港股大漲
原本昨天恒生AH溢價(jià)接近135的時(shí)候，已經(jīng)做好準(zhǔn)備今天港股漲不多的情況下會(huì)進(jìn)一步調(diào)倉(cāng)一部分A股過(guò)去。
只是今天大盤(pán)完全不給我們?nèi)魏握{(diào)倉(cāng)機(jī)會(huì)，國(guó)企指數(shù)大漲6.3%，恒生AH溢價(jià)指數(shù)也一下子回落到132的水平了。
所以今天小牛慢跑沒(méi)有進(jìn)行調(diào)倉(cāng)。
不得不說(shuō)，市場(chǎng)就是這么的魔幻，當(dāng)你感到快要絕望的時(shí)候，突然就會(huì)給你一些希望。
不過(guò)，短期內(nèi)港股會(huì)如何演變，我也很難猜的清楚，當(dāng)前外圍的情況其實(shí)還不算穩(wěn)定，美股的穩(wěn)定性也要繼續(xù)觀察。
美帝的新增確認(rèn)暴漲起來(lái)，這說(shuō)明了兩個(gè)問(wèn)題。
一個(gè)是重視程度確實(shí)加大了，但另一個(gè)問(wèn)題則是之前壓得確實(shí)很緊，疊加金毛最近各種轉(zhuǎn)移視線的騷操作。
所以大家還是要做好心理準(zhǔn)備，港股未來(lái)不排除會(huì)有波瀾，但是當(dāng)前的機(jī)會(huì)，依舊非常大就是。
港股基金配置的基本邏輯
昨天在分析調(diào)倉(cāng)的時(shí)候，有朋友問(wèn)到香港大盤(pán)和香港中小的選擇問(wèn)題。
如果單純看指數(shù)的話，兩者當(dāng)前的估值都具備不錯(cuò)的吸引力，香港中小的絕對(duì)估值比香港大盤(pán)高點(diǎn)，但是這主要跟行業(yè)結(jié)構(gòu)有關(guān)。
整體來(lái)看，香港大盤(pán)由于具備比較多的金融板塊，并且是近期受到大幅拋售的核心品種，所以整體估值處于非常極端的位置。
0.81PB可以說(shuō)不斷地突破歷史低位。
此外，我在昨天的文章里也提到，小牛慢跑的AH指數(shù)搬磚，背后的核心邏輯是依據(jù)AH溢價(jià)情況來(lái)進(jìn)行搬磚。
而AH溢價(jià)的品種，則集中在香港大盤(pán)的金融板塊里面，所以我們進(jìn)行這個(gè)切換的話也必須是挑選香港大盤(pán)來(lái)進(jìn)行。
說(shuō)到香港大盤(pán)，這里順便說(shuō)說(shuō)大家日常問(wèn)的比較多的H股ETF。
其實(shí)香港大盤(pán)和H股ETF的配置是非常接近的，因此走勢(shì)方面也很接近，
稍微拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，香港大盤(pán)要比H股ETF跑得稍微好點(diǎn)，背后原因大概是香港大盤(pán)的權(quán)重股相對(duì)H股ETF會(huì)更加集中，所以我挑選的品種也選了香港大盤(pán)而沒(méi)有選場(chǎng)外的H股ETF聯(lián)接。
香港中小
接下來(lái)說(shuō)說(shuō)香港中小這個(gè)指數(shù)吧。
從上表我們可以知道，香港中小當(dāng)前的估值雖然沒(méi)有像港股大盤(pán)那樣殺到非常極限的位置，但是也已經(jīng)處于低估的邊緣位置。
關(guān)于香港中小的配置，實(shí)際上我一直用來(lái)對(duì)標(biāo)的品種是A股的中證500，因?yàn)閺牟呗詷?gòu)建而言，香港中小的選股策略跟中證500類似，是挑選港股當(dāng)中市值排名僅次于香港大盤(pán)的品種。
通過(guò)上表的對(duì)比，大家可以明顯感受到，同樣是對(duì)中小型市值品種的配置，香港中小無(wú)論是估值還是ROE，都要遠(yuǎn)勝于中證500。
從過(guò)去幾年的走勢(shì)來(lái)看，香港中小大幅跑贏了中證500共42%，哪怕是A股強(qiáng)勢(shì)港股羸弱的2019年，香港中小依舊跑贏了中證500。
之所以出現(xiàn)這種情況，大家看看香港中小的前十權(quán)重股就可以理解，
香港中小的權(quán)重企業(yè)，基本都是非常知名的地產(chǎn)、消費(fèi)、醫(yī)藥、科技龍頭公司，這些兒公司跟中證500那些公司相比，質(zhì)地差距很大，并且這些公司由于成長(zhǎng)穩(wěn)定，所以基本占據(jù)在權(quán)重股里，使得整個(gè)指數(shù)也非常穩(wěn)定。
所以說(shuō)，如果大家想要考慮配置一些包含非金融板塊的優(yōu)質(zhì)企業(yè)的指數(shù)，那么我非常建議可以考慮一下香港中小。
在當(dāng)前的港股大環(huán)境極度低估的情況下，這是一個(gè)布局中型企業(yè)的不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。
香港大盤(pán)C
最后說(shuō)說(shuō)香港大盤(pán)里，我選擇C而不選擇香港大盤(pán)A的理由。
正如開(kāi)頭所說(shuō)，我們布局港股，其中一條核心邏輯就是要吃AH折溢價(jià)，并且反復(fù)搬磚。
因此，既然是要進(jìn)行搬磚，且AH溢價(jià)每年總會(huì)波動(dòng)那么一兩次，所以我們每一次持有的實(shí)際時(shí)間，就不會(huì)特別長(zhǎng)。
這是恒生AH溢價(jià)過(guò)去兩年變化的波動(dòng)情況。
從上圖我們可以看出，最長(zhǎng)的兩段距離（藍(lán)箭頭部分），其中的時(shí)間也還不夠一年，其他大部分時(shí)間基本都在半年以內(nèi)。
而香港大盤(pán)C的費(fèi)率，在200天以內(nèi)都會(huì)比香港大盤(pán)A要便宜，是非常適合做輪動(dòng)交易策略的品種。
大家另一個(gè)問(wèn)題是香港大盤(pán)C的規(guī)模比較小，這個(gè)其實(shí)也不用擔(dān)心，因?yàn)橄愀鄞蟊P(pán)C跟香港大盤(pán)A的規(guī)模是共用的，而香港大盤(pán)A的規(guī)模當(dāng)前為1.97億，非常穩(wěn)定，不會(huì)有清盤(pán)的問(wèn)題。
總的來(lái)講，在當(dāng)下港股具備系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的階段下。
......
1.外資今天恢復(fù)流入了，今天港股雖然強(qiáng)勢(shì)，但是A股的一些板塊也非常強(qiáng)，尤其消費(fèi)板塊，這大概跟外資進(jìn)場(chǎng)有關(guān)系。
中短期內(nèi)，港股和A股藍(lán)籌的估值修復(fù)有可能會(huì)跟外資的大幅進(jìn)場(chǎng)有關(guān)，如果今晚美股再暴力回升一波，然后周末沒(méi)啥利空的話估計(jì)下周港股還能回回血。
不過(guò)，接下來(lái)無(wú)論反彈也好，還是再狂殺一波，我都會(huì)繼續(xù)持有已經(jīng)拿著的港股板塊，并根據(jù)情況通過(guò)調(diào)倉(cāng)來(lái)加大港股板塊的配置。
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