作者：陳歡、莫語(yǔ)凡
有限責(zé)任公司或股份有限公司是民營(yíng)企業(yè)采用的最為常見(jiàn)的組織形式。穿透到企業(yè)的最終投資者后，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，有的投資者是自己直接持有公司股權(quán)；有的是通過(guò)設(shè)立多層公司的方式間接持有公司股權(quán)；還有的是通過(guò)設(shè)立合伙企業(yè)間接持有公司股權(quán)等。不同的持股結(jié)構(gòu)選擇，在投資者（股東）獲得股權(quán)收益，如分紅、股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，稅負(fù)是不同的。當(dāng)企業(yè)估值越來(lái)越高，或涉及到較大金額的投融資甚至上市時(shí)，稅負(fù)的差別更加成為投資者不得不考慮的重要問(wèn)題。本文將介紹當(dāng)前不同的股東持股結(jié)構(gòu)下，投資者取得投資收益時(shí)需承擔(dān)的不同比例的稅負(fù)，為投資者選擇合適的持股結(jié)構(gòu)提供參考。
一、常見(jiàn)的企業(yè)架構(gòu)設(shè)計(jì)
投資者投資目標(biāo)公司時(shí)，通常會(huì)形成如下圖示的企業(yè)架構(gòu)，或者如下圖示的組合的企業(yè)架構(gòu)。
以上自然人直接持股，即投資者以自己的名義直接持有目標(biāo)公司股權(quán)。通過(guò)合伙型/公司型持股平臺(tái)間接持股，即投資者不直接持有目標(biāo)公司的股權(quán)，而是通過(guò)合伙企業(yè)/公司作為中間平臺(tái)間接持有目標(biāo)公司的股權(quán)。
二、不同企業(yè)架構(gòu)下，投資者獲得分紅時(shí)的稅負(fù)
目標(biāo)公司向投資者分配利潤(rùn)時(shí)，通常需繳納兩個(gè)層面的稅款：
（1）在目標(biāo)公司層面，需要先繳納企業(yè)所得稅后方能向投資者分配利潤(rùn)，企業(yè)所得稅的稅率一般為25%（以下同）；
（2）在投資者層面，在自然人直接持股和通過(guò)合伙企業(yè)間接持股情況下，投資者均需繳納20%的個(gè)人所得稅。通過(guò)公司持有目標(biāo)公司的股權(quán)，公司獲得的分紅屬于免稅收入，此后公司繳納企業(yè)所得稅時(shí)，應(yīng)納稅額=應(yīng)納稅所得額×適用稅率，應(yīng)納稅所得額=收入總額-不征稅收入-免稅收入-各項(xiàng)扣除-允許彌補(bǔ)的以前年度虧損；但自然人股東從公司取得分紅時(shí)，適用20%的比例稅率計(jì)繳個(gè)人所得稅。
具體如下圖：
此時(shí)，三種企業(yè)架構(gòu)下，投資者取得分紅需承擔(dān)的稅費(fèi)看似無(wú)明顯區(qū)別。但實(shí)際上，自然人若直接持股和通過(guò)合伙型持股平臺(tái)間接持股架構(gòu)，投資者取得分紅之時(shí)即需要繳納個(gè)人所得稅。而居民企業(yè)直接投資于其他居民企業(yè)取得的投資收益為免稅收入，公司作為中間持股平臺(tái)可以起到資產(chǎn)累積的作用，投資收益可以留存在平臺(tái)公司；后續(xù)若開(kāi)展投資，可直接由平臺(tái)公司對(duì)外出資，進(jìn)行獲得更大的稅收籌劃的空間。
若目標(biāo)公司為上市公司，稅負(fù)與上述的非上市公司亦不同，如下圖：
可以看出，當(dāng)投資者長(zhǎng)期持股（超過(guò)12個(gè)月）時(shí)，自然人直接持股和通過(guò)公司型持股平臺(tái)間接持股其優(yōu)勢(shì)是顯而易見(jiàn)的，因?yàn)樵谧匀蝗撕推脚_(tái)公司層面，均是免稅的；但同等情況下，通過(guò)合伙型持股平臺(tái)持有，則需要征收個(gè)人所得稅。
三、不同企業(yè)架構(gòu)下，投資者轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)的稅負(fù)
股權(quán)轉(zhuǎn)讓，是投資者退出公司，實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的重要方式。不同企業(yè)架構(gòu)下，投資者轉(zhuǎn)讓其持有的非上市目標(biāo)公司股權(quán)，所需承擔(dān)的稅負(fù)對(duì)比情況如下：
當(dāng)投資者持有的股權(quán)增值較大時(shí)，自然人直接持股按財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得適用20%的比例稅率計(jì)繳個(gè)人所得稅；通過(guò)合伙企業(yè)型持股平臺(tái)間接持股，投資者最高繳納35%的所得稅；通過(guò)公司型持股平臺(tái)間接持股，投資者最終獲得收益看似需要經(jīng)過(guò)兩道納稅，但如前所述，平臺(tái)公司可以起到資產(chǎn)累積的作用，投資收益可以留存在平臺(tái)公司進(jìn)行資金的運(yùn)作以及稅收的籌劃。
若投資者所轉(zhuǎn)讓的為上市公司的股票，則稅負(fù)為：
當(dāng)投資者持有的股權(quán)增值較大時(shí)，通過(guò)合伙型/公司型持股平臺(tái)間接持股，稅負(fù)相對(duì)較高；而自然人股東直接轉(zhuǎn)讓流通股所得暫時(shí)免征，稅負(fù)最輕。
結(jié)語(yǔ)
研究民營(yíng)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，我們通常會(huì)發(fā)現(xiàn)，作為公司實(shí)際控制人的自然人股東，通常會(huì)個(gè)人持有一定比例上市公司的股份，公司持有一定比例上市公司的股份，并會(huì)通過(guò)合伙企業(yè)持有一定比例的上市公司股份。而其中，通過(guò)合伙企業(yè)間接持有的上市公司股份通常份額較低，但對(duì)應(yīng)的合伙人身份通常為普通合伙人。究其原因，不排除與減低稅負(fù)，統(tǒng)一行使上市公司股東的表決權(quán)有較大關(guān)系。若實(shí)際控制人通過(guò)公司間接持有上市公司的較多股份，則比較有可能持股公司為實(shí)際控制人持股的集團(tuán)公司，該情況下，實(shí)際控制人通過(guò)平臺(tái)公司持股稅收遞延的規(guī)則亦可達(dá)到一定的節(jié)稅目的。
當(dāng)然，實(shí)務(wù)中的企業(yè)架構(gòu)設(shè)置還會(huì)涉及到很多其他問(wèn)題，情形也通常更加復(fù)雜，往往還需要結(jié)合法律、商業(yè)等多方面因素綜合考慮。為此，建議投資者在律師、稅務(wù)師等專業(yè)人士的指導(dǎo)和幫助下，結(jié)合投資目標(biāo)，設(shè)置最適合自身需求的企業(yè)架構(gòu)，達(dá)到實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)與成本降低的平衡。
作者簡(jiǎn)介：
陳歡：大成上海合伙人
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