近期大家對羅世峰管理的兩只基金討論得比較多，主要是由于在剛剛過去的鼠年，其管理的這兩只基金包攬了混合型基金冠亞軍。諾德價(jià)值優(yōu)勢混合收益高達(dá)174.27%，諾德周期策略混合收益167.95%。這樣優(yōu)異的成績，受到部分普通投資者追捧。那關(guān)于羅世峰這個基金經(jīng)理大家又了解多少呢？他的管理能力幾何，擅長什么風(fēng)格以及值不值得后續(xù)持續(xù)關(guān)注，下面我將對羅世峰進(jìn)行詳細(xì)的梳理分析，最終給大家一個客觀的判斷。

一、基本介紹

羅世鋒，浙江大學(xué)畢業(yè)，有六年IT相關(guān)的工作經(jīng)驗(yàn)。2006年進(jìn)入清華大學(xué)就讀MBA，畢業(yè)后即加入諾德基金，歷任研究員、基金經(jīng)理助理等，于2014年起任職基金經(jīng)理，現(xiàn)任諾德基金研究總監(jiān)。擔(dān)任基金經(jīng)理也超過了6年，從業(yè)開始就在諾德基金，一直到現(xiàn)在也沒有換過東家，非常穩(wěn)定。

二、公司介紹

諾德基金的背后是清華控股，國內(nèi)首家著名高校背景的基金公司。目前管理規(guī)模260.97億元，36只基金，基金經(jīng)理17人。無論從管理規(guī)模，還是知名度上來講，基金公司都是很靠后的，鑒于去年羅世峰個人業(yè)績的表現(xiàn)或許諾德基金將在一段時間走進(jìn)大家視野，后續(xù)能夠走多遠(yuǎn)，還行要看持久穩(wěn)定盈利能力，為投資者賺錢大家才會買賬。

三、管理基金

目前羅世峰只管理兩只基金，總規(guī)模47.48億元。諾德價(jià)值優(yōu)勢混合35.59億元，諾德周期策略混合11.89億元，在整個市場均算比較小的。其中諾德周期策略混合榮獲2019年度五年期年度穩(wěn)健回報(bào)基金產(chǎn)品，諾德價(jià)值優(yōu)勢混合榮獲 2017年度一年期積極混合型明星基金獎。

羅世鋒當(dāng)前管理兩只基金，諾德周期策略混合和諾德價(jià)值優(yōu)勢混合，都取得了超過1.5倍的業(yè)績，在1年內(nèi)能獲得這樣的業(yè)績，是驚人的。

諾德價(jià)值優(yōu)勢混合：

諾德周期策略混合：

四、風(fēng)格理念

從風(fēng)格上來說羅世鋒便是一位堅(jiān)定的價(jià)值投資踐行者。巴菲特曾經(jīng)說過：“價(jià)值投資不能保證我們一定盈利，但價(jià)值投資給我們提供了走向真正成功的唯一捷徑?！?/p>

就投資框架而言，他借助國家競爭優(yōu)勢理論，自上而下敲定優(yōu)質(zhì)“賽道”，并采取“護(hù)城河”模型，自下而上精選個股。

何謂國家競爭優(yōu)勢理論呢？

邁克爾·波特出過一本書，叫《國家競爭優(yōu)勢》。該書主要講述根據(jù)HO理論，邁克爾·波特認(rèn)為，決定一個國家的某種產(chǎn)業(yè)競爭力主要包括以下幾個因素：人力資源、天然資源等在內(nèi)的生產(chǎn)要素，本國市場的需求，以及企業(yè)的戰(zhàn)略、結(jié)構(gòu)和同業(yè)競爭等。多數(shù)國家必定會有相對優(yōu)勢，美國的優(yōu)勢，是因?yàn)槊绹鴵碛械目萍紕?chuàng)新能力在世界上也是其它國家無法相比的，這形成了一大批以亞馬遜、蘋果、谷歌為代表的全球擴(kuò)張的高科技龍頭公司。

中國的優(yōu)勢，就在于消費(fèi)和醫(yī)藥，還包括光伏、新能源、高端制造等賽道。而將國家競爭優(yōu)勢理論，運(yùn)用到基金管理主要有三位。

一位是易方達(dá)的張坤，代表基金：易方達(dá)藍(lán)籌精選混合（白酒+醫(yī)藥+港股）。

一位是前海開源的曲揚(yáng)，代表基金：前海開源國家比較優(yōu)勢混合（白酒+醫(yī)藥+光伏+新能源）。

第三位就是諾德的羅世峰，代表基金：諾德價(jià)值優(yōu)勢（電氣、醫(yī)藥、食品）。

很多人說張坤是一位白酒選手，但這不是他的本質(zhì)。個人認(rèn)為，張坤是基于中國的國家優(yōu)勢，選擇頭部公司，長期持有方式。

在張坤的持股中，鮮明的有兩個特點(diǎn)，一類是不被時代改變的公司，如貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等；另一類是改變時代的公司，如美團(tuán)、騰訊等，張坤的風(fēng)格是精選公司，集中持股，長期投資。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速變慢時，行業(yè)的競爭格局通常是改善的，優(yōu)秀企業(yè)通常會獲得更大的競爭優(yōu)勢。特別是處在移動互聯(lián)網(wǎng)的時代，信息的傳遞速度越來越快，頭部企業(yè)相比于過往獲得競爭優(yōu)勢的時間（更快）、速度和強(qiáng)度是更強(qiáng)的。在這個時代，有望見證一批各行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)持續(xù)的成長。

“尋找朝陽行業(yè)的好公司，與優(yōu)質(zhì)企業(yè)共同成長?！?span>曲揚(yáng)這樣概括自己的投資理念。在曲揚(yáng)看來，“朝陽行業(yè)”是指符合社會發(fā)展大方向、能夠長期保持較快增長的行業(yè)。

羅世鋒的投資邏輯，在自上而下的角度，是站在國家競爭優(yōu)勢的角度，選擇那些具有全球競爭力的行業(yè)。

羅世鋒尋找的行業(yè)，具有市場需求空間大、資源要素配置優(yōu)、產(chǎn)業(yè)鏈互動協(xié)同良好、并形成較高的產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)等特征。

羅世鋒表示，基于國家競爭優(yōu)勢，看好A股里面的餐飲產(chǎn)業(yè)鏈、調(diào)味品、白酒、白電、醫(yī)療服務(wù)、消費(fèi)電子、5G、新能源等，這些大部分都是具有全球競爭優(yōu)勢的行業(yè)，尤其是后面幾個偏科技和制造型的企業(yè)。

選定優(yōu)質(zhì)“賽道”后，便是自下而上精選個股。在個股的選擇上采用“護(hù)城河”模型，面對成長確定性較強(qiáng)、具備競爭優(yōu)勢的公司，給予一定的估值溢價(jià)。

五、持倉情況

始終秉持價(jià)值投資理念，羅世鋒在去年四季度延續(xù)成長型價(jià)值投資的投資框架，重點(diǎn)配置了食品飲料、醫(yī)藥、家電等行業(yè)的低估值價(jià)值股，同時在清潔能源、先進(jìn)制造和消費(fèi)電子等成長前景較為確定的行業(yè)上也配置了一定的權(quán)重。

他的持倉包括調(diào)味品、餐飲產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務(wù)、光伏、消費(fèi)電子等。

將羅世鋒的前十大持倉按照行業(yè)簡單分類如下：

電氣設(shè)備：隆基股份、陽光電源；

醫(yī)藥生物：歐普康視、長春高新、邁瑞醫(yī)療；

食品飲料：天味食品、瀘州老窖、貴州茅臺；

農(nóng)林牧漁：海大集團(tuán)；

家用電器：三花智控。

他一共管理過5只基金，現(xiàn)在還在管理的只有兩只。在這三年來，他總共只買入過37只股票

諾德價(jià)值優(yōu)勢混合（570001）持倉變化如下（從2017年第一季度起）：

連續(xù)持有12個季度的有隆基股份；

連續(xù)持有11個季度的有歐普康視；

連續(xù)持有5個季度的有天味食品、海大集團(tuán)；

連續(xù)持有3個季度的有瀘州老窖；

連續(xù)持有2個季度的有貴州茅臺、陽光電源。

2020年4季度新增的個股是三花智控、長春高新、邁瑞醫(yī)療。

總體來說，羅世鋒的持倉集中度比較高，換手率比較低。

隆基股份這只2020年大牛股，從2018年一季度開始，連續(xù)持有12季度。從2018年的20塊，一路漲到了2020年底的92，整整漲了360%。截止到今年2月10日，已經(jīng)漲到121了。

同樣的還有歐普康視。

這只股票從2018年二季度開始進(jìn)入重倉股。2018年13塊不到，2020年底的時候已經(jīng)漲到了81塊。翻了六倍多。歐普康視現(xiàn)在的價(jià)格也已經(jīng)到125了。

也可以看出羅世鋒的優(yōu)秀選股能力，以及他的投資理念：長期投資，選定一只股票后，他會長期持有。

諾德價(jià)值優(yōu)勢混合和諾德周期策略混合的持倉都是以消費(fèi)為主，輔以新能源和醫(yī)療，基本上符合A股的審美標(biāo)準(zhǔn)。諾德價(jià)值優(yōu)勢混合相比易方達(dá)中小盤混合的持倉，多了新能源，所以最近1年以來大幅度跑贏中小盤的業(yè)績。換手率要高于張坤，但總體還是不高。最近一年的節(jié)奏很準(zhǔn)，在關(guān)鍵時間踏準(zhǔn)了關(guān)鍵的板塊。諾德價(jià)值和周期的規(guī)模并不算大，船小好調(diào)頭也是優(yōu)勢之一。

六、投資理念概括

1、用邁克爾·波特的國家競爭優(yōu)勢理論來自上而下鎖定優(yōu)質(zhì)賽道，再用“護(hù)城河”模型來自下而上精選個股。在具有國家競爭優(yōu)勢的行業(yè)中找到具有世界級發(fā)展空間的好公司。

2、價(jià)值投資是指用價(jià)值分析的各種方法論來找到具有良好成長性的公司，最終可以讓我不用過于在意個股短期估值的高低。 面對成長確定性較強(qiáng)且具備競爭優(yōu)勢的公司時，我們也愿意給予一定的估值溢價(jià)。（風(fēng)格為成長價(jià)值）

3、以絕對收益為目標(biāo)，堅(jiān)持長期投資。堅(jiān)守初心，堅(jiān)持做正確的事情，長期來看，才能在激烈的市場競爭中持續(xù)為持有人創(chuàng)造價(jià)值。

4、淡化擇時、重倉持有。聚焦長期價(jià)值，所以通常不會根據(jù)短期波動做太多調(diào)整。我們更多的精力會集中在對商業(yè)模式、競爭格局和成長空間等長期投資邏輯的持續(xù)跟蹤研究上，最終以長期的視角在未來成長前景良好的行業(yè)中篩選出值得投資的標(biāo)的。

5、在資產(chǎn)配置層面，我們?nèi)詫⒁灾虚L期視角來作為主要考量依據(jù)。在實(shí)際操作過程中，會維持以食品飲料、醫(yī)療保健、家電等大消費(fèi)行業(yè)為主導(dǎo)板塊，以消費(fèi)電子、光伏、新能源汽車等科技及高端制造行業(yè)為輔助板塊。

七、綜述

總體來看羅世鋒最近一年的業(yè)績來自于板塊的持續(xù)增長和景氣度。而諾德價(jià)值優(yōu)勢混合的規(guī)模也剛剛到達(dá)35億左右，離百億還有很長的距離。即便短期被追捧，規(guī)模擴(kuò)大，根據(jù)羅世鋒的風(fēng)格來看，對其的影響可能并不會太大。鑒于以上梳理，綜合來看，羅世峰后續(xù)值得重點(diǎn)關(guān)注，關(guān)于短期是否可以配置他的基金，個人建議激進(jìn)風(fēng)格的選手可以適當(dāng)小倉位配置。