標(biāo)簽： 雜談 |
2001-2003 年，我跟國(guó)內(nèi)的證券分析師接觸很多。當(dāng)時(shí)我是瑞銀的研究部主管，正在為QFII 的項(xiàng)目而忙碌。我的感覺是，國(guó)內(nèi)分析師的水平比香港低很多。現(xiàn)在，我可不敢再這么講。市場(chǎng)的摸爬滾打已經(jīng)造就了大量高質(zhì)量的人才，坦白地講，這個(gè)板塊的人才能量已經(jīng)大大超過(guò)國(guó)內(nèi)財(cái)經(jīng)院校和政府的研究機(jī)構(gòu)，可喜可賀。
受《新財(cái)富》雜志之命，在本文中我將結(jié)合十幾年來(lái)在海外投資銀行當(dāng)分析師的經(jīng)驗(yàn)，談?wù)劮治鰩煹木窒?、名譽(yù)和事業(yè)的升遷。
如果還有機(jī)會(huì)再做證券分析師，我一定做得更好，更輕松。首先，我一定想辦法偷懶。自古以來(lái)，海內(nèi)外的分析師就有一個(gè)共同的缺陷，那就是過(guò)度地關(guān)注短期的市場(chǎng)噪音。我本人曾經(jīng)就是一個(gè)最好的例子。我每天眼觀六路，耳聽八方，生怕錯(cuò)過(guò)了北京某個(gè)小小的政策變化，或者某個(gè)上市公司上個(gè)月的產(chǎn)品銷售排行榜，或者某個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)字的微微波動(dòng)。只要我的鼻子聞到有故事，或者我感覺能在無(wú)故事之中找到故事，我一定不會(huì)放過(guò)任何一個(gè)機(jī)會(huì)。我聯(lián)想豐富，手疾眼快，可以把小故事變成大故事，把大故事變成劃時(shí)代的事件。
比如，我從內(nèi)陸出差回到香港，一下飛機(jī)，便聽說(shuō)統(tǒng)計(jì)局剛剛公布了某個(gè)數(shù)字。我坐在火車上回辦公室的25分鐘時(shí)間里，便在黑莓手機(jī)上寫好了洋洋灑灑幾頁(yè)紙的評(píng)論，還涉及到哪些公司的股票會(huì)受益，哪些會(huì)倒霉。一氣呵成?；氐睫k公室，我就開始把編輯好的、合規(guī)部批準(zhǔn)了的文章群發(fā)給客戶。然后，我就開始給40 個(gè)最大的客戶打電話，大談這個(gè)數(shù)字的重要意義。如果有必要，我還會(huì)讓銷售部組織基金經(jīng)理的電話會(huì)和早餐會(huì)。我的“搞作”能力，著實(shí)讓不少的同事、客戶和競(jìng)爭(zhēng)者佩服得不得了。當(dāng)然，日復(fù)一日，年復(fù)一年，我能不累嗎？
問(wèn)題不在我有多累，基金經(jīng)理也被我（和我等）折騰得夠嗆。今天我安排某公司的上游客戶或者競(jìng)爭(zhēng)者談行業(yè)大趨勢(shì)，明天我又約請(qǐng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的官員給客戶指點(diǎn)迷津，后天我會(huì)發(fā)表雖然不疼不癢但標(biāo)題誘人的研究報(bào)告。只要我瞄上了他（或她），基金經(jīng)理想完全躲開我無(wú)微不至的服務(wù)，比較困難。有時(shí)候，銀行的整個(gè)股票銷售部都在圍著我的項(xiàng)目轉(zhuǎn)。
第二，請(qǐng)?jiān)试S我告訴你一個(gè)秘密，平靜地說(shuō) “我不懂” 的感覺真好。分析師，特別是高級(jí)分析師，其實(shí)就是推銷員：推銷自己，推銷自己的主意。我32歲才開始當(dāng)分析師，因?yàn)槟挲g的原因，我一開始便是高級(jí)分析師。從1998 年起，我開始當(dāng)研究部主管。客戶的問(wèn)題漫無(wú)邊際，從消費(fèi)品到電信，再到化工或者政治，我盡量回答。時(shí)間長(zhǎng)了，習(xí)慣了，我就忘記了怎樣說(shuō)“我不懂”這幾個(gè)字。很多時(shí)候，我們不好意思開口說(shuō)“我不懂”，覺得似乎不應(yīng)該那樣做。今天，我從分析師的崗位退下來(lái)已有5 年，我開始慢慢學(xué)會(huì)了享受那種說(shuō)“我不懂”的美妙感受。是??！我們不懂的東西太多了，為什么要給自己那么大的壓力拼湊一個(gè)似是而非的答案呢？
第三，分析師排名固然很重要，但大家千萬(wàn)不要為此過(guò)于驕躁。我的運(yùn)氣好，連續(xù)五年被《機(jī)構(gòu)投資者》雜志選為中國(guó)分析員第一名。我因此興奮過(guò)，也多拿過(guò)一點(diǎn)點(diǎn)獎(jiǎng)金。身在其中，難以脫俗。我追逐過(guò)這個(gè)虛榮：為了保住第一名，在后面的三年我也拉過(guò)選票，還多次為此事煩躁甚至失眠。我曾經(jīng)多次說(shuō)，如果行業(yè)內(nèi)沒有了排名這件事，我寧可減薪一半?，F(xiàn)在，我想請(qǐng)大家這樣想：分析員是一個(gè)光榮、高薪，而且具有挑戰(zhàn)性的工作。我們?cè)诟兄x老天爺給我們這個(gè)機(jī)會(huì)的同時(shí)，千萬(wàn)不要忘記了享受這份工作所帶來(lái)的樂趣和榮譽(yù)。
有一位老分析師曾經(jīng)說(shuō)，我們的工作是一個(gè)對(duì)一半、錯(cuò)一半的工作，容不得任何人傲慢。我完全同意。我們都想聲稱自己是最高明的分析師，但保持幽默的自嘲心態(tài)太重要了——你明天就可能出錯(cuò)。
第四，我發(fā)現(xiàn)偶有同仁為了爭(zhēng)取排名，為了生意，為了博得基金經(jīng)理或者上市公司的歡心，過(guò)多地委屈了自己的傲骨。這實(shí)在是不劃算的。等到像我一樣頭發(fā)稀疏的時(shí)候，你難免感到遺憾。如果我能再當(dāng)證券分析師，我一定多點(diǎn)分析和思考，少點(diǎn)推銷和噪音，多看長(zhǎng)線，少看短期，多點(diǎn)享受，少點(diǎn)焦慮。
另外，國(guó)內(nèi)目前還有不少的分析師連基本的概念和方法都沒有掌握（ 比如，會(huì)計(jì)，稅收，估值方法，和建立模型）。這很不像話，我認(rèn)為他們應(yīng)該抓緊補(bǔ)課。跟很多同仁一樣，我本人也是國(guó)內(nèi)教育制度的犧牲品之一，基本功很差，到了用時(shí)方恨少。1999 年我從宏觀經(jīng)濟(jì)師轉(zhuǎn)為股票分析師時(shí)，連會(huì)計(jì)和稅收方面的常識(shí)都不懂，建模的速度慢，還老是出錯(cuò)誤。當(dāng)我想到20多歲的分析師們都回家了，作為研究主管的（當(dāng)時(shí)已經(jīng)36歲）我還要在辦公室苦苦掙扎到半夜，還要不斷打電話向他們請(qǐng)教時(shí)，我曾經(jīng)很自卑。我記得我是如何拼命惡補(bǔ)的。雖然其他投資銀行的研究部主管都“早已經(jīng)上岸”，已經(jīng)不屑于研究個(gè)股，每天只是奢談投資策略，但我在個(gè)股研究方面是半路出家，對(duì)宏觀研究早已厭倦，所以，我一直堅(jiān)持個(gè)股研究，拒談行業(yè)策略，拒談大市點(diǎn)位。我很高興我曾經(jīng)那樣固執(zhí)和“矯枉過(guò)正”。
最后，在我們的分析行業(yè)內(nèi)有些不明智的事情，任何人也無(wú)法改變。我的建議是，潔身自好。比如，用小道消息代替認(rèn)真的研究，把拉關(guān)系與誠(chéng)實(shí)的服務(wù)相提并論，以嘩眾取寵和玩噱頭取代不厭其煩的溝通，用懶婆娘的裹腳和聳人聽聞冒充詳盡的分析。你會(huì)發(fā)現(xiàn)，在很多情況下，耍小把戲可以為你帶來(lái)某些好處。要堅(jiān)持清高談何容易，我真希望今天能對(duì)自己說(shuō)，我十幾年來(lái)一直很清高。但我坦白，我早已經(jīng)失去了純真。當(dāng)我們看到資歷更淺，或者水平更低的同仁排名更高、賺錢更多時(shí)，我們要學(xué)會(huì)真誠(chéng)地說(shuō)：“祝賀你！”
最近，中信出版社出版了我的一本小書，《一個(gè)證券分析師的醒悟》。書中，我反省了多年來(lái)的經(jīng)歷。我寫此書沒有商業(yè)或者政治目的，每頁(yè)都是跟朋友的對(duì)話，而且稿費(fèi)已經(jīng)全部捐贈(zèng)給我31年前的中學(xué)，請(qǐng)大家惠閱并賜教。(本文純粹是個(gè)人觀點(diǎn)，不代表作者的雇主。）
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