貨幣乘數(shù)效應(yīng)，是近現(xiàn)代金融最為關(guān)鍵和核心的金融現(xiàn)象。
要理解這個(gè)貨幣乘數(shù)效應(yīng)的淵源與危害，我們就要微觀上從邏輯上對(duì)銀行存款和貸款的淵源進(jìn)行思考。
假如現(xiàn)在我把100萬(wàn)現(xiàn)金全存為活期存款。那么將意味著我隨時(shí)會(huì)向銀行提現(xiàn)，銀行是不能將我的存款挪用進(jìn)行貸款給其他人的。這個(gè)時(shí)候，社會(huì)上的流動(dòng)性是100萬(wàn)（貨幣存放在家里怕偷和存放在銀行安全的含義是一樣的，不影響貨幣的流動(dòng)性）。
現(xiàn)在假如我把100萬(wàn)中的80萬(wàn)存為定期存款，期限1年。剩下的20萬(wàn)存為活期存款。這個(gè)時(shí)候，銀行就可以把80萬(wàn)由定期存款形成的一年內(nèi)不會(huì)使用的貨幣放貸給其他人使用，期限同樣為1年。這個(gè)時(shí)候，獲得貸款的借貸者的銀行帳戶里，就可以憑空多出80萬(wàn)存款（派生存款和貨幣創(chuàng)造,更是一種信用創(chuàng)造），支付轉(zhuǎn)移后，又形成了其他人的80萬(wàn)存款。這個(gè)時(shí)候社會(huì)上的貨幣供應(yīng)量M2是180萬(wàn)，于是整個(gè)金融貨幣體系中在這里產(chǎn)生了貨幣乘數(shù)效應(yīng)(貨幣乘數(shù)=貨幣供應(yīng)量/基礎(chǔ)貨幣),而流通貨幣和基礎(chǔ)貨幣，仍然是100萬(wàn)。
假如1年后，我要取款，而銀行的80萬(wàn)的信貸到期借貸者也進(jìn)行了償還，那么我就可以完成取現(xiàn)100萬(wàn)，社會(huì)上的流通貨幣還是100萬(wàn)，而貨幣供應(yīng)則減少為與基礎(chǔ)貨幣相等規(guī)模的100萬(wàn)。因此這里可以得出一個(gè)推導(dǎo)結(jié)論。那就是社會(huì)增杠桿行為（銀行信貸間接融資行為），可以導(dǎo)致派生貨幣增加，M2增加，而去杠桿行為，則可以導(dǎo)致M2減少，貨幣供應(yīng)減少。但并不影響社會(huì)上的流動(dòng)性。也不影響基礎(chǔ)貨幣的總規(guī)模。
因此，貨幣供應(yīng)M2里，包括的是貨幣與準(zhǔn)貨幣，而準(zhǔn)貨幣的來(lái)源，就是定期存款，而定期存款，就是失去了流動(dòng)性的貨幣。
銀行存款與信貸的過(guò)程，其實(shí)是定期存款人的貨幣所有權(quán)仍在，但在一定時(shí)期內(nèi)失去了對(duì)貨幣的使用權(quán)。而銀行則通過(guò)信貸行為將這部分貨幣的使用權(quán)挪借給其他人（借貸者）使用。（假如沒(méi)有銀行系統(tǒng)通過(guò)信貸獲取利息差的行為，那么銀行體系內(nèi)也就不需要定期存款的存在，也不需要向儲(chǔ)戶支付利息而反而會(huì)收取儲(chǔ)戶的保管費(fèi)，或者施行活期存款負(fù)利息政策）
因此，在邏輯上來(lái)說(shuō)，活期存款應(yīng)該實(shí)施100%的準(zhǔn)備金率（不得對(duì)活期存款進(jìn)行挪用放貸），而定期存款可以執(zhí)行一定準(zhǔn)備金率下的放貸行為（因?yàn)榕露ㄆ诖婵顣?huì)違約提前支?。?。可事實(shí)上，因?yàn)殂y行沉淀的資金量規(guī)模非常龐大。因此，可以對(duì)所有的活期存款和定期存款都執(zhí)行一定比例的準(zhǔn)備金率，然后進(jìn)行放貸并贏利，進(jìn)行了貨幣和信用創(chuàng)造并產(chǎn)生了貨幣乘數(shù)效應(yīng)。
而M2中的定期存款，是準(zhǔn)貨幣的最大來(lái)源，是失去了流動(dòng)性的貨幣，但卻是個(gè)人消費(fèi)信心的基石。因此，我們的消費(fèi)水平和消費(fèi)信心，是以M2來(lái)衡量的，而不是以手中的活期存款和現(xiàn)金貨幣來(lái)衡量的。而假如我們把活期存款和現(xiàn)金貨幣全部消費(fèi)光了，也是可以隨時(shí)對(duì)定期存款進(jìn)行提款和支取使用的。
因?yàn)殂y行的沉淀資金規(guī)模很大，而且電子貨幣出現(xiàn)后幾乎不會(huì)導(dǎo)致銀行發(fā)生系統(tǒng)性擠兌現(xiàn)象，因?yàn)槲覀冏鳛橘I方消費(fèi)支出的同時(shí)貨幣也必然成為賣方的收入并同時(shí)流回了銀行。但是一定時(shí)期內(nèi)的某些特殊情況下，也可能會(huì)有大量的M2中的準(zhǔn)貨幣，變成活期存款，甚至直接取現(xiàn)的（例如春節(jié)的過(guò)節(jié)因素直接導(dǎo)致M0短期內(nèi)猛增）。
這樣，金融貨幣現(xiàn)象，就出現(xiàn)了一些細(xì)節(jié)性的變動(dòng)了。也就是說(shuō)，社會(huì)上的流動(dòng)性，并不會(huì)總是高度近似等于基礎(chǔ)貨幣的規(guī)模了，而是會(huì)大于基礎(chǔ)貨幣的規(guī)?；蛘咝∮诨A(chǔ)貨幣的規(guī)模，都有可能。例如降息時(shí)流動(dòng)性大于基礎(chǔ)貨幣，而加息又可以刺激很多活期存款回到定期存款中，讓很多流通貨幣失去了流動(dòng)性。
綜合前面的細(xì)節(jié)思考。
我國(guó)貨幣供應(yīng)量M2的構(gòu)成，很大部分(約75%的規(guī)模)都是由銀行信貸派生存款而來(lái),并產(chǎn)生貨幣乘數(shù)效應(yīng)，邏輯上定期存款和準(zhǔn)貨幣關(guān)聯(lián)密切，但事實(shí)上并不會(huì)全等，而大部分的準(zhǔn)貨幣，其背書(shū)負(fù)責(zé)人其實(shí)是廣大的銀行信貸的債務(wù)人，而不是央行和商業(yè)銀行為準(zhǔn)貨幣背書(shū)。因此，從宏觀上來(lái)說(shuō)，M2中的很大部分在邏輯上是無(wú)法在同一時(shí)期都進(jìn)行提現(xiàn)的(可全部提現(xiàn)的前提是全社會(huì)所有的債務(wù)人償還銀行貸款或全社會(huì)顯著去杠桿,當(dāng)然這個(gè)過(guò)程會(huì)是滾動(dòng)漸進(jìn)式的)。但微觀上來(lái)看，M2中的大量的準(zhǔn)貨幣，都可以隨時(shí)變成具有流動(dòng)性的活期存款，并可以在任何時(shí)候都可以提現(xiàn)。只要沒(méi)有出現(xiàn)系統(tǒng)性的資金外流現(xiàn)象，那么這個(gè)過(guò)程就一直都是健康的。
因此，只要M2中的準(zhǔn)貨幣隨時(shí)變成活期存款只用于國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)中，這樣是無(wú)論如何都不會(huì)造成銀行系統(tǒng)性擠兌的（雖然局部銀行存款的流動(dòng)不均衡，也是可以導(dǎo)致個(gè)別銀行出現(xiàn)擠兌現(xiàn)象的，但不會(huì)發(fā)生系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)）。因?yàn)殡娮迂泿帕鞒鲢y行的瞬間又會(huì)流回銀行體系。而只有資金外流導(dǎo)致的M2中的準(zhǔn)貨幣變成具有流動(dòng)性的貨幣并兌換美圓外流時(shí)。那么這個(gè)時(shí)候，整個(gè)銀行體系可供兌付的貨幣規(guī)模就總是會(huì)恒等于基礎(chǔ)貨幣減去流通中現(xiàn)金M0之后的貨幣規(guī)模。超過(guò)此規(guī)模的大量的貨幣及準(zhǔn)貨幣，都是無(wú)法支付的。
最后是我國(guó)貨幣的一些重要數(shù)據(jù)。
我國(guó)基礎(chǔ)貨幣(貨幣當(dāng)局總負(fù)債)規(guī)模約34萬(wàn)億。現(xiàn)金M0規(guī)模為6-7萬(wàn)億左右，國(guó)家貨幣發(fā)行的紙鈔規(guī)模為不到8萬(wàn)億，銀行庫(kù)存現(xiàn)金規(guī)模一般為5000億-1萬(wàn)億左右。M1為流通中的貨幣規(guī)模為34萬(wàn)億，約等于基礎(chǔ)貨幣的規(guī)模，而M2為134萬(wàn)億，其中有龐大的準(zhǔn)貨幣規(guī)模約為90萬(wàn)億。央行儲(chǔ)備的準(zhǔn)備金規(guī)模為23萬(wàn)億，這里全部都是基礎(chǔ)貨幣，也是應(yīng)付整個(gè)銀行系統(tǒng)性擠兌的最重要的一部分貨幣規(guī)模。
貨幣乘數(shù)效應(yīng)，是真實(shí)和客觀的，但也是整個(gè)銀行體系內(nèi)存在的一個(gè)巨大漏洞。
因?yàn)椤耙圆糠譁?zhǔn)備金方式運(yùn)作的所有銀行都是天生沒(méi)有償付能力的”語(yǔ)出奧派貨幣學(xué)家赫蘇斯·韋爾塔·德索托。
此段文字是《準(zhǔn)備金,存貸比與銀行破產(chǎn)的腳步》一文的補(bǔ)充,更多細(xì)節(jié)可以參考該文!
