富國基金管理有限公司分級掌柜
18日A股市場又遭重創(chuàng)。截至收盤，上證綜指下跌6.15%，失守3750點(diǎn)。隨著市場的下跌，證券分級(161027)、創(chuàng)業(yè)分級(161022)等分級基金又被推到了下折的邊緣。下折襲來之際，級掌柜今日要仔細(xì)的和各位客官聊一聊，有關(guān)分級基金下折的一切。
數(shù)據(jù)來源：集思錄 截至日期：2015年8月18日
分級基金下折流程
分級A下折收益、風(fēng)險(xiǎn)解析
舉個(gè)例子來說，如果有客官今日以928元的價(jià)格買入1000份工業(yè)4A(估算凈值為1.009元)，發(fā)生下折后，如果工業(yè)4B的凈值為0.25元的話，那么此客官手中的工業(yè)4A就會(huì)變成250份工業(yè)4A(凈值為1元)+759份工業(yè)4(凈值為1元)，此時(shí)即可贖回母基金并賣出分級A，那么理論上收益率為4.60%。(備注：假設(shè)下折后工業(yè)4A的隱含收益率為5.8%，母基金贖回費(fèi)為0.5%，且未考慮指數(shù)波動(dòng))
下折觸發(fā)后，持有分級A的投資者于T+1日可以拿到母基金，但T+3日才可贖回。這意味著母基金將面臨兩日的凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)級掌柜估算，當(dāng)工業(yè)4兩日凈值下跌超過5.66%時(shí)，工業(yè)4A的下折收益將全部被侵蝕。
表：臨近下折分級A理論收益
備注：母基金贖回費(fèi)為0.5%，下折收益計(jì)算未考慮指數(shù)波動(dòng)
分級B下折風(fēng)險(xiǎn)解析
分級B下折損失的主要來源是：如果下折前分級B價(jià)格高估、溢價(jià)率過高的話，那么下折后分級B經(jīng)過凈值歸1，其價(jià)格會(huì)進(jìn)行合理修正、溢價(jià)率回落，投資者在下折前后就不得不面對溢價(jià)率回落的損失。
之前級掌柜也再三提到過：分級B的合理價(jià)格=分級B凈值+(分級A凈值-分級A價(jià)格)
為了更加方便各位客官，級掌柜特意列出了富國旗下臨近下折的三只分級B的合理價(jià)格和高估比率。
表：臨近下折分級B合理價(jià)格一覽表
通過上表可以看到，這些靠近下折的分級B價(jià)格均被高估，若一旦發(fā)生下折，當(dāng)分級基金整體溢價(jià)率回落，這些分級B仍然要面臨損失！
總結(jié)一下
(1)當(dāng)前市場情緒較為謹(jǐn)慎，分級A的折價(jià)率較小，所以下折給分級A帶來的收益空間并不大；
(2)客官們在投資分級A以求賺取下折收益時(shí)，應(yīng)注意母基金將面臨兩日的凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；
(3)證券B級、創(chuàng)業(yè)板B、工業(yè)4B的價(jià)格均被高估，一旦觸發(fā)下折，這些分級B仍要面臨一定損失。如果有客官仍十分看好這些指數(shù)，級掌柜建議您直接申購母基金并持有，這樣能減少下折損失，并能在市場反彈時(shí)，拆分為分級A、分級B，賣出分級A來恢復(fù)自身杠桿效應(yīng)。(老虎財(cái)經(jīng) 洪婉芳編輯)
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