一、 總述
根據(jù)《上海證券交易所債券交易實施細則》，上證所將于2006年5 月8 日起推出新質押式國債回購。新質押式回購與現(xiàn)行質押式回購相比區(qū)別主要在以下幾個方面：1、新質押式回購按照證券賬戶進行回購交易和核算標準券庫存。2、質押庫制度。新質押式回購的融資方在進行回購申報前必須申報質押券，作為質押券的現(xiàn)券將被實行“轉移占有”。即投資者必須指明那些現(xiàn)券作為質押券，這些債券被過戶到質押庫中，作為質押券的債券不可以賣出。3、交易系統(tǒng)進行前端檢查。在回購交易時，交易系統(tǒng)按證券賬戶對回購交易進行前端檢查。只有在標準券足額的情況下，融資回購申報才有效，這意味著，投資者在進行回購融資前，必須首先申報足額的質押券，否則不能進行回購交易；融券方的資金檢查還是由證券公司系統(tǒng)實行前端控制。
（一） 證券代碼
新質押式回購增加兩類證券代碼：即質押券申報代碼和新回購代碼：
（1） 質押券申報代碼。在新質押式回購中，質押券的申報通過交易系統(tǒng)進行?？紤]對應性，質押券申報代碼為“09****”，后四位為相應國債的后四位代碼；買賣方向標識質押券的申報類型，“賣出”為提交質押券，“買入”為轉回質押券。
上證所所有的上市國債都對應質押券申報代碼，即所有上市國債都可用于新質押式回購交易。
（2）新質押式回購的交易代碼為“204***”，具體如下：
代碼 簡稱 品種
204001 GC001 1 天國債回購
204002 GC002 2 天國債回購
204003 GC003 3 天國債回購
204004 GC004 4 天國債回購
204007 GC007 7 天國債回購
204014 GC014 14 天國債回購
204028 GC028 28 天國債回購
204091 GC091 91 天國債回購
204182 GC182 182 天國債回購
（二）證券賬戶
利用現(xiàn)有的上海證券賬戶可以交易新質押式回購。但原來已經做過回購登記的證券賬戶，在撤銷回購登記前，不能參加新質押式回購的交易。原回購登記賬戶并有融資回購未到期的，到期時如何轉新回購由各會員與結算公司具體協(xié)商解決。
二、具體交易流程
從交易環(huán)節(jié)來看，新質押式回購涉及提交質押券、轉回質押券、融券回購交易以及融資回購交易四種申報類型，具體流程描述如下：
（一）提交質押券流程
1、 提交質押券委托
客戶委托證券公司通過交易系統(tǒng)將其證券賬戶中的債券現(xiàn)券申報提交入結算公司的質押庫。
2、 質押券提交申報
根據(jù)客戶委托，證券公司通過交易系統(tǒng)向結算公司申報提交質押券。申報代碼為“09****”，交易方向為“賣出”，其中“****”為相應債券的后四位代碼，申報單位為“手”（1000 元面值）。
3、交易系統(tǒng)檢查
交易系統(tǒng)根據(jù)現(xiàn)券可用余額核查質押券的提交指令，如果申報數(shù)量大于現(xiàn)券可用余額，則申報指令無效。否則，申報有效，交易系統(tǒng)在現(xiàn)券可用余額中根據(jù)申報數(shù)量進行實時扣減，同時記增該證券賬戶的可融資額度。
當日買入的現(xiàn)券當日可申報入庫，當日轉回的質押券也可以再次申報入庫。交易系統(tǒng)中現(xiàn)券可用余額的控制如下：
現(xiàn)券可用余額 =昨日余額+（當日買入-當日賣出）+（當日轉回質押券-當日提交質押券）
4、 質押券的入庫
結算公司在申報當日日末將相應債券轉入結算公司的質押庫，同時，該債券余額從相應的證券賬戶中記減，具體參見結算公司的相關規(guī)則。
5、 質押庫的明細管理
質押庫以結算參與人為單位設立，并按證券賬戶來源分明細記錄質押券。
（二）轉回質押券流程
1、 轉回質押券委托
如果證券賬戶提交的質押券對應的標準券剩余，客戶可委托證券
公司向交易系統(tǒng)提出質押券轉回的申請。
2、 質押券的轉回申報
當日，根據(jù)客戶委托，證券公司向交易系統(tǒng)申報轉回質押券指令。
申報代碼為“09****”，交易方向為“買進”。其中“****”為相應債
券的后四位代碼。
3、 交易系統(tǒng)前端檢查出現(xiàn)以下情況，轉出失敗。
（1）轉回申報指令中的轉回數(shù)量大于該賬戶當時的同品種可轉出數(shù)量。
可轉出數(shù)量 = 質押庫內該賬戶的同品種余額 + 當日該賬戶凈轉入的同品種數(shù)量
（2）質押券轉回數(shù)量折算的標準券大于其當時可融資額度。
轉回成功后，交易所前端實時扣減該賬戶的可融資額度，并實時增加現(xiàn)券的可用余額。投資者可在交易系統(tǒng)將當日轉回的現(xiàn)券賣出。（結合質押券轉入處理，可實現(xiàn)當日換券）
4、 質押券出庫
T 日日末，結算公司將相關債券轉出結算公司的質押庫，具體參見結算公司的相關規(guī)則。
（三）融券回購交易流程
1、 融券回購交易委托
客戶委托證券公司進行融券回購交易。
2、 融券回購交易申報
T 日，根據(jù)客戶委托，證券公司檢查相應資金，并向交易系統(tǒng)下達回購交易指令（交易方向為“賣出”）。回購交易指令必須申報證券賬號，否則回購申報無效。
3、 交易系統(tǒng)前端檢查
T 日，交易系統(tǒng)對融券申報賬戶合法性進行檢查。
4、 交易撮合
交易所主機將有效的融資交易申報和融券交易申報撮合配對，回購交易達成。
5、 成交數(shù)據(jù)發(fā)送
交易系統(tǒng)將回購交易成交數(shù)據(jù)實時發(fā)給結算公司。
6、標準券核算和清算交收
結算公司以結算備付金賬戶為單位，將回購成交應付資金數(shù)據(jù),與當日其它證券交易數(shù)據(jù)合并清算，軋差計算出證券公司經紀和自營結算備付金賬戶凈應收或凈應付資金余額，并在T+1 日辦理資金交收。
（四） 融資回購交易流程
1、融資回購交易委托
客戶委托證券公司進行融資回購交易。
2、融資回購交易申報
T 日，根據(jù)客戶委托，證券公司向交易系統(tǒng)下達回購交易指令（交易方向為“買入”）?；刭徑灰字噶畋仨毶陥笞C券賬戶，否則回購申報無效。
3、交易系統(tǒng)前端檢查
T 日，交易系統(tǒng)將融資回購交易申報中的融資金額和該證券賬戶的實時最大可融資額度進行比較，如果申報的融資金額超過該證券賬戶實時最大可融資額度則屬于無效申報。
4、交易撮合
交易所主機將有效的融資交易申報和融券交易申報撮合配對，回購交易達成，交易系統(tǒng)根據(jù)相應成交金額實時扣減相應證券賬戶的最大融資額度。
5、成交數(shù)據(jù)發(fā)送
交易系統(tǒng)將回購交易成交數(shù)據(jù)實時發(fā)給結算公司。
6、標準券核算和清算交收
結算公司每日日終以證券賬戶為單位進行標準券核算，如果某證券賬戶提交質押券折算成的標準券數(shù)量小于融資未到期余額，則為“標準券欠庫” ，登記公司對相應參與人進行欠庫扣款。（由于采取前端監(jiān)控的方式，一般情況下，不會出現(xiàn)參與人和投資者“欠庫”的問題，只有標準券折算率調整才可能導致“標準券欠庫”。）結算公司以結算備付金賬戶為單位，將回購成交應收資金數(shù)據(jù),與當日其它證券交易數(shù)據(jù)合并清算，軋差計算出證券公司經紀和自營結算備付金賬戶凈應收或凈應付資金余額，并在T+1 日辦理資金交收。
（五）回購到期的處理
回購到期日，交易系統(tǒng)根據(jù)結算公司提供的當日回購到期的數(shù)據(jù)，為相關賬戶增加相應可融資額度。融資方可實現(xiàn)到期滾動續(xù)做，或者當日賣券償還到期購回款。
1、 到期滾動續(xù)做
回購到期日，融資方可以在可融資額度內進行新的融資回購，從而實現(xiàn)滾動融資。
2、 到期當日賣券償還到期購回款
回購到期日，融資方可以申報將相關質押券轉回原證券賬戶，并可在當日賣出，賣出的資金可用于償還到期購回款。
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