增長率陷阱
開篇，西格爾教授就要求讀者做一個判斷：
讓我們回到1950年美國股市，在老牌公司新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油和新興的IBM之間，做出選擇。購買其中一家公司的股票，股息再投資，并一直持有50年。
你估計那個公司回報高？你選擇那個呢？
為了更好的幫助你做出選擇，西格爾教授列出了一些關(guān)鍵指標(biāo)。
用于分析公司的各項增長指標(biāo)當(dāng)中，IBM都領(lǐng)先新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油。現(xiàn)在你可能毫不猶豫的選擇IBM。
但是，答案是錯的。你陷入了增長率陷阱。
在后面的50年間，新澤西石油每年可以取得14.42%的年收益，比IBM 13.83%的年化收益要高。
為什么增長緩慢的新澤西石油，會打敗增長快的IBM？
一個簡單原因是：定價與增長的較量。
投資者為IBM所支付的價格太高了。這個電腦巨人在增長方面勝過新澤西石油，但是新澤西石油在定價上占據(jù)優(yōu)勢，這是影響投資回報的決定性因素。
衡量定價的基本尺度性指標(biāo)是市盈率。新澤西石油市盈率不到IBM的一半，平均股利比IBM高出3%。
投資者收益基本原理
一只股票的長期收益并不依賴于該公司實際利潤增長率，而是取決于增長率與投資者預(yù)期的比較。
IBM的業(yè)績不錯，不過達(dá)不到投資者對它的預(yù)期，人們對IBM的前景看好，導(dǎo)致股價保持在很高的水平（較高的市盈率）。
新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油的投資者對公司的利潤增長不報期望，這使得其股價能夠保持在較低價位（較低市盈率）。
股息再投資是長期獲利的關(guān)鍵因素。新澤西石油有比IBM更高的股息率，通過每年的股息再投資積累了更多的股票，正是這些多出來的股票成就了新澤西石油的勝利。
科技好，還是銀行好？
回到現(xiàn)實情況，最近一年，高估值、高成長的科技、消費、醫(yī)藥是市場的寵兒，低估值、穩(wěn)定成長的銀行地產(chǎn)，則為市場的棄兒。
科技基金就好比前面所說的IBM，新澤西標(biāo)準(zhǔn)石油就好比現(xiàn)在的銀行地產(chǎn)。
我們隨便拿一只科技基金和銀行基金比較一下就知道了。最近一年，科技基金收益50%，銀行基金收益0%。見下圖。
毫無疑問，最近一年，科技遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏銀行，以至于最近爆款的新基金都是以科技為賣點的。
如果基金公司拿銀行地產(chǎn)來做招牌的話，新基金估計會發(fā)不出去了。其實，這也無可厚非，人性都是趨利避害的。
前幾年，2017年到18年的市場走的是藍(lán)籌行情，銀行股表現(xiàn)不錯，科技成長股當(dāng)時也是跌得很慘，被市場摁在地上反復(fù)摩擦。
正所謂，風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，近一年，市場做了風(fēng)格切換，由藍(lán)籌轉(zhuǎn)向成長風(fēng)格。
在短時間內(nèi)，以科技為代表的成長股可能依舊還是風(fēng)生水起，低估的銀行地產(chǎn)可能還是跑輸，但是，放在長期來看，則不一定。
我們在享受成長盛宴的時候，頭腦應(yīng)該始終保持清醒。不要忘記了IBM的例子，要始終警惕增長率陷阱。
當(dāng)臺上被鎂光燈吸引的時候，我們可以稍微看看被遺棄的角落。
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