導(dǎo) 言

改革40年來(lái)，我國(guó)建立健全了一整套現(xiàn)代化金融體系，強(qiáng)有力地支持了國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，功不可沒(méi)。從金融風(fēng)險(xiǎn)的角度講，整個(gè)金融體系，只要銀行體系穩(wěn)定運(yùn)行，金融領(lǐng)域就不會(huì)出大問(wèn)題。從防范金融風(fēng)險(xiǎn)的角度，維護(hù)一個(gè)安全穩(wěn)健運(yùn)行的銀行體系是非常重要的。

金融是全國(guó)一盤(pán)棋，嚴(yán)格講不應(yīng)該有太多的地域或地方特征，就像人民幣全國(guó)通用一樣，你不能講上海的人民幣與北京的有什么不一樣。但是，從實(shí)際操作的層面，金融的地方特征還是存在的，金融街的金融和陸家嘴的金融就是不一樣。在日常研究和工作中，專(zhuān)家和官員們出于效率和節(jié)約的考慮，習(xí)慣于從邏輯上思考和把控問(wèn)題，大家都是這樣，無(wú)可厚非。但是，這樣有可能遺漏掉一些實(shí)際上存在的、有時(shí)甚至是非常關(guān)鍵的東西。因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)大于邏輯。黑天鵝也好，灰犀牛也罷，它們有一個(gè)共同點(diǎn)，即人們事先沒(méi)有關(guān)注到它們的存在。

今天出的題目是“當(dāng)前金融風(fēng)險(xiǎn)及防范”。我的理解，這里的金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是宏觀層面的，是與金融穩(wěn)定相對(duì)應(yīng)的，而且是偏向于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的。改革40年來(lái)，我國(guó)建立健全了一整套現(xiàn)代化金融體系，強(qiáng)有力地支持了國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，功不可沒(méi)。從金融風(fēng)險(xiǎn)的角度講，整個(gè)金融體系，只要銀行體系穩(wěn)定運(yùn)行，金融領(lǐng)域就不會(huì)出大問(wèn)題。因?yàn)橹灰鹑诨A(chǔ)設(shè)施特別是支付清算體系運(yùn)轉(zhuǎn)正常，就會(huì)有時(shí)間和空間去分辨、認(rèn)識(shí)、應(yīng)對(duì)和處置金融領(lǐng)域的所有風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。從防范金融風(fēng)險(xiǎn)的角度，維護(hù)一個(gè)安全穩(wěn)健運(yùn)行的銀行體系是非常重要的。

在銀行體系中，薄弱環(huán)節(jié)是中小銀行這一塊兒。因?yàn)殂y行的風(fēng)險(xiǎn)，從根本上講是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。大銀行騰挪空間大，而且大銀行與中央政府和中央銀行關(guān)系較近，信息和需求很容易對(duì)接上，就是有問(wèn)題也能得到及時(shí)救助，一般情況下大銀行不會(huì)出現(xiàn)真正的流動(dòng)性問(wèn)題。中小銀行就不同了。如果中小銀行不能維持現(xiàn)金流為正，馬上就會(huì)出現(xiàn)支付問(wèn)題，進(jìn)而演化為擠兌，繼而會(huì)將恐慌傳染給銀行同業(yè)，接著就會(huì)引爆金融危機(jī)。20年前研究過(guò)鄭州交行的擠兌問(wèn)題，當(dāng)時(shí)還主持過(guò)一個(gè)名為“銀行擠兌”的省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃項(xiàng)目。銀行擠兌還是很?chē)樔说?，要?jiān)決杜絕此類(lèi)事件發(fā)生。

目前中小銀行，資產(chǎn)總量占銀行體系的大約四分之一，近70萬(wàn)億的水平。體量不小，而且分散，各地情況不一。這意味著很多中小銀行，依靠自身努力和經(jīng)濟(jì)紅利，沒(méi)有能力去解決又一次出現(xiàn)的不良貸款問(wèn)題。現(xiàn)在應(yīng)該開(kāi)始籌劃從外部著手，關(guān)注解決中小銀行的不良貸款問(wèn)題。

從防范金融風(fēng)險(xiǎn)的角度，關(guān)注的重點(diǎn)是中小銀行的流動(dòng)性問(wèn)題。這方面，任何絲毫的馬虎，都有可能帶來(lái)災(zāi)難性的事件。近幾天來(lái)，銀行同業(yè)存單市場(chǎng)的發(fā)行成功率逐漸下降，特別是中小銀行同業(yè)這一塊兒，下降的更為明顯。這個(gè)問(wèn)題應(yīng)當(dāng)關(guān)注，及早應(yīng)對(duì)，要高度重視中小銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

國(guó)際和國(guó)內(nèi)的金融監(jiān)管，在風(fēng)險(xiǎn)防范上，均強(qiáng)調(diào)重視系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)。為什么這里要強(qiáng)調(diào)中小銀行？事實(shí)背后的邏輯是什么呢？前些年在貨幣史上下過(guò)一些功夫，感覺(jué)有一些大家習(xí)以為常的東西，在其背后，也有著容易被忽視的深刻的社會(huì)和歷史原因。比如說(shuō)，兩個(gè)企業(yè)，一個(gè)信用等級(jí)是AAA，另一個(gè)信用等級(jí)是A，這兩個(gè)企業(yè)的負(fù)債成本，肯定是不一樣的，這是資本市場(chǎng)的常識(shí)。然而，我們知道，貨幣是銀行的負(fù)債。現(xiàn)在社會(huì)上流通的貨幣，大約有95%以上的是以銀行存款貨幣形式存在的，只有不到5%的是現(xiàn)金。銀行存款貨幣，實(shí)際上就是銀行的負(fù)債。為什么，不同（信用等級(jí)的）銀行，他們的債務(wù)以貨幣為名，可以在市場(chǎng)上等值流通？有人可能會(huì)講，小銀行、信用等級(jí)低的銀行，會(huì)比大銀行、信用等級(jí)高的銀行，支付更多的利息成本。事實(shí)的確也是這樣。但是，大小銀行之間的利息成本差距是很小的，遠(yuǎn)不足以覆蓋他們之間由于信用等級(jí)差距而帶來(lái)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口。是什么東西抹平了不同銀行之間債務(wù)貨幣質(zhì)量的差異？

回顧貨幣與銀行的歷史演變，統(tǒng)一貨幣發(fā)行權(quán)和最后貸款人制度，大約發(fā)生在19世紀(jì)上半葉，英國(guó)倫敦，財(cái)政部和英格蘭銀行在處置各家銀行銀行券兌付危機(jī)的過(guò)程中。是中央銀行制度，以及在這一制度下的貨幣供給體制，抹平了不同銀行之間債務(wù)貨幣的質(zhì)量差異。中央銀行最后貸款人制度，給各家銀行債務(wù)貨幣的等值流通，提供了隱含擔(dān)保。出了問(wèn)題，最后都是由中央銀行埋單，存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)只發(fā)揮輔助作用。

這一制度安排的優(yōu)點(diǎn)是主要的，否則就不可能有統(tǒng)一的貨幣金融市場(chǎng)。但其缺陷也是很明顯的，這一安排形成了責(zé)任權(quán)利和義務(wù)的不對(duì)稱(chēng)，容易形成激勵(lì)扭曲。中小銀行享受到優(yōu)于其自身信用能力的制度優(yōu)惠，隱含著質(zhì)次價(jià)高的好處。這樣，中小銀行就會(huì)有按捺不住的擴(kuò)大規(guī)模的沖動(dòng)。做好了，利益自己享有；做不好，有中央銀行埋單。為了彌補(bǔ)這一制度缺陷，中小銀行必須付出一定的代價(jià)。這一代價(jià)，通行的做法是對(duì)中小銀行的業(yè)務(wù)范圍作出限制，特別是地域限制。一個(gè)縣的農(nóng)商行、城商行，理論上你只能在縣域范圍內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)。超出這個(gè)地域限制，你就是在違規(guī)套利。

但是，一些中小銀行并沒(méi)有老老實(shí)實(shí)地遵守地域限制。舉個(gè)例子，這些年轟轟烈烈的互聯(lián)網(wǎng)金融、P2P等，那么大的資金，總量成千上萬(wàn)億，如果說(shuō)沒(méi)有銀行資金參與，那是不可能的。是哪些銀行的資金挪出來(lái)，參與到了這些領(lǐng)域？大概率是中小銀行。這一點(diǎn)大概是監(jiān)管方?jīng)]有關(guān)注到的。西部一家做的相對(duì)比較好的城商行，他們通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)和其它渠道，在北京、上海等十多個(gè)發(fā)達(dá)城市開(kāi)展房屋抵押信貸業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)已經(jīng)上了規(guī)模。監(jiān)管方?jīng)]有把風(fēng)險(xiǎn)隔離的籬笆扎牢。

大約3年前，毫不夸張地講，在金融街周?chē)?，大概有至少上百家各地的城商行、農(nóng)商行的做資金業(yè)務(wù)的團(tuán)隊(duì)，他們做同業(yè)、做市場(chǎng)、做通道、做非標(biāo)，忙的不亦樂(lè)乎。后來(lái)風(fēng)向轉(zhuǎn)變，銀監(jiān)會(huì)嚴(yán)令禁止。這些業(yè)務(wù)和人員的去向，有的回到了本地，有的還在北京。只是轉(zhuǎn)移了戰(zhàn)場(chǎng)，利用互聯(lián)網(wǎng)或以各種所謂金融科技的名義，加入到城市放貸大軍之中。現(xiàn)在仍然存活的網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)，那些上規(guī)模的，查一下他們的資金來(lái)源，有的應(yīng)該與地方性的中小銀行有關(guān)系。

現(xiàn)在有個(gè)動(dòng)向，即中小銀行與金融科技的聯(lián)合，值得研究。因?yàn)橹行°y行如果把業(yè)務(wù)重點(diǎn)放在地方區(qū)域內(nèi)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)不僅在業(yè)多渠道上、成本考量上，還是資源稟賦上，都不應(yīng)該是優(yōu)先考慮的方向。如果一家中小銀行高調(diào)參與金融科技，高科技耀眼光芒之下，極有可能是其突破地域限制的沖動(dòng)。

有的專(zhuān)家講，對(duì)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行來(lái)講，游資是一個(gè)不穩(wěn)定的因素。應(yīng)該承認(rèn)，游資是客觀存在的。因?yàn)樗吞幜?，資金總是要流向收益高的項(xiàng)目或者區(qū)域，這是客觀規(guī)律，人為限制不了的。但是，對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)防范來(lái)講，至少要能夠監(jiān)測(cè)到游資的流動(dòng)，從哪里來(lái)，到哪里去？市場(chǎng)上所有的資金，至少有95%以上的都是以銀行存款方式存在的，而游資，可能更多地體現(xiàn)為中小銀行的存款，對(duì)于這些渠道的資金流動(dòng)，應(yīng)該可以方便地監(jiān)測(cè)到。

中小銀行的存在，其必要性和積極意義是不容否認(rèn)的。但是，如果奢望中小銀行能夠在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中成長(zhǎng)壯大到，以至于能夠與大銀行在全國(guó)范圍內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)，這是不現(xiàn)實(shí)的。中小銀行能夠在本地，利用區(qū)域優(yōu)勢(shì)、熟人優(yōu)勢(shì)，與大銀行的分支機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)地位，這就是非常了不起的成就。城商行里排名靠前的，比如筆者所在城市的一家城商行，總體排名在全國(guó)銀行業(yè)中處于前20的水平，前些年也在全國(guó)十多個(gè)中心城市甚至國(guó)外，設(shè)了不少分支機(jī)構(gòu)，近十年過(guò)去了，現(xiàn)在的情況，它的盈利中約90%還是來(lái)源于本地機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)。這就很能說(shuō)明問(wèn)題了。

所以說(shuō)，強(qiáng)調(diào)中小銀行地域特征，從嚴(yán)把控其業(yè)務(wù)的地域范圍，這對(duì)打牢中小銀行制度基礎(chǔ)，很有必要。高度關(guān)注中小銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，建立中小銀行日常性的資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)預(yù)警制度，是防范突發(fā)性、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的牛鼻子。

這是金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防控的中國(guó)特色。

本文作者李義奇博士授權(quán)代發(fā)！