說起微軟這家企業(yè)，我們很容易就會想到每天都在使用的 Windows 操作系統，Office 辦公軟件，Xbox 游戲機以及各類形形色色的軟件應用和硬件設備。
這家成立于 1975 年的老牌高科技企業(yè)在人們心目中早已經樹立起了業(yè)績成熟穩(wěn)重，科技研發(fā)實力非凡的形象。
更生動的擬人比喻完全可以為其貼上 ' 完美紳士 ' 的標簽。
確實，如果我們看看其股市表現的話，微軟的這些標簽和形象一點也不為過。
截至 3 月 21 日，微軟今年來的股票收益率為 -10.67%，作為對比，納斯達克綜合指數今年來的收益率為 -12.22%、亞馬遜為 -3.28%、谷歌為 -5.45%，而臉書為 -35.64%。
上述微軟的收益率看起來并不顯得非常出眾，但我們必須考慮 2022 年以來國際地緣政治突發(fā)風波和美聯儲加息預期已經造成了美國科技股的大幅度回撤，很多股價的短期波動都非常劇烈，甚至發(fā)生情緒性下跌現象。
如果我們把時間拉長，則就能看出微軟股價的那股子 ' 穩(wěn) ' 勁。
如下表對比微軟以及其它 4 個參照的收益情況，截至 3 月 21 日，在一年來股票收益上，微軟僅次于谷歌排在第二位，高出基準指數納斯達克約 25%；在 5 年來的股票收益上，微軟排在第一，領先第二亞馬遜達到約 80% 左右，更是跑贏納斯達克綜合指數 2.6 倍。
前段時間，微軟宣布了其有史以來最大的一筆收購，擬以每股 95 美元的價格全現金收購動視暴雪，交易總價值將達到 687 億美元之巨。全現金收購的方式更是讓很多市場人士咋舌于其現金流的充沛程度。
那么，到底近期微軟如何順風順水呢？我們從公司基本面角度往下解讀。
微軟財務數據持續(xù)向好
微軟公司（Microsoft Corp. ) 是世界上最大的科技公司之一，以銷售個人計算設備、云系統和服務，以及軟件為主要營業(yè)收入。
微軟的產品還包括商業(yè)解決方案的應用、企業(yè)端生產效率的應用和視頻游戲領域。
近年來，微軟已將其發(fā)展重點擴大到人工智能、物聯網（IoT）、混合現實的相關創(chuàng)新上。
微軟公司由比爾 - 蓋茨和保羅 - 艾倫于 1975 年創(chuàng)立，最早是為個人電腦 Altair 8800 開發(fā)軟件。1980 年左右，蓋茨和艾倫受雇為 IBM 的第一臺個人電腦（PC）供應操作系統，開啟了微軟在操作系統領域的迅猛發(fā)展。
隨后在 1985 年，微軟推出了其收獲巨大成功的 Windows 操作系統。
以上可以看出，微軟銷售的產品和服務既面向個人消費者，也面向企業(yè)端客戶，并在多個行業(yè)戰(zhàn)線中與很多強大的競爭對手激烈交鋒。
近年來，華爾街一般將蘋果公司、亞馬遜公司、IBM 公司、臉書和 Netflix 列為它的主要競爭對手。
截至 2022 年 3 月 18 日，微軟的市值為 2.1 萬億美元，為世界上最大的公司之一。
我們縱向比較微軟近些年的財務表現，如下圖來自萬得的數據所示，從 2017 年到 2021 年中，除了 2018 年稍有所降低以外，微軟每年的凈利潤和 ROE 都能顯著增長。比如 21 年凈利潤就比 20 年增長約 38.5%；其 21 年 ROE 相比其 20 年 ROE 增加約 15.3%。
根據 Yahoo Finance 數據顯示，微軟在過去 16 個季度中，有 15 個季度的收入增長超出了市場上賣方機構的預期。而唯一低于市場預期的單一季度（截至 2018 年 12 月的四季度），公司的實際收入僅比賣方的平均共識預測低了 -0.1%。
從微軟公布的最新財務數據上看，其 21 年四季度財報延續(xù)了其連續(xù)多個季度的良好表現。
總營收維持同比 20% 以上增速，實現收入 517 億美元；單季度營業(yè)利潤 222 億美元，同比增長 24%；季度凈利潤達到 188 億美元，同比增長 24%。
我們如果將其營業(yè)收入拆分開來，則可以看到更加全面的數據。
第一塊營收來源為生產力和業(yè)務流程部門的 159 億美元，同比增長 19%，業(yè)務亮點如下：
在 Office 365 企業(yè)端收入同比增長 19% 的推動下，Office 商業(yè)產品和云服務收入同比增長了 14%。主要得益于中小企業(yè)訂閱數量的上升。
Office 個人消費端產品和云服務收入同比增長 15%，Microsoft 365 消費者用戶增長到 5640 萬。
LinkedIn 收入同比增長 37%，主要受益于廣告需求與人才解決方案需求的增加。
在 Dynamics 365 收入同比增長 45% 的推動下，Dynamics 產品和云服務收入同比增長 29%。
第二塊營收來源，也是最大的營收來源為智能云的收入 183 億美元，同比增長 26%，業(yè)務亮點如下：
在 Azure 和其他云服務收入同比增長 46% 的推動下，服務器產品和云服務收入同比增長了 29%。主要由于下游消費用量的需求增長以及受益于下游解決方案的需求增長。對此項業(yè)務的潛力，中信證券的研究指出云計算產業(yè)將逐步向更為細分領域進行滲透，微軟依靠全棧的產品線以及產品之間的協同，有望在數據庫、網絡安全等領域持續(xù)受益。
第三塊營收為其它個人計算業(yè)務的收入為 175 億美元，同比增長 15%，業(yè)務亮點如下：
Windows 預裝系統收入同比增長 25%。主要是受益于商用 PC 的高景氣度以及在線辦公需求持續(xù)增長，帶動基礎軟件業(yè)務與個人 PC 業(yè)務收入持續(xù)增長。
Windows 商用產品和云服務收入同比增長 13%。
游戲收入同比增長 8%。其中 Xbox 硬件收入同比微增 4%，主要緣自 X/S 系列游戲機的需求增長，而 Xbox 內容與服務同比增長 10%，主要受限于第三方游戲的盈利情況。
搜索和新聞廣告收入（不包括流量獲取成本）同比增長 32%。特別是 ex-TAC 的搜索廣告收入同比增長了 32%
Surface 的收入同比增長了 8%，主要受筆記本銷售回暖影響。
此外，截至 2021 年底，微軟賬上躺著 206 億美元現金，同比增長約 43%。作為對比，另一個行業(yè)巨頭谷歌公司在 2021 年底的現金為 209 億美元，同比下降約 26%?？梢?，微軟在對企業(yè)風險最關鍵的現金流上表現突出。
目前微軟的拿手好戲在于 ' 云 '
從上文的微信最新財務數據可以看出，服務器產品和云服務收入占據微軟目前總營收的最大比例。說起這項業(yè)務，就不得不提到微軟的明星產品：Azure。
Azure 被市場稱為 ' 微軟的公共云計算平臺 '。在微軟的官方網站上，其將 Azure 描述為由超過 200 種產品和云服務組成的一個平臺，以協助公司在多個云、企業(yè)內部和邊緣地帶建立、運行和管理應用程序。
從微軟 2021 年四季報來看，微軟的智能云業(yè)務也是該公司三個關鍵部門中增長最快的，在智能云領域，Azure 具備了一個超級引領者的作用，體現在其同比超過 46% 的增速上面。
展望未來，考慮到行業(yè)的增長前景和其市場份額的增加，Azure 或許還將有一個很長的增長跑道。
市場調研機構蓋特納預測，到 2025 年，云技術服務將占應用軟件、基礎設施軟件、業(yè)務流程服務和系統基礎設施市場信息技術支出的 51%，而 2022 年的貢獻率為 41%。蓋特納還預測，部署在 ' 云 ' 生環(huán)境中的新工作任務的比例將從 2021 年的 30% 上升到 2025 年的 95%。
根據研究機構 Synergy 的數據，Azure 的 ' 云供應商市場份額 ' 在 2017 年至 2020 年期間幾乎翻了一番，從 10% 增至接近 20%。在同一時期，市場領導者 AWS（來自亞馬遜旗下）的市場份額一直相對穩(wěn)定在接近 30% 左右。
在往后幾年里，Azure 可能因為其有吸引力的性價比而能夠獲得更多的市場份額。微軟聲稱，在考慮到 'Azure 綜合成本優(yōu)勢 ' 后，在 Windows Server 和 SQL Server 上使用 AWS 要比使用 Azure 貴 5 倍。
鑒于微軟的 Azure 在過去幾年中長期保持市場份額的逐年遞增，微軟的遠期盈利能力將得益于其在云計算市場較大的占有率。
除了智能云，微軟還有 ' 殺手锏 '
雖然微軟絕大部分收入來自其 Azure 云計算平臺和 Office 365 等產品，且近期其還希望通過收購動視暴雪來提高在游戲領域的市占率。
但是，華爾街的一些眼光毒辣的投資機構已經把眼光放在了其另一項潛在的 ' 殺手锏 ' 項目上。
投資公司 Jefferies 就是其中之一，它的首席分析師最近聲稱微軟的下一個增長引擎可能是其 Power Platform 項目。該分析師還稱：' 這（Power Platform ) 不但會是微軟的下一個大機會，而且其潛力可能比 Office 系列產品更大。'
他表示，從財報上可以看出，目前來自 Power Platform 的收入對微軟來說顯得非常 ' 不重要 '，但它可能對微軟整體產品線產生更大的影響，并有望成為其增長支柱，從而成為另一個 Azure 的翻版。
Power Platforms 于 2018 年首次亮相，它允許開發(fā)人員擁有一套工具，較容易地創(chuàng)建不需要使用很多代碼的定制化應用程序。這項工具還能被用來提高生產力，生成自動化工作流程、生成報告和創(chuàng)建智能聊天機器人等。
Power Platforms 還可以與 GitHub 以及微軟旗下辦公管理應用程序 Teams 進行整合，微軟在 2018 年以 75 億美元收購了 GitHub。
在接受外媒采訪時，微軟企業(yè)業(yè)務應用和平臺副總裁 Charles Lamanna 表示，未來五年全世界很可能需要創(chuàng)建 5 億個新應用程序，這將比過去 40 年建立的所有應用還多。
他表示，盡管未來五年內 5 億個應用程序聽起來是一個巨大的機會，但有一個很大的障礙：世界各地沒有足夠的軟件開發(fā)人員來滿足這一需求。
據估計，要達到創(chuàng)建 5 億個新應用程序的目標需要大量的有經驗的軟件開發(fā)人員。這就會造成程序員的短缺。而像微軟的 Power Platforms 這樣的平臺則能提供相對傳統軟件開發(fā)工作更容易的工作環(huán)境，可以讓使用這個平臺的公司客戶有機會將沒有開發(fā)經驗的員工轉變?yōu)?' 全民開發(fā)者 '，讓這些公司徹底擺脫程序員短缺所帶來的風險。
據微軟方面的資訊，新培訓的開發(fā)人員可以使用 Power Platform 的類似 PPT 的拖放界面和簡單到類似 Excel 語言的代碼來創(chuàng)建應用程序，并將他們所有的工作流程放到一個平臺上，使創(chuàng)建應用程序更加容易。
這不但可以縮短創(chuàng)建應用程序的開發(fā)時間，同時更比傳統的解決方案要便宜得多。
但市場分析也指出，Power Platform 是該公司的一個 ' 長期催化劑 '，未來其是否有事半功倍的效果還取決于這個平臺能否與微軟旗下 Teams、Dynamics 365 和 Azure 進行有效的整合，一旦整合得好，則其有潛力在未來影響微軟的所有產品。
Power Platform 接下去 5 年的發(fā)展將是關鍵。
尾聲
那么微軟就是近乎無敵，可以高枕無憂了嗎？
答案顯然不能這么絕對。
微軟面臨極大的競爭壓力：Azure 的強大對手亞馬遜旗下的 AWS 至今保持市場占有率第一；蘋果公司的軟、硬件產品正步步蠶食微軟相關產品的市場份額；Power Platform 還處于嬰兒期，未來發(fā)展還不確定。
隔壁老邢特別要指出微軟對動視暴雪的收購，將帶來一定的不確定性。
首先，要整合這樣一個歷史性的收購有潛在風險會轉移管理層對企業(yè)其他市場業(yè)務機會上的注意力。其次，微軟一旦從收購動視暴雪上找到 ' 超級收購解決一切 ' 的慣性思維，則其健康的現金流將可能面臨一些投機性收購失敗所帶來的隱患。
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