Roy R. Neuberger
1903-2010
美國共同基金之父，
經(jīng)歷1929年大蕭條和1987年股市大崩潰
兩次都毫發(fā)無損
在分析過各種紛亂交織的因素后，如果你能做出有利的決定，那么，你就是那種適合入市的人。測一測你的性格：你有投機心理嗎？面對風(fēng)險你會感到不安嗎？
你要如實回答自己。你做判斷時應(yīng)該是冷靜的、沉著的，這不代表遲鈍。有時一次行動是分秒必爭的。沉著需要你對現(xiàn)實做出細致的判斷。如果你事先準(zhǔn)備充分，當(dāng)機立斷是可以實現(xiàn)的。
如果你覺得錯了，立刻退出，股市不像房地產(chǎn)，不需要很長時間去修正錯誤。你是隨時可以從中逃出來的。
你要保證精力充沛，保證對數(shù)字有天生的敏銳直覺，還有，你必須要有常識。
你應(yīng)該對你做的事情保持高度熱情。我起初對這個市場感興趣, 并不是為了賺錢，而是因為我不想輸，我想贏。
投資者獲得成功是建立在已有的知識和經(jīng)驗基礎(chǔ)上的。你最好挑自己熟悉的領(lǐng)域進行專業(yè)投資，在投資前你必須對公司有細致的了解，掌握海量的信息。不然，你最好還是離它遠點。
我對海外市場并不熟悉，所以我沒有把錢放在海外投資上。我主要是在國內(nèi)投資。我的海外投資也是通過本國公司進行的。它們大部分是全球跨國企業(yè)，像IBM，它50%的收益來自海外。
在你真正成為一名投資者之前，你先問問自己的身體和精神是否準(zhǔn)備好了。好的身體是你做出明智判斷的基礎(chǔ)，不要忽略它。
即使是成功的投資者，他們中的好多人也在本世紀(jì)末度日如年。其中只有很小一群人抱有信心，1996年在股票接二連三上漲的情況下，他們依然能把握市場的脈搏。
然而無論怎樣，這些經(jīng)驗都值得大家學(xué)習(xí)。
明星投資者的經(jīng)驗值得借鑒，但不要盲從。因為你們有不同的個性和目標(biāo)。你可從他們身上吸取經(jīng)驗教訓(xùn)，從中挑選適合你個人和周遭現(xiàn)實的東西加以消化。
個人投資者對一支股票的影響，有時會讓其上下浮動10個百分點，但那不會維持很久，通常是一天，頂多一周。這種市場既不是牛市，也不是熊市，我稱之為“羊市”。
有時羊群會慘遭屠殺，有時會掉一身羊毛。有時可以幸運地逃脫，保住羊毛。 “羊市”跟服裝設(shè)計行業(yè)有點像。大師們設(shè)計新款時裝，二流設(shè)計師臨摹它，成千上萬的人追趕它，所以裙子忽短忽長。
不要小瞧了心理學(xué)對股市的影響力，買股票的比賣股票的還要緊張，反之亦然。除去經(jīng)濟統(tǒng)計學(xué)和證券分析因素外，還有很多影響買賣雙方的判斷，任何一件小事都有可能釀下一次慘重的損失。
在羊市中，人們會揣測大眾的行為。他們把希望放在大多數(shù)人身上，讓他們?nèi)ヅ懦щy找到一個行之可效的解決方案。這樣的想法很危險，也可能讓你錯失良機。設(shè)想大多數(shù)人是一機構(gòu)群體，有時他們會互相牽累為自己獻祭。
企業(yè)經(jīng)常投入巨額資金，進行長線投資，當(dāng)然同時會有短期效應(yīng)，如果短期效果占主導(dǎo)作用，那將危害公司的發(fā)展和前景。
獲利應(yīng)建立在長線投資、有效管理、抓住機遇的基礎(chǔ)上。如果安排好這些，短線投資就不會占主要地位。
當(dāng)一支熱門股從小角度分析，如果它一個季度表現(xiàn)不佳，市場的恐慌就會引起股價下跌。
什么時機可以入市購買股票？
什么時候適合賣出股票、在場外觀望？
時機不能決定所有事情，但時機可以決定許多事情。本來可能是一個好的長線投資，但是如果在錯誤的時間買入，一切都不一樣了。有的時候，如果你適時購入一支高投機股票，你同樣可以賺錢。優(yōu)秀的證券分析人可以不隨大流而獲得傲人的成績，但如果順勢而為，你的阻力會小很多。
一位投機者或投資者經(jīng)常成功是因為，他會在市場疲軟時，投入巨額資金買入，這樣可以用同樣的投入換得更多的股票。相反的，投資者會在強市中將股票高價拋出，賣出的股票雖然不多，卻能獲得更多利益。
預(yù)測有利時機有一部分是靠天生的直覺，還有一部分則靠自己的獨立思維。在經(jīng)濟運行中，升勢可能在跌勢中產(chǎn)生，衰退會從高潮開始。
直覺的重要是什么？偉大的經(jīng)濟學(xué)家保羅·塞繆爾森認(rèn)為，股市“在過去的三次大規(guī)模衰退中作過八次預(yù)告”，完全正確。所以，一時的直覺幾乎跟對證券的分析能力一樣重要。就像塞繆爾·約翰遜說的最明亮的歡樂火焰大概都是由意外的火花點燃的。人生道路上不時散發(fā)出芳香的花朵，也是從偶然落下的種子自然生長起來的。
羅伊·紐伯格與妻子在一起
時機是微妙的，又是很慎密的。如果在錯誤的時間(正處于升勢)做空頭，代價將是昂貴的。去問一問那些做理頓、電訊傳通、萊維茨家具、蒙摩雷克斯等股票空頭的人，做得沒錯但時機不對，拋得太快。我認(rèn)識一個人，他在1929年夏天牛市最高點時，因為做空頭輸?shù)袅艘磺校钡角锾觳胖匦伦銎饋怼?/span>
牛市的時間一般比熊市長，牛市時，股價增長緩慢、不規(guī)則，可能比熊市更不規(guī)則。熊市則短促、劇烈動蕩。但是市場終究是有一定規(guī)律的，股市很少連續(xù)超過6個月上升，也很少連續(xù)超過6個月下跌。
另外，有些投資者在看到虧損報告之后，只要有機會就立刻平倉出局，而不對眼前的形勢做任何評估。但事實恰恰相反，這種情況下賣出的股票實質(zhì)上是應(yīng)該買入而非賣出的。
在這種形勢下，市場不會理會個體行為。你購買證券所出的價格沒有什么不可思的。人們在認(rèn)識古怪的價格及價值重估理論時，是相當(dāng)困難的。
我認(rèn)為如果一個股價飆升至偏高的位置，無論它是為政府人員、教師還是其他人設(shè)立的退休基金，你都應(yīng)該拋掉它。
雖然股價還沒有到最高點，但如果你獲利了，還是退出為好。
伯納德·巴魯克是能最好把握時機的投資者，他的哲學(xué)是，只求做好但不貪婪。他不在乎頂峰和谷底。他在弱市中買，在強市中賣。他不喜歡夜長夢多。
有時候，普通股票是最好的投資，也有時候房地產(chǎn)業(yè)會取而代之。世間萬物瞬息萬變，沒有一個產(chǎn)業(yè)會堅定如磐石。
必須認(rèn)真研究公司的管理狀況、領(lǐng)導(dǎo)層、公司業(yè)績以及公司目標(biāo)，尤其需要認(rèn)真分析公司真實的資產(chǎn)狀況，包括：設(shè)備價值及每股凈資產(chǎn)。
公司的分紅派息也十分重要
如果它的分配方案是適當(dāng)?shù)?，它的股價可以更上一個臺階。如果公司分出90％的利潤，注意，這是一個危險的信號，下一次就不會分了；如果公司只分出 10％的利潤，這也是一個警報，一般公司的分配方案是分出40％~60％的利潤。許多公共事業(yè)的股票的分紅比率還會更大些。
許多投資機構(gòu)并不真的重視分紅，但個人投資者卻把分紅作為擴大收入的一種重要方法。
什么是成長性股票？它的聰明的追隨者在公司發(fā)展初期就發(fā)現(xiàn)了它潛在的價值。但一般情況下，公司是在成熟后，其品牌才會被認(rèn)知的。成長是緩慢的，個人和機構(gòu)依然購買它的股票是因為人們的預(yù)測比較切合實際。
關(guān)注公司市盈率
市盈率是衡量股價高低和企業(yè)盈利能力的一個重要指標(biāo)。由于市盈率把股價和企業(yè)盈利能力結(jié)合起來，其水平高低更真實地反映了股票價格的高低。
一支股票的市盈率很少保持在15倍左右，因為人們對公司前景的預(yù)計會高過這種市盈的價格――這種想法不一定正確。我當(dāng)然也有意外，但意外的機會只有1％。所以這種奇想影響著你，使人在高市盈率時花高價買入股票。
我對績優(yōu)公司超出10～15倍市盈率一倍的市盈率是接受的。而它們中許多市盈率只在6～10倍之間，這樣對我們雙方都有利。
在這個充滿冒險的世界里，因為存在著許多可能性，人們會癡迷于某種想法、某個人、某種理想。最后能使人癡迷的恐怕就算股票了。但它只是一張證明你對一家企業(yè)所有權(quán)的紙，它只是金錢的一種象征。
套頭交易就是對一些股票做多頭，對另一些股票做空頭。在交易所中買進現(xiàn)貨賣出期貨或反之,把將來因原材料價格的波動可能引起的虧損（或利益）轉(zhuǎn)移給別人。
專業(yè)人士在日常的市場利用套頭交易回避風(fēng)險，有時新入市做套頭交易只是一場賭博。我不贊成這樣做。但也沒有法律禁止它。
獲利及風(fēng)險因素與當(dāng)今股市相比較而言是低的。但是相信我，當(dāng)今股市相當(dāng)有風(fēng)險。如果你堅持做套頭交易，而且確信有經(jīng)驗可以幫助你，記住要使它多元化，要統(tǒng)觀全局，確信你的法則是正確的。如果要使你的投資多元化，你就要盡量增加你的收入，如資金。
我所說的環(huán)境是指市場走向和整個世界環(huán)境。你學(xué)到的那些理論和經(jīng)驗都需要及時更新變通，這樣才能適應(yīng)不斷變化的市場運作。
在市場的評估中，應(yīng)多關(guān)注百分比的變化而不是數(shù)量。下跌100個點雖然波動很大，但它可能只是指數(shù)的2％。
關(guān)注市場可以使我發(fā)現(xiàn)市場何時開始衰退，又何時開始復(fù)蘇。這是投資者進行保守投資的好機會，如短期無息國庫債券、長期國庫債券、國庫券。
10歲時的羅伊
短期無息國庫債券是大投資者主要的投資方向，它比任何一項投資都有保險，比把錢放在枕頭里還安全。
你不需要經(jīng)濟學(xué)家告訴你怎樣研究利率，沒有什么能比預(yù)測市場的走勢更要緊。利率的走勢也是如此，長期利率最能說明經(jīng)濟形勢的嚴(yán)峻。 一般情況下，如果短期和長期利率開始上升，這是在告訴股票投資者：升勢來了。
股票沒有春夏秋冬，你不需要一本日歷來幫助你投資。記住，對投資者來講，任何時候都是需要承擔(dān)風(fēng)險的。對享受人生和享受投資快樂的人來說，春夏交替，但機會隨時都有。
根據(jù)形勢的變化改變自己的思維方式是有必要的。我的觀點是，你應(yīng)該主動根據(jù)經(jīng)濟態(tài)勢、政治環(huán)境的變化而變化。至于技術(shù)上，有時我們可以控制，但有時卻是在我們能力范圍以外的。
我擅長做熊市思維，我與樂觀者們唱反調(diào)。但是，如果大多數(shù)人有悲觀情，我就與之相反做牛市思維；反之亦然，我同時做套頭交易。
轉(zhuǎn)載自北大縱橫
摘自：《世紀(jì)炒股贏家：美國共同基金之父羅伊·紐伯格自傳》
尋求您想進一步與資本市場嫁接從而有效提升金融思維能力、如果您是推動企業(yè)快速成長的企業(yè)戰(zhàn)略決策管理者，如果你想將本土與國際案例結(jié)合，多角度透析資本價值，敬請期待長江2016年7月“資本市場及企業(yè)投融資決策課程”。
聯(lián)系客服
