中文字幕理论片,69视频免费在线观看,亚洲成人app,国产1级毛片,刘涛最大尺度戏视频,欧美亚洲美女视频,2021韩国美女仙女屋vip视频

隨著年報和一季報披露結(jié)束，如何從財(cái)報中挖掘具有良好投資回報的個股，是未來兩個月業(yè)績真空期的重要方向。

數(shù)據(jù)來源：Wind，招商證券研究咨詢部

首先看看長期投資回報中，什么是最重要的驅(qū)動因素？

從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，長期投資中股價表現(xiàn)與業(yè)績之間高度相關(guān)：

• 對于持有3年的公司，經(jīng)營業(yè)績可以解釋其股價變動的13%~36%；

• 對于持有5年的公司，經(jīng)營業(yè)績可以解釋其股價變動的37%~60%；

• 對于持有10年的公司，經(jīng)營業(yè)績可以解釋其股價變動的59%~70%；

• 對于持有18年的公司，經(jīng)營業(yè)績可以解釋其股價變動的69%。

可見，持有公司的時間越長，經(jīng)營業(yè)績對股價的影響越大，投資者可以更加聚焦公司經(jīng)營的變化，忽略中短期的市場噪音，通過深研基本面、選擇經(jīng)營業(yè)績能夠持續(xù)穩(wěn)定增長的公司，提高長期投資回報。

另一方面，短期市場經(jīng)常隨機(jī)波動，股價短期的漲跌主要是由投資者風(fēng)險偏好、重要事件等驅(qū)動，即使深度研究公司基本面，對短期股價波動的影響也不大。即長期投資和短期博弈的著力點(diǎn)有較大的差異。

數(shù)據(jù)來源：Wind，招商證券研究咨詢部

從長期投資的角度出發(fā)，我們進(jìn)一步研究A股里過去5年，也就是從2016年至2020年底公司股價表現(xiàn)與業(yè)績的關(guān)系。

首先，選取2015年12月之前上市的公司；

其次，截止2021年4月底已公布2020年年報的公司；符合條件的公司共2115家。

然后根據(jù)5年股價累計(jì)漲跌幅將上市公司劃分為5組，分別為：

累計(jì)股價漲幅超過100%、50%≤股價漲幅＜100%、0%≤股價漲幅＜50%、-50%≤股價漲幅＜0%、股價漲幅＜-50%；

最后計(jì)算每組中相應(yīng)個股2020年凈利潤比2015年凈利潤增長幅度，找出增幅的中位數(shù)，以及每組內(nèi)相應(yīng)個股股價表現(xiàn)的中位數(shù)。之所以從中位數(shù)的角度來分析，是為了避免虧損個股、周期股等在景氣回升過程中因基數(shù)原因?qū)е碌睦麧櫾鲩L幅度超常失真的問題。

結(jié)果顯示，盡管A股經(jīng)歷了2016年初的熔斷、16-17年的結(jié)構(gòu)性行情，2018年的深度調(diào)整，以及2019年以來的觸底震蕩回升，但公司股價表現(xiàn)仍舊與其業(yè)績高度相關(guān)：過去5年，業(yè)績增長幅度越大的公司，其股價漲幅的中位數(shù)越高；5年業(yè)績下滑的公司，股價調(diào)整幅度的中位數(shù)越大。

比如，對于股價漲幅在100%以上的所有個股，股價漲幅的中位數(shù)是118%，5年業(yè)績增長幅度的中位數(shù)達(dá)到289%；對于股價跌幅超過50%的所有個股，股價跌幅的中位數(shù)是-63%，5年業(yè)績下滑的中位數(shù)是-22%。

數(shù)據(jù)來源：Wind，招商證券研究咨詢部

從公司數(shù)量占比來看，2016年初到2020年底，股價累計(jì)漲幅翻倍的公司只有163家，占比8%；股價漲幅超過50%但低于100%的76家，占比4%。

而股價下跌的公司數(shù)量1654家，數(shù)量占比高達(dá)78%，同期滬深300指數(shù)上漲36%，創(chuàng)業(yè)板指上漲12%。

可見，市場越來越聚焦于少數(shù)頭部優(yōu)質(zhì)公司和業(yè)績能夠持續(xù)快速增長的成長股。

數(shù)據(jù)來源：Wind，招商證券研究咨詢部

前期媒體報道有投資者持有長春高新13年，獲得100倍的回報，這是長期投資優(yōu)質(zhì)公司的力量。

從復(fù)合收益率對比的角度來看，5年10倍的個股表現(xiàn)并不遜色于13年100的回報。為此，我們篩選了從2016年至今，股價區(qū)間最大漲幅在10倍以上的個股，共有20只。

即使經(jīng)歷了今年以來的回調(diào)，這些公司股價在過去五年多的漲幅仍多數(shù)超過6倍。

從驅(qū)動股價上漲的估值和業(yè)績來看，這些公司業(yè)績多數(shù)能夠平穩(wěn)較快增長，個別年份甚至受益產(chǎn)業(yè)景氣提升而業(yè)績大幅爆發(fā)。

估值方面，也有6只個股在過去5年估值有所回落，依靠業(yè)績的快速增長對沖了估值的收縮，實(shí)現(xiàn)股價的強(qiáng)勁表現(xiàn)，如恒立液壓、智飛生物、億緯鋰能、隆基股份、酒鬼酒、泰格醫(yī)藥等。

其他的個股，如汾酒、百潤、陽光電源、中免、老窖、五糧液、茅臺、萬華、雨虹、通策、長春高新等，在業(yè)績持續(xù)增長的同時，估值也有明顯的提升，從而實(shí)現(xiàn)“戴維斯雙擊”，推動公司股價大幅走高。

從ROE的角度來看，長期能夠獲取豐厚回報的公司主要有兩類，一是ROE水平維持高位，體現(xiàn)公司優(yōu)秀的價值創(chuàng)造和良好持續(xù)的股東回報；另一類是ROE水平從低位持續(xù)上行，反映的是公司持續(xù)快速成長帶來股東回報的增強(qiáng)。這是從ROE角度看長期牛股的重要經(jīng)營特征。