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隨著保本理財產(chǎn)品的逐步退出，結(jié)構(gòu)性存款曾被視為其“完美替代”，一度在市場上走紅。
然而，好景不長，今年5月17日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于開展“鞏固治亂象成果·促進合規(guī)建設(shè)”工作的通知》，首次提出排查結(jié)構(gòu)性存款，此次排查的主要內(nèi)容是：結(jié)構(gòu)性存款不真實，通過設(shè)置“假結(jié)構(gòu)”變相高息攬儲。10月，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的通知》（下稱“結(jié)構(gòu)性存款新規(guī)”），要求嚴格區(qū)分結(jié)構(gòu)性存款和一般存款，結(jié)構(gòu)性存款銷售應(yīng)當(dāng)參照銀行理財銷售規(guī)定等，進一步加強投資者保護。監(jiān)管部門接連出拳，就是要治理“假結(jié)構(gòu)性存款”。如今，“假結(jié)構(gòu)性存款”還有沒有？以及，如何才能知道，自己買的是不是“假”的呢？今天，生財君帶大家一起來看看最新情況。據(jù)融360|簡普科技大數(shù)據(jù)研究院不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年11月結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行量為731只，環(huán)比增長27.35%，其中人民幣結(jié)構(gòu)性存款671只。招商銀行、中國銀行、廣發(fā)銀行發(fā)行量排在前三位，11月份結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行量分別是133只、98只、83只。11月份共有1219只結(jié)構(gòu)性存款到期，其中人民幣產(chǎn)品1185只，平均到期收益率為3.85%，環(huán)比上升16BP；其中，在同時披露預(yù)期收益率和到期收益率的結(jié)構(gòu)性存款中，到期收益率與預(yù)期最高收益率一致的產(chǎn)品占比為88.03%，環(huán)比10月上升9.68個百分點。在業(yè)內(nèi)人士看來，近九成結(jié)構(gòu)性存款都拿到了預(yù)期最高收益率，由此可以看出，“假結(jié)構(gòu)性存款”占比依然較高。“假結(jié)構(gòu)性存款”，即發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款并不進行真正的衍生品交易，其實質(zhì)在于借結(jié)構(gòu)性存款之名行保本理財之實，結(jié)構(gòu)性存款淪為銀行高吸攬儲的工具?！斑@一方面有礙于剛性兌付的打破，另一方面也提高了銀行的負債成本，銀行負債成本的提高則進一步向?qū)嶓w經(jīng)濟傳遞，使得實體經(jīng)濟融資成本難以降低。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員陳飛旭說。業(yè)內(nèi)專家表示，目前，我國經(jīng)濟仍面臨較大下行壓力，降低融資成本是支持實體經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在要求，也是必然的政策方向。而在資管行業(yè)回歸本源的浪潮下，利用結(jié)構(gòu)性存款變相實現(xiàn)剛性兌付無疑是一種開倒車的行為。值得注意的是，結(jié)構(gòu)性存款新規(guī)提出，發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款的銀行應(yīng)具備普通類衍生品交易業(yè)務(wù)資格，提高了結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的經(jīng)營門檻。陳飛旭表示，目前來看，除國有行、股份行等外，僅有22家城商行和15家農(nóng)商行具有衍生品交易資質(zhì)，而由于衍生交易人才十分稀缺，獲取衍生品交易資格對于中小銀行而言難度較高，業(yè)內(nèi)預(yù)計，未來不同銀行對結(jié)構(gòu)性存款的發(fā)展將采取不同的態(tài)度。“由于投資者風(fēng)險偏好的改變需要較長的時間，在未來很長一段時間內(nèi)，低風(fēng)險偏好投資者對保本理財仍會有較強烈的需求，因此已獲得普通類衍生品交易業(yè)務(wù)資格的銀行勢必會繼續(xù)發(fā)揮在結(jié)構(gòu)性存款方面的優(yōu)勢，但需要進一步加強專業(yè)團隊建設(shè)，提升產(chǎn)品設(shè)計、交易定價以及風(fēng)險控制等能力，并更加注重業(yè)務(wù)的合規(guī)性?！标愶w旭表示，而對于實力較弱的中小行，則可能會放棄結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)，這不可避免的會帶來部分低風(fēng)險偏好客戶的流失，銀行需要深挖投資者需求，推動產(chǎn)品創(chuàng)新，增強吸儲能力，推動核心存款增長，盡量稀釋業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改變帶來的沖擊。在生財君看來，“假結(jié)構(gòu)性存款”的消失已是必然，對投資者來說，更應(yīng)該樹立健康的投資理財理念，打破剛性兌付的意識。與此同時，還要認識到，真的結(jié)構(gòu)性存款究竟長什么樣。結(jié)構(gòu)性存款到底長什么樣？陳飛旭幫生財君畫了個像——結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的設(shè)計一般為“存款+金融衍生工具”，基于嵌入的金融衍生品工具可劃分利率、匯率、商品、股票、信用等掛鉤型產(chǎn)品，形成“低風(fēng)險低收益+高風(fēng)險高收益”資產(chǎn)組合。產(chǎn)品收益可分為兩部分，一部分是存款所產(chǎn)生的固定收益，另一部分是與標(biāo)的資產(chǎn)的價格波動掛鉤的收益，能夠使存款人在承受一定風(fēng)險的基礎(chǔ)的前提下，在基礎(chǔ)收益之上獲得較高投資收益。掛鉤對象是不同結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品之間的主要區(qū)別之一，接下來將對今年1-10月發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的掛鉤對象進行詳細的分析。今年1-10月共發(fā)行18605款結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，公布了掛鉤對象的有12651款，掛鉤對象前十的產(chǎn)品數(shù)量占所有已公布掛鉤對象產(chǎn)品的比例為91.34%。具體來看，掛鉤“LIBOR”的產(chǎn)品最多，達到4988款，占比39.71%，遙遙領(lǐng)先第二名；掛鉤對象為“黃金”的產(chǎn)品次之，有1502款，不足掛鉤“LIBOR”的產(chǎn)品數(shù)量的三分之一，占比11.96%?？傮w來看，結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品在掛鉤對象方面較為謹慎，多選擇中低風(fēng)險標(biāo)的，符合結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品目標(biāo)客群的風(fēng)險偏好。今年1-10月發(fā)行的18605款結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品中有16748公布了預(yù)期收益率，總體的平均預(yù)期收益為2.39%-4.28%，最高收益率與最低收益率之間的利差為190BP；同期的預(yù)期收益型銀行理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為4.07%-4.11%，利差為4BP。可以看到，結(jié)構(gòu)性存款的最高預(yù)期收益率略高于預(yù)期收益型銀行理財產(chǎn)品，但最低預(yù)期收益率則遠低于預(yù)期收益型銀行理財產(chǎn)品，產(chǎn)品預(yù)期收益率的波動空間較大，投資者面臨較大的不確定性。但在保本屬性的加持之下，結(jié)構(gòu)性存款仍然可以作為低風(fēng)險偏好投資者理想的投資選擇。整體來看，掛鉤對象風(fēng)險越高，產(chǎn)品最高預(yù)期收益率越高，最低預(yù)期收益率越低，也就意味著最高收益率與最低收益率之間的利差越大。具體的，掛鉤“中證500指數(shù)”和“滬深300指數(shù)”的產(chǎn)品平均預(yù)期收益率分別為1.42%-5.72%和2.07%-5.55%，利差分別為430BP和348BP，最高收益率和利差都遠高于整體水平；掛鉤“LIBOR”的產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為3.00%-4.18%，利差117BP；最高收益率與最低收益率之間的利差最小的是掛鉤“EUR/USD”的產(chǎn)品，平均預(yù)期收益率為3.34%-3.66%，利差為32BP。雖然結(jié)構(gòu)性存款具有保本的特性，但掛鉤于不同對象的產(chǎn)品收益表現(xiàn)出明顯不同的特征，銀行在進行結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品銷售時，仍需要結(jié)合投資者的風(fēng)險偏好向，推薦更符合投資者需求的產(chǎn)品。
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