(guó)債本金和利息，美國(guó)一些共和黨議員遂提出支持美國(guó)“技術(shù)性違約”。消息一出，隨即引發(fā)世界各國(guó)高度緊張和強(qiáng)烈不滿(mǎn)。不過(guò)，依筆者之見(jiàn)，大可不必驚慌，因?yàn)槊绹?guó)債務(wù)“技術(shù)性違約”是在玩“戰(zhàn)略假摔”。
從布雷頓森林體系建立至今，美國(guó)的全球金融戰(zhàn)略就是致力于建立并維系以美元為中心的國(guó)際貨幣體系。而這個(gè)體系是靠其強(qiáng)大的金融體系實(shí)現(xiàn)的。這個(gè)體系，有全世界最大而且基本是唯一的統(tǒng)一國(guó)債市場(chǎng)、央行完全獨(dú)立，有通過(guò)金融監(jiān)管和貨幣流動(dòng)性管理來(lái)控制全國(guó)乃至全世界的銀行體系、維護(hù)美元的鑄幣權(quán)、財(cái)政系統(tǒng)與金融體系的聯(lián)動(dòng)機(jī)制、強(qiáng)大的國(guó)際金融市場(chǎng)與長(zhǎng)期堅(jiān)持鼓勵(lì)金融業(yè)發(fā)展的金融政策五大支柱。而這個(gè)體系的根基恰恰是美國(guó)的國(guó)家信用。為了讓世界繼續(xù)相信美元，共同維護(hù)以美元為中心的國(guó)際貨幣體系，美國(guó)決不會(huì)、也不可能賴(lài)債。幾天前，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋納特就拿憲法作保障，聲稱(chēng)一定不會(huì)拖欠債務(wù)。
就從當(dāng)前美國(guó)的國(guó)債收益率來(lái)考察吧。通常情況下，債務(wù)違約率越高，則國(guó)債收益率也就會(huì)越高。而眼下，美國(guó)兩年期國(guó)債收益率在0.4%，5年期在1.6%，10年期在3%左右。相對(duì)于通脹，這在歷史上都是很低的水平。美國(guó)現(xiàn)在通脹率在2%至2.5%之間，實(shí)際利率幾近為負(fù)。因希臘債務(wù)危機(jī)陰云不散，投資者在上周末之前紛紛削減手中歐元頭寸，轉(zhuǎn)而購(gòu)入美國(guó)國(guó)債，遂使得美債收益率不斷走低。從當(dāng)前美國(guó)國(guó)債維持較低利率水平來(lái)看，可以說(shuō)全球投資者似乎都認(rèn)同這一判斷：美國(guó)有能力解決其當(dāng)前面臨的巨額債務(wù)問(wèn)題，這在一定程度上也反映出金融市場(chǎng)對(duì)美國(guó)的信心。當(dāng)然，這可能也反映了全球投資者的一種無(wú)奈選擇，畢竟美元是全球最主要的儲(chǔ)備貨幣，全球投資者不得不將美國(guó)國(guó)債作為投資對(duì)象，盡管這類(lèi)投資者并不追求投資回報(bào)率而是更看重投資的安全性，但客觀上卻創(chuàng)造了對(duì)美國(guó)國(guó)債的強(qiáng)勁需求，對(duì)彌補(bǔ)巨額美國(guó)債務(wù)提供了資金支持。這也是美國(guó)為何認(rèn)為其巨額債務(wù)還是可以持續(xù)維持的重要理由之一。
厘清了這一層，我們就需要弄清楚美國(guó)“技術(shù)性違約”的實(shí)質(zhì)。依照美國(guó)共和黨議員的說(shuō)法，“技術(shù)性違約”即暫緩償還美國(guó)國(guó)債的利息，以迫使白宮大幅削減支出。其實(shí)這只不過(guò)是一種變相的債務(wù)重組，是當(dāng)前歐洲央行和IMF正在討論的希臘應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)應(yīng)該采取的方法，而非美國(guó)“技術(shù)性違約”真實(shí)意圖。美國(guó)“技術(shù)性違約”，實(shí)際就是提高債務(wù)上限，能在還債問(wèn)題上得以繼續(xù)寅吃卯糧，最終實(shí)現(xiàn)用印美鈔來(lái)降低美元購(gòu)買(mǎi)力，讓美元貶值，這是美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)透支國(guó)家信用來(lái)彌補(bǔ)財(cái)政赤字的做法。
如果再深一步分析，當(dāng)下美國(guó)要償還到期債務(wù)有三條途徑：第一條是本國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)國(guó)民收入以及政府稅收的增長(zhǎng)。但這個(gè)過(guò)程是漫長(zhǎng)的，因?yàn)槊绹?guó)人正處于去債務(wù)化的過(guò)程中，通過(guò)消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)迅速增長(zhǎng)是不可能達(dá)成的目標(biāo)，同時(shí)高額財(cái)政赤字也使美國(guó)無(wú)法通過(guò)國(guó)內(nèi)投資來(lái)迅速增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)，所以通過(guò)美國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)來(lái)解決債務(wù)危機(jī)是不可能的。第二條途徑是吸引外國(guó)投資，也就是外國(guó)的財(cái)富持續(xù)流入美國(guó)，這些新財(cái)富將會(huì)投資于美國(guó)。而且，由于美國(guó)的負(fù)債是天量的，因此需要的外國(guó)投資也是天量的，這也就是所謂“斯蒂格利茨怪圈”。但這又必須盡快結(jié)束QE2政策，走上加息通道，而這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是個(gè)艱難的選擇。所以，目前只有第三條途徑可以迅速解決美債危機(jī)，即通過(guò)“技術(shù)性違約”來(lái)個(gè)“戰(zhàn)略假摔。”為渲染這種緊張氣氛，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)也發(fā)表調(diào)降美債評(píng)級(jí)的聲明予以積極配合。
實(shí)際上，白宮和國(guó)會(huì)山諸公深知，影響當(dāng)前美國(guó)是否會(huì)發(fā)生債務(wù)危機(jī)的核心并不是節(jié)節(jié)攀升的巨額財(cái)政赤字和國(guó)債規(guī)模，而是兩黨針對(duì)減少財(cái)政赤字方案和削減政府開(kāi)支幅度等問(wèn)題能否消除分歧或提前達(dá)成共識(shí)，或只是想透過(guò)彼此的施壓與博弈贏得更多的政治得分而已。但是，尋求彼此的共同點(diǎn)——保證和維護(hù)美國(guó)國(guó)家安全利益，促使美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨在提高美國(guó)政府的舉債上限問(wèn)題上最終會(huì)達(dá)成一致。眼下，美國(guó)政府和國(guó)會(huì)就提高債務(wù)上限問(wèn)題 “玩心跳”、造恐慌，其真實(shí)的戰(zhàn)略意圖是通過(guò)以印美鈔的方式來(lái)還債，故意制造美元的貶值，以此打擊中國(guó)和歐洲的外匯儲(chǔ)備。如果造成這些經(jīng)濟(jì)體的衰退，或形成惡性通脹，引發(fā)這些國(guó)家的金融混亂和政局動(dòng)蕩，則最終就能把他們與美元體系牢牢捆綁并受其挾持。
對(duì)美國(guó)的這種戰(zhàn)略意圖，我們必須及時(shí)識(shí)破并盡早采取相應(yīng)對(duì)策。
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