民生銀行2011年的年報(bào)非常喜人，特別是商貸通和手續(xù)費(fèi)方面?？吹揭环N觀點(diǎn)，按照這個(gè)速度，民生利潤3年內(nèi)有望超過招行。我也跟下面的行長聊過這個(gè)問題，也基本認(rèn)可這個(gè)觀點(diǎn)。民生作為民營的代表，狼性精神值得欽佩。如果考慮短期，銀行股非民生莫屬。對(duì)于想買點(diǎn)股票的朋友，我也是一直建議他們買民生。
除了狼性，民生的經(jīng)營也是非常靈活的。商貸通已經(jīng)是一種差異化的經(jīng)營，而且做的越來越細(xì)。其他銀行短期很難模仿，這個(gè)主要是機(jī)制問題。而且民生目前在地方支行也選擇專業(yè)化，差異化經(jīng)營。說的簡單點(diǎn)圍繞具體的某一細(xì)分行業(yè)開展業(yè)務(wù)，比如海產(chǎn)品、海洋漁業(yè)、石頭什么的等等，目前也是剛開始，算是商貸通的一個(gè)深化。這種針對(duì)具體產(chǎn)業(yè)鏈的深耕，目前還是藍(lán)海。同時(shí)也給民生帶來巨大的交叉銷售和中間收入。
但對(duì)民生的良好預(yù)期，要清楚線性思維的缺點(diǎn)，說白了大家把他當(dāng)成長股來對(duì)待。當(dāng)然區(qū)別是其靜態(tài)估值的安全補(bǔ)償比較大。如果從更長的周期來看，我對(duì)它還是保持謹(jǐn)慎。這個(gè)主要看每個(gè)人的投資偏好了。我對(duì)他的擔(dān)憂還是風(fēng)控。對(duì)于銀行業(yè)，只看報(bào)表是很難規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的。民生是賺就賺大的，賠也會(huì)賠大的這種，屬于進(jìn)攻性選手，跟平安一個(gè)樣的，進(jìn)攻太強(qiáng)了一定會(huì)有防守的軟肋，即使你告訴我你的防守有多強(qiáng)。如果組合里有了平安，再去重倉民生，我有點(diǎn)承受不了。
在太平盛世里，銀行幾乎是沒有多大風(fēng)險(xiǎn)的，大數(shù)定律作用下，那點(diǎn)壞賬根本不足畏懼。怕的是經(jīng)濟(jì)環(huán)境大的惡化，在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來臨的時(shí)候，壞賬是擋不住的。理論上商貸通是個(gè)人承擔(dān)無限責(zé)任，并且互保，但這在我看來這恰恰是一個(gè)軟肋。同一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游，一條繩的螞蚱，一榮俱榮一損俱損，假如下面的客戶經(jīng)理中間做點(diǎn)動(dòng)作報(bào)表是不會(huì)顯示的。我也問過一些做客戶經(jīng)理的朋友，賺錢是第一，賺多了風(fēng)險(xiǎn)就顧慮的少了，如果說貸款沒風(fēng)險(xiǎn)，看看那些滿街的投資公司、擔(dān)保公司就知道了，大都是依附于銀行的。另外商貸通的利率并不低，何況行里都鼓勵(lì)客戶經(jīng)理談高價(jià)。這本身也不利于客戶的穩(wěn)定，現(xiàn)在資金緊缺你貸給我，信貸放松的時(shí)候就不好說了。這個(gè)黏性并不強(qiáng)。另外說貸款不會(huì)轉(zhuǎn)化為存款，真的非常扯淡。對(duì)于手續(xù)費(fèi)也應(yīng)該考慮貸款收取的相關(guān)費(fèi)用，雖然銀監(jiān)會(huì)已經(jīng)在監(jiān)管，但我相信之前的比例不低。
對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的考慮只是一直思維，并不是就很看壞他，按目前的情況，起碼是沒有多大問題的，我對(duì)民生也偏樂觀，下面的行長也普遍樂觀。但有句話我印象深刻，是泰坦尼克號(hào)里的老船長說的，大意是大海平靜的像個(gè)池塘，實(shí)則暗流涌動(dòng)，說不定前面會(huì)有冰山。防賊之心不可無。
招行11年也是繼續(xù)穩(wěn)扎穩(wěn)打，各項(xiàng)指標(biāo)也都令人滿意，作為招行的股東也非常安心。讓我高興的是，招行的管理層談風(fēng)險(xiǎn)談危機(jī)談的比較多。一方面確實(shí)是被其他銀行趕超，另一方面是招行踏實(shí)做事的方面多。
招行的優(yōu)勢在于傳統(tǒng)零售客戶基礎(chǔ)，優(yōu)勢在負(fù)債端，而這個(gè)優(yōu)勢是長期的，是可持續(xù)的。長遠(yuǎn)來看招行的客戶結(jié)構(gòu)不錯(cuò)，年輕點(diǎn)的多，高凈值客戶的認(rèn)可程度高，忠誠度高。與公募里的人打交道比較多，發(fā)現(xiàn)這些人還真都好招行這口兒，都用招行的卡。如果細(xì)心的投資者可以多跟招行的客戶聊聊。目前招行的網(wǎng)點(diǎn)800來個(gè)，還有很大空間，根據(jù)我的觀察，新開網(wǎng)點(diǎn)在零售業(yè)務(wù)上不用幾年都會(huì)做的很出色。另外網(wǎng)上銀行，信用卡的固化作用非常明顯?？傮w來講，做的很踏實(shí)，而且是為了長久做打算。當(dāng)前電子商務(wù)對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)經(jīng)營帶來極大的沖擊，我在想，哪一天大家是不是也不愿意去銀行網(wǎng)點(diǎn)辦業(yè)務(wù)，越來越多的業(yè)務(wù)通過網(wǎng)上銀行會(huì)在網(wǎng)銀上辦理，會(huì)是什么情景。零售貸款方面住房占大頭，目前跟其他銀行差別不大。
在小微企業(yè)方面，招行是走了彎路的。之前他叫中小企業(yè)，其實(shí)跟民生目前的小微企業(yè)根本不是一回事。所以他現(xiàn)在認(rèn)識(shí)到重要性了，所以后面也會(huì)發(fā)力，這也跟零售的定位一致。所以招行的小企業(yè)這塊我認(rèn)為會(huì)是一個(gè)強(qiáng)有力的增長點(diǎn)。對(duì)于風(fēng)控，就不講了，招行依然令人放心。
所以，我的觀點(diǎn)依然是抱定招行不放松，招行遠(yuǎn)沒到發(fā)力的時(shí)候，短期的相對(duì)溢價(jià)根本不重要。民生呢，也建議朋友繼續(xù)拿，心里有點(diǎn)數(shù)就行。昨天一個(gè)同事講，如果經(jīng)濟(jì)出大問題，招行也不會(huì)好。那倒是，大家都是賭徒，但賭徒也要選風(fēng)險(xiǎn)最小的。
聯(lián)系客服
