一、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)類型分析
公司是集出版物生產(chǎn)、加工、銷售和多元化產(chǎn)業(yè)發(fā)展于一體的文化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)體，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括出版物的編輯和出版、圖書及影音產(chǎn)品零售、分銷以及教材和助學(xué)類讀物發(fā)行業(yè)務(wù)。
出版方面，有個(gè)出版許可證，只是國(guó)家審批的少數(shù)出版社才有。截止2014年底，全國(guó)共有出版社583家（中央級(jí)出版社221家，地方出版社362家）。據(jù)稱民營(yíng)想要出版實(shí)體書刊可以從出版社購(gòu)買書號(hào)，書號(hào)的交易水分很大，主要以以書抵號(hào)和購(gòu)買書號(hào)兩種，以書抵號(hào)是指你從出版社先拿到書號(hào)，把書出版出來，然后按照約定給出版社一部分實(shí)體書，一般是按照35折給2000冊(cè)到3000冊(cè)不等。至于購(gòu)買書號(hào)就簡(jiǎn)單多了，一般八千到一萬三就可以買到一個(gè)書號(hào)。
發(fā)行方面，有個(gè)出版物經(jīng)營(yíng)許可證，對(duì)外資、民營(yíng)開放。這個(gè)證需要到當(dāng)?shù)匚奈マk理，需要有初級(jí)發(fā)行員以上的資格證經(jīng)新聞出版總署審核才能辦下來。
綜上，
具有一些半壟斷的性質(zhì)，有B to B，也有B to C。
二、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力分析
1. 產(chǎn)品所屬品類的趨勢(shì)
出版是指通過可大量進(jìn)行內(nèi)容復(fù)制的媒體實(shí)現(xiàn)信息傳播的一種社會(huì)活動(dòng)。是有文字以后發(fā)展起來的。古代金文、石刻以及人工抄寫、刻繪書籍，是一定意義上的出版。正式的出版是隨著印刷術(shù)的發(fā)明，至唐代中葉盛行?，F(xiàn)代出版主要指對(duì)以圖書、報(bào)刊、音像、電子、網(wǎng)絡(luò)等媒體承載的內(nèi)容進(jìn)行編輯、復(fù)制（包括印刷、復(fù)制等）、發(fā)行（或網(wǎng)絡(luò)傳播）三個(gè)方面。
從產(chǎn)業(yè)鏈和業(yè)務(wù)方面做了個(gè)圖如下： 紙質(zhì)出版是長(zhǎng)久以來出版內(nèi)容的主要形式，分教材教輔、大眾讀物，其中教育出版在出版業(yè)中占據(jù)著重要地位，
教材是圖書出版的主要組成部分?？傆?shù)，總印張占比在40%以上（受新生入學(xué)人口在下降在下降），如下：
數(shù)字出版（數(shù)字閱讀）是近十年來的一個(gè)趨勢(shì)，雖然發(fā)展很快，如數(shù)字期刊、電子書、數(shù)字報(bào)紙（網(wǎng)絡(luò)版）和博客等2014年?duì)I業(yè)收入共計(jì)103億元，
占比仍很小。
發(fā)行方面，分為線下的國(guó)有渠道（國(guó)有新華書店、郵政系統(tǒng)和出版社自辦發(fā)行單位）、各類民營(yíng)書店，以及線上的網(wǎng)上書店（如當(dāng)當(dāng)、亞馬遜）。
2. 公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力
出版和發(fā)行兩個(gè)方面，目前都是國(guó)有綜合集團(tuán)和分散民營(yíng)企業(yè)并存的競(jìng)爭(zhēng)格局（存在輿論管理外資進(jìn)不來），
其中國(guó)有綜合集團(tuán)占明顯優(yōu)勢(shì)。 出版方面，在全國(guó)綜合出版集團(tuán)32家中，公司沒有進(jìn)入前三。（前三為江蘇鳳凰出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)、湖南出版投資控股集團(tuán)、中國(guó)教育出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)）
發(fā)行方面，在全國(guó)27家發(fā)行集團(tuán)中，公司排名第二。（第一是安徽新華發(fā)行集團(tuán)、湖南新華發(fā)行集團(tuán)）
整體來看，公司是西南地區(qū)出版發(fā)行行業(yè)的龍頭企業(yè)。 公司產(chǎn)品銷售情況如下：
從上表可以看出，除去其他分布的銷售占比太小不做分析外，可以得出以下幾個(gè)結(jié)論。 從業(yè)務(wù)板塊來看，出版銷售占比20%，大頭是發(fā)行銷售占比近80%。
從產(chǎn)品類別來看，在出版和發(fā)行中，與教材教輔相關(guān)的銷售占了總銷售額的63%。一般圖書占比不到30%。
從銷售渠道來看，征訂渠道占比超過60%，其他渠道如零售、商超常年維持在一定水平，互聯(lián)網(wǎng)渠道近幾年上升明顯。
綜上，公司的業(yè)務(wù)重心在四川區(qū)域內(nèi)的教材教輔市場(chǎng)。三、企業(yè)商業(yè)模式分析
生產(chǎn)端： 公司產(chǎn)品分為本版、外版。本版是自行選題、組稿、編審、印刷、裝訂。外版是由公司向版權(quán)所有人支付租型費(fèi)，取得型片，可直接印刷裝訂。排版、印刷、裝訂業(yè)務(wù)幾乎都是外包。
本版業(yè)務(wù)，公司對(duì)旗下出版社采取專業(yè)化定向，比如教育出版社負(fù)責(zé)教育產(chǎn)品研發(fā)，其他出版社不在從事教育產(chǎn)品的研發(fā)。明確各社業(yè)務(wù)邊界，避免內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)與同質(zhì)化，提高在細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
另外，2009年推出向中小學(xué)校提供信息化教學(xué)整體解決方案為目標(biāo)的“文軒數(shù)字校園”，同時(shí)面向數(shù)字化教室提供基于云平臺(tái)的教育信息化運(yùn)營(yíng)服務(wù)已完成階段性開發(fā)，進(jìn)入運(yùn)行和銷售階段。
這個(gè)業(yè)務(wù)是否和全通教育的產(chǎn)品類似，沒有找到具體材料。 銷售端： 公司具有四川省最大的圖書零售網(wǎng)絡(luò)，包括征訂、零售、商超、互聯(lián)網(wǎng)等銷售渠道。 征訂渠道：建立覆蓋了四川省內(nèi)的116個(gè)市縣區(qū)分公司的銷售網(wǎng)絡(luò)，千余人銷售人員對(duì)接各類學(xué)校進(jìn)行教材類征訂（帶有區(qū)域壟斷性質(zhì)）、數(shù)字校園產(chǎn)品招標(biāo)銷售。
零售渠道：在四川省內(nèi)建立200家門店，營(yíng)業(yè)面積近20萬平米，兼營(yíng)一些非出版物產(chǎn)品。
商超渠道：與沃爾瑪、家樂福、大潤(rùn)發(fā)等簽訂合作協(xié)議，形成覆蓋全國(guó)25個(gè)省區(qū)、近1000家商超書店的網(wǎng)絡(luò)。
互聯(lián)網(wǎng)渠道：成立文軒網(wǎng)、九月網(wǎng)（大眾和專業(yè)數(shù)字出版領(lǐng)域）開展互聯(lián)網(wǎng)銷售。也在其他如當(dāng)當(dāng)網(wǎng)等三方平臺(tái)進(jìn)行銷售。
四、企業(yè)財(cái)務(wù)分析
資產(chǎn)負(fù)債表：（2015年半年報(bào)） 上述細(xì)表不全，現(xiàn)金及受限現(xiàn)金占比14%，應(yīng)收款占比8%，存貨占比12%，固定資產(chǎn)占比16%，有一些股權(quán)投資占比26%。整體負(fù)債34%，除印刷子公司有一筆3500萬的貸款外，都是經(jīng)營(yíng)性負(fù)債。
整體資產(chǎn)質(zhì)量較好。 現(xiàn)金流量表：（年度） 上述細(xì)表不全，公司自由現(xiàn)金流一直還是不錯(cuò)。
利潤(rùn)表：（年度） 這幾年利潤(rùn)維持在一定水平，變化不大了。
五、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析
關(guān)注政策性跨省兼并、品類分化、渠道替代。六、企業(yè)整體評(píng)價(jià)及估值
綜上所述，公司作為出版、印刷（有一點(diǎn)）、發(fā)行的一體化公司，在全國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)范圍來看，各省綜合出版發(fā)行集團(tuán)諸侯割據(jù)現(xiàn)象還是比較明顯，仍帶有原有體制下區(qū)域壟斷的特征（雖然初步開始推行一些招投標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)）。公司仍在享受這種福利，其后續(xù)如何適應(yīng)完全競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代的來臨（雖入股安徽新華發(fā)行集團(tuán)），還需要觀察。
整體評(píng)價(jià)：□非常好 □較好 √一般 □較差 □差按照公司2015年半年報(bào)，每股凈資產(chǎn)5.91元，給予1-1.5PB估值，現(xiàn)階段港股破凈，如分檔買入，具有較高的安全邊際。
