中文字幕理论片,69视频免费在线观看,亚洲成人app,国产1级毛片,刘涛最大尺度戏视频,欧美亚洲美女视频,2021韩国美女仙女屋vip视频

      日期：2013年01月16日   資料來源：券商報告

   投資摘要
? 鉬金屬是代表未來的中國優(yōu)勢小金屬。鉬金屬一次消費主要用于鋼鐵，二次消費主要用于能源、基建、交運、航天軍工等領(lǐng)域，且在核能、光伏、LCD、傳感器、軍工材料等新興領(lǐng)域有廣闊應(yīng)用空間，因此被稱作“代表未來的金屬”。鉬價在歷史上彈性很大，2008年10月以后受需求低迷的壓制價格一直處于低位。連續(xù)幾年的下跌使得鉬行業(yè)基本完成了主動去產(chǎn)能和主動去庫存的過程，也為鉬價的反彈積蓄了動能。
?  從連續(xù)多年過剩到重回供需平衡,鉬價后市可期。隨著鋼鐵需求2012 年Q4以來的復(fù)蘇，鉬需求有望重回增長軌道；供給方面由于價格仍低于高成本原生礦平均成本，停產(chǎn)礦山短期內(nèi)復(fù)產(chǎn)可能性不大，供需重回平衡狀態(tài)。長期而言，鋼鐵需求持續(xù)向好及噸鋼含鉬量持續(xù)上升將使得鉬消費重回增長通道，供給在政策和地質(zhì)條件的約束下很難有大量增加，較高的集中度保證了鉬價向下游的傳遞，預(yù)計供需平衡狀態(tài)將在2013年持續(xù)，鉬價有望向平均水平2730 元/噸度回歸(預(yù)計2013 年/14 年鉬價分別為2000/2200元每噸度)。短期而言，在近期鋼廠密集招標的旺季，低于邊際成本的鉬價有望出現(xiàn)持續(xù)性上漲(近兩周已上漲20%)。
? 行業(yè)龍頭金鉬股份受益于鉬價上漲和關(guān)注度改善雙重利好。資源好、成本低、深加工能力強是公司核心優(yōu)勢。由于公司的產(chǎn)能在2012年擴張至1.7 萬噸金屬量，且控股的汝陽礦2015 年有望再達產(chǎn)8千噸金屬量，不管是資源價值還是業(yè)績的鉬價彈性在行業(yè)內(nèi)都是最高的。在的價格假設(shè)(2013/2014 年鉬價2000/2200元每噸度)下，公司2013/2014 年凈利潤有望達到9.85/12.76億元，對應(yīng)EPS0.31/0.40元。相對于鐵礦石和焦炭等類似品種股票的大幅上漲，金鉬股價并未反應(yīng)鉬價大幅上漲的利好。關(guān)注度太低是公司股價對鉬價利好不敏感的主要原因。隨著鉬價的持續(xù)下跌，自從2011年5月開始，公司的換手率就下降到了很低的水平，最近更是持續(xù)低于0.5%。而歷史上公司股價對鉬價彈性較大的時期換手率都處于較高的水平。因此，關(guān)注度的改善將使得公司股價受利好刺激出現(xiàn)補漲。從歷史上看，公司股價對鉬價上漲的彈性平均為5.9(鉬價上漲10%，股價平均上漲59%)。

   1.鉬：代表未來的中國優(yōu)勢小金屬
   鉬是一種珍貴的稀有高熔點金屬，是重要的戰(zhàn)略性物資，是生產(chǎn)合金鋼、不銹鋼、耐熱鋼和合金鑄鐵等的重要合金化元素，鉬及其合金具有良好的導(dǎo)熱性、導(dǎo)電性、低熱膨脹系數(shù)、耐高溫性、耐磨性、耐腐蝕性和化學(xué)穩(wěn)定等特性。鉬金屬一次消費主要用于鋼鐵，二次消費主要用于能源、基建、交運、航天軍工等領(lǐng)域，且在核能、光伏、LCD、傳感器、軍工材料等新興領(lǐng)域有廣闊應(yīng)用空間，因此被稱作“代表未來的金屬”。
   中國的鉬儲量占全球42%，產(chǎn)量達到全球40%(2012年)，而且中國的鉬礦以原生礦為主，品味高雜質(zhì)少，因此對鉬金屬定價權(quán)較強。
   鉬價在歷史上彈性很大，2008 年10 月以后受需求低迷的壓制價格一直處于低位。2004 年和2005年，在國家出臺限制準入政策的預(yù)期以及旺盛的鋼鐵需求帶動下，價格在供需平衡的情況下快速上漲并維持在高位，鉬精礦最高價一度達到6250元/噸度。在高價的刺激下，礦山產(chǎn)能快速增加，不過由于需求旺盛，鉬價在2006-2008年大部分時間維持在4000元/噸度的高位。由于金融危機造成鋼鐵產(chǎn)量快速下滑，鉬價于2008 年10 月快速跳水，最低價一度達到1450 元/噸度。雖然2009年和2010年鉬價分別受需求拉動有所反彈，但因需求復(fù)蘇力度不足造成供給過剩，鉬價在2009年之后一直處于下降通道，2012年均價1632 元/噸度，遠遠低于2004 年至今均價2730 元/噸度，也低于高成本原生礦的生產(chǎn)成本1800元/噸度。連續(xù)幾年的下跌使得鉬行業(yè)基本完成了主動去產(chǎn)能和主動去庫存的過程，也為鉬價的反彈積蓄了動能。
   1.1 鉬是中國的優(yōu)勢金屬，對鉬定價權(quán)較強
   鉬資源與其他資源一樣，資源是主要的行業(yè)壁壘，因此目前行業(yè)盈利主要集中在資源環(huán)節(jié)。即產(chǎn)業(yè)鏈最上端能夠充分享受到鉬價上漲帶來的額外收益。此外，在下游的鉬深加工領(lǐng)域，由于技術(shù)壁壘較高，多應(yīng)用于高精尖領(lǐng)域，因此同樣可享受到較高的毛利率水平。
   (鉬產(chǎn)業(yè)鏈及生產(chǎn)流程  圖1)

   鉬儲量主要分布在中國、美國、智利等國家，三國儲量占比達到全球81%。中國鉬儲量全球第一，而且礦山多為原生礦，品位高，雜質(zhì)少。目前國內(nèi)小礦山私采濫挖現(xiàn)象嚴重，隨著行業(yè)準入政策的執(zhí)行，相信行業(yè)龍頭對鉬價的定價能力會增強。
   (世界鉬儲量分布和世界鉬資源量分布  圖2)

   與儲量對應(yīng)，中國、美國、智利三國的產(chǎn)量占全球比分別達到37%、26%、15%。近年來，全球鉬礦產(chǎn)量的增長主要來自中國。中國鉬礦產(chǎn)量在2007年超過美國成為全球第一大供應(yīng)國，中國之外的其余國家鉬礦產(chǎn)量自2005 年之后增長陷入停滯。
   1.2 終端需求空間大，是代表未來的金屬
   鉬最主要的產(chǎn)品是焙燒鉬精礦、鉬鐵、鉬酸銨、鉬金屬，其中焙燒鉬精礦(含鉬59%左右)由鉬精礦(含鉬45%左右)焙燒得到，主要用于生產(chǎn)不銹鋼、合金鋼、工具鋼、高速鋼、鑄鐵；鉬鐵(含鉬60%左右)可由焙燒鉬精礦還原得到，主要用于生產(chǎn)鑄鐵和煉鋼；鉬酸銨(含鉬67%左右)作為典型的鉬化工產(chǎn)品，可由焙燒鉬精礦氨化得到，應(yīng)用于石油化工催化劑、防腐蝕添加劑、生物微量元素等；鉬金屬(含鉬99%以上)由鉬酸銨加工得到，可用于超級合金、電子產(chǎn)品、鉬金屬制品。
   (鉬產(chǎn)業(yè)鏈對應(yīng)需求  圖3)

   需求受鋼鐵行業(yè)影響最直接。分行業(yè)而言，一次消費中全球80%的鉬以鉬鐵或焙燒鉬精礦的形式用于鋼鐵行業(yè)，14%以鉬酸銨等鉬化工的形式用于化工行業(yè)，6%的鉬以鉬金屬的形式用于鉬金屬制品行業(yè)。因此，鉬消費受鋼鐵行業(yè)影響非常大。近幾年，正是因為鋼鐵行業(yè)的量價低迷才使得鉬消費和鉬價都難以明顯增長。
   受益于第三次工業(yè)革命和中國新型城鎮(zhèn)化。從終端消費來看，鉬主要用于能源、基礎(chǔ)設(shè)施、交運、航天軍工等領(lǐng)域。這些行業(yè)明顯收益于全球第三次工業(yè)革命和中國新型城鎮(zhèn)化的拉動，將在未來10年-20 年帶動鉬消費重新回到高速增長的軌道。
   鉬廣泛應(yīng)用于新興行業(yè)，被稱為“代表未來的金屬”。
   ⑴、石油化工行業(yè)。能源是經(jīng)濟的血脈，隨著全球勘探活動的深入，大量計劃建設(shè)的石油輸送管道項目的實施，未來對鉬的需求增量將非?？捎^。首先，原油的含硫量上升，世界各地政府出于環(huán)?？紤]，對成品汽柴油的含硫量提出更嚴格標準，這將提升石油精煉中鉬催化劑的用量(目前95%以上的石油精煉脫硫劑用的是鎳鉬/鈷鉬催化劑)；其次，使用含鉬AHSS鋼使管道在相同承壓能力下，可以減少壁厚，項目總成本顯著降低(含0.25%鉬，30 英寸直徑，5/8 英寸壁厚，一條1000英里的管道需要使用1135噸左右的鉬)；再次，由于開發(fā)難度加大，油氣鉆井設(shè)備對于高級鉬鋼需求增加(通過國家腐蝕工程師協(xié)會和美國石油學(xué)會認證的鉬鋼含鉬量是現(xiàn)有4140鋼的3 倍，達到0.45%-0.75%)。
   ⑵、軍工材料。在20 世紀90年代中國未發(fā)現(xiàn)大型鉬礦之前，鉬主要就應(yīng)用于軍工行業(yè)。近些年國際形勢日益復(fù)雜，將在軍工方面拉動鉬的大量消費。
   鉬可用作充填炸藥彈頭的內(nèi)襯(軍事上叫藥型罩)，這種彈頭在軍事和工業(yè)應(yīng)用中可穿透和切削很深的深度。在這類裝置中，內(nèi)襯周圍的炸藥以可控的方式起爆，使內(nèi)襯以一種非常奇特的方式變形。變形使內(nèi)襯材料產(chǎn)生有極高速度、極大張力的棒狀碎片(噴射器)可深深地穿入靶材或目標。
   襯鉬炸藥藥型罩的開發(fā)是一個嶄新的研究領(lǐng)域，以鉬代銅將是軍械上的一項重要改革。傳統(tǒng)彈頭藥型內(nèi)襯材料是銅，但鉬的聲速為5.12km/s(銅為3.94km/s)、密度10.2g/cm3(銅為8.93g/cm3)。為獲得高速相干噴射，尖頭必須要有高的聲速。使用鉬的藥型設(shè)計可使噴射尖頭的速度大于12km/s,而使用銅速度尚不足10km/s。兩者速度相差20%～25%，其原因就在于高聲速使尖頭的能量增加，從而導(dǎo)致穿透力提高。另外，含鉬鋼板是航母跑道的主要生產(chǎn)材料。
   ⑶、核能工業(yè)。核能設(shè)備包含許多重量級部件和管道，均需要使用大量鉬鋼(如冷凝合金管含鉬4-5%)。據(jù)保守估計，新建一個100萬千瓦的反應(yīng)堆需要約180-230噸鉬。同時，對現(xiàn)有設(shè)備的升級，也將拉動鉬消費。國際能源協(xié)會IEA預(yù)計到2030年，全球核發(fā)電能力將比目前上升41%。中國規(guī)劃投資4500 億建設(shè)核電站項目，到2020 年核電裝機容量達到4000萬千瓦，核電占全部電力裝機容量的比重從不足2%提高到4%(最新計劃修正該比例到5%，即：到2020年核電裝機容量有望達到5000-6000 萬千瓦)，按百萬千瓦耗鉬230 噸計算，中國新建核電站將耗鉬9821 噸。
   十二五期間中國核電發(fā)展將拉動鉬消費3千噸左右表
                 五年內(nèi)新  五年內(nèi)投  結(jié)轉(zhuǎn)下個  期末核電  裝機規(guī)   耗鉬量
                 開工規(guī)模   產(chǎn)規(guī)模   五年規(guī)模  運行規(guī)模  模增量   (噸)
   2000年前規(guī)模                                    226.8
   十五              346     468      558       694.8     468     1076
   十一五           1244     558     1244      1252.8     558     1283
   十二五           2000    1244     2000      2496.8    1244     2861
   十三五           1800    2000     1800      4496.8    2000     4600
   ⑷、LCD顯示器。鉬使用在LCD(液晶顯示屏)的元器件中，可使液晶顯示屏在亮度、對比度、色彩以及壽命方面的性能大大提升，并且用鉬的LCD顯示器環(huán)保性能強，體積小，省電，在歐、美、日等國家的LCD顯示器生產(chǎn)鏈中，鉬已經(jīng)逐步替代傳統(tǒng)材料鎳、鉻等的應(yīng)用。整個顯示器市場有高達100億美元以上的市場。平板顯示工藝用電子束蒸發(fā)將鉬沉積在發(fā)射極尖端上，其用量雖少，但對發(fā)展大屏幕、高清晰度電視卻有著不可限量的前程。
   ⑸、薄膜太陽能電池、光伏材料。太陽能電池、光伏材料是非常有前景的技術(shù)，但是長久以來太陽能的轉(zhuǎn)化率不高。影響CdTe裝置發(fā)展的制約因素之一是絕大多數(shù)金屬薄膜不能形成與它本身的電阻連接。如果使用鉬薄膜或二硫化鉬薄膜不但與玻璃基底結(jié)合好而且轉(zhuǎn)化率也可以提高，對推廣太陽能電池、光伏材料的應(yīng)用有重要意義。
   ⑹、傳感器。三氧化鉬膜作為氣體傳感器,當接觸到空氣中的痕量乙醇蒸氣時，其電阻顯示出線性變化。摻雜鉬的TiO2-x薄膜對氧敏感，復(fù)合釩鉬酸H2V8.5Mo3.5O32·nH2O干凝膠薄膜的電阻、電容隨環(huán)境的濕度變化而變化，可用作濕敏元件。另外氧化鉬薄膜還可以用作探測微量的一氧化碳(14～100mg/kg)、一氧化氮、氨氣等氣體的傳感器部件。
   ⑺、發(fā)光材料。鉬的氧化物或鉬酸鹽能夠發(fā)出波長單一的綠光或橙光，可作為彩色顯示器中三基色的來源，可應(yīng)用于超大屏幕彩色顯示器中。這種薄膜具有電、光、表面粗糙度、組織均一等特性，優(yōu)于同類ITO或摻Zn 的ITO的透明度、導(dǎo)電性，而且工作性能、組織均一性及表面粗糙度低。鉬的一些化合物還具備電致變色材料、光致變色的特性，可廣泛應(yīng)用于發(fā)光二極管、OLED、LCD、PDP、FED等產(chǎn)品中。美國從80年代就研發(fā)三氧化鉬電致變色玻璃，并獲得專利。測試表明，該玻璃能發(fā)揮天然“空調(diào)”的功能，節(jié)能效率高，最好時能使建筑物空調(diào)節(jié)能1/2以上。目前這種玻璃已經(jīng)在德國德累斯頓的一棟大樓上應(yīng)用。

   2.鋼鐵需求復(fù)蘇，供給受限，供需重回平衡
   隨著鋼鐵需求12 年Q4以來的復(fù)蘇，鉬需求有望重回增長軌道；供給方面由于價格仍低于高成本原生礦平均成本，停產(chǎn)礦山短期內(nèi)復(fù)產(chǎn)可能性不大，供需重回平衡狀態(tài)。長期而言，鋼鐵需求持續(xù)向好及噸鋼含鉬量持續(xù)上升將使得鉬消費重回增長通道，供給在政策和地質(zhì)條件的約束下很難有大量增加，較高的集中度保證了鉬價向下游的傳遞，預(yù)計鉬價有望向平均水平2730元/噸度回歸(預(yù)計13 年/14 年鉬價分別為2000/2200 元每噸度)。
   2.1 鋼鐵業(yè)復(fù)蘇將使鉬消費重回增長通道
   長期來看，中國鉬消費主要受鋼鐵需求拉動和噸鋼鉬消費上升驅(qū)動重回中速增長。中國鋼鐵行業(yè)升級將使得噸鋼含鉬量(0.1千克)逐步增加到全球平均水平(0.15千克)，另外中國鋼鐵產(chǎn)量將在中國城鎮(zhèn)化和工業(yè)化的帶動下重回增長通道(未來5年復(fù)合增速6%以上)，再加上其他行業(yè)的拉動，將使得中國鉬消費年增速回歸到中速水平(未來5年復(fù)合增速8%以上，2005-2012 年復(fù)合增速19%)。
   在鋼鐵行業(yè)中，除了不銹鋼之外，鉬主要用于特鋼消費。在特鋼中，含鉬高速鋼由于其可穿透和切削很深的深度，被廣泛應(yīng)用于軍工領(lǐng)域；含鉬高強度鋼則被用于航母跑道和?？哲娧b備。國際形勢的日益復(fù)雜和軍備競賽的日益增加將對特鋼需求產(chǎn)生較快拉動，從而對鉬需求產(chǎn)生拉動。
   鋼鐵產(chǎn)業(yè)升級將使噸鋼鉬含量上升表
   鋼種類            鉬含量   用途
   合金鋼             3%-4%  運輸裝置、機車、工程機械
   不銹鋼             4%-5%  精密化工儀器、海水環(huán)境中使用的設(shè)備
   高速鋼           4%-9.5%  制造高速切削工具、軍工
   鉬和鎳、鉻合金   0.6%-2%  飛機金屬構(gòu)件、耐腐蝕零件
   含鉬高強度鋼 0.015%-0.6%  石油管道、航母跑道
   優(yōu)質(zhì)碳素鋼     0.2%-0.4%  板材、線材、管材、棒材
   鑄鐵                1.8%
   短期來看，鋼鐵需求的超預(yù)期好轉(zhuǎn)和鋼價上升帶動的補庫存迅速拉升鉬消費。下游行業(yè)的持續(xù)好轉(zhuǎn)使得鋼鐵行業(yè)在2012 年Q4強勢復(fù)蘇，粗鋼產(chǎn)量10 月-12月同比增速分別達到8%、15%、14%。在需求向好預(yù)期和鋼價上漲的帶動下，鋼鐵行業(yè)開始補庫存，從而到上游行業(yè)(鐵礦石、焦炭、鉬)密集招標，拉動了上游原材料的需求和價格。鋼鐵行業(yè)在13年基建投資和房地產(chǎn)投資的雙重驅(qū)動下，有望重新回到中速增長的通道，也將繼續(xù)帶動鉬的需求和價格。
   2.2 供給長期增長受限，短期高成本產(chǎn)能難以復(fù)產(chǎn)
   長期來看，伴生礦供給受限于儲量和地質(zhì)條件難以大量增加，海外原生礦由于鉬價低迷項目被延期，國內(nèi)原生礦受制于政策準入的限制，冶煉產(chǎn)能由于環(huán)保要求和準入要求也對供給限制較大，因此長期供給增長有限。
   從礦山形態(tài)來看，盡管伴生鉬礦在全球基礎(chǔ)儲量中只占32%，但歷史上75%左右的鉬來自伴生礦。隨著消費領(lǐng)域的拓展，原生鉬礦被逐漸開發(fā)，2008年產(chǎn)量已經(jīng)超過副產(chǎn)鉬礦，占總產(chǎn)量的56%。
   根據(jù)Brook Hunt的預(yù)計，未來幾年銅精礦的產(chǎn)量增長主要來自于南北美以外地區(qū)，而那些地區(qū)不伴生鉬；同時，拉美的銅鉬礦由于經(jīng)營時間長，面臨礦石品位下降、能源和供水等制約；另外，銅的濕法冶煉(SX-EW)在銅精礦的生產(chǎn)中所占比重越來越大，而由于回收成本高，濕法冶煉中不回收鉬。上述因素影響下，預(yù)計未來伴生鉬的產(chǎn)量難以大幅增長。
   伴生鉬礦受銅精礦影響增長緩慢表
   銅精礦產(chǎn)量(千噸) 2008  2013E   復(fù)合增長率
   南北美精礦         4653   4748   0.0041
   全球銅精礦總產(chǎn)量  20090  22323  0.0213
   濕法               3813   4687   0.0421
   全球礦產(chǎn)銅總產(chǎn)量  23904  27258  0.0258
   中國密集出臺政策限制準入，原生礦供給增長將放緩。為了保護稀有金屬資源，升級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，中國政府近年來也開始實行了包括全面下調(diào)鉬及鉬制品出口退稅、對部分鉬相關(guān)產(chǎn)品出口進行征稅、實行出口配額、生產(chǎn)總量控制、提高行業(yè)準入門檻在內(nèi)的諸多政策。無論是國家政策力度還是在執(zhí)行中，我國對鉬礦資源整合和集中的步伐正逐步加快。在整合力度方面，鉬行業(yè)雖不及稀土、鎢、銻等行業(yè)，但這也為將來政策加碼埋下了伏筆，預(yù)計一切戰(zhàn)略性稀缺金屬的整合力度都將向稀土行業(yè)看齊。國內(nèi)的一些中小型鉬礦山將會逐漸的退出歷史舞臺，資源供應(yīng)將會更加趨于集中。相信未來，行業(yè)會受到政策紅利的帶動持續(xù)向好。
   2012 年3月，國土資源部關(guān)于印發(fā)《開采總量控制礦種指標管理暫行辦法》的通知，加強優(yōu)勢礦產(chǎn)資源開發(fā)的總量控制，防止過渡開采，確保開采總量控制指標的嚴肅性，進一步加強對開采總量控制礦種的管理
   2012 年7 月，工信部《鉬行業(yè)準入條件》，新建露天礦采選能力不得低于2.5 萬噸/日(現(xiàn)有露天礦不得低于1.5萬噸/日)；新建坑采采選能力不得低于1 萬噸/日(現(xiàn)有坑采不得低于5 千噸/日)。新建、改擴建冶煉生產(chǎn)企業(yè)工業(yè)氧化鉬生產(chǎn)能力不得低于2萬噸/年(現(xiàn)有冶煉企業(yè)不得低于1 萬噸/年)。禁止建設(shè)單一鉬鐵生產(chǎn)企業(yè)
   另外，由于鉬冶煉環(huán)節(jié)資金壁壘和環(huán)保壁壘較高，產(chǎn)能增長緩慢且集中度逐年上升。在從鉬精礦加工成焙燒鉬精礦和鉬鐵的過程中，會產(chǎn)生大量的污染性氣體，因此國外很多國家已經(jīng)禁止新增鉬冶煉產(chǎn)能，國內(nèi)對環(huán)保的要求也在日益提高，鉬冶煉產(chǎn)能主要以現(xiàn)有企業(yè)擴產(chǎn)為主，因此增長可控且集中度逐年上升。2011年前十大冶煉廠商的產(chǎn)量占全球比達到63%。
   短期來看，鉬精礦價格尚在高成本原生礦成本以下，國內(nèi)停產(chǎn)產(chǎn)能短期內(nèi)復(fù)產(chǎn)概率不大。2012 年1 季度，我國鉬精礦產(chǎn)量為1.8 萬噸鉬，2季度生產(chǎn)2.7 萬噸鉬，3 季度生產(chǎn)2.4 萬噸鉬，4 季度生產(chǎn)2.2 萬噸鉬。2012 年全年一季度產(chǎn)量最低，主要受春節(jié)假期影響；3季度產(chǎn)量環(huán)比下降的原因是鉬市場低迷，鉬價跌破成本線，當時部分小型礦山選擇停產(chǎn)減產(chǎn)；4季度產(chǎn)量繼續(xù)環(huán)比下降，主要因為今年冬季東北地區(qū)天氣寒冷，部分礦山因此暫時停產(chǎn)。預(yù)計在春節(jié)結(jié)束以前，停產(chǎn)礦山復(fù)產(chǎn)概率不大。同時，高成本原生礦的平均生產(chǎn)成本為1700-1900元/噸度(邊際生產(chǎn)成本更高)，因此只有鉬價回到合理利潤水平才會刺激這些礦山復(fù)產(chǎn)。
   2.3 供需多年后重回平衡支撐鉬價回歸合理水平
   在經(jīng)歷了2008-2011 年長達4 年的供給大量過剩后，2012 年行業(yè)供需再次回到平衡的狀態(tài)，預(yù)計2013年行業(yè)供需情況會維持當前格局，全年過剩0.1萬噸。在供需平衡的狀態(tài)下，大型礦山將主導(dǎo)價格走勢，在需求繼續(xù)復(fù)蘇的環(huán)境下價格有望向長期均價水平回歸(2730 元/噸度)。預(yù)計2013年鉬價有望達到2000 元/噸度。
   鉬價歷史上與鋼價走勢相關(guān)度很高，最近鋼價的上提也使得鉬價上漲得以順利傳遞。由于鉬在鋼鐵成本中占比較低且無直接替代品，只要需求穩(wěn)定，預(yù)計鉬價的持續(xù)上漲向鋼鐵廠商轉(zhuǎn)移較容易。
   另一方面，由于鉬終端消費主要用于石油化工等能源領(lǐng)域，因此油價的維持高位也將刺激石油鉆探運輸?shù)认嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)，從而帶動鉬需求和鉬價上漲，歷史上油價與鉬價相關(guān)度很高。目前鉬價與油價背離較大，油價對鉬價存在拉動效應(yīng)。
   國內(nèi)鉬精礦價格由2012 年11 月最低的1435 元/噸度上漲至目前的1790元/噸度，鉬精礦價格反彈幅度超過24%。由于天氣寒冷，北方地區(qū)尤其是東北地區(qū)的鉬精礦生產(chǎn)商紛紛停產(chǎn)，不少生產(chǎn)商表示未來的一個月內(nèi)也不會生產(chǎn)，即使在產(chǎn)的生產(chǎn)商也產(chǎn)量不足，從分布來看，吉林、遼寧、內(nèi)蒙的產(chǎn)能至少占到20%，由于現(xiàn)貨市場供給大幅減少，市場報價從11月份開始逐步提高，現(xiàn)貨市場緊張的狀況在一季度前半程難以得到有效緩解。當生產(chǎn)條件允許生產(chǎn)之后，鉬精礦的供給將逐步恢復(fù)，以目前市場價格1790元/噸度來看，已經(jīng)超過了大部分生產(chǎn)商的成本，市場生產(chǎn)商的平均成本大約在1500-1600元/噸度的水平，目前價格如果能夠維持下去，現(xiàn)貨供給緊張狀態(tài)將獲得有效緩解。
   (中國鉬精礦分布  圖4)