▌一、總覽：力拓集團
▌（一）公司簡介：1873年成立，1962年布局鐵礦業(yè)務(wù)
力拓集團（Rio Tinto）的歷史最早可追溯至1873年，公司以銅礦起家，是西班牙早期的銅礦廠商。1925年開始，力拓開啟了海外多元化發(fā)展戰(zhàn)略，進行了一系列在西班牙以外地區(qū)的收購兼并行為，并于1954年開始剝離西班牙業(yè)務(wù)。1962年，力拓公司（Rio Tinto Company）和綜合鋅業(yè)公司（Consolidated Zinc Corporation）合并為Rio Tinto-Zinc，簡稱為RTZ公司，兩家公司在澳大利亞的權(quán)益合并為Conzinc Rio Tinto of Australia，簡稱為CRA公司。力拓和綜合鋅業(yè)公司強強聯(lián)合創(chuàng)造了一個擁有龐大資金和技術(shù)資源的跨國組織。隨后，力拓的鐵礦石業(yè)務(wù)逐漸拉開帷幕，并且蓬勃發(fā)展。1960年澳大利亞聯(lián)邦政府放松對鐵礦石出口限制從而刺激了勘探活動的發(fā)展，1962年CRA的地質(zhì)學(xué)家在皮爾巴拉（Pilbara）地區(qū)發(fā)現(xiàn)了湯姆普萊斯（Mount Tom Price）鐵礦石，此后力拓便開始投身建設(shè)丹皮爾（Dampier）港口以及Mount Tom Price礦區(qū)。1966年，隨著第一單鐵礦石從Mount Tom Price運往Dampier港口，并出口至日本，力拓的鐵礦石業(yè)務(wù)開啟了輝煌的征程。在隨后的五十多年的時間里，力拓皮爾巴拉地區(qū)鐵礦石產(chǎn)量從1966年的140萬噸增長至2020年的3.33億噸。在1962至1995年期間，RTZ公司和CRA公司均勘探發(fā)現(xiàn)了重要的礦產(chǎn)資源，開發(fā)了大型采礦項目，并且通過兼并收購實現(xiàn)快速發(fā)展。1995年RTZ（倫敦上市）和CRA（澳大利亞上市）開始通過雙重上市公司結(jié)構(gòu)運營，1997年RTZ更名為Rio Tinto plc（力拓股份公司），CRA更名為Rio Tinto Limited（力拓有限公司），兩者組成目前的力拓集團。
力拓作為全球領(lǐng)先的國際礦業(yè)集團，生產(chǎn)經(jīng)營活動遍布6大洲35個國家，主要分布在澳大利亞和北美洲，同時在亞洲、歐洲、非洲和南美洲也有大量業(yè)務(wù)，共有約45,000名員工。力拓的全球組織構(gòu)架中，包括四大產(chǎn)品集團，分別為鐵礦集團、鋁業(yè)集團、銅與鉆石集團、能源與工業(yè)礦物集團。安全、技術(shù)與項目部門、戰(zhàn)略與發(fā)展部門、商務(wù)部門以及其他職能部門則為整個集團的運營提供支持。以下我們將聚焦力拓集團的鐵礦石業(yè)務(wù)，力拓是全球領(lǐng)先的鐵礦生產(chǎn)商和出口商，依托西澳大利亞的皮爾巴拉和加拿大的世界一流資產(chǎn)，長期為全球鋼鐵行業(yè)提供高品質(zhì)、穩(wěn)定的資源保障。目前力拓集團是澳大利亞第一大、全球第二大的鐵礦石生產(chǎn)商，其鐵礦石產(chǎn)品在中國的市場占有率排名第一。2020年力拓鐵礦石總產(chǎn)量為3.51億噸，其中力拓權(quán)益產(chǎn)量為2.86億噸，同比增長約1.7%。力拓集團的鐵礦石業(yè)務(wù)分布在兩個地區(qū)，一是位于西澳大利亞的皮爾巴拉地區(qū)，2020年總產(chǎn)量為3.33億噸（其中力拓權(quán)益產(chǎn)量為2.86億噸），二是位于加拿大，由The Iron Ore Company of Canada（IOC）運營，2020年總產(chǎn)量為1771.5萬噸（其中力拓權(quán)益產(chǎn)量為1040.2萬噸）。▌（二）皮爾巴拉鐵礦石礦山總覽：16座礦山，年產(chǎn)能3.6億噸在西澳皮爾巴拉（Pilbara），力拓經(jīng)營著世界級的一體化鐵礦生產(chǎn)運營網(wǎng)絡(luò)，包括16座礦山、4個專用裝船碼頭、1800公里長的鐵路網(wǎng)絡(luò)和配套基礎(chǔ)設(shè)施。目前，鐵路系統(tǒng)運力和港口裝船能力已達到3.6億噸/年。生產(chǎn)運營活動由距離皮爾巴拉1500公里外的珀斯運營中心統(tǒng)籌管理，可遠程控制礦山、鐵路系統(tǒng)和港口的運營情況，包括無人卡車、自動鉆機和自動火車等設(shè)備的遠程操作。根據(jù)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，力拓皮爾巴拉鐵礦可劃分為五個部分，分別是哈默斯利鐵礦公司（Hamersley Iron）（力拓權(quán)益占100%）、羅布河合營公司（Robe River Mining JV）（力拓權(quán)益占53%）、荷普山合營（Hope Downs JV）（力拓權(quán)益占50%）、恰那合營公司（Channar Mining JV）（力拓占60%，中鋼占40%）以及寶瑞吉合營公司（BAO-HI Ranges JV）（力拓占54%，寶鋼占46%）。圖5詳細繪制了力拓皮爾巴拉地區(qū)的礦山、鐵路以及港口分布。哈默斯利鐵礦（Hamersley Iron）旗下共有11坐礦山，其中9坐礦山為力拓全資控股，2坐礦山為部分控股（分別由恰那合營公司和寶瑞吉合營公司持有）。力拓全資控股的礦山分別是布魯克曼2（Brockman 2）、布魯克曼4（Brockman 4）、馬蘭杜（Marandoo）、湯姆普萊斯（Mount Tom Price）、那牟迪（Nammuldi）、帕拉布杜（Paraburdoo）、銀草山（Silvergrass）、西特納辛克萊恩（Western Turner Syncline）和楊迪庫吉那（Yandicoogina）。力拓部分控股的礦山是恰那礦（Channar）、東坡礦（Eastern Range），分別歸屬于恰那合營公司和寶瑞吉合營公司。恰那合營公司成立于1987年，60%由力拓控股，40%由中鋼控股，需要說明的是，2020年10月22日此合資項目結(jié)束，目前恰那礦已經(jīng)完全歸屬力拓集團。寶瑞吉合營公司成立于2002年，54%由力拓控股，46%由寶鋼控股，合資期限為20年，2018年雙方再次簽署合作框架協(xié)議，進一步商討延長合資項目期限，以開發(fā)西坡礦（Western Range project）資源。以下根據(jù)投產(chǎn)時間線對各礦山情況進行簡要梳理：湯姆普萊斯（Mount Tom Price）是力拓的第一座礦山，1966年開始生產(chǎn)運營。到1974年，第二座礦山帕拉布杜（Paraburdoo）投產(chǎn)。從20世紀(jì)90年代開始，力拓開啟了密集的資本投資，開發(fā)了皮爾巴拉地區(qū)大量的新礦山，包括1990年恰那（Channar），1992年布魯克曼2（Brockman 2），1994年馬蘭杜（Marandoo）以及1998年楊迪庫吉那（Yandicoogina）礦山。2000年以來，哈默斯利鐵礦延續(xù)快速擴張的步伐。2004年東坡礦（Eastern Range）投產(chǎn)，2006年那牟迪（Nammuldi）投產(chǎn)，2010年布魯克曼4（Brockman 4）和西特納辛克萊恩（Western Turner Syncline）開始生產(chǎn)運營。自2012年以來，力拓集團遵循著一種規(guī)范、增值、低成本的擴張方式（a disciplined,value-accretive,low-cost brownfield approach to the expansion of Pilbara operations）來擴大皮爾巴拉鐵礦石業(yè)務(wù)，對帕拉布杜（Paraburdoo）、布魯克曼2（Brockman 2）、那牟迪（Nammuldi）和楊迪庫吉那（Yandicoogina）等已開發(fā)礦山進行擴建，使得鐵礦產(chǎn)能繼續(xù)增加。2017年，銀草山（Silvergrass）礦山投產(chǎn)，目前銀草山是力拓最新的在產(chǎn)礦山，規(guī)劃產(chǎn)能為1000萬噸/年。2018年，力拓批準(zhǔn)26億美元（合35億澳元）投資位于西澳州的庫戴德利（Koodaideri）鐵礦項目 ，并會將其開發(fā)為力拓最高科技的礦山。
2019年，為了維持在西澳州皮爾巴拉地區(qū)世界級鐵礦業(yè)務(wù)的產(chǎn)能，力拓批準(zhǔn)對湯姆普萊斯大區(qū)（Greater Tom Price）的生產(chǎn)運營投資7.49億美元 ，湯姆普萊斯大區(qū)的礦山包括湯姆普萊斯礦山、西特納辛克萊恩（Western Turner Syncline，簡稱WTS）一期和二期礦山（力拓于2014年開始開發(fā)WTS二期項目）。荷普山（Hope Downs Joint Venture）是力拓與漢考克勘探公司(Hancock Prospecting)的合營公司，成立于2005年，兩家公司各占50%的股權(quán)。目前在產(chǎn)礦山有兩座，分別是荷普山1（Hope Downs 1）和荷普山4（Hope Downs 4）。荷普山1（Hope Downs 1）的建設(shè)分為兩期，第一期建設(shè)于2006年開始，并在2007年投產(chǎn)，產(chǎn)能為2200萬噸/年，第二期建設(shè)于2009年完成，產(chǎn)能擴至3000萬噸/年。荷普山4（Hope Downs 4）的投資計劃于2010年8月得到批準(zhǔn)，到2013年第三季度正式投產(chǎn)，產(chǎn)能為1500萬噸/年。2018年10月，荷普山合營公司啟動Baby Hope鐵礦開發(fā)項目 ，此項目有助于維持Hope Downs 1號礦山的現(xiàn)有產(chǎn)能。目前力拓尚未披露Baby Hope的投資規(guī)模或具體儲量，但已從政府和環(huán)保部門獲得了項目開發(fā)所需的所有批文。
2020年荷普山（Hope Downs）鐵礦的總產(chǎn)量為4904.5萬噸。▌3.羅布河鐵礦
2000年8月，力拓通過收購北方有限公司（North Ltd），從而獲得了羅布河鐵礦聯(lián)合公司53%的股份。羅布河鐵礦于1972年開始運營，在20世紀(jì)90年代，羅布河鐵礦就達到了約3000萬噸/年的銷量水平。目前羅布河鐵礦旗下有三座在產(chǎn)礦山，分別是馬薩A(Mesa A)、馬薩J（Mesa J)和西安吉拉斯（West Angelas）。具體來看，1994年馬薩J礦山被開發(fā)；2002年西安吉拉斯投入生產(chǎn)，2005年產(chǎn)能提升至2500萬噸/年，2015年產(chǎn)能擴至3500萬噸/年；2010年馬薩A投入生產(chǎn)，產(chǎn)能2500萬噸/年。2018年羅布河合營公司開啟了產(chǎn)能維持項目 ，計劃總投資15.5億美元（其中力拓權(quán)益8.2億美元），其中9.67億美元（其中力拓權(quán)益5.13億美元）用于開發(fā)馬薩B、C和H礦床，5.79億美元（其中力拓權(quán)益3.07億美元）用于開發(fā)西安格拉斯C、D礦山 。
2020年Mesas J和Mesas A的總產(chǎn)量（產(chǎn)品為羅布河粉/塊）為3029.5萬噸，West Angelas的產(chǎn)量（產(chǎn)品為PB粉/塊）為3420.9萬噸。力拓的皮爾巴拉礦山主要生產(chǎn)五種鐵礦產(chǎn)品，其中皮爾巴拉混合礦（Pilbara Blend）是全球認(rèn)知度最高的鐵礦產(chǎn)品，是燒結(jié)和高爐冶煉的主要原料。（1）皮爾巴拉混合礦粉礦（PBF）和塊礦（PBL）
力拓的主打產(chǎn)品皮爾巴拉混合礦（即PB粉和PB塊）自2006年問世以來已經(jīng)連續(xù)生產(chǎn)了15年，PB是全球認(rèn)知度最高的鐵礦品牌，以高品質(zhì)和穩(wěn)定性著稱。皮爾巴拉混合礦的產(chǎn)量約占力拓鐵礦產(chǎn)品組合的70%，是目前市場份額最大、流通性最好的鐵礦產(chǎn)品，是中國鋼鐵企業(yè)燒結(jié)原料中的主要組成部分，其有助于減少鋼鐵生產(chǎn)過程中的溫室氣體和其它廢氣排放。SP10：2014年,力拓把品質(zhì)稍低的PB單獨銷售并命名為SP10，以確保PB粉的品質(zhì)不受影響。SP10繼承了PB的良好燒結(jié)性能和還原性，有助于提高煉鐵生產(chǎn)效率、降低綜合成本。力拓SP10粉的銷售目標(biāo)是中國華北規(guī)模較小的鋼廠，對磷含量要求低而對成本較為敏感。SP10的鐵含量超過60%，二氧化硅和氧化鋁含量適中。RTBF：2019年9月，力拓與大連港攜手開展力拓混合粉（RTBF）的保稅混礦業(yè)務(wù)，力拓混合粉（RTBF）開始走向市場。RTBF是由高品位的加拿大精粉（IOC精粉）與中等品位的澳大利亞SP10鐵礦粉混配而成，既發(fā)揮了兩種產(chǎn)品的互補優(yōu)勢，又為市場提供了更具性價比的選擇。
揚迪粉礦的鐵品位約為58%，雜質(zhì)少，擁有理想的化學(xué)成分和優(yōu)良的燒結(jié)性能，是東亞和中國地區(qū)大高爐所青睞的燒結(jié)原料。羅布河谷產(chǎn)品的鐵品位約為56-58%，磷含量低，為生產(chǎn)高品質(zhì)鋼和鑄造鐵的企業(yè)所青睞。礦山與鐵礦石產(chǎn)品的具體對應(yīng)關(guān)系如圖10所示，楊迪粉來自楊迪庫吉那（Yandicoogina）礦區(qū)，羅布河粉/塊來自馬薩J（Mesas J）和馬薩A（Mesas A）礦區(qū)，而其他礦山生產(chǎn)的鐵礦加工混合為PB粉/塊。▌（三）皮爾巴拉鐵礦石基礎(chǔ)設(shè)施總覽：開拓性的采礦自動化和機器人技術(shù)
▌1.概覽：兩條鐵路系統(tǒng)與兩個運輸港口力拓皮爾巴拉鐵礦石運輸網(wǎng)絡(luò)主要由兩個相互連接的鐵路網(wǎng)以及兩個港口組成，兩個鐵路網(wǎng)分別是Pooled Fleet（運輸PB和楊迪）和Robe Fleet（運輸羅布河粉/塊），港口分別是丹皮爾港和蘭伯特港，以下將配合圖14進行詳細介紹。Pooled Fleet（圖14中標(biāo)注為橙色的鐵路）：它為皮爾巴拉的14座礦山運輸鐵礦石，是一條雙軌鐵路，從Emu樞紐到Rosella樞紐總長度約170公里，而與每個礦山直接相連的鐵路以單軌為主。Pooled Fleet的火車到所有礦山的平均往返距離約為800公里，這趟路途包括裝載和卸貨的時間，通常需要40個小時左右。目前力拓有超過50個火車機組在這部分鐵路網(wǎng)絡(luò)運行。這就是力拓AutoHaul?（自動火車）所覆蓋的部分（AutoHaul將在后文進行進一步介紹）。Robe Fleet（圖14中標(biāo)注為綠色的鐵路）：連接著羅布河（Robe Valley）合營公司的馬薩J（Mesas J）和馬薩A（Mesas A）兩座礦山，從兩座礦山到Emu樞紐是單軌鐵路，這一部分鐵路網(wǎng)絡(luò)共有6個火車機組在運行，往返行程明顯較短，約為400公里。由于周期較短，不需要因更換司機而停止列車，因此這部分鐵路沒有運用自動火車（AutoHaul?）。在Emu樞紐，通過雙軌鐵路（圖14中標(biāo)注為藍色的鐵路）連接蘭伯特角港口碼頭，通過單軌鐵路連接丹皮爾港口碼頭。在蘭伯特角港，共有5個傾卸車（car dumpers），其中一個專門于羅布河產(chǎn)品（Robe Valley）。在丹皮爾港碼頭，共有3個傾卸車，均接收PB產(chǎn)品。羅布河粉/塊僅在蘭伯特角港A碼頭進行發(fā)貨，楊迪粉在蘭伯特角港A碼頭和B碼頭均有發(fā)運，其他13座礦山的產(chǎn)品在蘭伯特角港B碼頭、丹皮爾港的帕克角碼頭和EII碼頭混合成PB粉/塊后進行發(fā)運。力拓位于皮爾巴拉的自動火車系統(tǒng)（AutoHaulTM），是世界上首個全自動、長距離的重載鐵路系統(tǒng)，連接著礦山和港口設(shè)施，鐵路總長度1800公里，火車機車超過200臺，將鐵礦石從16座礦山運往四個港口，每天可以運送約100萬噸鐵礦石。通過降低平交道口的風(fēng)險以及對限速和警報的自動響應(yīng)，自動火車可提高運輸安全性。此外，它還省去了中途火車司機換班的時間，每年既可以節(jié)省近150萬公里的公路行駛里程，又排除了相關(guān)的安全隱患。通過火車和鐵路網(wǎng)絡(luò)的地形信息，自動火車系統(tǒng)還可以計算并執(zhí)行安全、穩(wěn)定的火車駕駛方案，從而讓火車運輸更高效、更環(huán)保。（1）丹皮爾港
丹皮爾港位于澳大利亞西北海岸的丹皮爾群島，除了力拓集團運營的碼頭設(shè)施外，還有許多其他碼頭為液化天然氣、散裝液體、普通貨物提供運輸服務(wù)。這些碼頭在功能上是獨立的(包括單獨的拖航和引航服務(wù))，但都是在皮爾巴拉港務(wù)局的共同主持下運作。力拓集團在丹皮爾港口有四個碼頭設(shè)施，其中運輸鐵礦的是東交流島（East Intercourse Island，簡稱EII）和帕克角（Parker Point）。帕克角加油站（Parker Point Fuel Berth）運輸石油產(chǎn)品，誤島（Mistaken Island）運鹽。東交流島（East Intercourse Island，簡稱EII）的運輸能力為4800萬噸/年，最大可以容納長340米，寬58米的船只。
帕克角（Parker Point）的運輸能力為1億噸/年，可容納23.5萬噸重的船只。沃爾科特港（Port Walcott）又稱蘭伯特角港（Cape Lambert），由西澳大利亞州交通運輸部當(dāng)局管理，沃爾科特港共有三個碼頭設(shè)施，其中Cape Lambert,Terminal A和Cape Lambert,Terminal B發(fā)運鐵礦石，Cape Lambert Service Wharf發(fā)運散貨等其他一般貨物。蘭伯特角A（Cape Lambert,Terminal A）的裝載發(fā)運能力為8500萬噸/年。可容納25.5萬噸凈重的船只，一共有四個泊位和兩臺回轉(zhuǎn)式鐵礦石裝船機，位于3000米長的碼頭末端。
蘭伯特角B（Cape Lambert,Terminal B）的裝載發(fā)運能力超過1億噸/年。可容納25.5萬噸凈重的船只，同樣配有四個泊位和兩臺回轉(zhuǎn)式鐵礦石裝船機，其中5號和6號泊位于2013年8月開始運營，7號和8號泊位于2014年6月開始運營。▌（四）加拿大鐵礦公司：北美領(lǐng)先的球團、鐵精粉廠商
加拿大鐵礦公司（Iron Ore Company of Canada,簡稱IOC）是力拓（58.7%）、三菱（26.2%）和拉布拉多鐵礦公司（Labrador Iron Ore Royalty Income Corporation,15.1%）的合營企業(yè)，由力拓管理運營，是北美領(lǐng)先的球團、精粉生產(chǎn)商和出口商。IOC的生產(chǎn)運營網(wǎng)絡(luò)包括位于拉布拉多市（Labrador City）的礦山和加工廠、位于魁北克省七島港（Sept-Iles）的港口和堆場，以及連接礦山與港口長約418公里的鐵路。IOC的產(chǎn)品是球團（Iron Ore Pellets）與鐵精粉（Concentrate），平均鐵品位超過66%，主要市場是海運鐵礦石市場中的高價值細分市場，其高品位、低雜質(zhì)產(chǎn)品使鋼鐵制造商能夠更高效地運作，生產(chǎn)出更高質(zhì)量的鋼材，同時滿足日益嚴(yán)格的環(huán)保要求。
目前IOC鐵礦石的名義產(chǎn)能為2300萬噸/年，其中大約有1250萬噸/年的產(chǎn)能可以被加工為球團礦。2020年IOC共生產(chǎn)1771.5萬噸鐵礦石，其中814.1萬噸為鐵精粉，957.4萬噸為球團礦。▌（一）皮爾巴拉鐵礦石產(chǎn)能現(xiàn)狀自2012年以來，力拓制定了一系列的突破性計劃，以優(yōu)化其世界級鐵礦石業(yè)務(wù)在西澳的增長。公司通過對現(xiàn)有低成本的礦山進行再開發(fā)，盡快地實現(xiàn)鐵礦石的增產(chǎn)，并且在此期間加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，計劃2014年至2017年期間，礦山生產(chǎn)能力在2014年2.9億噸/年的基礎(chǔ)上再提高6000萬噸以上。具體來看，力拓集團通過棕地投資（Brownfield Investment）擴建帕拉布杜（Paraburdoo）、布魯克曼2（Brockman 2）、那牟迪（Nammuldi）和楊迪庫吉那（Yandicoogina）等老礦山，使得鐵礦石產(chǎn)能持續(xù)增加。隨著2017年新開發(fā)礦山銀草山（Silvergrass）的投產(chǎn)，2018年力拓皮爾巴拉鐵礦的產(chǎn)能達到3.6億噸/年。就短期而言，目前力拓能夠以3.6億噸/年的港口名義產(chǎn)能運行其礦山和鐵路。然而，為了在整個系統(tǒng)中實現(xiàn)這一目標(biāo)，考慮到天氣、維護周期和材料處理的不確定性，需要系統(tǒng)具有更大的容量和彈性。Koodaideri一期工程（后文將詳細介紹）將憑借其高產(chǎn)量礦山、干法加工廠、鐵路布局以及靠近港口等優(yōu)勢，一旦全面投產(chǎn)，將促進皮爾巴拉鐵礦實現(xiàn)穩(wěn)定的3.6億噸/年的產(chǎn)能。
回顧最近三年的產(chǎn)銷情況，力拓皮爾巴拉鐵礦產(chǎn)銷量在2018年達到近年來的最高點，產(chǎn)量3.378億噸，發(fā)運量3.382億噸。在2019年初，力拓將全年皮爾巴拉的發(fā)運量指導(dǎo)目標(biāo)設(shè)置為3.38-3.5億噸，但隨后兩次下調(diào)目標(biāo)，指導(dǎo)發(fā)運目標(biāo)最終降至3.2-3.3億噸，2019年全年實際發(fā)運量僅為3.274億噸。具體來看，2019年4月1日，力拓宣布3月熱帶颶風(fēng)維羅妮卡（Veronica）造成生產(chǎn)中斷，以及1月份蘭伯特角A港口（Cape Lambert）發(fā)生火災(zāi)，將在2019年造成約1400萬噸的產(chǎn)量損失 。在2019年一季度生產(chǎn)業(yè)績報告中，經(jīng)過進一步評估，熱帶颶風(fēng)維羅妮卡對港口造成的破壞預(yù)計將持續(xù)影響發(fā)運情況，并且熱帶颶風(fēng)華萊士（Wallace）將進一步阻礙恢復(fù)作業(yè)，因此力拓將皮爾巴拉鐵礦石發(fā)運量指導(dǎo)目標(biāo)下調(diào)至3.33億噸-3.43億噸之間。在2019年6月19日，力拓宣布礦山運營面臨著挑戰(zhàn)，尤其是在大布魯克曼礦區(qū)（Greater Brockman） 。這使得計劃中將發(fā)運的產(chǎn)品出現(xiàn)短缺，并影響了大布魯克曼礦區(qū)和更廣泛系統(tǒng)內(nèi)的采礦順序。2019年下半年至2020年將加大廢料運輸力度，以改善礦山生產(chǎn)業(yè)績和采礦排序。因此，2019年的鐵礦發(fā)運量指導(dǎo)目標(biāo)再度下調(diào)至3.2-3.3億噸。2020年力拓最初的發(fā)運量指導(dǎo)目標(biāo)為3.3-3.43億噸，但在一季度受到達明颶風(fēng)（Tropical Cyclone Damien）的影響，將指導(dǎo)目標(biāo)下調(diào)為3.24-3.34億噸。盡管受到新冠肺炎疫情的影響導(dǎo)致維護工作延期至下半年，力拓皮爾巴拉鐵礦生產(chǎn)運營網(wǎng)絡(luò)仍取得了強勁的業(yè)績，最終實現(xiàn)的全年實際發(fā)運量為3.306億噸。2021年力拓的指導(dǎo)發(fā)運量為3.25-3.4億噸，指導(dǎo)目標(biāo)考慮了引入羅泊河谷（Robe Valley）、西安吉拉斯（West Angelas）、西特納辛特萊恩（WTS）二期礦區(qū)9000萬噸替代產(chǎn)能以及啟動庫戴德利（Gudai-Darri）項目的相關(guān)風(fēng)險。▌（二）皮爾巴拉鐵礦石產(chǎn)能替換項目：年產(chǎn)能9000萬噸
2018年以來，力拓共批準(zhǔn)了三項新投資項目，以維持皮爾巴拉現(xiàn)有的生產(chǎn)能力，其中包括庫戴德利（Gudai-Darri，Koodaideri）礦山的26億美元的投資，羅布河合營公司維持產(chǎn)能的15.5億美元的投資，以及湯姆普萊斯大區(qū)（Greater Tom Price）維持產(chǎn)能的7.49億美元的投資。庫戴德利（Gudai-Darri）鐵礦項目將成為力拓最先進的高科技礦山，包括一個加工廠和一條166公里長的鐵路線，將該礦山接入現(xiàn)有的運輸網(wǎng)絡(luò)。庫戴德利鐵礦石一期項目于2018年11月獲得批準(zhǔn)，隨后開始施工，預(yù)計于2022年初逐步投產(chǎn)，在全面達產(chǎn)后，該礦山的年產(chǎn)能為4300萬噸，進而為力拓的旗艦產(chǎn)品皮爾巴拉混礦提供有力支撐。庫戴德利一期將主要替代生產(chǎn)系統(tǒng)中衰減的產(chǎn)能，以維持力拓的現(xiàn)有產(chǎn)能。這項投資基于長20多公里、寬3公里的優(yōu)質(zhì)布魯克曼（Brockman）礦帶，具體開發(fā)情況如圖27所示。根據(jù)市場情況，該項目將增加皮爾巴拉混礦中高附加值的塊礦比例，將其從目前35%的平均水平提高至38%。根據(jù)2020年的力拓年報，庫戴德利（Gudai-Darri）礦石的平均鐵品位為61.8%，鐵礦石總儲量為5.61億噸，其中探明儲量（Proved reserves）2.86億噸，概算儲量（Probable reserves）2.75億噸。除礦山基礎(chǔ)設(shè)施外，力拓還將建設(shè)機場、礦山配套設(shè)施和員工宿舍，其預(yù)計，在礦山建設(shè)期間將雇傭超過2000名員工，投產(chǎn)后將創(chuàng)造600個長期職位。
庫戴德利項目旨在利用更高的自動化和數(shù)字化水平，打造一個更安全、更高效的礦山，預(yù)計該礦山將成為力拓皮爾巴拉混礦產(chǎn)品中成本最低的礦源，通過利用數(shù)字化資產(chǎn)、高級數(shù)據(jù)分析和自動化等70多項工程設(shè)計創(chuàng)新成果，將大大加強這座新礦山的運維能力。除了一期項目，力拓還批準(zhǔn)了投入4400萬美元開展庫戴德利二期預(yù)可行性研究。項目擴建后的庫戴德利生產(chǎn)樞紐的年產(chǎn)能將提升至7000萬噸以上。最終的投資決策將根據(jù)研究結(jié)果和力拓“價值高于產(chǎn)量”（Rio Tinto’s value over volume approach）的策略來決定。羅布河谷合營公司產(chǎn)能維持項目，包括西安吉拉斯C、D礦山，馬薩B、C礦山，以及羅布河谷H礦山，首批礦石預(yù)計于2021年交付。除了2019年受港口火災(zāi)和颶風(fēng)影響，近些年羅布河鐵礦產(chǎn)量表現(xiàn)較為穩(wěn)定，基本位于6500萬噸/年附近，2020年為6450.3萬噸，2018年為6461.9萬噸。▌3.湯姆普萊斯大區(qū)產(chǎn)能維持項目
2019年11月，為了維持在西澳皮爾巴拉地區(qū)世界級鐵礦業(yè)務(wù)的產(chǎn)能，力拓批準(zhǔn)對旗下湯姆普萊斯大區(qū)（Greater Tom Price）的生產(chǎn)運營投資7.49億美元。此次對西特納辛克萊恩二期項目（Western Turner Syncline 2，簡WTS二期）的投資將促進現(xiàn)有和新礦床的開采，還將新建一臺破碎機和長達13公里的傳送帶。項目已于2020年第一季度開始施工，預(yù)計2021年下半年投產(chǎn)。高品質(zhì)的布魯克曼鐵礦石將為力拓的旗艦產(chǎn)品皮爾巴拉混合礦（PB粉）產(chǎn)量提供支撐。力拓在湯姆普萊斯大區(qū)生產(chǎn)中心的礦區(qū)包括湯姆普萊斯礦山、WTS一期和二期項目。力拓于2014年開始開發(fā)WTS二期項目，2019年開啟擴建計劃，該項目距湯姆普萊斯礦區(qū)西北35公里處。鐵礦石最終將在湯姆普萊斯礦區(qū)進行加工并裝載至鐵路系統(tǒng)。▌（三）西芒杜鐵礦概況：2025年或投入生產(chǎn)
西芒杜(Simandou)鐵礦位于幾內(nèi)亞西南部距離該國首都科納克里約650公里處的西芒杜山脈，礦區(qū)面積738平方公里，蘊藏著世界上最豐富的待開采鐵礦石。西芒杜鐵礦被國際礦業(yè)視為目前世界上儲量最大、品質(zhì)最高的尚未開發(fā)的鐵礦，整體鐵礦石品位為66%-67%。西芒杜鐵礦可分為南、北兩段。其中，北段包括1號、2號兩個區(qū)塊和一個規(guī)模相對較小的佐高塔（Zogota）鐵礦，南段包括3號、4號兩個區(qū)塊。整個西芒杜地區(qū)至少有5個區(qū)塊，南北兩段資源量都在20億噸以上 ，并且該礦區(qū)目前的勘查程度仍舊不高，其外圍和深部還有很大的找礦潛力。1997年，力拓就獲得了西芒杜鐵礦4個區(qū)塊的探礦許可權(quán)。對于西芒杜鐵礦南段，3號、4號區(qū)塊的采礦權(quán)由力拓集團、中鋁集團等組成的合資公司Simfer SA持有，其中幾內(nèi)亞政府持干股15%，力拓集團持股約45.05%，中國中鋁持股39.95%。對于西芒杜鐵礦北段，在經(jīng)歷了一系列糾紛后，2019年11月，贏聯(lián)盟以140億美元的投資承諾拿下了西芒杜北段兩個區(qū)塊的采礦權(quán)；2020年6月，贏聯(lián)盟與幾內(nèi)亞政府正式簽署協(xié)議，根據(jù)協(xié)議，幾內(nèi)亞政府占西芒杜北段15%的干股，贏聯(lián)盟占85%的股份 。（贏聯(lián)盟由山東魏橋創(chuàng)業(yè)集團旗下的中國宏橋集團、新加坡韋立國際（Winning International Group）、煙臺港集團和幾內(nèi)亞聯(lián)合礦業(yè)供應(yīng)集團（United Mining Supply Group）4家企業(yè)組建。）▌1.西芒杜北段（1號、2號礦區(qū)）最新情況2020年11月，幾內(nèi)亞政府批準(zhǔn)了西芒杜鐵礦鐵路和港口建設(shè)計劃，并表示贏聯(lián)盟已承諾將投資建設(shè)一條長650公里的鐵路和深水港口，并計劃西芒杜第1區(qū)和第2區(qū)在2025年之前投入生產(chǎn) 。2021年4月，西芒杜鐵礦項目的鐵路建設(shè)和隧道工程已經(jīng)開工 。▌2.西芒杜南段（3號、4號礦區(qū)）最新情況
根據(jù)2020年力拓年報的披露，西芒杜（3號、4號礦區(qū)）鐵礦的資源量為27.57億噸，鐵品位為65.5%。在2020年力拓的業(yè)績報告中，其對于西芒杜鐵礦相關(guān)進展的描述如下“我們將于2021年上半年完成幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦項目（3號、4號礦區(qū)）基礎(chǔ)設(shè)施的第一階段技術(shù)優(yōu)化工作（complete the first phase of the technical optimisation work on the infrastructure components）。礦區(qū)的作業(yè)活動已經(jīng)啟動，正在積極推進《社會和環(huán)境影響評估報告(SEIA)》的更新工作。”▌三、展望：進入產(chǎn)能置換周期，9000萬噸待替換力拓?fù)碛谐渥愕蔫F礦資源儲量為其提供長期的發(fā)展?jié)摿投唐诘墓?yīng)保障（Large mineral resources support system optionality）。根據(jù)儲量計算的靜態(tài)生產(chǎn)年限為8-10年，而資源量是儲量的8倍以上。具體來看，2020年力拓皮爾巴拉鐵礦石的資源量為247.81億噸，儲量為30.5億噸，當(dāng)年產(chǎn)量為3.33億噸。近些年來力拓皮爾巴拉鐵礦的資源量不斷增長，力拓追求儲量與消耗量的一致性（Ore reserves maintained in line with depletion），持續(xù)評估資源及其開發(fā)計劃（Maintaining evaluation drilling andresource development programmes）。“價值高于數(shù)量（Value over volume）”是力拓鐵礦石業(yè)務(wù)的發(fā)展策略。力拓在皮爾巴拉擁有240多億噸的世界級品質(zhì)的鐵礦石資源以及低成本的開發(fā)方式，為其創(chuàng)造豐厚的利潤。
具體來看，2020年力拓皮爾巴拉鐵礦石業(yè)務(wù)的FOB息稅折舊攤銷前利潤（（FOB）EBITDA）率 高達74%，2019年為72%，2018年為68%。自50多年前力拓皮爾巴拉開始采礦以來，平均利潤率超過50%。在過去的十多年里，力拓皮爾巴拉鐵礦石業(yè)務(wù)在整個行業(yè)中創(chuàng)造了最高的（FOB）EBITDA利潤率，平均利潤率超過69%。力拓皮爾巴拉鐵礦較低的現(xiàn)金成本是其高利潤的關(guān)鍵，如下圖所示，其鐵礦石的成本處于行業(yè)領(lǐng)先地位。▌（二）鐵礦業(yè)務(wù)資本開支：進入產(chǎn)能置換周期
2011-2014年是力拓鐵礦石資本開支的密集期，如前文所述，在此期間力拓對已開發(fā)礦山進行了大規(guī)模的擴建（brownfield investment）。2018年以來，力拓開啟皮爾巴拉鐵礦產(chǎn)能置換項目，涉及年產(chǎn)能達到9000萬噸，需要新建礦山和基礎(chǔ)設(shè)施，鐵礦石的資本開支重回增長通道。具體來看，2019年力拓鐵礦石業(yè)務(wù)的資本開支為17.41億美元，同比增長34%，2020年上升至29.41億美元，同比增長69%。根據(jù)力拓2020年業(yè)績報告的描述，2020年整體力拓集團的資本開支總量為62億美元，同比增長13%，預(yù)計2021年資本開支將達到75億美元，并且2022-2023年也將保持75億美元的資本支出強度。
2021-2023年，皮爾巴拉置換產(chǎn)能項目（Pilbara replacement）的計劃資本開支分別為25億美元、15億美元和22億美元。力拓鐵礦石資源開發(fā)的流程遵循“戰(zhàn)略生產(chǎn)計劃（Strategic Production Planning，以下簡稱SPP）”。SPP是一種矩陣式?jīng)Q策工具，可以幫助在多種復(fù)雜情景中提供開發(fā)選項，使得資源得以優(yōu)化，根據(jù)市場戰(zhàn)略評估產(chǎn)品戰(zhàn)略，并為研究提供方向。根據(jù)SPP，從勘探和評估到最終建設(shè)完畢，可能需要8到10年的時間，具體來看包括五個階段，分別是Exploration &Evaluation、Concept & Order of Magnitude、Pre-feasibility & Feasibility、Development /Ramp Up 以及Completed。項目將根據(jù)SPP價值評估進行重新調(diào)整和排序，然而，保持不變的是，在COM（Concept & Order of Magnitude）這個階段將保持大量的可選性。一旦轉(zhuǎn)向PFS（Pre-feasibility & Feasibility），就意味著鎖定了開發(fā)項目，在隨后的可行性研究中，將細化開發(fā)項目的細節(jié)。目前力拓有6個主要項目處于COM（Concept & Order of Magnitude）階段，另有8個項目處于PFS（Pre-feasibility & Feasibility），項目數(shù)量與2010年時持平，這為力拓在未來進一步擴產(chǎn)提供了可能性。
實際上在未來幾年，除了力拓集團，必和必拓（BHP）和福蒂斯丘（FMG）同樣面臨產(chǎn)能置換，均處于資本開支的密集期。如圖35所示，在未來幾年，有將近2.51億噸的鐵礦石產(chǎn)能面臨置換，新投產(chǎn)的礦山主要來自力拓的庫戴德利（Gudai-Darri）、必和必拓的南坡礦（South Flank）和福蒂斯丘的Eliwana礦山，面臨衰竭退出的有必和必拓的楊迪礦、力拓的荷普山1號礦（Hope Downs1）和布魯克曼2號礦（Brockman 2）、福蒂斯丘的所羅門中心（Solomon Hub）和奇切斯特中心（Chichester Hub）。總結(jié)1（短期視角）：力拓2021年的發(fā)運指導(dǎo)目標(biāo)為3.25-3.4億噸，目前來看主要變量在于羅布河鐵礦的幾個新礦山的投產(chǎn)情況以及湯姆普萊斯大區(qū)（Greater Tom Price）的西特納辛克萊恩二期（Western Turner Syncline 2）的項目進展情況，兩個項目的投產(chǎn)均計劃在2021年下半年，因此當(dāng)下進入驗證窗口期。如果項目進度不及預(yù)期，力拓2021年的發(fā)運量或落在指導(dǎo)目標(biāo)的下沿，如果項目超預(yù)期則發(fā)運量可能位于指導(dǎo)目標(biāo)的上沿。
由于目前庫戴德利（Gudai-Darri）一期的投產(chǎn)計劃在2022年初，除非該項目出現(xiàn)超預(yù)期的提前投產(chǎn)，否則對2021年的產(chǎn)量或無較大影響。總結(jié)2（中期視角）：目前力拓皮爾巴拉鐵礦的產(chǎn)能已經(jīng)達到3.6億噸/年，但是缺乏彈性和靈活性，力拓預(yù)計庫戴德利（Gudai-Darri）一期完全投產(chǎn)后，將實現(xiàn)穩(wěn)定的3.6億噸/年的產(chǎn)能，因此在未來2-3年的時間內(nèi)，力拓皮爾巴拉鐵礦石的產(chǎn)量將逐漸向3.6億噸/年靠攏，2020年皮爾巴拉鐵礦產(chǎn)量為3.3億噸，從中期視角來看，這意味著力拓或存在3000萬噸/年的增產(chǎn)空間。總結(jié)3（長期視角）：力拓鐵礦石資源充足，目前其鐵礦產(chǎn)能處于置換周期，而其正在研究且待開發(fā)的鐵礦石項目有14個，數(shù)量與2010年時的水平相當(dāng)，這意味著力拓除了維持產(chǎn)能以外，還有進一步擴產(chǎn)的可能性。長期來看，隨著庫戴德利（Gudai-Darri）實現(xiàn)7000萬噸/年的產(chǎn)能，以及西芒杜鐵礦的開發(fā)，力拓鐵礦石產(chǎn)量有望繼續(xù)增加，實際情況將取決于力拓鐵礦石“價值高于產(chǎn)量”的經(jīng)營策略，我們將持續(xù)保持跟蹤。
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